量化宽松措施 ~ QE

icy97

全球矚目‧影響重大‧QE退場3大關鍵日期

國際  2013-03-19 17:30
（美國‧紐約19日訊）歐洲風暴再起之際，美國量化寬鬆政策何時退場成為全球矚目焦點。根據《華爾街日報》向經濟專家所做的最新調查，聯儲局將在2013年11月、2014年5月及2015年6月這3個關鍵日期，分階段結束量化寬鬆，並考慮升息。

《華爾街日報》在3月8至12日，向50位民間經濟專家所做的調查顯示，關注聯儲局政策動向的投資人，應該注意下列這3個關鍵日期：

2013年11月：開始減少每月購買的債券
2014年5月：完全停止購買債券
2015年6月：開始認真考慮升息

《華爾街日報》表示，平均來說，受訪的經濟專家預測聯儲局購買債券還將持續一年，超低利率水平至少再維持2年。

在本週二及週三的例行貨幣決策會議舉行之前，主席伯南克與聯儲局官員已一再向市場宣示，直到美國復甦大步前進之後，量化寬鬆才會開始逐步退場。

此外，受訪的經濟專家還預測聯儲局的資產規模要等到2019年12月才會恢復正常。所謂正常是指沒有因為量化寬鬆的購買債券而被大幅膨脹。

果真如此，這意味著聯儲局在雷曼兄弟倒閉所引發的金融海嘯過了10年之後，才讓美國中行的資產回復到歷史水平。

太晚退場恐產生新危機

批評者一直擔心，聯儲局太晚才收縮量化寬鬆，可能導致通貨膨脹飆升或者造成新一波金融泡沫。

聯儲局官員已一再明白表示，在美國失業率跌到6.5%以下之前，他們都將維持超低利率，聯儲局本身預估的可能時間是在2015年。如果失業率加速下降，或是通膨率意外升高，或者出現新的金融泡沫，聯儲局就可能考慮提前踩剎車。

可是，民間專家大多認為不會有意外。受訪者估計，美國失業率要到2015年6月才可能降到6.5%以下，通膨率在可預見的未來都將保持在2%左右。至於金融市場，他們也不覺得有過熱之虞，以1到10的程度來說，他們認為目前的市場熱度為5。（星洲日報／財經）

icy97

駁斥引發貨幣戰‧伯南克：QE造福全球經濟

國際  2013-03-26 17:30
（美國‧華盛頓26日訊）美國聯儲局主席伯南克辯護聯儲局和先進國的量化寬鬆貨幣政策（QE）的做法，反駁QE引發貨幣競貶、“以鄰為壑＂批評，他表示QE雖然出發點是為了刺激美國經濟復甦，但也有利於全球其他國家的經濟。

他說，2008年金融海嘯爆發後，工業化國家“適度＂追求量化寬鬆貨幣政策，目的是要促進國內經濟復甦。

他強調，先進國家的低利率和QE其實嘉惠全球經濟，沒有造成貨幣貶值，製造破壞性貿易轉移，而是有利於鄰國、相輔相成的“正和＂（positive-sum）措施。

美國和先進國的QE，使得市場流動性氾濫、國際熱錢亂竄，新興國家因本國貨幣走強，致使當地出口與經濟成長都受到衝擊，巴西財長對此深惡痛絕，甚至把它喻之為貨幣戰爭。

伯南克很明顯的並不這麼認為，他表示，全球經濟緊密結合的特性，使得任何一個國家強勢的經濟發展具有外溢的效果，因此其他週邊國家也都將跟著受益。

儘管賬上資產已達到3.1兆美元，聯儲局目前仍繼續以每月850億美元的速度加碼買進。按此速度推估，聯儲局今年資產將達到4兆美元。

另外，聯儲局基於QE，預估美國今年經濟成長率將介於2.3%至2.7%之間，高於市場預測的2%。

聯儲局的資產購買計劃旨在壓低長期借款成本及刺激投資，應對嚴重的金融危機和衰退，以及隨後疲弱復甦的情勢。

通膨率料維持在聯儲局2%目標

伯南克在倫敦對學術界人士的講話中稱，全球經濟相互整合，意味著整個世界都會從更加穩健的美國經濟中獲益。

批評人士稱，聯儲局大舉擴大資產負債表的規模未來可能會引發通膨。但伯南克指出，在可以預見的未來，通膨率料仍維持在聯儲局2%的目標位，或低於這一水平。

同時，經濟增長仍然存在疑問，特別是在國內大幅減支和歐洲金融市場動盪給近來美國尚佳的經濟數據蒙上一層陰影的情況下。

伯南克也說，新興市場關切先進國家的貨幣寬鬆政策是可以理解的，因為他們本身貨幣升值恐破壞出口導向的成長策略。同時，他們小型的金融體系可能易受追逐高收益的資本流入的影響，形成資產價格泡沫。

伯南克指出，即使先進經濟體的擴張性政策導致新興市場貨幣大幅升值，削減競爭力的負面效果，將被先進經濟體需求轉強正面效果抵銷。

美國經濟雖完成第四年的擴張，但通膨仍低於聯儲局的目標2%，經濟成長也不夠力，足以大幅削減失業至伯南克說他會開始考慮刺激措施退場的水平。

美國上月失業率處於7.7%，個人消費支出價格指數1月僅上揚1.2%。（星洲日報／財經）

malaysiaanak

财经 天下  2013-04-19 15:04
（华盛顿18日讯）国际货币基金（IMF）周三警告，异常宽松的货币政策可能引发信贷泡沫，进而使世界重新陷入金融危机。

