让资金市场更多元活络 商业信托可上市

引用 icy97 30-10-2012 11:51 AM

商托 值不值得投资？

封面故事 财经周刊  2012-06-18 13:14
对一个市场的投资者而言，无论是一种新颖的，或来自别个市场的投资工具冒起，总会引起如何投资及值不值得投资的关键问题。

如今，我国投资者迎来了“商业信托”（Business Trust，简称商托）这个较为陌生的名词。

信托“值不值得投资”这样会引起正负两面观点和涉及广泛讨论的问题，的确有必要经过一番探讨，投资者才能寻得自己心中的答案。

商业模式决定商托价值
商业信托的价值在哪里？
当成功多多（BjToto，1562，主板贸服股）在本月初宣布，计划把旗下博彩业务——多多大马(Sports Toto Malaysia)，

转变为商托的模式，并在新加坡交易所上市时，无疑为我国市场投下了一颗震撼弹。

股票市场投资者，尤其是直接持有成功多多股票的股东们，无不即时产生满脑子的问号，除了针对该上市公司的动机为何，

更多的还是在于：什么是商业信托？它的价值在哪里？为什么在新加坡上市？

因此，为了解开投资者的疑惑，《南洋商报》相信通过向投资与分析专家的询问，应可探讨商托的价值为何以及其优缺点。

首先，由于我国目前尚未有商托此类新投资工具，所以当大家在探讨时，自然而然会以投资者较为熟悉的产业投资信托（REITs）做为比较。

当中，最能引起投资者或分析员关注的是，评估产托的价值时，都是看“有形”资产，如所拥有的购物中心和商业大楼等；商托则以“无形”的业务或商业模式，来支撑估值的高低。

无论如何，归根投资的基本面，任何的投资工具都逃不了要探视该投资价值，是否值得或吸引投资者掏出口袋里的资金。

于是，本报就针对商托这个新投资工具，向国内投资分析专家直接抛出这样的问题：“您认为商托的投资价值在哪里？我国投资者是否能接受商托这种新投资工具？”

创造盈利方式不同
基本面大师冷眼在接受电访时表示，商托跟其他单位信托（甚至是产托），有很多相同之处。

“但是，不同的信托拥有不同的价值。产托的价值无疑是取决于资产的规模大小和品质优劣。若真要衡量一个商托的价值，则该看由业务或商业模式的盈利能力和前景。”

他举例，多年来在马交所主板轮流占据“股王”宝座的两只蓝筹股——雀巢（Nestle，4707，主板消费产品股）和英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股），都没有很高的资产价值，分别仅有2.73令吉和1.51令吉的每股净资产，然而两者目前的股价皆超过50令吉。

“为什么这两只股票能吸引那么多拥护者，股价又一直站在高位。因为大家都知道，它们创造盈利的能力很厉害，所以这就决定了它们的投资价值。”

他补充，不同的信托有不同的创造盈利方式，有些靠资产来赚钱，有些则靠创意和服务来赚钱。

“例如成功多多大马商托（STM-Trust），就肯定不是靠资产来赚钱的。”

因此，回到我国投资者（包括受访者本身）是否能接受商托这种新投资工具的问题时，冷眼毫不犹豫地回答：“为何不能。”

国人不了解商托
达投资管理有限公司总投资长朱瑞麒指出，在我国的确有很多人都不了解商托。

而在比较方面，对投资者而言，产托给人的印象较为直接与简单，就是把所拥有的房地产出租，盈利收入都是来自租金。

“至于不是以‘有形资产’来赚取收入的商托，当要评估该价值时，会较为困难和复杂。”

因此他认为，目前我国投资者都很能接受产托这种投资工具，是因为它的价值可透过有形资产，在投资者心目中建立“实质”的印象，让人感觉安稳。

税务架构成焦点
一家控股公司把旗下业务（单一或整合打包）转成商托再分拆上市，必定会使投资者考量直接投资（分拆前）与间接投资（分拆后）的利与弊。

此外，直接或间接投资，也会成为投资者是否延续投资的关键，对此，坊间分析员皆提出了截然不同的观点。

Areca资本基金经理黄德明表示，在设立商托之前，控股公司可直接控制旗下业务的管理权，当中包括未来的营运方向和现金流的运用等。

“可是，但把业务转成商托后，犹如现金流运用的决定权就会被锁住，不能直接控制。”

