【油气股交流区】

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油價不明朗‧國油砍開銷‧油氣業提心吊膽

2016-05-19 16:17      
（吉隆坡19日訊）國家石油公司（Petronas）首季業績顯示盈利下跌和資本開銷減少，分析員認為在油價前景不明朗下，國油將緊縮開銷，本地油氣業者將繼續面對合約減少和賺幅被擠壓的困境，盈利前景難以令人振奮。

油氣業者合約減少

值得留意的是，國油強調其營運現金流不足以應府資本開銷和派發股息給政府，因此不排除必要時發行債券集資。

肯納格研究表示，國油首季核心淨利重挫63%至36億令吉，因油價和銷售降低拖累。

“儘管油價已回穩至每桶40美元以上水平，高過國油內部油價基準（30美元），但我們不認為上游領域短期會復甦，因為國油將繼續大幅削減資本開銷。”

同時，國油為了加強成本效率，可能提高頒發合約的標準，只有具競爭力和財力的業者才可能得標，這可能加速非上市油氣公司的整合，而財務實力較佳的上市油氣公司將受惠。

興業研究指出，國油首季資本開銷減少7%，寫下自2013年首季以來最低水平，顯示領域艱難期尚未結束。

豐隆研究認為，國油的營運現金流不足以應付其開銷承諾，首季只創造98億令吉現金，遠低於去年的173億令吉。假設2016年現金流共400億令吉，而該集團計劃把資本開銷從約650億令吉減至525億令吉，仍不足125億令吉。

國油或發債集資

“國油可能會透過發債集資，或是進一步減少資本和營運開銷，則選擇再減開銷，則本地上游服務業者將再受打擊。”

除了上游業者，該行相信柔州邊佳蘭綜合煉油中心（RAPID）也受影響，不排除會展延一些項目。

肯納格研究指出，國油首季營運現金流減少44%至97億令吉，相信將無法融資其整體資本開銷和股息派發（2016年承諾派息160億令吉，2015年則為260億令吉），但這應不是太大問題，因該集團截至今年首季仍手握620億令吉淨現金。

馬銀行研究指出，國油的業績疲軟一如預期，而主要正面因素是在油價處於34美元時國油仍能獲利。

達證券表示，由於油價波動和前景不明朗，國油短期不可能重啟資本開銷，加上市場供應過剩，即使開始頒發合約，賺幅也將大減，因此看淡領域前景。



（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）


国油料重新协商合约 油气股新一波风险来袭
财经新闻 财经  2016-05-20 11:04
http://www.nanyang.com/node/762148?tid=462

Tony-Pua

油价今天已从反usd50.......

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价格回扬无助催升投资
油气上游服务风险依旧

2016年6月7日
（吉隆坡6日讯）虽然油价回升至接近每桶50美元，但分析员认为，石油生产商仍不愿大量投入资本开销，上游油气服务供应商将继续面对短期净利风险。达证券分析员表示，只有在具有足够的证据显示油价受到长期基本面扶持而持续走高后，石油生产商将会重新投入更多资本开销。

他说，油价、资本开销和最终净利存有时滞（time lag）效应。

“我们相信，目前仍处于脆弱的油价复苏早期阶段。因此，无法从油价直接受惠的服务供应商，净利将持续疲弱。”

该分析员指，特别是大马业者，由于过度依赖国家石油（PETRONAS）作为合约主要来源，所以在资本开销下跌周期更难熬。

依赖国油

大部分上游服务供应商完全依赖国油取得合约，除了沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）、鹏达集团（PANTECH，5125，主板贸服股）、合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）、布米阿马达（ARMADA，5210，主板贸服股）、科恩马（KNM，7164，主板工业产品股）和史格米工程（SCOMIEN，7366，主板工业产品股）。

因此，随着国油在国内的油气合约干涸，所以大马油气业者净利在短期内复苏无望。

国际同业争本地合约

至于全球石油公司以较低价格，重新竞标合约，减少项目的收支平衡成本，这加重市场上的竞争。

同时，参与竞标的公司也增加约一倍，包括国际业者竞标本地合约。

“市场竞争激烈，以及石油巨头调降成本，导致竞标合约赚幅微薄。因此，除了市场上缺乏新合约导致营业额减少，赚幅收窄更让净利跌势加剧。”

分析员指，油价和净利脱节反映在油气股的回酬上，自今年3月初，油气股的回酬就落后油价。

油价股持续跑输富时隆综指和布兰特石油，分析员相信这主要是受累于去年末季和今年首季净利表现逊色。

因此，分析员持续“减持”油气领域，是为了避开上游服务供应商还有中游运输业者。

另一方面，投资者可考虑买入那些受惠于炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）的特定中游和下游业者，如国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）和EA科技（EATECH，5259，主板贸服股）。

明年杪可达供需平衡

尽管如此，该分析员把今年油价预测从之前的每桶35至40美元，提高到45至50美元，而2017年预测则从40至45美元，提高到50至55美元。

“较低美国页岩油产量、需求稳定，以及库存增幅收窄，让供应和需求可在2017年底达到平衡，所以我们对油价走势感到乐观。”

