【建筑股交流区】

icy97 · 发表于 9-11-2017 06:01 AM

捷运3招标融资条件有变
金务大两天挫5.33%

2017年11月8日
（吉隆坡8日讯）捷运路线3招标融资条件有变，市场担心对出线机会最大的金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）不利，导致股价在两天内大跌5.33%，但分析员认为，市场的卖压反应过度。

捷运机构日前发出通知，将招标捷运路线3的统筹承包合约，包括提供隧道、高架桥、火车站、轨道系统、火车、信号报告、电源及其他相关工程的工程、采购、施工、测试及调试。

捷运路线3整条路线长达40公里，是最短的捷运路线，预计成本约达400亿令吉。

值得注意是，欲竞标工程的承建商，还必须提呈融资建议书，这是与路线1和2的最大差别。

捷运路线3将由统筹承包承建商负责融资，而不像前两条路线直接获得政府融资。

根据捷运机构指出，每一项竞标必须包括最短融资期限30年，且高达2028年的贷款支用期，而融资额不低于预计项目成本的90%。

同时，可通过5种不同货币计价融资，包括令吉、美元、人民币、日元或欧元，意味着这是一项国际竞标模式，大型本地铁路承建商与外海企业有合作机会。

停用工程交付伙伴模式

达证券分析员指出，由于本地私人企业的融资成本普遍比政府高，所以分析员相信，这将会激励本地企业与外资合作。

此外，根据招标通知来看，这项工程不会采用前两条路线的工程交付伙伴（PDP）模式，而融资将由工程、采购、施工和调试（EPCC）财团承担，所以不排除大型国际铁路业者，如中国及日本，与本地承建商成立EPCC财团竞标合约。

因此，这项架构与550亿令吉的东海岸铁路（ECRL）及预计达500至600亿令吉的隆新高铁相似。

消息一出，金务大周二股价大跌5.13%，今天延续跌势，进一步下跌1仙或0.21%，收在4.8令吉；成交量达2009万1300股。

未纳入财测净利影响有限

兴业研究分析员指出说：“从融资要求及这项目规模来看，我们相信金务大不太可能像之前在大马主要铁路基建工程担任重要的角色。从表面来看，该集团会吃亏，但资料有限，我们不急着在这初步阶段下定论。”

捷运机构将在本月15日召开竞标汇报会。

由于目前并无把任何来自捷运路线3的新增订单合约目标纳入财测，所以这项发展的净利影响有限。

不过，分析员认为，基于良好纪录和具备大型基建工程的专业经验与知识，金务大还有希望参与这项工程。

“不过，若是以分包商参与这项工程，而不是之前扮演的PDP及隧道承包商的角色，可能无法享有与之前相同的盈利赚幅。”

同时，联昌国际投行分析员指出，在没有PDP模式下，金务大稍微遇阻，因为该集团是路线3的PDP领跑者。不过，相信该集团仍拥有很大的机会参与兴建价值370亿令吉，长达40公里的地底隧道工程。

仍是大型基建热门股

在现阶段，分析员不认为金务大会失去作为大马基建发展主要代表的光环。

“大型项目如ECRL、隆新高铁及槟城交通蓝图（PTMP），仍为该集团会带来增加订单合约的庞大机会。”

分析员维持金务大为“买入”投资评级，目标价为5.80令吉。

其他或会竞标这项合约的包括IJM（IJM，3336，主板建筑股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）、嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）和WCT控股（WCT，9679，主板建筑股）。

【e南洋】

icy97 · 发表于 19-11-2017 06:10 AM

捷运新融资模式冲击．建筑业风险溢价升高

（吉隆坡16日讯）捷运公司（MRT Corp）准备为捷运三线（MRT3）开启“建筑与融资”模式，分析员认为这有利于中日等大型外国建筑商，然而国内大型建筑商仍可与8家外国建筑商策略联盟联合竞标，建筑领域前景保持正面，但风险溢价已经升高。

金务大、怡保工程写新低

上述消息出炉后，建筑股周三股价纷纷走低，其中金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）一度挫5.9%，至4令吉77仙新低；怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）则挫7.5%，至2令吉97仙的2年新低。