该机构在其《全球金融稳定报告》中告诫，在货币刺激的长期危险显现之前，亟需推行政策改革，以恢复金融体系的长期健康。

短期前景乐观

IMF表示，若不能取得更多进展，全球金融危机可能演变成一个更为慢性的阶段，其标志是金融条件恶化，金融不稳定反复爆发。

不过，IMF对短期前景比较乐观。

IMF金融稳定事务主管何塞维纳尔斯指出：“全球金融市场已迎来春天，在经历了大雨天和乌云压境的可怕天气后，我们开始看到一些蓝天和比较晴朗的日子。”

IMF相信，采取鼓励增长的非正统货币政策，好过其它选择，但同时担忧此类战略的长期后果给金融稳定带来“新的风险”。

“在病人接受治疗的时候，你不应该停药，但你应该始终警惕这种药的副作用。”

他补充说，在支持经济增长方面，央行不能是唯一工具。

新兴资金逆转

《全球金融稳定报告》警告，异常宽松的货币政策告终后，其影响可能暴露（面对更高长期利率的）企业和家庭脆弱性，破坏信贷市场的稳定，逆转涌向新兴经济体的资本流入。

考虑到这些风险和持续刺激需要，维纳尔斯建议各国央行维持极低利率和印钞操作。

“现在就提高利率和退出这些政策……将是极有害，无论经济还是金融稳定都如此。”

IMF补充，在欧元区，无论是在陷入困境的外围国家还是在核心区，都有提高银行健康程度的持续必要。

欧元区外围国家的许多银行仍受到融资成本高企、资产质量恶化和利润疲弱的挑战。

IMF重申其建议，即欧元区需要出台一套针对银行的单一清盘机制，提供共同的支持和存款担保。

在美国，IMF认为银行业重组已基本完成，当局需要开始考虑宽松货币政策的副作用，这种政策正鼓励一些投资者买入风险高得多的资产，并激励银行降低放贷标准。

“尽管我们处于（美国复苏的）非常初步的阶段，但我们已经看到放贷质量恶化这种通常出现于信贷周期最后阶段的现象。”

http://www.nanyang.com/node/526581?tid=462

icy97

伯老談話在即‧QE去留惹關注

國際  2013-05-20 17:13
（美國‧紐約20日訊）美元兌歐元接近逾6週來高點，主因市場揣測，隨著美國經濟成長加速，美國聯儲局（Fed）料將放慢購債力度。

此外，聯儲局主席伯南克週三（22日）將出席國會聯席經濟委員會，針對經濟前景發表聽證演說，同時聯儲局也將公佈最近一次的例會紀錄，屆時美元恐將出現劇烈波動。

美元兌16種交投最活絡貨幣上週全面走升，主因美國零售銷售出人意外攀升，消費信心指數也揚升。歐元兌美元跌幅寫下近2個月來之最，主因歐元區經濟連續6季萎縮。美元兌日圓今天挫貶，由逾4年來高點拉回。

紐約巴黎銀行（BNP Paribas SA）外匯策略師西瑞布里亞柯夫（Vassili Serebriakov）表示：“美國經濟數據喜訊連連。＂聯儲局多位官員近日紛紛發表談話，支持縮減購債規模。舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）16日也指出，聯儲局最早可能會在今年夏季減緩購債速率。（星洲日報／財經）

Weida

美联储主席 周三或暗示缩减QE

二零一三年六月十八日 晚上六时五十八分
（纽约18日电）据《金融时报》报道，美联储主席伯南克很可能会在周三召开新闻发布会时暗示，该行已接近于缩减其“量化宽松”(QE)计划的规模。

报道说，伯南克同时还可能在这次新闻发布会上表示，美联储随后会采取的举措将视经济发展情况而定。伯南克目前正面临着双重的通信问题：一方面，市场看起来不愿承认经济形势的改善正在令美联储接近于缩减第三轮“量化宽松”计划；但与此同时， 市场还作出了不正确的假设，即任何缩减措施都将意味着美联储为经济复苏进程提供支持的意愿减弱。

报道指出，伯南克很可能将对上述两种错误挂观念作出反驳，指出有关经济表现强劲的乐观信息将如何在不久以后证明美联储缩减“量化宽松”是合适之举，同时还将指出进一步的缩减措施将依赖于经济状况的进一步改善，而且不会带来利率上调的后果。

自去年9月份启动第三轮“量化宽松”计划以来，美联储称其将一直购买资产，直到就业市场前景出现“重大改善”时为止。自那以来，两大主要因素的发展一直都在推动美联储走向缩减“量化宽松”之路。

首先，就业市场的主要指标已有所改善。美联储预计，到2013年底美国失业率将会从7.75%下降至7.4%，而且未来将进一步下降。在过去六个月时间里，就业人数的每月平均增幅为19万4000人；与此相比，在美联储实施第三轮“量化宽松”计划以前的六个月时间里，这一数字仅为13万人。与此同时，月度就业报告的波动性也有所下降。虽然市场目前可能还不承认，但所有迹象都表明就业市场已开始出现重大改善。

但与此同时，就业市场也还有阴暗的一面，公司聘用员工的速度、员工辞职的比率以及人们由于找不到全职工作而不得不兼职工作的比率等各项指标几乎并未改善。

美联储开始实施第三轮“量化宽松”计划时曾假设，一旦经济状况好转，则许多原本放弃找工作的人就都会重返就业市场。这种情况仍有可能发生，事实上最近几份就业报告中已经显示出了一些迹象；但据美联储公布的一系列研究报告称，就业市场参与度将会趋于稳定 而非出现回弹。