2018年以后，供应吃紧的情况会扩大，因为2015年至2017年的勘探和生产（E&P）投资不多。

分析员指，现有的油气井自然耗尽，远远超越延后执行项目的产量。

根据美国能源署（EIA），全球库存增加量将会在今年平均落在100万桶，而明年则会减少至20万桶。

库存过剩的问题消失后，将会为油价铺出一条清晰的前景道路。



【e南洋】

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油价走高　油气领域春天还未来到

经  2016年06月12日 | 记者：胡雪樺
迈入2016年，国际原油价格一扫颓势，从12年谷底翻身后，逐步走高，上週更来到每桶52美元，为过去1年多受油价低迷折磨的大马经济带来朝气，令吉也隨之走稳；不过，由于油气领域资本支出尚未恢復，加上近期油气股走势与国际油价脱鉤，分析员认为，投资者需要更长的时间观察，才能够重建对油气股的信心。

虽然如此，在油价回稳的趋势中，油气股的近期也有好转的趋势。过去一周，油价涨势显著，大马交易所上市的大部份油气股皆稍呈上扬局面，当中布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）、沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）和幸马泰资源（SUMATEC，1201，主板贸服股）等油气股交投炽热，纷纷挤入热门榜。

根据《东方財经》统计（见表1），布米阿玛达按周攀升11.85%或8仙，至上周五（11日）的75.5仙，全周成交量也达3亿1784万股，为22只股项中涨幅最高的股项。尾隨在后的有马海事工程、达洋企业和华商控股，马海事重工程按周起8.85%或10仙，至1.23令吉；达洋企业和华商控股各涨9仙及5.5仙或8.33%，分別至1.17令吉和71.5仙。

油气股与油价背驰

虽说油价企稳在每桶50美元左右，推动油气股近期股价动向，但年初至今，油气股其实和油价走势背道而驰。

肯纳格研究分析员指出，布伦特原油价格过去2个月內上涨约26%之际，他所追踪的股项同期却按年下滑5.3%。

他认为，油气股与油价走势之所以脱鉤，相信是因为盈利表现差强人意，因此，油气股的走势更倾向紧贴综指年初至今下挫3.03%的跌势。

截至上周五（10日），美国西德州轻原油（WTI）和布伦特原油价格各別收报每桶49.07美元和每桶50.54美元，按年涨幅各別达18.72%和35.57%。

回顾刚落幕的首季业绩高峰期，儘管国际油价在这期间回稳至每桶40美元以上，油气领域表现仍让人大失所望。

即使纳入季节性疲软因素，肯纳格研究分析员所追踪的16家油气公司当中，依旧有8家的业绩低于预期，归因于大型油气公司大幅缩减营运开销，拉低油气领域合约颁发。

16家公司当中，仅柏力赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）业绩优于分析员预期，主要是因为该公司旗下岸外生產平台（MOPU）被列为「待售资產」，无需作出资產减值拨备，不让公司业绩伏于预期。

钻井表现最差

该分析员表示，「钻井仍是领域內表现最差的业者，亏损不止进一步扩大，营业额也持续下滑。惟，出乎我们意料的是，岸外支援船业者的亏损按季收窄，儘管营业额走跌及使用率疲软。」

他相信，岸外支援船业者优化成本及融资重组措施奏效，是该业务成功收窄亏损的主因。

他也预计，岸外支援船使用率在季候风季节后料按季反弹，但按年將持续下滑，归咎于岸外活动长期静淡；同时，基于大型油气企业料不会颁发长期合约，每日租船费料进一步被下调。

展望未来，国际油价涨势是否能维持，带动油气领域迈向復甦之路？

隨著国油公司宣布大幅削减资本支出，本地油气领域又將呈现何种局面？在细谈油气领域前景之前，让我们先探討左右油气领域的原油价格动向。

今年油价有望站上40美元

WTI和布伦特原油价格自今年2月份开始，一路向北，于4月初徘徊在每桶40美元左右，期间也几度上探每桶50美元强劲阻力水平，但因原油需求量不稳定，无功而返。

不过，隨著美国原油库存下滑，以及加拿大、尼日利亚和利比亚原油供应中断，带动作为多国基准的布伦特油价在6月2日终于以每桶约50美元水平掛收，並持稳至今。

美国页岩油產量跌

隨著美国5月份非农业就业人数创2010年以来新低，肯纳格研究经济学家认为，倘若美国经济数据弱于预期，迫使美联储延后升息决策，美元应声下滑，將激励原油价格短期回稳。

全球原油供应方面，油田寿命趋短和油气业者因財务困境而削减投资，导致美国页岩油產量在去年3月份写下500万桶高纪录后，就向下走跌。

达证券分析员称，由于油田產量迅速枯竭和勘探新油田活动停止，加上原油价格于每桶50美元上下波动，业者不会採取进一步的行动，当地页岩油產量料继续下滑。

同时，美国能源信息署（EIA）亦预料，非石油输出国组织（OPEC）国家如英国、墨西哥和中国的原油產量减少，將拖累2016年全球原油產量仅取得46万桶成长，相等于按年暴跌81%，而2017年產量则增加76万桶，归咎于俄罗斯油田枯竭和西方组织阻止开发新资源。

隨著全球原油產量减少，以及中国、美国和印度將推动全球2016至2017年的原油需求量持续成长，分析员估计，原油供需將在2017年下半年取得平衡。

冻產未达共识

至于石油输出国组织（OPEC）冻產协议，该组织于6月2日的维也纳会议如市场预测般，未就冻產协议达成共识，意味著其將继续依据自身意愿提高原油產量。

让人庆幸的是，该组织成员开始互相建立关係和著手討论冻產协议內容。

大眾投行分析员指出，「沙地阿拉伯早前建议將每日產油限制为3200万至3250万桶，但伊朗应该会坚持己见、提高原油產量，所以相信下次于11月30日召开的会议可能是另一个转折点。」