周四闭市，怡保工程以3令吉零3仙平盘挂收；金务跌3仙，至4令吉74仙。

大马投行认为，建筑与融资模式在大马并非新鲜事，近期采取此模式的包括斥资45亿令吉的槟威第二大桥和13亿令吉的彭雪生水输送计划。

槟威二桥由中国港湾工程公司（CHEC）伙同UEM公司，以8亿美元（当时汇率计为27亿令吉），透过中国进出口银行给予20年3%低息融资。彭雪生水计划则由日本清水－西松公司（Shimizu-Nishimatsu）联同怡保工程UEM建筑公司，其中50%成本透过日本国际协力银行（JBIC）以1%低息贷款融资。

根据报道，斥资550亿东海岸衔接铁道（ECRL），85%工程成本由中国进出口银行以20年期低息贷款融资，并由中国交通建筑公司（CCCC）承建。

分析员说，按照上述建筑与融资模式，外国建筑商将在捷运三崛起为主要承包商，曾在捷运二与三工程计划履行伙伴的MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服组）金务大，角色势将式微。这两间公司负责高架、隧道乃至地下工程部份。

同样的，MMC金务大的捷运一线与二线工程二手承包商，诸如怡保工程、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑组）和WCT控股（WCT，9679，主板建筑组），此时势下被降至少一级。

分析员指出，在ECRL工程，中国主要承包商中国交通建筑公司（CCCC）分成很多工程交由很多子公司，这些CCCC一线承包商再分给大马承包商，因而大马承包商最多是二线承包商，除非CCCC把其他大工程，直接分配给大马承包商。

“承包商降级势冲击承包值与赚幅，这可能对国内建筑业负面。”

国内建筑商可与6外企联合竞标

MRT公司首席执行员拿督斯里沙里尔因而澄清，“建筑与融资”并不否定国内建筑商在捷运三工程的领导角色，国内主要建筑商仍可与8家外国建筑商直接合伙。因为竞标捷运工程的先决条件规定，外国建筑商须与国内或土著建筑商参与。

总体而言，尽管消息有些负面，分析员认为建筑业盈利前景保持强劲，主要是政府推出很多计划，很多建筑商皆手握很多订单，且创下纪录。

政府推出160亿令吉泛婆罗洲高速大道、320亿令吉捷运二线（MRT2）、120亿令吉轻快铁三线（LRT3）；中期将推出128亿令吉泛婆沙巴高速大道，550亿东海岸衔接铁道（ECRL）与500亿至600亿令吉隆新高达。

至于基建方面，政府继续在道路、学校、医院、公共房屋、水电供有挹注；尽管财政困窘，2018年预算案的发展开销保持460亿令吉。

首选股是金务大（具有隧道专精技术、产业盈利具韧力）、双威建筑（参与过捷运二与轻铁三工程与内部工程）、金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑组）（供应铁道钢筋部份并潜在供应ECRL工程）、富达（PRTASCO，5070，主板建筑组）（道路维修和吸引人周息率），“买进”评级。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2017.11.16

icy97 · 发表于 23-12-2017 03:01 AM

建筑业贷款成长放缓‧盈利料缩减

（吉隆坡14日讯）国内建筑领域今年10月的贷款成长放缓，整体行业盈利预期将缩减，加上目前估值遍高，相信盈利表现要进入2018 年，才有较大增长空间。

游资减少

MIDF研究指出，建筑领域今年10月按月贷款成长放缓至1.3% 至55亿8000万令吉，较今年9月为 55亿1000万令吉。较2016年10月的市场游资则按年下跌8.5%至61亿令吉。

虽然市场将推出大型工程计划，包括东海岸铁道工程计划、隆新高速铁道计划以及轻快铁第三路线计划，惟建筑业的游资却似乎出现减缓迹象。

截至2017年10月，建筑贷款发放达632亿5000万令吉，前期是按年增长12.7%至561亿1000万令吉、2015年则是538亿5000万令吉。

2016年8至10月，建筑贷款发放介于55亿至61亿令吉之间，2017 年同期则落在55亿至65亿令吉之间。

MIDF认为，随着市场游资缩减，预料建筑领域的盈利预期也将缩减。市场预测建筑领域本益比为 21.7倍，马股综指预测本益比则为 16.76倍，预料2018财政年才有更好上升空间，特别大资本建筑公司 2017年第三季业绩较为逊色，反观小资本建筑表现较为出色。