其结果是美联储内部出现了一种情绪，认为就业人数每个月增加接近20万人远好于预期，这种增长速度可能会持续压低失业率。换而言之，随着时间的推移，某些美联储官员有关就业市场“重大改善”的定义已经变得不那么乐观。

http://www.kwongwah.com.my/news/2013/06/18/110.html

就算美联储主席伯南克说要缩减其“量化宽松”(QE)计划的规模的话，如果他看到亚欧股市大跌的时候就会改变主意取消缩减其“量化宽松”(QE)计划的规模！

icy97

量寬縮水有苦衷

評論  2013-06-19 13:55
美國聯儲局主席伯南克給國會的證詞中提到若經濟持續改善，有意減緩量化寬鬆的力道，當然大前提是，改善的性質必須是能夠持久的。

儘管主席先生一再的強調過早收緊量化寬鬆是存有風險的，但還是無法平息投資者的恐慌，成為近來全球股市烏雲密佈的導火線。

當然全球股市動盪不能完全歸咎於這份證詞，後續的故事還和世界銀行調低全球經濟成長率，以及日本的財務政策息息相關，可是就因為時間上，證詞先面市，便無辜成為了“始作俑者”，印鈔政策隨即受多方抨擊。

抨擊的內容大致可分為兩種：即美國下議院右派所指的伯南克只懂得一味印鈔，對經濟成效不大；以及左派所指他對失業率無甚貢獻，近乎無能為力。

然而，眾人謾罵時，當中又有多少人曾想過：經濟低迷時，若不印鈔，可以怎樣呢？減低失業率的進度緩慢，又怎麼是單單靠聯儲局一方的政策那麼簡單？

2008年金融風暴後，失業率高企，華爾街“市”氣不振，印鈔雖非上策，卻乃當務之急，但由於環球經濟持續不景氣，一波未平一波又起，量寬才一輪又一輪地推出，旨在應急而已。

到現在終於略見成果，若無重大變故，燃眉之急指日可解，為印鈔安排功成身退也並不為過，總比任由它所建造的經濟假象持續膨脹，形成另一個泡沫來得好。（星洲日報／財經小品：鄭俊發）

Trader2011

如果认真分析，量化有助富人。 长期还是松的。。
不过要有紧些才会够松动。。
美元的下跌已证明了。
能源开发长期有助提升人民素质生活。。

ddddd

马币兑美元掉到 3.20 了

抵19個月低點‧馬幣一度跌穿3.20

大馬  2013-06-20 17:23
（吉隆坡20日訊）美國聯儲局即將準備退市，可能削弱新興市場資產需求，促使亞洲貨幣普遍下挫，而馬幣兌美元更一度跌穿3.20水平，創下19個月來新低。

馬幣今日尾隨區域貨幣走貶，兌美元匯率盤中一度下跌1.6%至3.2010，創下2011年11月來最低。截至下午5時，馬幣兌美元報3.2087。

新加坡瑞穗實業銀行（Mizuho Corporate Bank）經濟學家瓦拉丹表示，馬幣與其他亞洲貨幣同受市場對QE憂慮走跌，但馬幣跌勢較其他國家為重，主要是作為全球最大淨原油和原棕油出口國之一，強勁美元將削弱市場對原產品需求。

《彭博社》數據顯示，10年期大馬政府債券收益率增長18個基點至3.69%，創下今年3月發售以來最高水平。

亞幣同步走低

伯南克談話清楚表明量化寬鬆可能年底退場，顯示經濟風險已下降，美元聞聲大漲，兌歐元創下2個月來新高，亞幣也普遍回軟，午盤美元兌日幣回貶至97.019元，跌幅約0.74%，為亞幣中跌幅最大，日圓下跌約0.51%，新台幣上午跌幅約0.39%，人民幣回跌0.057%，而港幣甚至不跌反小漲0.01%，澳幣也下跌0.3%。（星洲日報／財經）

http://biz.sinchew.com.my/node/77216

如果美联储真的明年中或退出QE， 看来离3.50不远了。。。
货币贬值， 马股

道指收跌1.35% 伯南克称明年中或退出QE

2013年06月20日07:02来源：全景网
全景网6月20日讯 美国股市周三大幅收低，美联储主席伯南克称，美联储可能在今年下半年放缓购债步伐，至2014年中某个时候最终停止量化宽松政策。

截至收盘，道琼斯工业平均指数收报15112.19点，下跌1.35%；纳斯达克指数收报3443.2点，下跌1.12%；标准普尔500指数收报1628.93点，下跌1.39%。

在两天的会议结束之后，美联储周三宣布，维持0-0.25%的超低利率不变，并维持每月购买850亿美元资产的规模不变。伯南克在随后的新闻发布会上表示，随着经济风险下降、失业率降低，美联储可能会在今年下半年放缓购买国债计划的步伐，并在2014年中期彻底停止。（全景网/陈丹蓉）

http://business.sohu.com/20130620/n379323583.shtml

ddddd

看来美元会继续升。。。。

ddddd

那些所谓的专家还说马币下半年会升到2.90。
叫国家银行干预就可能会升， 不过以期干预不如搞好经济

michael0320

无限QE，迟些一碟炒饭RM 10

虽难说QE可以用来稳定/推动经济，用过头也是死。本人是实业派的，不是很喜欢那些无中生有的东西

icy97

伯南克：退市逼近‧聯儲局年杪減買債

國際  2013-06-20 17:30
（美國‧華盛頓20日訊）聯儲局退市時間逼近，聯儲局主席伯南克表示，聯儲局可能會在今年晚些時候開始收縮目前每月850億美元的債券購買計劃步伐，並於2014年中期全部結束債券購買。