整体而言，市场人士普遍正面看待2016年油价走势，纷纷调高其平均油价预测，当中肯纳格研究分析员认为，油价有望持稳在每桶40美元以上封关，並將2016年布伦特原油平均价格从每桶38美元，上修至41美元，但维持年末目標价每桶47美元。

「此外，疲软经济数据可能迫使美联储延后升息，若是如此，美元应声下滑將推动短期油价走势。」

美国5月份非农业就业人数取得2010年以来最差表现，压低市场对美联储6月份升息预测。

同时，有鑑于布伦特油价涨幅优于预期，MIDF研究分析员也调高2016年布伦特平均油价至每桶45美元，原为每桶40美元。

大眾投行分析员则预计，2016年和2017年布伦特原油平均价格分別达每桶44美元和每桶50美元，2017年杪平均价料为每桶60美元。

在纳入OPEC增加產能和伊朗恢復產油活动的考量后，达证券分析员估计，今年下半年油价最低水平將为每桶45美元，为此將2016年油价预测上修至每桶45令吉至50令吉，並把2017年原油预测，调高至每桶50令吉至55令吉。



【东方网财经】

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不贸然提高资本支出

财经  2016年06月12日
即使油价近期逐步改善，不代表油气业者会贸然地提高资本支出，引领油气领域度过难关。

达证券分析员解释，直至有长期因素支撑油价持稳和超越收支平衡点前，油气领域不会因油价走高，而鬆开银根。

根据伍德-麦肯兹（Wood Mackenzie），大型的油气企业皆要求新油田可以为其带来最低每桶60美元收益，才会进行新油田勘探。

该分析员称道，「不可否认，油价回升將提高业內资本支出，但除了涉及勘探及生產的沙布拉肯查纳石油可能受惠外，本地油气服务业者盈利將继续疲软。」

MIDF研究分析员也认同，岸外油气合约价值和船只租借费不可能重回2011至2014年的高峰水平，当时油价徘徊在每桶100美元左右。

他补充说，就算油价长期保持在每桶50美元交易，新合约及租用费仍会显著减少。

控制成本保赚幅

再者，在国油公司宣布大幅削减资本支出后，油气服务业者只能通过控制成本，力求在疲软的营运环境中，维持赚幅和盈利表现。

国油公司今年初宣布，该公司將积极地通过各种策略，包括削减人力和减少资本支出，在未来5年內，每年节省约40亿至75亿令吉的花费，衝击本地油气服务企业营运表现，多家岸外服务业者过去季度营业额也因此收窄。

「能够有效控制成本的油气服务业者，將在油价反弹时受惠良多，其中包括沙布拉肯查纳石油、大马气体、国油化学、国油气体、德世狄尼（DESTINI，7212，主板贸服股）、迪联集团（DELEUM，5132，主板贸服股）和科恩马集团。」

因此，该分析员维持沙布拉肯查纳石油、大马气体和科恩马集团为其首选股，並给予「买进」投资评级，因为这些公司管理层都已向市场证明拥有良好的管理技巧。

投资建议方面，MIDF研究和达证券分析员皆建议投资者买进可受惠于边佳兰炼油及综合石化发展（RAPID）合约的股项，如科恩马集团、睦兴旺工程（MUHIBAH，5703，主板建筑股）和国油化学（PCHEM，5183，主板工业股），当中MIDF研究分析员给予油气上游业者「买进」投资评级。

达证券分析员补充道，国油化学除了涉及RAPID工程，旗下厂房使用率恢復正常、未来產能扩充计划和推出赚幅较高的专用產品如芳香化学品，都將带动该公司盈利表现。

看淡上游业者

同时，达证券和MIDF研究分析员皆负面看待油气上游企业表现，达证券分析员也奉劝投资者勿买进油气中游运输服务股项。

他解释，「这主要是因为疲软的油轮运费及持续低迷的液化天然气费用，將衝击该业务盈利表现。再者，原油供应过剩问题得以缓解，也会拉低市场对油气贸易及运输服务的需求量。」

肯纳格研究分析员独排眾议，维持上游业者--云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）为该领域首选股，並將眾人看好的沙布拉肯查纳石油投资评级下调至「与大市同步」，以及下修达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服股）至「跑输大市」投资评级。

另外，他分別上修国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）和国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）的投资评级至「跑贏大市」和「与大市同步」，归因于两者近期疲软的股价，可带来更好的风险回酬。