此外，他认为商托税务架构也是值得注意的一点。

目前我国没有商托，所以在这方面无从考察，甚至是邻国新加坡的商托，也因为不同行业而面对不一样的税务架构及优惠。

如航运业，获得海运金融奖励计划（Maritime Finance Incentive scheme）下的商托，对租赁收入可免税10年。

目前，设立于新加坡并主要在新加坡经营的商托管理人，在该计划下经批准的航运管理公司，管理收入的所得税率仅为10%，并可连续享受10年优惠。

对于以离岸基建资产为主的商托，满足特定条件的，也可在长达10年的时间享受低税率。

此外，在新加坡上市的基建、飞机及船只租赁的商托，还可以享受消费税的优惠。对于投资人，即商托持有者，可享有商托收益免征所得税，买卖商托单位时免征印花税。

成功多多角色转变？
一家控股公司能够把旗下业务以商托方式推上市，都是在前者拥有“核心业务”地位，才能吸引投资者的目光。

惟在经历商托活动后，母公司的核心业务变更及未来角色的定位，必然引起坊间的质疑。

重组或注入新资产
就以成功多多为例，当前者以股代息的把博彩业务股权卖给成功多多大马商托，使得旗下业务仅剩下菲律宾博彩业务，以及透过管理成功多多大马商托（5%净利的管理费，约2000万令吉）来获得营业额进注。

有市场观察员认为，这是一个好机会让成功集团对成功多多进行重组或注入新资产。

可是，此看法曾被成功多多执行董事彭福清给否认了。

或者，成功多多可利用来自商托的股息贡献，来“孵育”其他博彩资产的增长。

就像成功置地（BjLand，4219，主板贸服股）那样，把从成功多多得来的股息收入，来扩充房地产发展和酒店业务。

而当成功多多管理层也表示，一旦该商托营运逐渐稳定后，不排除把其他博彩业务也注入商托。

这意味着，成功多多将由一家纯博彩公司，转型至更加多元化的个体。

派高息是主要优点
朱瑞麒则指出，商托虽然可像产托般承诺高派息率，如成功多多大马商托表示在商业信托架构下，商托公司可把多余的营运现金流，100%的发派给股东。

“此派息方式看来对投资者而言是个优点。但从经营角度来看，这也将限制了公司业务的增长，尤其当有新的投资机会出现时。”

无论如何，他认同当控股公司把旗下业务转成商托方式上市后，可使投资经理和分析员，更好地追踪公司的业务发展，及提高公司的透明度。

“把该业务转为商托之后，你必须告诉投资者如何来经营业务，如何把100%的多余营运现金流当股息派发给股东等。”


本地商托架构姗姗来迟
成功多多大马商托（STM-Trust）在新加坡交易所上市的消息，除了震撼我国市场和投资者，相信也惊动了我国的监管单位。

根据《星报》6月12日的报导，证监会和马交所放眼在今年7月，推介商托的上市指引。

而隔日，同样来自该报的经济组主任则在专栏上透露，商托的上市条规将在今年末季公布。

“业内人士透露，我国监管单位已经向本地投资银行汇报各种商托模型的概要。”

无论确实推出商托的时间为何，可以肯定的是，我国监管单位不会想要类似成功多多大马商托，“出走”到国外市场上市的事件重演。

尽管成功多多大马商托看似等不及而趋向已有商托“容身之地”的新加坡交易所上市，但成功多多执行董事彭福清曾透露，一旦我国完成商托上市架构，成功多多大马商托就会在本地寻求双边上市。