隔夜美股大跌

伯南克的談話預示即將收水，金融市場震盪，隔夜美股大跌，亞洲股市也全面受打擊。

聯儲局在結束兩日議息會議後，維持利率和量寬規模不變，對於市場最關心的何時減少買債，聯儲局議息聲明的相關措詞並無改變，仍是根據就業及通膨前景而可加可減，不過，聯儲局主席伯南克則於新聞發佈會補充，指暫時不會改變買債步伐，但今年稍後時間才會開始。

聯儲局退市，這是對美國經濟及金融市場能否開始在不依賴寬鬆貨幣政策支持下站穩腳跟的考驗，當然也伴隨著巨大風險。

金融市場顯然並不歡迎這個消息。

道瓊斯工商指數週三收盤跌206.04點，報15112.19點，跌幅1.35%。10年期美國國債收益率攀升至2012年3月以來的最高水平2.308%。美元也走強。

商品價格則下跌，現貨金現跌0.56%，報每盎斯1343美元；油價方面，紐約期油現報每桶97.36美元，跌0.9%。

支持聯儲局退出債券購買計劃策略的是其對明年經濟前景的最新樂觀預期。

聯儲局尚未就結束債券購買計劃作出正式決定。伯南克強調，聯儲局在評估經濟狀況方面將是靈活的。債券購買計劃旨在壓低借貸成本，推高資產價格，鼓勵投資、支出及招聘。

但伯南克表示，若經濟狀況如美聯儲局預期般出現改善、失業率下降且通貨膨脹率更加接近2%的目標水平，那麼聯儲局可能在今年晚些時候開始收縮購債計劃。他還稱，若這些預期兌現，聯儲局可能會在明年年中完全結束債券購買計劃，官員們預計到時候失業率在7%左右。

伯南克表示，基本面似乎略有改善，尤其是住房市場，金融危機爆發後房地產市場一直是經濟增長的拖累因素，但眼下顯然已經成為經濟的支撐。他指出，房價的持續上漲增加了家庭財富，增強了消費者信心，進而推動消費支出的擴大。

另外，聯儲局在政策會議結束後發表的聲明中稱，經濟面臨的風險因素正在減弱。

去年聯儲局決策者們擔心歐洲金融市場及財政問題可能波及美國，還有美國國內的增稅減支措施可能對經濟帶來的影響。目前對歐洲的擔憂有所緩解，同時美國經濟也經受住了國內財政問題帶來的考驗，這令決策者們感到鼓舞。

上修美明年成長預測

聯儲局上修明年經濟成長預測，並同步調降失業率預測。

聯儲局宣佈將美國2014年國內生產總值（GDP）成長預測，由3月預估的2.9至3.4%，調升至3至3.5%。

2014年美國失業率預測由先前預期的6.7至7%，調降至6.5至6.8%；2015年失業率估為5.8至6.2%。失業率降至6.5%，是聯儲局預計開始升息的分界點；惟聯儲局決策官員普遍預期中行要到2015年才可能開始升息。

聯儲局並將今年的通膨預測由先前預估的1.3至1.7%，大幅調降至0.8至1.2%。明年通膨預期則維持不變，預估消費物價指數（CPI）將升高1.4至2%；2015年美國CPI估將上升1.6至2%。

消除幣策後向憂慮

今次是聯儲局首次為終止QE3定下框架，券商Jefferies首席經濟師麥卡尼認為，這消除市場對聯儲局幣策後向的不明朗因素。不過，伯南克言論加劇市場對聯儲局退市的憂慮，觸發大市下跌。外電分析認為，伯南克已儘量減輕其言論殺傷力，稱退市只會在美國經濟增長符合預測下進行，並強調退市不等同收緊貨幣政策，以減少市場波動。

有分析則認為，伯南克強調退市要在美國經濟增長符合預測下進行，是要保持聯儲局幣策的彈性。《華爾街日報》分析稱，設下框架乃提防該局會過早退市。事實上，美國近期經濟數據表現參差，勞工市場及零售數據有改善，但失業率仍高企，上月失業率更由4月的7.5%升至7.6%。

聯儲局對經濟預測太樂觀

麥卡尼估計，聯儲局將於今年第四季開始減少買債。券商法巴首席經濟師科羅納多對聯儲局有如此決心退市感到驚訝，認為聯儲局對經濟增長預測過於樂觀。聯儲局上調了對美國明年經濟增長預測，至約3至3.5%，比市場預期的2.7%為高。事實上，美國經濟自2005年6月至2006年6月以來，從未試過全年增長逾3%。（星洲日報／財經）

icy97

退市論一出‧債市蒸發1.3兆

國際  2013-06-22 17:30
（美國‧紐約22日訊）美國收水有期，債市首當其衝，美銀估計自聯儲局主席伯南克上月尾暗示收水以來，所有固定收入資產已累蝕4,060億美元（約1.3兆令吉）。

債市無處倖免，債券基金重挫，“債王”格羅斯旗艦基金3日蝕1.6%，約45億美元（約138億令吉）；贖回潮一觸即發，拖累眾多交易所買賣基金（ETF）跌穿所追蹤的資產值；企業債銷售幾陷停頓，新興市場亦紛紛取消拍債避風頭。