有鑑于此，马银行投行、大眾投行和肯纳格研究分析员维持油气领域「中和」投资评级，而达证券分析员则给予油气领域「跑输大市」投资评级。【东方网财经】

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不同业务不一样前景　油气公司盈利大跌不再

财经  2016年06月14日
(吉隆坡14日讯)RAM评估机构认为，本地油气业者预期不会再出现盈利大幅下跌的局面，然而，涉足不同业务的业者將面对不一样的前景。

该评估机构今日的一项报告指出，本地31家上市的油气业者当中，有2/3在去年面对税前盈利按年下跌，1/4面对一个季度的亏损。

RAM评估的消费者及工业评估部门主管林凯文（译音）指出，涉足不同次领域或服务种类不同的业者，会有不一样的前景。

以去年的业绩为准，业者的营业额跌幅稍微缓和至18%，但税前盈利则大幅挫低57%，主要是受到对有形及无形资產的减损所拖累。

原油价格崩跌及持续疲弱的前景，导致全球油气领域取消了总值4000亿美元的项目。

RAM评估指出，和其他在大马营运的国际油企一样，国家石油公司自2015年开始，也逐步降低资本及营运开销。

钻井业者衝击最大

油气领域当中，提供岸外支援及钻井船的业者，受到最大的衝击，在船只的每日租金大跌，以及使用率趋低的局势中，大部份业者均陷入亏损。

每日船租在2015年大跌了25%，今年预期会进一步下跌，而船只的使用率也预期將进一步下跌，因为租用合约陆续到期。

该评估机构也指出，虽然如此，有不同业务分佈的公司，將可以局部抵消油气下滑的负面衝击。

同时，RAM评估机构指出，上游生產营运相关的业者，比如营运供应，维修、提升及装配程序设备，盈利减少的幅度最小。税前盈利的跌幅大约在25%。另一方面，油气领域下游业者如，石油提炼厂则受惠於较低的原油价格。

这些业者的產品也继续获得相对稳定的需求，带动公司获得按年的盈利成长，这包括佩特仑企业（PetronM，3042，主板工业股）及蜆壳（Shell，4324，主板工业股）

然而，由於原油价格的下跌趋势已经稳定下来，近期更开始屡创新高，RAM评估认为，业者的盈利接下来，应该不会进一步大幅下跌。

该评估机构预测，布伦特原油2016年的平均价格为每桶40美元，2017年则是45美元。

受到供应过剩的不確定因素影响，及大型消费市场消费是否可持续的忧虑，油价未来几个月预期会持续波动。【东方网财经】

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减值亏损拨备拖累　油气股砍財测

财经  2016年06月24日
（吉隆坡24日讯）由于油气公司首季净利低于市场预测，使到分析员进一步下修油气公司的2016年盈利预测，主要是被减值亏损拨备拖累。

安联星展研究分析员表示，总结了他所追踪的10家油气公司的首季业绩，各有2家公司的表现超越预测和符合预测，另6家公司的表现则比预测逊色。

因此，该分析员將他所追踪的油气股的2016年盈利预测，下调至下跌16%，並预测他所追踪的油气股2017年的盈利將成长21%；至于市场给予油气领域的2016年和2017年盈利成长预测，分別是下跌7%和增长4%。

该分析员补充说，调低所追踪的油气公司的盈利预测，主要是这些公司认列大笔的减值拨备。

分析员指出，先翻阅国家石油（Petronas）今年首季的业绩表现，其营业额及核心净利，分別按年下跌26%及3%。该公司的上游业务继续被较低的平均售价和民都鲁液化天然气中心较低的產量所拖累。

他补充说，原油、石油和石化產品价格下跌，也持续衝击国家石油的下游业务。隨著营业额下跌，国家石油的首季运流动资金缩减44%，至98亿令吉，而且资本投资也减少15亿令吉，至113亿令吉。

因此，分析员表示，对于国油上周宣布为边佳兰炼油及综合石化发展计划（RAPID）寻找72亿美元融资的消息，並不感到意外。

另一方面，截至2016年次季，布伦特原油企于每桶49美元，按季下跌33%，但年初至今已提升约37%。

分析员表示，布伦特原油的价格高于他的预测。他预测的2016年布伦特原油价格是介于每桶35至40美元，而2017年的价格预测则为每桶40美元至45美元。

儘管原油价格走高，但分析员表示，全球的原油巨头仍会持续谨慎的资本开销，所以该领域的復甦並非一时三刻。

有鉴于此，分析员认为，今年油气服务供应商的盈利所面对的压力仍挥之不去。他建议投资者可继续留意被低估，以及拥有长期收入来源的油气公司，主要是因为这些公司在当前的市况下，能够展现更多的確定性。

个股方面，该分析员指出，由于沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）管理层看淡短期前景，所以他將该股的投资评级从「买进」，下调至「全面反映价值」。然而，他认为，布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）的估值具吸引力，以及相比其他的油气公司，该公司的长期浮式生產储油船（FPSO）收入更为稳健，所以给予该股「买进」投资评级。【东方网财经】

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越南油气项目解冻　云升有望得標

财经  2016年07月11日
（吉隆坡11日讯）隨著Repsol公司的越南油气项目查隆多（Ca Rong Do）即將「解冻」，云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）和布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）可能会竞標这个项目，惟分析员看好拥有良好营运记录的云升控股可得標。

根据《上游报》报导，Repsol公司在接获多家油气服务公司的最新標书之后，已经將其越南油气项目查隆多的石油开採日期，从2018年第3季展延至2019年。

大马投行分析员指出，由於原油价今年初大跌，该油气项目已被搁置长达6个月，但概念保持不变，涉及张力腿油井平台（TLP），及浮式生產储油船（FPSO）。

该分析员进一步指出，这只油船每天可以装载2万5000桶至3万桶原油，及每天6000万立方尺的天然气。

其平台可以在高达350米的水深处浮动，並可容纳12口油井、注水器和天然气注射器。同时，他说，越南石油技术服务公司（PTSC）將把租赁期为8年至9年（包括营运和维修服务）的浮式生產储油船合约公开招標。竞標者是云升控股、布米阿玛达和英国上市公司Petrofac。