“我们会把成功多多大马商托在本地上市，但目前这里还没有商托单位的条规。”由此看来，我国市场对商托还是有一定的需求，至少成功多多是如此认为。


狮城商托表现逊色
鉴于我国市场还没有商托架构，投资者欲了解商托的上市表现，唯有望向离我们最近又吸引了本地企业（成功多多）投入怀抱的新加坡交易所，作为对照参考。

根据彭博社数据，在新加坡交易所上市的共10个商托，上市至今，“十居其九”落得单位价格往下掉的窘境（见表），跌幅从13%至88%不等，只有城市发展酒店服务信托一支独秀地涨了116%之多。

其中包括多数经营重心在海外，到新加坡以商托上市的企业，该商托价格的走向，都与上市前预期增值的愿望“唱反调”。

由此，有分析员怀疑，同样把本地博彩业务分拆，然后以商托方式上市新加坡的成功多多大马商托，可能无法为母公司成功多多带来任何增值。

不过，也有分析员抱持相反的看法，他表示商托在新加坡上市后，可协助释放价值和增加交易流动量。

“目前，新加坡新海峡时报指数的30只成分股处于平均16倍本益比水平交易，而成功多多目前的本益比则为13倍。这反映出估值上修的潜能。”

另外，有分析员点出值得注意的地方，从新加坡商托的回酬率来看，有一半达5%以上，其中4个还高达7.9%至9.8%，比新加坡产托的7.4%平均回酬率还要高。


新 闻 背 景：转为商托释放价值
成功多多计划把会生金蛋的博彩业务——多多大马（Sports Toto Malaysia)，转变为商托模式，上市新加坡交易所。

一旦完成，成功多多也是大马首家，将业务转为商托并在新加坡挂牌的公司。

该公司解释，选择把业务转为商托，主因为能更好的释放股东价值，因在商托架构下，公司可把多余的营运现金流，100%的发派给股东。

与此同时，成功多多也将成立一家信托管理公司——成功多多大马管理有限公司（STMM），负责管理该商托，确保信托持有人的利益。

根据这项企业活动，成功多多先把多多大马，以60亿令吉的价格，脱售给商托公司，然后在新加坡交易所进行首次公开售股活动（IPO）。

在脱售活动下，部分资金将透过发行44.3亿个单位的信托，每股单位价格为0.5新元（约1.24令吉）支付；剩余的5亿2740万令吉，将以发行票据的方式完成。

接着，该商托将在新加坡交易所进行IPO，共发行10亿个单位，供机构投资者、企业投资者及散户认购。

在10亿个单位中，包含4亿6000万新单位，售价将透过竞标程序决定，而所筹集的资金将用来支付脱售活动中，发行票据的费用及公司的营运资本。

此外，成功多多也将献售5亿4000万个单位。

在完成整个交易之后，该商托的规模将高达48.9亿单位，公众将持有当中的20.46%。

至于成功多多，则在商托完成上市计划后，持有该商托的79.54%的单位；此外，直接隶属于成功多多的成功多多大马管理有限公司，则将可赚取管理费用。[Nanyang]

引用 icy97 30-10-2012 11:53 AM

政府出手获两大好处 传大道合组商托再上市

财经新闻 财经  2012-06-26 19:10
（吉隆坡26日讯）随着市场近日频频出现大道相关企业消息，分析员猜测，政府可能出手收购国内数条大道，并把这些大道组成商业信托（Business Trust）再上市，以便取得经济规模以及节省成本的双重好处。

丰隆投行研究分析员坦言，对于上述猜想仍言之过早，毕竟我国有关商业信托的框架，要到7月底才会有眉目。

“不过，这类举动将会引起投资者的关注，因为商业信托能够带来稳定和抗跌的盈利，也有能力派发稳定的股息。”