整体建筑业领域的营运赚幅没有改善；今年第三季的赚幅下跌至10.33%（按年减少9.1%），包括怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）、金务大（GAMUDA,5398, 主板建筑组）及W C T控股（WCT,9679,主板建筑组）等业绩较疲软。

M I D F指出，砂州日光（C M S B，2852，主板工业产品组）例外表现较佳，家盟吉（GBGAQRS,5226,主板建筑组）第三季业绩表现则脱颖而出，营运赚幅及营运资本持续走高。

睦兴旺工程（MUHIBAH,5703, 主板建筑组）营运赚幅下跌至 7.7%（按年减少（28.7%），市场预测柬埔寨业务表现走下坡。

文章来源：
星洲日报／财经·文：李文龙·2017.12.15

icy97 · 发表于 31-12-2017 05:51 AM

1550亿工程明年招标‧建筑业盈利可涨20%

（吉隆坡28日讯）隆新高铁等总值1550亿令吉3大基建工程2018年即将发标，艾芬黄氏研究预测建筑业每股盈利今年预期按年增长14%后，明年乘胜追击至增长20%，维持建筑业“加码”评级。

艾芬黄氏预测，建筑业盈利再上层楼，主要是手握高订单、获新订单前景良好和手握高价未进账产业销售、建筑业务多元化等。

隆新高铁东铁捷运三线

2018年初将颁发的工程预料有600亿令吉隆新高铁（HSR），550亿令吉东海岸衔接铁道（ECRL）和捷运三线（MRT3）初步工程，势促成很多建筑公司订单写史上新高。

其他明年开始发标的基建工程包括130亿令吉泛婆罗洲沙巴高速大道、50亿令吉的金马士新山双轨铁道、40亿令吉的中枢大道、20亿令吉轻快铁三线（万达镇─沙亚南─巴生）、10亿令吉西海岸大道，总共1800亿令吉。

2017年迄今，金务大（G A M U D A，5398，主板建筑组）获160亿令吉工程，怡保工程（I J M，3336，主板建筑组）92亿令吉、马资源（M R C B，1651，主板产业组）74亿、双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）握69亿和WCT控股（WCT,9679,主板建筑组）和家盟吉（GBGAQRS,5226,主板建筑组）撷取29亿令吉工程。

艾芬黄氏指出，基建计划可能因大选到来而提早发标，不过也可能延宕发出或建材价格腾涨，将是建筑业明年的上行利好与下行风险。

艾芬黄氏强调，所有名下研究的建筑公司有超过3倍的订单值对比营收纪录，这将为建筑公司提供更清晰的盈利。

这包括家盟吉13.4倍、马资源8.6倍、金务大6.2倍、怡保工程4.3倍、WCT控股4.1倍、双威建筑3.6倍。

艾芬黄氏说，国内建筑股年初强劲表现，一些大资本股第四季晋入调整期，这主要是出现了外资竞标MRT3等工程而引起担忧。

艾芬黄氏认为国内建筑商仍具竞争力，即使大型基建计划交由外资，仍有30至50%将保留给国内公司。

“上述3大基建工程明年初发标，势将引起人们对建筑股的莫大兴趣。”

多数建筑股将于2018年表现标青，大资本股金务大近期调整，提供“买进”契机及获推荐为大资本股首选。

金务大与马资源合伙竞标隆新高铁的计划履行伙伴（PDP）合约；两者在铁道与火车站的丰富经验，获标机会浓厚。

艾芬黄氏建议“买”进怡保工程和马资源等大资本股。

不过，中小股更具吸引力，提供更高回酬。中资本股首选股是WCT控股，其产托即将上市且有良好订单。HSS工程（HSSEB,0185,主板贸服组）则是小资本股首选，HSS工程收购SMHB工程，可为获铁道工程提供良好契机。

