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【MFCB 3069 交流专区】 美佳第一

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发表于 28-5-2008 12:15 AM | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 icy97 于 28-2-2012 02:28 AM 编辑

MFCB 是一位叫Jeff的价值投资的朋友所介绍的。详细的数据和资料,都在他的部落格里。我的部落格也有和他连接。

http://jeffchenwai.blogspot.com/ ... rhad-3069-mfcb.html
根据最新的季度报告,就在Megan的下面,相映成辉。。。。
它的NTA是RM1.50。EPS是22.71SEN。
目前的股价接近RM1.20。最近,它获得辽国的水利发电工程,NTA在接下来的2年,会更上一层楼。

它旗下有一家2板上市公司,RCI。MFCB持有25.4M的RCI。每股MFCB有0.1股RCI。

RCI的最新季度业绩,EPS 是12.96SEN。NTA是RM2.02。目前市价为RM1.00。

MFCB和RCI都是净现金公司。尤其是RCI,扣除长期债务的RM10M,它拥有RM20M,近乎是每股RM0.47的净现金。以RM1的市价买入,是物超所值。

[ 本帖最后由 Mr.Business 于 28-5-2008 09:24 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:15 AM | 显示全部楼层



[ 本帖最后由 tan81 于 28-5-2008 12:53 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:15 AM | 显示全部楼层
首先,为大家介绍一些MFCB的背景。它是一家超过40年的老牌公司。去我的部落格,看股东大会的照片,就会看到许多老人。主席甚至会知道一些小股东的姓氏。请看图片

这10年来,MFCB没有发过任何新股。有实行的ESOS,都被回购回来了。根据上图,需要参考的重要数据是它的Shareholder Fund,即股东基金。
97年的金融风暴,MFCB是伤痕累累。它的股东基金从RM370M,下降至RM130M。在两年里,亏损了RM240M。

我拥有的最久的年报是2000年,所以没有办法知道重组之前的MFCB处于什么行业。我猜,它涉及地产、矿物、汽车制造业、售卖蒸汽和发电业。

之后的8年,MFCB的股东基金从新成长到RM352M。大约维持每年16%的复合成长率。

在这期间,中国绍兴的发电业务,已经变成集团的金鸡,每年贡献接近80%左右的集团净利。

目前,集团的主要业务分为:
1。发电
2。采矿(建筑材料--多数为洋灰的原料)
3。地产
4。南非的汽车制造业

最近2年,采矿 (RCI)和地产的业务蒸蒸日上,发电则面临煤价高涨,盈利严重下滑。汽车制造业一直亏损。




[ 本帖最后由 tan81 于 28-5-2008 01:10 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:16 AM | 显示全部楼层
2000年的财报,可以看到大股东是Lim Keng Kay。他是林敬益的兄弟。
请自己看看他的背景。他毕竟是专业的。
2003年,他就退休了。把股权交给做医生的儿子为继承人。
可是共公司的管理权,却旁落在女婿的手上,他是Goh Nan Kioh.
医生的名字是Lim Thian soon .
Goh  Nan Kioh 在香港和澳洲各自拥有一家上市公司。
他委任其弟弟,Goh Nan Yang 成为Alternate Director .

大家可以注意2003年之前,Lim Keng Kay 的另外一个儿子,LimSiBoon 是董事局成员。
他同时是RCI 的MD。可是在交棒时,他被除名,而且由没有经验的Dr LimThianSooN 来接替。

如果你们留意那几年的RCI 报告,应该可以明白原因。我不方便多说了。
可以看到RCI 之前卖了几家和某位董事有关联的子公司。

[ 本帖最后由 tan81 于 28-5-2008 11:56 PM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:16 AM | 显示全部楼层
2003年之后,董事局有个明显的改变。Remuneration 大幅度的减少。





大家可以看到2003年的超过RM1.7M 的董事薪酬,到了2007年,被削减成为少过RM1M。
而Operating Profit 从2003年的RM50M,增长到2007年的接近RM100M。
董事的Corporate Governance 有明显的进步。

[ 本帖最后由 tan81 于 29-5-2008 12:05 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:16 AM | 显示全部楼层
之前的董事局,时常有Lim 的家庭成员出任。Goh 在之后改变了这些现象,引进了专业的董事局成员。



最让我欣赏的人才是前东南亚Carsberlg的CEO 。

[ 本帖最后由 tan81 于 29-5-2008 12:10 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:16 AM | 显示全部楼层


补充以下MFCB 这几年的大动作。2005年,MFCB以RM2.00 一股全面献购RCI。可是最后只拥有60%的股权。
RCI目前的NTA超过RM2.00。盈利飙升迅速。可以看上表的Lime Division。
这几年的成长,主要是中国绍兴的发电业务。所以,中国的纺织业,对于它的业务有严重的影响。
目前,它的旗下的地产公司,表现标青。

MFCB的闻名成就,是怡保的Greentown。市中心的Greentown绝对是个非常成功的商业城。
2003年,它收购了Jalan Barat,PJ的一片地皮。后来和IJM联营PJ8。
目前PJ8的商店由于地点的优势,应该已经销售完了。盈利也在最近入账了。

2010年,MFCB将会开始一个投资20亿的辽国水电工程。过后的发电业会由辽国政府和MFCB联营。
240MW的供电,会提供给泰国、越南、柬埔寨。应该是当地最大的电网。

[ 本帖最后由 tan81 于 29-5-2008 12:28 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 12:17 AM | 显示全部楼层
我是很爱吃的人。哈哈。。。。。
MFCB 和 SHELL的食物相差太大了。以上的图片就是MFCB的午餐。一个饭盒和一些甜品。
不过,我非常高兴。因为MFCB为股东省下了不少开销。不铺张、不奢侈,最好吝啬的管理层,才是为股东着想的管理层。大家看看管理层的薪酬,应该赞扬他们节省开支。