一旦这些大道合并成同一组合，收购者或有能力重新融资大道管理权的现有债券，新债券就可获得更低的利息成本。

同时，所有大道在同一个管理层下，将可降低营运成本。

现金充裕成目标
此外，分析员也相信，那些已经带来正面现金流的大道管理公司，最有可能会被政府收购。

这些拥有稳定现金流和获得大量大道赔偿的大道公司，一旦被政府收购，必可降低政府的大道赔偿负担。

引起分析员作出这样的猜想，主要是因为最近出现多项与大道管理权相关的企业消息，令分析员相信政府或将在短期内，展开收购国内一些大型大道管理权的活动。

不会加重政府负担
基于收购大道并不会增加政府的财务负担，加上结合各条大道可带来经济规模效益，该分析员因此认为，政府若这么做是合理的。

政府在2011年承担了3亿4300万令吉的总大道赔偿，以及工程部呈上2012年上半年将面对4亿2580万令吉的大道赔偿，这主要是因为延迟大道调高收费所需做出的赔偿。

因此，政府收购大道管理权，能够降低甚至省下政府每年的大道赔偿费。

此外，分析员认为，政府可以通过多个管道来融资这些大道收购计划，这包括发售新政府债券，以及通过拥有庞大资金的南北大道大马私人有限公司进行收购。

近期大道企业消息
EP制造（EPMB，7773）
●同意与Maju控股延长有关收购Maju Expressway的协议达两个月。

柏朗桑集团（KPS，5843）
●考虑脱售西部疏散大道（SPRINT）的20%股权。

环城控股（Litrak，6645）
●近日的股价飙升。[Nanyang]

引用 icy97 30-10-2012 11:54 AM

證監會：2013年首季推介新指南‧商託架構年杪公佈

大馬  2012-10-30 07:54
（吉隆坡29日訊）證券監督委員會（SC）將在今年杪公佈商業信託架構，同時計劃在明年首季推介新指南，讓投資者可投資上市公司和銀行債券。

投資上市公司及銀行債券
證監會主席拿督藍吉阿吉星在2012年資金市場峰會上透露，將在今年杪公佈商業信託架構，以為擁有強勁、高回酬資產的業者提供藉資金市場融資活動，而政府公佈的稅務獎掖也將幫助相關領域發展。

政府在2013年財政預算案中建議多項稅務優惠措施，以鼓勵商業信託的發展，包括脫售資產、股權予商業信託公司，可豁免產業盈利稅。

他說：“我們要做的就是透過當前強勁的基礎上，進一步強化大馬資金市場的資本形成（Capital Formation）。＂

他透露，今年大馬資金市場融資超過1千220億令吉，其中近1千億令吉透過債券市場籌措，另20億令吉則透過股市達成，讓大馬成為全球主要的集資市場之一，因此領域和監管單位等應共同合作，以確保可進一步強化市場地位。

2012年堪稱大馬資金市場的豐收年，通過聯土全球（FGV，5222，主板種植組）、綜合保健控股（IHH，5225，主板貿服組）和ASTRO公司（ASTRO，6399，主板貿服組）等大型首次公開售股（IPO）活動，股市規模從2.1兆令吉擴大14%至2.4兆令吉。

同時，隨著南北大道（PLUS）發售300億令吉伊斯蘭債券計劃，推動大馬截至今年9月杪債券籌資達1千億令吉，已突破2011年全年總和，成為全亞洲第三大本地貨幣債券市場，更是全球最大伊債發售市場。

積極進行農業伊債計劃
詢及農業伊斯蘭債券計劃進展，藍吉阿吉星透露，證監會正積極與領域進行合作，而市場也對非上市公司交易平台和農業伊債計劃表達興趣，但不確定是否已有公司提出申請。

“最重要的是，我們應在市場人士提出申請前提供詳細的指南。＂

他補充，證監會現正積極完成相關指南的草擬工作，並將在完成後提呈政府，但不願提出具體時間表。

為鼓勵發伊斯蘭債券促進農業，政府在2013年財政預算案讓發行農業伊斯蘭債券的行政開銷享有雙重扣稅，由2013至2015年估稅年生效，但前提是有關伊斯蘭農業債券需獲得證券監督委員會或納閩金融服務局的批准。