文章来源：
星洲日报／财经·文：张启华·2017.12.29

icy97 · 发表于 4-1-2018 06:38 AM

本帖最后由 icy97 于 9-1-2018 05:43 AM 编辑

大工程爭出笼　建筑业一片好景

財经最后更新 2018年01月3日
（吉隆坡3日讯）隨著更多大型基建合约即將在今年颁发，建筑领域前景受到分析员一致看好，纷纷给予「加码」评级。

丰隆投行分析员预计，今年的本地合约颁发总值將在250至300亿令吉之间，其中包括总值550亿令吉的东海岸铁路（ECRL）（其中30%或相等於165亿令吉的合约將会颁发给本地业者）和泛婆罗大道总值126亿令吉的合约。

「除此之外，总值400亿令吉的第3捷运（MRT3）工程以及600亿令吉的隆新高铁（HSR）预计在今年招標，並在明年开始颁发合约。」

分析员称，多项大型工程如ECRL、MRT3以及HSR的合约將在未来1至2年陆续颁发，因此本地建筑未来1至2年依然能够靠著这些合约吃糊。因此，他也维持建筑领域「加码」评级。

大华继显分析员也说，ECRL首阶段的合约预计將首季颁发给本地业者，惟本地业者可获得的实际合约总值仍无从得知。另外，他预计来临大选即將在3至4月举行，而泛婆罗大道的工程料將在此前被释出。

他认为，当中包括家盟吉（GBGAQRS，5226，主板建筑股）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）、双威建筑集团（SUNCON，5263，主板建筑股）和亿钢控股（ECONBHD，5253，主板建筑股）有望获得ECRL的合约。

「家盟吉是彭亨州议会新大楼的承包商，而怡保工程是关丹港口的特许经营者，两家公司在当地具有一定的优势。」

值得一提的是，首相拿督斯里纳吉在宣布2018年的財政预算案时，曾重申將会继续加强本地的公共交通系统，尤其把专注点放在铁路系统上。因此，这些大型工程预计將支撑本地建筑业者未来3至4年的盈利表现。

此外，虽然许多大型基建工程预计將在未来12个月內释出，惟目前的建筑领域的估值仅是处於10年平均水平。回顾2011年，当230亿令吉的第1捷运工程（MRT1）將被颁发时，当时领域估值比歷史平均高一个標准差（+1SD）。加上，现阶段本地建筑业者的手上订单已十分充裕，可以保证未来3至4年的盈利表现。

去年合约总值跌48%

回顾去年末季，本地上市的建筑公司总计获得109亿令吉的合约，其中以第3轻快铁（LRT3）总值55亿令吉的合约贡献最大。另外，末季的合约颁发数量达到49项，相比2016年末季的27项，急升近1倍。

全年而言，本地公司获颁的建筑合约总值为293亿令吉，按年下跌48%。虽然如此，去年已经是过去9年来，全年合约获颁总值第2高的1年，仅次於2016年。2016年主要是受到第2捷运工程（MRT2）、泛婆罗大道以及其他大型大道的合约所带动。

另外，本地建筑业者去年末季获颁的海外合约，也达到15亿令吉，亦比2016年末季的5200万高出不少。全年的海外获颁合约按年剧增87%，为27亿令吉，其中尤以怡保工程所获得的总值13亿令吉印度铁路工程贡献最大。

大华继显分析员维持该领域「加码」评级，並看好有竞爭力获得新合约，及过去获利记录良好的公司。当中包括家盟吉、金务大和怡保工程。

丰隆投行分析员最为看好2只股项，分別是金务大和乔治肯特（GKENT，3204，主板贸服股）。金务大凭著过往建设民用铁路的记录获得青睞，而乔治肯特则是本地唯一精通铁路相关系统的业者。【东方网财经】

今年料颁300亿合约．建筑业展望续亮丽
http://www.sinchew.com.my/node/1717376/

文章来源：
星洲日报‧财经‧2018.01.08

icy97 · 发表于 18-1-2018 06:08 AM

1680亿铁道捷大道计划待发出．建筑业活水源源

（吉隆坡17日讯）建筑业今后两年仍有1260亿令吉（或每年630亿令吉）发展开销等待发酵，紧随未来两年有1680亿令吉铁道相关、捷运、大道等计划颁发，各证券行普遍唱好建筑业与建筑股。