「我们相信，持有Bien Dong浮式储油船（FSO）49%股权及越南Lam Son浮式生產储油船的云升控股，拥有良好的营运纪录，有望获得这个项目。」

此外，分析员称，张力腿油井平台和查隆多油田，將通过海底油管衔接至浮式生產储油船。而张力腿油井平台承包商將和越南石油技术服务公司，合作兴建油井平台，接著可能让日本公司Modec或Floatec竞標。

「《上游报》指出，虽然休斯顿的营运接近结束，但KeppelFels和McDermott联营的Floatec，可能爭取查隆多项目。」

另外，分析员提醒，Repsol公司早前声称，查隆多是一个油价介於每桶55至75美元才能开跑的油气项目。Repsol在2015年至2019年会投资6亿3000万美元在该项目，整个联营项目耗资11亿美元。

本地油气公司在2016年第2季获得的合约价值，按季和按年各跌61%和78%，至8亿5200万令吉。今年上半年的已颁发合约价值，按年减少30%，至30亿令吉。

无论如何，大马研究依然对油气领域抱持中和看法，並看好那些拥有稳定收入的公司，比如戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服股）和云升控股。

至於国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）、MISC公司（MISC，3816，主板贸服股）、布米阿玛达、沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）和合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）的「守住」评级保持不变。【东方网财经】



与布米阿马达和Petrofac角力
云升料赢越南FPSO合约
2016年7月16日
http://www.enanyang.my/news/20160716/与布米阿马达和petrofac角力br-云升料赢越南fpso合约/

Tony-Pua

油价看淡‧次季油气新订单暴跌93%
http://www.sinchew.com.my/node/1546236/

（吉隆坡13日讯）大马油气业在今年第二季释出2亿1000万令吉新订单，按季暴跌93%，显示油气生产商态度依然谨慎；因此，虽然油气股盈利开始进入巩固阶段，肯纳格研究却判断除非油价涨势超越市场预期或长期供求情况改善，否则油气股难获市场重估。

保持领域“中和”评级

另外，肯纳格也不预见领域并购活动会升温，原因是业者都不急于进行资产交易，买卖方出价存有落差；有鉴于此，肯纳格保持领域“中和”评级不变，继续等待市场订单流持续好转的时刻到来。

肯纳格指出，布兰特油价上半年表现优于市场预期，截至6月扔徘徊在50美元水平，美国能源信息署（EIA）也将今年和明年油价预估上调至43美元和52美元，展望稍有起色。

下半年油价上升受限

“不过，我们认为下半年油价上升空间有限，主要因美国产能可能复苏、油盟无意减产和短期供应可能合理化等因素都将阻拦油价进一步走高。”

该行也发现，虽然油价已从今年1月低点上反弹近倍，上游活动却没有改善迹象，主要石油巨头持续挪后资本开销，保留更多现金在手，这显示在现有油价足以让油气公司继续经营，但得着重开销效率。

在第二季期间，只有6家上市油气公司宣布赢得总值2亿1000万令吉的订单，远逊于首季宣布的30亿令吉订单，主要因缺乏大型长期订单，这显示油气生产商对未来仍感不明朗，宁可继续观望。

“因此，我们相信本地油气股盈利不会明显复苏，因领域新订单流依然薄弱，工作赚幅也低，第二季业绩料继续按年下跌，但按季可望走高。”

领域并购料不会升温

为强化效率和竞争力，国家石油（Petronas）总裁拿督旺朱基菲里早前呼吁油气业者进行更多整合，但据肯纳格调查，虽然不少油气公司确实资金吃紧，并购活动却始终平静，因多数油气服务业者都拒绝低价脱售资产，宁可继续竞标新订单。

“更何况，油气业者还有金融机构给予协助，可重组债务避免违约，这强化业者生存能力，无须急着脱售资产。”

全球而言，肯纳格表示石油供应商估值已随油价走高，但本地油气服务商的重估潜力暂时有限，因油价短期展望依然看淡；因此，虽然一些油气股已处严重折价水平，其估值却很难在油价更进一步复苏前改善。

在油气股中，肯纳格较看好的上游业者是云升控股（YINSON，7293，主板贸服组），原因是具备强劲盈利展望，目标价3令吉90仙；下游方面，该行则相对看好国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组），原因是长期成长展望良好，目标价7令吉31仙。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李三宇‧2016.07.13

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国油或续颁生产共享合约
探油活动逐步复苏

2016年7月23日
（吉隆坡22日讯）继国家石油（Petronas）颁发今年首个生产共享合约（PSC），分析员认为，是一项惊喜，不排除接下来将继续颁发更多生产共享合约，反映油气勘探活动逐步复苏。

国油昨日颁发一项生产共享合约予PTTEP HK岸外有限公司、大马KUFPEC（SK-410B）有限公司和国油探勘（PETRONAS Carigali），以探勘SK410B油田区。

肯纳格投行指出，国油自2014年11月，颁发最后一个生产共享合约以来，超过1年半的时间没有颁发过相关合约。

因此，随着最新合约颁发，该行分析员不排除国油将继续颁发合约，并反映出岸外勘探活动有可能开始增加，最终惠及本地业者。

提升9焦点区块

分析员解释，SK410B油田区于2015年，被国油选为要提升的油田区之一。

当时国油共选择了13个区块，还包括大马半岛的PM320和PM321，砂拉越的SK304A、SK304B、SK405A、SK405B、SK405C、SK405E、SK410A、SK333和ND11，及沙巴的DW 2K。