另一方面，藍吉阿吉星透露，隨著投資者現已可投資馬幣債券和伊斯蘭債券，計劃在明年首季推介新指南，讓投資者可投資上市公司和銀行債券。

證券監督委員會是在今年9月推介散戶債券和伊斯蘭債券架構，計劃分為兩階段讓散戶直接投資這兩類工具，投資者在第一階段僅可投資大馬政府發行或擔保的債券和伊斯蘭債券，唯有在在下一階段，債券和伊斯蘭債券發行單位將進一步擴至上市公司，以及依據1989年銀行和金融機構法令或1983年伊斯蘭銀行法令之下發出執照的銀行和伊斯蘭銀行。

這項推介是配合證監會第二資本市場大藍圖所擬定的措施，以吸引散戶加大參與債券市場和伊斯蘭債券市場。（星洲日報／財經）

引用 yensang 4-11-2012 05:12 PM

没有去申请

引用 50912cmea 6-11-2012 07:34 AM

为何选择新加坡？为什么商业信托？

“For a company to declare a dividend, the typical test is where you have an accounting profit. So you could have a very lucrative cash-generating asset like a ship but you can’t declare dividends to your equity shareholders because of the accounting rules and the Companies Act requirements that limit your ability to declare dividend because you don’t have an accounting profit for different reasons. Whereas, in the context of a business trust, to the extent you meet the Singapore’s Business Trust Act’s solvency test, you’re able to declare dividend out of the cash flows that your assets are generating even though you may have an accounting loss at the end of the day.”

Malaysia to allow business trusts

不懂到何年何月，马新的公司法令里的 "dividends payable from profits only" 条例才会被废除？N年前外国就开始用 solvency test 了，来看 M$ 2011 statement of stockholders' equity 里累计赤字2011年63亿，2010年167亿，2009年228亿，年年都有分派股息哟。。。 本帖最后由 50912cmea 于 15-11-2012 08:51 PM 编辑

引用 icy97 10-11-2012 09:48 PM

趕超港新‧大馬下月推商託法規

大馬  2012-11-10 13:23
（吉隆坡9日訊）大馬下月將推介商業信託（簡稱商託）首次公開售股（IPO）法規，以借助商託推動一波上市熱潮，趕超香港與新加坡。

證券監督委員會企業金融與投資執行董事黃永順說，大道與電力營運者是設立商託的理想對象，因為受歐債危機干擾的投資者仍尋求穩定的回酬。

根據《彭博社》統計，大馬交易所今年已有4個重量級IPO，集資增長逾3倍至211億令吉（69億美元）。

自2004年起，新加坡商託籌資逾90億美元，大馬可透過此渠道獲得更豐沛集資。

他接受《彭博社》專訪時表示，市場上確有“商託＂的需求，證監會需與時並進，提供更寬廣的籌資空間。不過，他拒絕說明大馬首個商託何時上市。

他說，商託集合現金流豐沛的資產，並把大筆盈利作派息用途，與產業投資信託（產託）的性質近似，且符合伊斯蘭教義的不接納賭博、酒店、酒吧與獲利息收入金融服務投資。

自2004年借助商託集資以來，新加坡已協助港口、醫院籌資達130億美元，香港的首個商託電訊盈科（PCCW）去年11月上市籌獲93億港元（約36.7億令吉）。

野村亞洲股市前任聯合主管菲力士說，新加坡的動態可讓大馬作為借鏡。“東南亞各國交易所向來以創新見著，不管是產託、商託或伊斯蘭產品，總是比北亞交易所更創新。＂投資者對大馬經濟樂觀，認為足以抗衡歐債骨牌效應，第二季經濟成長優於預期並取得5.4%成長，首季錄4.9%成長。

大摩駐馬高級主管史卡通預期，商託在大馬“出場＂後，將有更多數十億美元計的大型IPO，因具有大道、電訊、公用設施與博彩業務的大企業俯拾即是。“目前聚焦商託，這也將延續過去6個月的IPO動力直至新一年。＂獅城、香港的商託上市表現不一，其中籌集55億美元、今年3月份拆在新加坡上市的和記港口信託（HPHT）崛起為東南亞最大上市案，迄今挫23%。首個船運信託香港太平海運信託（Pacific Shipping Trust）上市不久，即因交易不振下市；香港電訊信託（HKT Trust）今年來則上漲60%。