融资丰沛丰隆研究认为，每年630亿令吉工程施工，将比2018年施工额度增长37%。截至2017年10月杪，银行贷款批准与发放各按年增长13%与20%，丰沛融资足以支撑建筑业恢复往日火热状况。

丰隆鉴定未来一两年有1680亿令吉庞大计划推出，其中550亿令吉的东海岸衔接轨道（ECRL）、泛婆罗洲沙巴大道（130亿令吉）、隆新高铁（600亿令吉）和捷运三线（400亿令吉）明年施工；尽管这些计划由外资主导，预计国内建筑商可获上述计划的850亿令吉工程（约51%工程值）。

相比2017年，建筑业首季表现标青，丰隆预计此趋势渐褪，且基于前期高基础效应和缺乏大型计划“保温”，首季建筑业料增长6.0%。2018年重演亮丽的建筑业增长表现，预计实质增长9.0%，超越国内经济的5.3%增长。

2017年国内上市建筑商总共获290亿令吉工程，比较2016年高基础效应按年跌48%，惟仍是自2009年来第二高增长率。

去年建筑指数涨9.8%

富时建筑股指数去年初好开始，飙涨21.2%，跑赢大市的13.1%涨势；下半年则受钢铁价格上涨、怡保工程从综指成份股除名、捷运三（MRT3）的废除履行伙伴（PDP）角色冲击金务大股价，使去年建筑指数涨9.8%，与大市扬9.4%不相上下。

马银行研究认同，建筑业的工程颁发今年料由衰转盛，自2016年杪颁发550亿令吉东海岸衔接铁道（ECRL）予中国交通建设股份有限公司（CCCC），预期今年首季将颁发首项二手承包合约。斥资94亿令吉的金马士─新山双轨工程，预期将于1月杪施工。SIPP铁轨有限公司与杨忠礼建筑有限公司是二手承包商，预期有一半工程会颁发予国内二手承包商。

预计到了下半年，将公布计划隆新高铁（斥资600亿令吉）的计划联营伙伴（PDP）和捷运三线（KVMRT3，的一揽子配套工程（值400亿令吉）商，柔新捷运系统（RTS）也预计今年下半年颁发工程。

马银行指出，捷运三线、沙巴婆罗洲大道与西海岸大道剩余工程部份，预期今年陆续分阶段颁发。

隆新高铁6月28日截止招标

在隆新高铁方面，大马高铁机构（M y H s rCorp）于去年12月20日推展资产公司（AssetsCo）角色，今年1月23日召标，6月28日截止。

马银行指出，基于国内建筑商缺乏高铁经验，且融资成本需达150亿至200亿令吉，无法独力承担这个角色，而多选择与外资合力竞标。

MMC机构（MMCCORP,2194,主板贸服组）与日本伙伴合伙，乔治肯特（GKENT,3204,主板贸服组）与西门子（Siemmens）合作；此外，中国、韩国、欧洲等财团也竞标。

国内的金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）与马资源（MRCB,1651,主板产业组）合伙竞标PDP；双威（SUNWAY,5211,主板贸服组）则与两家公司合伙竞标PDP，和双威合伙的两家公司是砂州泛婆罗洲大道的PDP。

马银行估计，以捷运一与二线的6%PDP费为基础，假设土木工程费用达400亿令吉，在2019年至2026年的建筑期间，可释放18亿令吉盈利。

该行说，马新高铁大马部份的土木工程，透过计划履行伙伴（PDP）模式进行，预计2019年动工，2026年完工。

金务大受看好

各行普遍看好金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组），主要是可从铁轨相关建筑工程获利，是丰隆研究、联昌研究、马银行研究的首选股（建议买进或加码）。