此外，国油今年内也选出9个焦点区块为提升活动，包括岸外和浅水地带，其中4个在大马半岛，3个在砂拉越，以及2个在沙巴。

《Upstream》报道，国油的泛马进行交通和安装合约，开始招标。但认为，该些合约只是更新合约，调整服务收费，所以规模将相对小。

不过，分析员相信，这意味着国油在油价比较稳定时，可能加大资本开销，提振本地大型油气业者信心并颁发更多工程合约。

巴拉卡岸外（BARAKAH，7251，主板贸服股）、沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）和商峰（PUNCAK，6807，主板基建股）将是交通和安装合约的潜在获利者。

上游首选云升

整体而言，该分析员依然维持油气领域“中和”看法，但更趋向乐观。

无论如何，分析员指出，油价前景依然持平，所以还是会限制油气领域的估值，劝告投资者要更灵活和谨慎选股。

分析员还说，该行最近上调华商控股（WASEONG，5142，主板工业产品股）到“超越大市”，因为大型合约将提高该公司未来3年的盈利能见。

云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）因盈利前景具韧力，则是上游业者首选。

同时，分析员看好国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股），因炼油与石油化工综合发展（RAPID）计划能支撑该公司长期的增长率。



【e南洋】

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傳馬石油陸續接管 旗下油田RSC合同

2016年8月07日
（吉隆坡7日訊）隨著早前接連中止部分油田的風險服務合約（RSC），市場盛傳馬石油（Petronas）有意收回旗下風險服務合約，市場焦點落在剩余的3張RSC合同身上，分別是KBM油田、Ophir油田及丹絨巴南（Tanjong Baram）油田。

不過，馬石油回覆財經週刊《The Edge Weekly》詢問指出：“公司會定期檢視旗下油田，以決定合適的計劃及行動，因為每片邊際油田都需要不同技術、商業及有利環境發展的方案來實行。”

風險服務合約保護利益

馬石油表示，風險服務合約存在用意，在于保護馬石油利益，尤其是在不利的外圍環境之際，馬石油是有權行使適當的權力。

馬石油解釋，按照風險服務合約分配，馬石油仍然是整個項目的擁有人，承包商則是服務供應商，並需事先墊出一大筆資金，之后在獲得油產后，在合約期間按油氣產能進度及關鍵表現指數來獲得資本開銷退款、費用及其他支付。

根據合約，承包商的風險服務合約一旦遭中止，資產持有人，即馬石油需要補償承包商的資本和運營開銷余額，同時，油田的經營權將轉移至馬石油旗下。

馬石油探勘旗下VESTIGO石油私人有限公司剛于上個月從沙布拉肯油（SKPETRO，5218，主要板貿服）及Petrofac能源發展手中接管Berantai油田。

今年2月份，馬石油也剛中止了大馬Roc Oil（控股）私人有限公司、戴樂集團（DIALOG，7277，主要板貿服）及E&P Venture Solutions私人有限公司的小油田風險服務合約。【中国报财经】

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油气危机：会否有更多受害者？
By Surin Murugiah / theedgemarkets.com   | August 15, 2016 : 11:14 AM MYT

（吉隆坡15日讯）在2008年9月，新加坡Swiber控股获《福布斯亚洲》评为营业额10亿美元以下（Best under a Billion）200大企业之一，这份榜单是基于过去3年收入和盈利持续增长。

根据最新一期（8月15至21日）《The Edge》周刊，油价在2014年中急剧下滑之前，Swiber是投资者的宠儿。

所以，当Swiber上个月申请清算时，引起一些不安并不奇怪，许多质疑隔岸发生的事情是否可能扩散至我国。

根据报道分析石油与天然气领域面对的动荡时代，除了Swiber，特艺石油能源公司（Technics Oil & Gas Ltd）遇到财政困难后，进入司法管理程序。

本地建筑公司依华建台（Eversendai Corp Bhd）控有特艺石油29.87%股权。在去年2月和今年3月初，依华建台以882万令吉，收购特艺石油额外股票，持股权由19.62%增至目前水平。

报道指出，截至2月29日，依华建台在特艺石油的股票和凭单市值分别为1882万和109万令吉，分别蒙受6580万和746万令吉的亏损，考量到依华建台约3亿5000万令吉的市值，这是很大。

2016财年首3个月，依华建台蒙受5042万令吉净亏，营业额为4亿4072万令吉，相比去年同期净赚1940万令吉，以及营业额4亿278万令吉。

该公司在业绩记者会上说，这主要由于金融资产公允价值损失较高和外汇损失，相比同期2420万令吉的外汇收益。

同时，一些公司在前几季度“血流如注”后已经转危为安，尽管盈利少得可怜。

截至3月杪首季，郭鹤年旗下的大马散装货运（Malaysian Bulk Carriers Bhd）净亏2408万令吉，营业额为5350万令吉。航运臂膀蒙亏，但持股21.23%的联号公司PACC Offshore Services Holdings Ltd（POSH）取得450万美元的盈利，为大马散装货运贡献403万令吉。POSH经营岸外支援船。

此前，POSH和航运臂膀拖累大马散装货运。在2015财年末季，该集团承担POSH的亏损为1亿2075万令吉。

国油因素

《The Edge》报道指出，市场普遍认为我国不可能如新加坡受重挫。

报道引述艾芬黄氏资产管理股票策略及顾问主管Gan Eng Peng说，本地油气公司具备隔岸同行所没有的“支援”。

“本地公司有国家石油（Petronas）的支援。”