美銀美林固定收入指數顯示，自伯南克上月22日出席國會聽證會暗示減少買債後，無論美債抑或高息企業債全面重傷，累積虧損達4,060億美元，加上伯南克日前拋出明確收水時間表，令債市恐慌程度前所未見。

一眾債券基金焦頭爛額，格羅斯旗下太平洋投資管理公司（PIMCO）的旗艦總回報基金（TRF），單單在本週二至週四間便虧損1.6%，約45億美元。該基金自4月尾起累蝕3.25%，本年至今蝕2.8%，令這個資產值達2,850億美元的全球最大債券基金，表現為同類的19個基金中排尾二。

對利率及新興市場敞口（exposure）龐大的基金更是傷中之傷，如PIMCO Extended Duration Fund自4月尾起已跌12.3%，TCW新興市場本地貨幣基金亦跌逾9%；期內，巴克萊美國綜合債券指數跌約2.58%。

跌穿資產總值
ETF爆拋售潮

另一重災區是總值2萬億美元的ETF市場。由於ETF追蹤一籃子資產如市政債券等，拋售潮令ETF本身甚至跌穿這些資產的總值，如iShares MSCI新興市場指數現價比追蹤資產值低6.5%。

交易員面對沽拋售潮，可謂應接不暇，花旗停止接受部份ETF發行商贖回資產的要求，因交易已屆風險上限；道富（State Street）亦停止接受市政債券產品的現金贖回指令。

近來當旺的美國企業債市，慘況亦不遑多讓，據報週四只有一間企業發債10億美元，比起截至6月中的每日平均70億美元急速降溫，無論高評級或垃圾評級的公司債均遭拋售。企債本為今年最紅資產，發債額原有望破紀錄。

退市論一出債市蒸發1.3兆令吉
收水對債市衝擊

美國
●量度所有美國債券的巴克萊綜合指數自4月尾起，虧損2.58%
●債王基金重挫，旗艦總回報基金週二至週四間虧損1.6%，本年累蝕2.8%
●多個交易所買賣基金（ETF）跌穿所追的資產值，爆發贖回潮。花旗應接不暇，需停止接受部份發行商贖回資產的要求
●近期大熱的企業債券銷售幾陷停頓，美國週四只有一間企業發債10億美元，比截至6月中的每日平均70億美元大幅降溫
●投資級別企業債息週三跳升0.11%至3.22%，創21個月最大單日升幅

新興市場
●由於借貸成本上升，多國取消或縮減拍賣國債
●韓國拍賣通膨掛鉤債券，只籌得少於原先目標10%的金額
●哥倫比亞縮減20年債拍賣額40%
●俄羅斯本月兩度取消拍債，週三叫停15年盧布計價國債拍賣
●羅馬尼亞拒絕所有7年債的投標

（星洲日報／財經）

icy97

美聯儲高官指QE3退出時機不當

國際  2013-06-22 12:09
（美國‧華盛頓22日訊）美聯儲聖路易斯地區儲備銀行行長詹姆斯‧布拉德21日表示，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）近日授權美聯儲主席伯南克公佈退出資產購買計劃時間表的做法“時機不當”，美聯儲應等到美國經濟復蘇提速和通脹率提昇後再宣佈此決定。

布拉德在當天發佈的一份聲明中指出，美聯儲聯邦公開市場委員會下調了今年美國的經濟預期增速和預期通脹率，但同時卻宣佈未來將採取更少的貨幣刺激舉措，伯南克向市場宣佈將逐漸終止資產購買計劃的做法背離了根據經濟形勢相機抉擇的貨幣政策，央行的貨幣政策應當是完成既定政策目標，而非執行某個時間計劃表。

伯南克1９日在美聯儲聯邦公開市場委員會例會後表示，如果美國經濟延續增長態勢並且失業率繼續下降，美聯儲可能在今年晚些時候減少正在執行的“擴大版”第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），並在2014年年中結束QE3，儘管美聯儲退出QE3與加息之間尚有很長的距離。此消息宣佈後，引發全球資本市場波動，全球主要國家的股市大幅下挫，十年期美國國債的收益率20日升至22個月以來的高位。

布拉德強調，今年美國通脹壓力下行，為了維護美聯儲的信譽，美聯儲在通脹壓力低於和高於通脹目標時，需要捍衛既定的通脹目標；更穩妥的做法是等到經濟出現更明確的復蘇提速跡象和通脹壓力抬升跡象後，美聯儲再行宣佈退出QE3。

參加聯邦公開市場委員會例會的美聯儲高層1９日將今年美國經濟的預期增長區間下調至2.3%至2.6%之間，低於今年3月預測的2．3%至2.8%；美聯儲高層預測，今年美國按照個人消費支出物價指數衡量的通脹壓力介於0.8%至1.2%之間，低於3月預測的1.3%至1.7%，離2%的通脹目標有較大距離。布拉德對美聯儲的聲明投了反對票，理由是在當前低通脹壓力的背景下，美聯儲應更明確地表明捍衛通脹目標的決心。（新華社）

icy97

IMF：量化宽鬆退场时机要审慎

財经 2013年6月22日
（纽约22日讯）国际货幣基金（IMF）发言人莱斯今天说，IMF特別重视量化宽鬆（QE）退场时机的沟通与评估，避免中断经济发展，据估计，美国联邦储备局会量化宽鬆规模至少要维持到年底。       