股东大会进行的比平常久,因为我问了一些问题和其他的股东也踊跃发问。

第一个问题:

Laos的水力发电计划
预设在5年内开工,工程应该是在2010年开始。投资的资金约为RM20亿。

第二个问题:
中国的发电厂在煤价高涨的影响。
主席强调,今天的发电业务是属于Commodity了,没有专利。他估计中国发电业务的赚幅会持续下降。由于他们是第一代的经营者,所以目前有比较理想的回报。

第三个问题:
MFCB的现金是RM122M,短期债务约为RM56.6M。
主席的回答是近来的局势显示经济不景气将会开始蔓延。所以未来的1-2年,管理层会选择保留现金,不会大量还债。而且,有许多债务的条件,不是可以马上偿还的。

第四个问题:
中国的Trade Receivables从5年前的RM10M到去年的RM40M。主席认为,他们还是没有面对收账的问题。因为许多Receivables都有Letter Of Bank Guarantee。

其他问题:
有一个股东指出,年报的69页,Provision 占了Trade Receivables的15%。同常其他的公司约为5%。根据会计员的解释,这笔Provision 是多年以前被遗留下来的。其实和前年相比,只是提升1%左右。那名股东认为,会计准则是规定6年内的未收款项,必须被扣除(Write Off)。公司不应该让这个数字继续保留在户口内。董事答应考虑这项建议,并且补充这笔坏帐属于经营不良的南非工厂。也许,在这一两年,结束南非的生意后,MFCB就必须准备至多RM16M的坏帐。 不过,这个数字是Provision 而已。

在问及其他业务发展,包括RCI的扩张时,主席认为MFCB会很保守,因为环境不乐观。他认为,MFCB会在有利可图的情况,才继续拿Project。如果不可以做的Project,他们会放弃,并且等待。

主席在一开始时,没有准备回答那么多问题。并且提醒大家,自己很赶时间。不过,在许多股东发问,他倒是侃侃而谈的谈论了许多宏观的经济问题。并且,一直强调MFCB会奉行保守的作风。

看他们招待股东的食物,很吝啬。可是,我喜欢这样不铺张的管理层。因为他们才是看守财富的人选。

图片
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发表于 28-5-2008 09:17 AM | 显示全部楼层

回复 8# tan81 的帖子

"不过,我非常高兴。因为MFCB为股东省下了不少开销。不铺张、不奢侈,最好吝啬的管理层,才是为股东着想的管理层。大家看看管理层的薪酬,应该赞扬他们节省开支。"

吝啬的管理层不一定会为股东着想(很多吝啬的公司不派息),好公司除了会赚钱,也会让你感受到他们的诚意,况且股东大会的食物开销只是小意思而已,能让股东们吃得开心才是最重要的(毕竟一年只吃那么一次而已)。



[ 本帖最后由 ThermoFisher 于 28-5-2008 09:39 AM 编辑 ]
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 楼主| 发表于 28-5-2008 11:49 AM | 显示全部楼层

回复 9# ThermoFisher 的帖子

你的是大众银行的食物?

楼上背保留的楼,会有更多资料。请大家记得回来。
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 楼主| 发表于 29-5-2008 12:16 AM | 显示全部楼层
完成了大部分的分享。请大家踊跃给意见。谢谢。
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发表于 29-5-2008 09:13 AM | 显示全部楼层
骤眼看来是不错的一只发电股,应该是被市场遗忘的吧。。。
但是他的盈利大部分都依赖中国的绍兴。。。实在令人感到有点担心。。。这点必须密切的跟进那边的发展。。。
留个脚印。。。
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发表于 29-5-2008 10:28 AM | 显示全部楼层
留个脚印 !!! 看了年报才给意见 !!!
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发表于 29-5-2008 10:34 PM | 显示全部楼层
<<主席在一开始时,没有准备回答那么多问题。并且提醒大家,自己很赶时间。>>

主席好象很不给面子。。一年才和股东们见一次面,却说自己很赶时间。。。WHY不选在他有空的一天呢??
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发表于 29-5-2008 10:36 PM | 显示全部楼层
<<中国的Trade Receivables从5年前的RM10M到去年的RM40M。主席认为,他们还是没有面对收账的问题。因为许多Receivables都有Letter Of Bank Guarantee。>>

Trade Receivables会不会高了一点。。。??
(。。。让我想起MEGAN早期的影子。。。。)
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 楼主| 发表于 29-5-2008 11:52 PM | 显示全部楼层

回复 15# ckwong8086 的帖子

以它的营业额来计算,是没有什么危险。至于楼上的问题,没有办法回答你。
我只是据实报道,也许过去的股东大会都是很早结束的。
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发表于 1-6-2008 10:01 PM | 显示全部楼层
原帖由 tan81 于 29-5-2008 11:52 PM 发表
以它的营业额来计算,是没有什么危险。至于楼上的问题,没有办法回答你。
我只是据实报道,也许过去的股东大会都是很早结束的。


是的,谢谢你的分享。。。
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发表于 2-6-2008 02:45 AM | 显示全部楼层
谢谢分享
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 楼主| 发表于 2-6-2008 02:19 PM | 显示全部楼层

回复 13# chengyk 的帖子

你的年报看完了吗? 它已经开足马力在跑了。

Thermofisher, 我还没有买够。
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发表于 2-6-2008 03:26 PM | 显示全部楼层

回复 19# tan81 的帖子

你只买了1000股MFCB吗?有赚就好,别贪心。。。
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