為鼓勵商託活動，首相拿督斯里納吉在2013財政預算案中宣佈豁免稅務與印花稅。

黃永順說，大馬是伊斯蘭金融樞紐，商託也可趁勢提供更多符合伊斯蘭教義的投資契機。（星洲日報／財經）

引用 icy97 3-1-2013 02:09 AM

无股息配发限制 商托市值最少10亿

头条 全国  2013-01-03 07:12
（吉隆坡2日讯）商业信托（Business Trust，简称商托）正式生效，根据条例，监管单位并没有为这个新投资项目制定任何股息配发的限制，不过市值门槛则定在10亿令吉以上。

证券监督委员会（SC）今日推介的2012年资本市场与服务（修正）法（简称CMSA2012），除了涵盖经过修订的指南，也推介崭新的商托指南。

证监会发文告宣布，修改CMSA2012的目的，是为了提高资本市场的效率、包容性，以及对投资者的保障。

证监会主席拿督兰奇阿吉星在文告中表示，在国际资本市场和相关监管条例持续发展之际，为了确保我国市场保持竞争力，证监会一直在检视我国的监管架构，以迎合市场参与者的融资与投资需求。

去年集资1459亿创纪录
根据证监会提供最新资料，我国资本市场在2012年写下了创记录的1459亿令吉集资规模，相较于2011年的772亿令吉，有89%的增长幅度。

在即日生效的CMSA2012，其中最为市场关注的是全新商托指南，也意味着我国将迎来新世代的资产投资选择。

证监会表示，商托指南将给予巨额基金筹资弹性，及提供投资者参与新资产类别的投资机会。

两阶段推动国内外上市
据悉，我国商托指南将分两个阶段，首阶段是把商托推向马交所上市，次阶段为在国内市场推介海外上市商托和未上市商托。

针对商托的上市要求，其中须注意的是，除了被制定了至少10亿令吉的市值门槛。

在派息方面，将比照一般上市公司，即没有设下任何的上下限。

目前，与商托比较类似的产业投资信托（REIT），按照规定至少需派发90%的盈利。

电厂电讯博彩业跃跃一试
由于申请成立商托的业务没有限制，所以有分析员认为，独立发电厂商（IPP）、大道营运商、成熟电讯公司和测字业务博彩公司，将会跃跃一试。

马银行投银分析员表示，商托所派发的股息并不是以会计盈利计算，并通常提供高回酬，以及允许公司将资产注入以释放价值。

数码网络周息率料高于4.4%
“其中，我们认为数码网络将是其中一个合格候选者，所带来的周息率将高于目前的4.4%。”

其他有望推出商托的，还包括马化控股（MPHB，3859，主板贸服股）的万能（Magnum）、环城控股（Litrak，6645，主板基建股）的白蒲大道（LDP），以及大马机场（Airport，5014，主板贸服股）。

不过，分析员不认为马电讯和明讯将加入商托的行列，因这两家电讯公司拥有足够的储备来维持派息率。

去年，成功多多（BjToto，1562，主板贸服股）宣布以商托方式，到新加坡交易所上市。

而且成功多多执行董事彭福清也曾透露，一旦我国完成商托上市架构，成功多多大马商托（STM-Trust）就会在本地寻求上市。

新架构提供更多产品
为了使发行者、中介商和投资者更有效受益，证监会推介CMSA2012新架构，将提供更广泛的资本市场产品。

证监会表示，鉴于拥有不同性质和风险状况，因此在CMSA2012当中，包含可区分上市与未上市资本市场产品的新架构。

其中，证监会也推介了未上市资本市场产品销售行为指南，以促进未上市资本市场产品在发展和销售方面的负责任的行为。

在修订私人债券和私人回教债券指南方面，证监会也已经允许上市公司和银行，可向散户投资者发售债券和回教债券。

为了方面有兴趣者了解更多CMSA2012新法的详情，证监会已经在今日把相关资料上传至该官方网站。

CMSA2012新法主要修订和新增项目
-设立整合资金市场补偿基金
-推介商业信托（Business Trust，简称商托）指南
-区分上市与未上市资本市场产品的新架构
-未上市资本市场产品销售行为指南
-修订私人债券和私人回教债券指南
证监会推介资本市场与服务法