同时，对英国「金融时报」报导，IMF可能在7月中断对希腊拨款援助，IMF今天在一项声明中回应强调，希腊必须儘快提交计划，若能如预期在7月底前完成检討工作，希腊不会有融资问题，因为融资计划是预定到明年7月结束。

美国联储局主席柏南克于19日记者会上表示，会在今年稍晚逐步减少每个月850亿美元购债规模，如果经济展望一如联储局预期乐观，购债计划將在明年中退场，联储局这项讯息隨即引发全球金融市场动盪。

IMF在华府举行例行新闻简报，发言人莱斯（Gerry Rice）在被问到有关QE退场问题时强调，依据IMF上週发布对美国经济评估报告內容，工作人员对成长前景预测，联储局应该要继续目前大规模购债计划，而且至少要维持到今年年底为止。

避免干扰经济发展

莱斯进一步指出，联出储局採行的大规模量化宽鬆政策，提供美国与全球经济復甦重要支撑，联储局有很多工具可以处理量化宽鬆退场。但莱斯强调，IMF关切的是必须审慎评估与有效沟通退场时机，以避免干扰美国与其他国家经济发展。

莱斯说，联储局应该要继续做好量化宽鬆政策逐步、平稳退出的准备。[东方日报财经]

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官员： 若通胀续下降 联储局或需扩大购债

财经 天下  2013-06-23 10:56
（纽约22日讯）圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周五表示，如果通胀继续下滑，联储局可能需扩大资产购买规模。

他称，联储局政策制定者面临如何进一步放松政策的抉择，但不应过于强调政策对就业市场的影响，而是应更多关注实现通胀目标。

布拉德也认为，联储局决议推出计划，于明年减缓购买资产速度，时机实在不佳。

他透过一份声明解释他不同意联储局政策声明的理由，他说央行应等待有更多明确迹象显示，经济正在改善，且通胀未进一步走低。[南洋网财经]

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歷次QE喊撤‧亞股東盟最強

國際  2013-06-24 17:25
（香港24日訊）美國QE可能逐步退場，讓全球股市大震撼，投資機構認為，QE實施是為刺激經濟景氣，QE退場代表市場景氣有一定程度的恢復，市場將回歸正軌，投資將回到基本面佳的區域，根據經驗，其中以亞股東盟最被看好，其次則是美股。

摩根東盟金經理人黃寶麗指出，近期東盟股市下跌，主要是QE退場疑慮引發獲利了結賣壓，6月以來，外資賣超印尼與泰國達14億與10億美元，菲律賓也流出2.55億美元，並難得出現連續2周全面賣超，可見熱錢撤出東盟，進而引發東盟股市震盪。

東盟經濟以貿易內需為主

但黃寶麗強調，東盟經濟以區域貿易與內需為主，基本面不易受外部影響，本波下跌並非自身經濟基本面轉差所致。既然東盟經濟基本面並未受到影響，本波修正反倒是將先前市場偏貴的疑慮解除，也醞釀絕佳買點。

群益投信表示，從過去2次QE退場經驗來看，觀察全球股市表現最佳前5名，QE1結束後是泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞及印度；QE2結束後是菲律賓、泰國、納斯達克指數、墨西哥及S&P500指數。綜合來看，以亞股東盟及美股表現較佳。

群益東盟成長基金經理人蘇士勛指出，東盟股市在2次QE結束後表現都很好，未來在內需及人口紅利持續看好的趨勢下，更具投資價值。

根據里昂證券研究，5年內東盟高資產人口成長速度驚人，其中印尼、泰國的新富人口增加幅度將超過20%，菲律賓、馬來西亞與新加坡也將超過15%，龐大新富人口所帶動的內需成長潛力不容小覷。

韓減少發債
迎戰後QE時代

面對美國量化寬鬆（QE）將要退場，導致金融市場大亂，韓國財政部上週末緊急召開會議，商討對策。韓國官員透露，初步而言，當局會密切注意銀行的流動性，並減少7月發債規模。

韓國官員表示，美國計劃讓QE退場，代表美國經濟已逐漸恢復活力，就中長期而言，這樣的情況有助韓國出口。然而短期內會造成市場震盪，外資出走。

官員表示，政府會格外注意銀行業流動性的問題，同時也計劃減少在7月的發債規模，並且將彈性調整國內市場的流動性。

由於擔心QE將要退場，上週韓國政府標售10年期抗通膨債券，卻僅籌得目標金額6千億韓元的9%。上週五韓國股市重挫1.5%，股價指數已逼近1800點的心理關卡。

金融服務委員會主席申植勇（音譯）表示，相關當局已計劃在上週採取措施來穩定金融市場。

衝擊相對輕

在此同時，韓國官員也信心喊話，表示南韓金融市場上週混亂情況較其他金融場相對輕微。

他們指出，韓元兌美元匯率在當地匯市，從上週三美國聯準會主席柏克宣佈QE將要退場之前的1,130.8韓元，跌至週五的1,154.7韓元，跌幅2.07%；反觀巴西、俄羅斯與墨西哥貨幣同期的跌幅分達3.45%、3.18%與2.94%。

此外，南韓股市上週四與五2天共下跌3.47%，跌幅也不及同期間印尼的6.75%、俄羅斯5.83%與墨西哥的4.92%。

伯南克效應
印度資金趨緊

對支應主要亞洲國家中最大的經常賬赤字，印度資金日益緊絀，主因市場憂心美國將由於經濟改善而減碼貨幣刺激措施，致使盧比貶值到有史以來低點。

彭博社在印度經常賬赤字數據預定6月28日公佈前對9位經濟師所作的訪調預測中值顯示，上一季從去年10月到12月的326億美元或創紀錄的占國內生產總值（GDP）6.7%縮小為210億美元。