这些支援让世界变得不同，因国油仅今年的资本开销约700亿令吉。

虽然新加坡淡马锡控股（Temasek Holdings）在该国油气公司有控制股权，如吉宝企业（Keppel Corp Ltd）的20%股权，但不会像国油分发合约。

然而，疲弱的财政，迫使国油勒紧裤带。

欲更了解该领域的分析，以及本地业者的未来，敬请购阅最新一期《The Edge》周刊。

（编译：陈慧珊）

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债务重组及资产脱售
油气业并购潮在即

2016年8月16日
（吉隆坡16日讯）油气服务供应业者将会在未来12个月聚焦在债务重组及资产脱售活动，而这或将会掀起一阵并购风潮。

马银行投行分析员指，未来12个月油气服务业依然会面对困境，面对着周期低迷走势的挑战，如低油价、少工程和资本开销、合约取消，以及成本调整等。

“虽然油价在1月时，已从15年新低的每桶28美元复苏，回弹至目前大约50美元，然而，资本控制、削减成本及现金流管理依然是业者今年的主要焦点。”

因此，很多业者也已采取行动，重新融资和重组债务，减轻现金流压力及避免违约。

该分析员认为，并购活动将会成为今明年的主题，因为公司关注在资产负债表及成本管理。

假设油价低迷走势延续，国际石油公司将会脱售资产。

上游1.8兆求售

“从全球来看，预计有大约4500亿美元（约1.79兆令吉）的上游资产有待出售。同时，亦预计假设出现违约情况，会有低价交易的机会。”

不过，分析员认为，市场动荡，以及买家和卖家评估预期的差异是最大障碍。



油价走坚 开销较低提振市场乐观看法

根据马银行投行的预测，今明年的原油价格预测平均落在每桶42.50和52.50美元，油价走坚及较低营运开销已逐渐提振市场的乐观看法。

分析员指，油价不会很快就冲上100美元，但企稳在40至60美元，减少动荡的走势将有利于市场，因为这将鼓励业者投入资本开销、发展预算等。

“现在会有越来越多的商业发展，以及对收购营运资产的询问增加。”

尽管如此，资本开销增加、全球石油需求和供应情况重新平衡，及石油输出国组织（OPEC）的政策方向，是分析员紧密追踪市场复苏的主要讯号。

看好FPSO业务

从领域来看，分析员重申看好浮式生产储卸油轮（FPSO）和储存终站码头、钻井、岸外支援船（OSV）和装配工，因为业务性质对油价和削减资本开销没有那么敏感。

“FPSO和储存终站码头的业者参与可赚钱的合约、拥有弹性的财务，以及显著增长前景。”

分析员建议“买入”云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）和沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）。

柏利赛石油 合顺油气负债偏高

新加坡油田服务公司Swiber控股是其中一家不敌油气领域周期性低迷的服务供应商，主要是因为该公司面对的高负债，及在油价处于高价位时期积极扩展业务。

从资产负债表来看，柏利赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）和合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）出现一些危险信号，因为利息覆盖率恶化，及负债水平高企。

柏利赛石油的短期贷款达4亿6100万令吉，其中78%是中期票据，会在10月到期。

分析员指，营运环境充满挑战和现金流吃紧，公司重组这些中期票据是关键。因此，假设无法解决或重组，该公司就会面对违约风险。

至于合顺油气的自升式钻井平台（jack-up rig）处于低使用率、现金流吃紧、利息覆盖率为负数，及短期贷款是长期债务的1.4倍。

“与柏利赛石油一样，我们认为合顺油气有必要重组短期债务。”【e南洋】

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半年业绩“下跌但仍受控制”．国油仍须看紧荷包

国家石油（Petronas）上周交出次季成绩单，截至2016年6月30日止，次季核心净利（不包括上游资产净减值）达94亿令吉，按季涨46%，惟按年仍跌12%。

上半年计，国油净赚177亿，依然锐减27%。

原油价格按季强弹34%（布兰特每桶报46美元）是主要功臣，惟马币走贬5%（兑美元报4.01令吉）及油气产量减退，稍稍拉低了表现。

分析员形容这是一项“下跌但仍可控制”的业绩，预估在油价依然动荡的时际，国油料继续严谨控制现金和成本，致力让现金流回返中和水平，而这对国内油气业者而言或许不是太好的讯息。

肯纳格：若冻产
油价短期上扬

以沙地阿拉伯为首的石油输出国组织（OPEC）欲重启下月冻产会谈，带动原油价在8月份由3个月低点水平回弹15%；一如4月展开的谈判一样，相信不会有太大成果，即使今年答允冻产，供需平衡并不会短期改变，只是短期催化油价上扬。

“今年迄今的油价每桶为42.4美元，高于修正财政案时预估的每桶30至35美元，因此大马有能力把赤字限于3.1%。”

大华继显：大公司大砍资本开销

油价回升至每桶50美元被一些公司形容为“柳暗花明”，乐观隐现；然而法国油气服务公司德西尼布（Technip）却指出，很多油气客户还是专注现金流管理和短期布局，且未来不会有庞大计划，只会分阶段贯彻油气计划。

“从这层显示，全球大油气公司的资本开销将显著下调，惟生产活动持续。”

即使油价长远回弹至每桶70美元，石油业并不会立刻恢复高资本开销，主要是在资本开销大砍的同时，很多公司的营运现金流缩减，业界的营运现金流对比资本开销已下跌至今年首季的低于1.0倍，同期全球各大油气公司的负债过去2年节节走高，被迫发债以支持可持续现金流。