[Nanyang]
本帖最后由 icy97 于 3-1-2013 01:07 PM 编辑

引用 icy97 15-3-2013 01:09 AM

证监会今年首推商业信託

財经 2013年3月14日
（吉隆坡14日讯）大马证券监督委员会（SC）表示，目前已与多方进行协商，预计將在今年推出全马首个商业信託。

证监会同时也针对首相拿督斯里纳吉在去年7月提出的商品交易所（mercantile exchange）与非上市市场（unlisted market），向媒体匯报进展。       

证监会主席拿督兰吉星解释，商业信託指南已在之前对外公布，但证监会难以断定准確的推出日期。

「目前已有多方与我们洽谈，我相信（商业信託）应该会在今年推出。」

证监会企业融资与投资执行董事黄永顺补充，证监会目前正收集各方回应、研討各国司法管辖区在这方面的经验等。

至於成立商品交易所的最新进展，兰吉星也说，证监会正与多方紧密联繫与商討，正处於建议书总结阶段。

「我们正研读国际间的最佳作业守则、周边的市场基建等。有一点是非常重要的，你要推出这（商品交易所），就要確保有正確的架构。」

黄永顺之后向媒体披露，证监会將在今年中旬，向政府呈交关于成立商品交易所的一份完整报告。

年杪推非上市市场架构

证监会策略与发展执行董事吴清贤表示，该局正总结非上市市场的概念架构，同时將会在今年年中，广邀各方共同洽谈组成架构的事宜。

「希望可在今年年终推出（非上市市场）的完整架构。」

针对市场早前传出投资者的中央存票户口（CDS Account）机密性资料泄漏一事，兰吉星澄清，大马財政部並无向证监会下达指令，要求后者组成小组调查此事。

「我们要求大马交易所提供一份完整报告，交易所也正进行调查，目前为止尚未发现任何可靠的证据。」

「我们会继续与各造紧密联繫，取得所需的资讯与证据。一旦得出结论，才会发表评论。」

另外，兰吉星强调东南亚资本市场一体化，可让各界受惠，並享有更大的自由度。投资者可藉此享有更多的投资选择；企业也可进行跨国上市。兰吉星表示以上过程共分为三个层次，分別是各国条例划一、成立市场基础设施，以及创建產品。

「这过程並不容易，但我们处於一个有利的位置，大马的条例已达到国际標准。」[东方日报财经]

引用 icy97 26-3-2013 03:21 AM

馬交所修正條例 商業信託可掛牌交易

財經25/03/2013 22:30
（吉隆坡25日訊）大馬交易所（BURSA，1818，主要板金融）修正條例，讓商業信託（Business Trust）在馬股主要板掛牌交易，鼓勵股市與產品的革新。

馬交所發佈文告說，擁有穩定業務成長和現金流的公司，如今可考慮以商業信託形式，透過首發股在馬股籌資。

商業信託是指那些以信託架構成立的公司，由一個信託經理代有關單位持有人（即投資者）管理和持有相關資產。商業信託的結構混合了公司與信託的元素。

馬交所總執行長拿督達祖丁阿丹指出，馬交所推出商業信託架構將為投資者製造一個新的資產組別，並擴大他們的投資選擇。這也將深化大馬資本市場。

隨著修正主要板上市條例，上市公司發行商的條例亦適用于商業信託，但仍胥視信託架構作出必要修改。

這些條例包括上市門檻、公眾持股、獨立董事組合，及上市后的義務；這些義務包括特定事項的即時披露、季度報告與年報、關係方交易和財務狀況。

達祖丁阿丹說，馬交所承諾將確保商業信託的投資者獲得與現有上市公司投資者的同等投資保障。

由于修正后的條例允許在外國成立的商業信託上市，馬交所亦修正並擴大架構，讓所有合格外國集體投資計劃在馬股上市。

只要符合證券監督委員會指南，這些外國集團投資計劃就能尋求在馬股上市。

在這之前，只有外國公司獲准在馬股主要板上市。[中国报财经]