聯儲局減少刺激措施的可能性讓從印度到印尼和巴西的新興國家暴露在資本外流的風險下。

盧比上週貶值2.9%，並且觸及有史以來低點的1美元兌59.98盧比。S&P BSE Sensex指數下跌2.1%，票息8.15%、2022年6月到期的政府公債殖利率從7.53%上漲至7.62%。

根據彭博社匯編的數據，本季盧比已貶值8.4%，是亞洲表現最差的貨幣。印度財政部首席顧問拉加恩說，如有必要，將準備採取行動減少盧比波動。（星洲日報／財經）

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美國QE要收水!

評論  2013-06-26 11:32
美國放話要將量化寬松貨幣政策（QE）進行退市收水，減少購買國債規模，全球市場即為之驚慌不已，亂成一團。若是真的收水，那全球市場將是如何的一番市況風景？

有鋻於此，目前是時候要為全球經濟情況再度把脈及慎重思量，以免在爆發市場震盪甚至危機時不至於措手不及。

眾所周知，目前全球最大經濟體美國經濟雖已出現復甦跡象，不過，要全面恢復2008年經濟危機前的榮景，還有一段很長的距離，因美國政府債台高築，達到逾16兆美元（16萬億美元）的天文數字，若是顯著減少債務可不是一朝一夕的事。美國近年大肆印刷美元購買美國債券振興經濟行動，也是其債務有增無減的主因。

美國QE計劃下的龐大額外美元游資，其中部份在全球四處流竄及投入最回酬投資領域，包括購買低估及流通量佳的股票等，使這些國家股市走高，隱憂是一旦高漲後撤退，若是當地政府及投資機構抵擋不住，將會引發資金市場災難，誰最後拿到有關股票，則財富將縮小當災。

現在全球市場最為關注與擔心，就是美國將停止寬松，或甚至設法把撥出的游資回流，到時全球市場游資一縮，將可能出現恐慌性的拋售價值過高的資產，上週全球股市一片混亂暴跌，即是可見一斑。

歐洲特別是歐元區經濟部份成員國，經過主權國債危機之後，目前已落入奄奄一息的市況，相信整體經濟目前不會對全球市場振興作出太大貢獻。預估數年裡，若是沒有舊病復發拖累全球經濟已屬萬幸。

目前中國是全球萬眾期待的新崛起經濟大國，它的興旺也要與歐美掛鉤，畢竟其出口也需要與歐美市場掛鉤交易，而十多億人口是其他市場依靠的經濟支柱。

最新經濟數據顯示，中國的經濟成長情況可能出現較為持久的放緩，最近市場更傳出金融界出現錢荒，令提振全球經濟實力轉弱，有必要加以密切關注其發展。

日本去年底開始採取主動及大膽地振興經濟措施，特別要對付過去20年來的通縮及低迷不振的經濟弱勢，它仿效美國或其他一些國家的中央銀行大印鈔票，刺激經濟與通膨，貶低日圓加強出口競爭力，以及加強實質的經濟振興計劃。

日本經濟改革行動的可能後果之一，實是日本政府的負債將進一步增加，若是提振經濟計劃失敗，或是達不到預期目標，預料經濟將可能陷入比之前更為低迷痛苦的地步。

要在一夜之間將日本的保守性格，馬上轉變為大開放，雖不能說不可能，不過，肯定不是件容易的事。所以，安倍經濟學的重組經濟的第三隻箭，即令市場大為失望，後續發展尚有待密切追縱與關注。

亞洲除去中國及日本外，東盟各國經濟規模不大，除了印尼較有逾億人口支撐，其他多數是發展中或落後市場，往往也離開不了與其他大國的貿易活動。而它們略具優勢，包括尚有成長空間，若善於利用還可給經濟一點支撐，以及國民儲蓄率較高。

投資者應當如何在全球市場動盪中獨善其身，這或許需要稍為停下來深思，瞭解全球市況局勢，再評估目前手中持有的資產，價格是否過高或存有泡沬，現在可能就是體現高賣低買的時候，從而作出適當應對行動。

投資者若是要在目前市況中睡得甜美，手中的資產肯定要有實在的基本因素或後盾支持，才可不怕面對任何全球市場可能突發的風暴或考驗！（ 星洲日報／焦點評析：李文龍）

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緩和QE退場擔憂‧全球主要中行首腦喊話

國際  2013-06-26 17:30
（英國‧倫敦26日訊）美國聯儲局計劃放慢資產購買步伐的消息讓市場過早作出激烈反應，週二全球一些主要中行首腦設法安撫市場。歐洲中行和英國中行總裁首先表態，試圖打消有關這些中行可能效仿美聯儲行動的擔心，世界銀行也出面說會幫助應對升息問題。

歐英挺寬鬆
與美國不同調

儘管聯儲局訂出了量化寬鬆的縮減與退場時程，但歐洲與英國中行總裁均表示會繼續推動寬鬆政策。歐洲中行總裁德拉吉說：“就貨幣政策而言，物價穩定還是令人放心的，整體經濟前景仍然需要採取寬鬆的貨幣政策立場，收回這些政策還是很遙遠的事。”