马银行唱好金务大与马资源的合伙竞标马新高铁PDP，后者在铁道建筑（参与捷运二线），亦是目前提过与KWASA白沙罗城镇计划的PDP。

联昌也认为，4公里长造价成本达12亿至14亿令吉的柔新捷运系统（RTS），预料将于2018年杪公布竞标结果，2019年开建，2024年竣工。

基于在铁轨相关工程之专精优势，联昌建议“加码”金务大。迄今RTS未纳入金务大的竞标工程内。

丰隆、联昌、马银行对金务大一年目标价，分别为5令吉95仙、6令吉和5令吉60仙。

文章来源：
星洲日报·财经·报道：张启华·2018.01.17

icy97 · 发表于 13-3-2018 03:33 AM

本帖最后由 icy97 于 15-3-2018 07:35 AM 编辑

MRT3传属意马中联手‧建筑业利多不减

（吉隆坡9日讯）建筑公司为全长350公里的隆新高铁抢破头之际，捷运三线（MRT3）也传出政府属意大马和中国财团联手打造的消息，建筑业利多不减。

分析员预期下半年起会有包括捷运三线在内的更多工程陆续发放，而隆新高铁硬体建设也将于2019年颁发，确保2026年营运的时限可获得遵守，普遍维持建筑业“加码”评级。

财经周报《The Edge》引述消息人士报道称，吸引4大财团竞标的捷运三线，已选出两大入围财团，分别是“大马队”－MMC机构（MMCCORP,2194,主板贸服组）、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）与乔治肯特（GKENT,3204,主板贸服组），以及“中国队”－中国交通建设（CCCC），双方提出的融资利率分别是4.7%和5%融资利率。

传首相授意马中结盟

消息人士披露，首相拿督斯里纳吉指示捷运公司（MRT COPR）探讨马中财团共同建造捷运三线的可能。

联昌研究看好大马队可以脱颖而出，因为金务大拥有足够的资源和经验。

丰隆研究认为，无论哪个财团中标，国内建筑公司都可从中获得一定比例的工程，预计介于160亿至200亿令吉左右。

联营财团或需集资“唯一的风险在于联营财团可能需要为了融资需求而集资。”

隆新高铁方面，随着计划快马加鞭执行，分析员预测今年上半年将委任计划履行伙伴（PDP），目前已有4大财团呈标，该行预计金务大-马资源（MRCB,1651,主板产业组）财团及杨忠礼机构（YTL,4677,主板贸服组）─SIPP集团为得标大热门。

目前征用土地工作正进行中，工程分多个主要配套，包括计划履行伙伴（PDP）、资产公司（AssetCo）与营运公司（Opco）。迄今，只有建筑工程的计划履行伙伴已截止，资产公司的竞标则于6月杪截止。

目前仍未公布官方的计划成本，媒体报道估计整个工程成本接近600亿令吉，其中350亿令吉为土木工程基建费，其余为列车、营运系统与附属成本。

大华继显研究预期PDP的竞标非常剧烈，它们包括金务大─马资源，杨忠礼机构─SIPP集团、纳莎集团─中国交通建设股份有限公司（CCCC）、怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）、双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）─Jalinan-Maltimur联营。

其中金务大与马资源是捷运二线（MRT2）与轻快铁三线（LRT3）的计划履行伙伴，杨忠礼机构则携手柔州皇室相关的SIPP集团负责金马士至新山的双轨建筑工程，两者旗鼓相当。以隆新高铁土木工程费350亿至400亿令吉计，以6%建筑成本计（假设与捷运一二、轻快铁三线相同），工程期达5至6年，预测计划管理费收益每年达2亿6600万至3亿6500万令吉，PDP费盈利水平达16亿至18亿令吉。

至于东海岸衔接铁道（ECRL），预料家盟吉（GBGAQR S，5226，主板建筑组）、怡保工程、亿钢控股（ECONBHD,5253,主板建筑组）可能受益。怡保工程与家盟吉在彭亨曝光度高，前者为关丹港口特许经营商，家盟吉负责彭州议会大厦工程。

HSS工程（HSSEB,0185,主板贸服组）则可在工程咨询方面受惠，已在捷运一二线的咨询工程受惠，除涉ECRL咨询，料潜在从隆新高铁、水务基建计划咨询受惠。