引用 icy97 11-12-2013 07:22 PM

商業信托敲響警鐘

2013-12-11 11:41      
成功多多（BJTOTO，1562，主板貿服組）商托取消在新加坡上市，未來或改在本地股市登場，但大馬股票交易所未必能笑得出來。

成功多多策劃多時的商托上市計劃，眼看就要水到渠成，卻在最後一刻來個緊急剎車，完全出乎市場預料之外。該集團並不是受到當局的阻擾或否決，反而是自願放棄全盤計劃，等於是白忙一場，一切回到原點。

當初成功多多宣佈將博彩業務打包成商托在獅城上市，就引來質疑的聲音，市場看法兩極化，不少分析員都不看好，主要是因為這種方式將令該集團面對控股公司折價，同時盈利也因股權減少而被沖淡。

然而，成功多多仍一意孤行，並在今年9月進一步修改計劃，減少派發特別股息和增送新上市股票，以及安排在大馬次級上市，以贏取股東的支持。其上市時間表也一拖再拖，股東等到頸長，最後卻迎來一個大逆轉，上市計劃自此告吹。

成功多多是以市況深具挑戰，以及新加坡商業信托和產托（REITs）等週息類股表現不理想為由，決定取消成功多多商托在獅城上市計劃。其背後是否別有隱情？一般投資者不得而知。該公司也未透露新加坡監管當局有意橫加阻撓，其之前文告一直聲稱已拿到馬新兩地監管機構的批准文件。

該集團臨時打退堂鼓雖令市場愕然，但卻贏得掌聲，分析員欣然看到該計劃取消，因為如今成功多多又可完全持有其博彩業務，可將博彩收入全面入賬。

市場預期成功多多商托可能改在大馬上市，以便從中釋放資產價值，這對大馬交易所原本應是件好事，到時新上市公司又將增多一間，更重要的是，這可能是大馬股市首只上市的商托股。

大馬交易所在今年3月宣佈修改條例，以促進國內外的商托在本地上市，然而令人意外的是，至今仍沒有任何商托上市計劃出爐。

市場原本揣測數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）最可能將資產以商托形式上市，此外其它收費大道也將探討打包成為商托。

隨著成功多多商托在獅城上市告吹，將令投資者對商托上市感到警愓。如果商托在新加坡股市不受歡迎，來到大馬市場也可能同樣遭遇冷待。

這就像近年許多中國公司排隊到新加坡上市，但後來股價都表現差勁，甚至傳出假賬醜聞，過後一些紅籌股開始進駐大馬，同樣是落得乏人問津的下場。

據分析員指出，新加坡上市的商業信托近期表現惡化，週息率從9月的7.4%增加至7.9%，這是因為股價大跌之故，通常股價和週息率是走勢相反。大部份新加坡商托在上市後表現暗淡，儘管提供高週息率，但股價比起上市價格平均低29%。

即使是全球華人首富李嘉誠旗下的和記港口信託，也難逃被拋售的壓力，今年以來股價下跌了約11%，自2011年3月上市至今滑落了35%。
商托面對的是結構性的問題，在新加坡被冷落，相信來到大馬也難以大顯神威。

上市公司若啟動商托計劃，將可能派發特別股息、資本回退或贈送新上市股票，股東可從中嚐到甜頭，但是控股公司面對折價和盈利被沖淡，將打擊股價表現，究竟是否值得，仍須仔細權衡。

商托類似產業信托，主要是把具穩定現金流的業務成立為信托公司，並承諾派發大部份盈利給投資者，但其負債水平和派息率要求都較產托來得寬鬆，對擁有者而言，其好處是能以較低的股權保住控制權，無須賣斷資產。但是，從新加坡商托股的表現來看，投資者對這種投資似乎不領情，大馬交易所仍須進一步展開推廣活動，甚至構思更吸引人的條例和稅務架構，才能讓本地商托起跑。（星洲日報／焦點評析‧作者：李勇堅）

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