週二稍早，德拉吉的同事歐洲中行執委科爾也表示，中行支持經濟成長並對抗歐元區危機的政策舉措“需要多久”就會持續多久，而且如有必要還會出台進一步措施。

他在倫敦表示：“我們在必要時還可以部署其他常規和非常規舉措。”

德拉吉和科爾的言論表明，歐洲中行並不打算跟隨美聯儲局制定出退出刺激舉措的路線。

在聯儲局可能在今年後期開始縮減買債規模，並可能在2014年中期結束該計劃後，美國和其他國家公債收益率（殖利率）跳升。

英國即將卸任總裁金恩表示，市場過度解讀了伯南克的講話。

他做為英國中行總裁最後一次在英國議會財政委員會講話時表示：“人們認為這意味著利率即將回歸正常水平是反應過度。其實並不是這樣。聯儲局目前還在實施寬鬆舉措，只是說可能在某個時候根據經濟情況縮減寬鬆規模。”

日本料持續寬鬆

如果歐洲不追隨聯儲局的做法，日本也不會。日本才剛剛開始著手實施特殊經濟刺激計劃。

金恩的繼任者卡尼表示，政策立場到一定時候勢必要回歸常態，中行和監管機構應做好準備。他說：“最終所有主要中行都要設法退出特殊的緊急刺激政策。”

國際結算銀行（BIS）週末加大施壓，要求結束寬鬆貨幣政策，稱隨著時間的推移，退出的難度會越來越大。

德拉吉的前任特裡謝希望淡化BIS言論的影響，稱他們只是提醒像購債這類“非常規”舉措不會永久持續。

德拉吉說：“我不是說時機不成熟，這只是個提醒，只是提醒說，非常規舉措不會永久持續。”

市場感到不安

在歐元區，，西班牙和意大利公債收益率升逾0.5%，但仍然遠低於去年夏天歐中行採取行動防止歐元區解體時的水平。

標準普爾歐洲、中東及非洲（EMEA）主權債分析主管克拉默表示，市場動盪尚不構成重大威脅。“過去大約兩周以來出現的動盪...距離去年夏天那樣的危險級別差的很多，許多國家事先準備了大量資金，因此目前並沒有緊迫的威脅。”

儘管如此，德拉吉仍強調歐洲央行迄今尚未動用的資產購買計劃--即所謂的直接貨幣交易計劃（OMT）--是非常重要的。這項計劃是他於去年策劃的，旨在消除歐元區解體的風險，他認為歐元區也由此變得更加穩定。

他在講話中含蓄地提到聯儲局的計劃：“實際上可以說，OMT甚至比以前更加重要了，因為全球經濟一體化中其他中行面臨不確定性，貨幣政策立場有改變的可能。”

聯儲局動作缺乏溝通

如果要遏制動盪，聯儲局和其他中行對未來政策意圖的溝通就十分關鍵。

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家布蘭查德稱，從根本上來說，撤出所謂的“量化寬鬆”並不太難，但在溝通如何行動方面存在問題，這將會加劇波動。

歐元區決策者仍擔心市場受擾可能會阻礙復甦。西班牙經濟部長德金多斯在馬德里一場活動上表示：“我們不應該忘記改變方向一直是個敏感的難題，會引發金融市場震盪；如果無法恰當進行控制，就有可能摧毀當下的經濟復甦。”

世銀將幫助發展中國家應對利率上升

另一方面，世界銀行行長金墉表示，世銀做好準備幫助發展中國家應對聯儲局縮減刺激措施將導致的利率上升局面。

他說：“大家對可能出現的情況有很大顧慮，我們必須做好準備採取行動，並且更加努力地確保發展中國家能獲得所需的基建投資資金。”

金墉說，部份發展中國家的利率已經上升。

在美聯儲局減少貨幣刺激措施的預期帶動下，利率走升，發展中國家的借款成本變得更貴。

世銀的發展計劃大部份著眼於幫助發展中國家獲得關鍵基礎設施和能源項目所需的資金，這些項目是吸引投資流入一個國家的前提。

金墉表示，即便在利率較低的時期，發展中國家在吸引基建項目投資方面都有困難。（星洲日報／財經）

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歐央行稱現非退出寬鬆政策時機

國際  2013-06-26 12:17
（英國‧倫敦26日訊）歐洲央行管理委員會委員兼比利時央行行長伯努瓦‧克爾25日在倫敦表示，歐洲央行遠未到退出寬鬆貨幣環境的時候，相反，如果需要，該行對於實施更多新的貨幣刺激政策持開放態度。

克爾當天在全球借貸者與投資者論壇上發表講話稱：“為在部份市場中實現貨幣政策的有效傳導，歐洲央行已經出台了系列非常規性貨幣政策，且這種政策將繼續保持。同時，只要需要，央行將實施各種常規性和非常規性的貨幣刺激政策。”

他說：“在未來短期內，我們不會改變當前的貨幣政策環境，或者作出相關的暗示。央行距離退出還有很大距離，我們仍將保持非常寬鬆的貨幣政策環境。”

他還表示，歐洲央行將確保當前的歐元區國家國債收益率水準能夠保持在一個合適的水準，且該行有足夠地政策工具達到這一目標。

自上月美聯儲主席伯南克明確縮小量化寬鬆貨幣政策規模的條件以來，國際債券市場出現資金外流，導致大多數主權債券價格走低，收益率走高。

歐洲央行在本月的貨幣政策例會上維持0．5%的基準利率不變，但是其強調，如果歐元區經濟在今年晚些時候不能走出衰退，該行將討論其他貨幣政策選項。（新華社）