丰隆：提振效应不会立竿见影

国油迄今已耗252亿令吉推动边佳兰油气计划和上游计划，这与该集团的525亿令吉资本开销目标一致。

国油的强劲盈利无疑鼓舞马股情绪，不过投入重资产（岸外支援船舰、油气钻井）之油气服务股，仍然受限于国油的“谨慎管理现金”策略，油气活动不会立竿见影显著提振。

“另外，岸外支援船、钻油井等仍然过剩，这压制出租费率。”

国油现金流管理奏效

大华继显指出，基于油价仍然波动不定，不排除国油将延续撙节与成本管控措施，而不会过度举债，并会选择性颁发新合约予国内油气服务商。

“举例说，国油已颁发合约予合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服组）的NAGA 6钻油井，是以使用才付款方式进行。”

次季营运现金改善至160亿

大华继显认为，国油的现金流管理奏效，次季营运现金流按季改善64%至160亿令吉，使上半年现金流累积至256亿令吉；约相等于今年迄今之252亿令吉资本开销，这多用于边佳兰油气计划和SAMUR计划。

“国油仍承诺今年支付政府160亿令吉股息，已支付60亿令吉。”国油净利负债率也升至16.5%，而全球同侪则高达25%至60%。

丰隆指出，既己支付60亿令吉，余下的100亿令吉可从上回业绩报告120亿令吉现金库存支付，因此仍是在可以管理的水平。

“然而，此强劲现金情况，只可持续达另4至5年，此后现金情况堪虞。”

大马2015年每日生产69万3000桶石油，相比2005年前为每日65万4000桶；石油储藏量也从2005年的53亿桶，跌至36亿桶。2015年天然气生产达682亿立方公尺，相比2011年650亿桶；过去10年天然气储藏量减半至2015年1.2兆立方公尺。

马银行研究则认为，国油于2016年减低资本开销、营运开销150至200亿令吉，约为未来400亿至500亿令吉开销的30%至40%；该行不排除国油将发债融资资本与营运开销。

“次季总共140亿令吉资本开销，集中于边佳炼油及石化综合计划（RAPID）（已完成36%，2019年首季启用），使首半年资本开销按年扬7%至250亿令吉，并将检讨360亿加拿大元（1130亿令吉）西北太平洋液化天然气计划。”



油气业盈利警报未除

分析员普遍维持油气业“中和”评级，建议以强劲订单和低负债油气股为投资首选。

大华指出，大马的油气业产能过剩，并未从油价每桶100美元的环境获得调整，主要是油气业缺乏并购活动。

汰劣择优

大华从各渠道中探悉，油气领域的盈利仍然前景不明，因此劝告投资油气领域者汰劣择优，其中比较少盈利风险的是阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服组）和云升控股（YINSON，7293，主板贸服组）。”

“现金流少、高负债比与短期贷款之股只应避之则吉，贝利赛（PERISAI，0047，主板贸服组）、达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服组）、达雅集团（DAYA，0091，主板贸服组）、合顺油气、标志岸外（ICON，5255，主板贸服组）皆受点名。”

丰隆研究也认为，目前油价仍无法解除原油供过于求现象，投资者最好作壁上观，维修保养业务的乌兹马（UZMA，7250，主板贸服组）近期业务有望改善，“守住”评级，目标价1令吉72仙。

马银行研究则指出，目前的油价波动格局提供各种交易周期，特别是高贝他和受低估股只，推荐买进云升控股、阿玛达、沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服组）和科恩马集团（KNM，7164，主板工业产品组）。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧大行视角‧文：张启华‧2016.08.28

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上半年黯淡无光　油气领域等待新转机

财经  2016年09月11日 | 记者：王生旺
季候风季节过后的油气岸外活动比预期低，加上疲软的赚幅，本地油气业者在2016年次季业绩表现依然黯淡无光，分析员指出，一半油气公司的上半年业绩表现低于预测。

4大挑战　油企重组求存

肯纳格研究分析员指出，在2016年次季，岸外支援船（OSV）业者及钻井公司，皆成功收窄它们的累积亏损，归功于更好的船只使用率，主要是由季节性因素带动。

可是，该分析员表示，本地油气业者今年次季的成绩单依然无法激励人心，所追踪的16家油气公司，有一半的业绩表现比预测逊色。仅戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服股）脱颖而出，表现超越预测，归功于较高的已实现外匯收益。

该分析员则因为柏力赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）及乌芝玛控股（UZMA，7250，主板贸服股）面对更高的金融风险及疲软的盈利前景，而將它们的投资评级调降至「跑输大市」。

他指出，基于季节性因素，油气领域的营运有改善的跡象，但是整体领域活动依然缓慢。

他说，在岸外支援船与钻井服务方面，每日租金率预估仍未触底，因为砍价的情况愈演愈激烈，归因许多油气公司尝试提高它们的现金流，以便可以用来偿还贷款及应付营运成本。

与此同时，其他油气服务次领域，如製造和油田服务业者，也交出疲软的盈利表现，因为缺乏新合约填补订单，以及赚幅继续承压，即使油田活动小幅增加。

此外，浮式生產储卸油船（FPSO）稳健的盈利也面临挑战，因为面对收款问题，因为它们的顾客面对现金流吃紧的窘境。

联手竞標工程

隨著原油价格在近2年节节败退，许多油气服务公司基本上面对4难题，分別是较少的工程、现金流吃紧、船只置閒，及债务加重。

然而，肯纳格研究分析员相信，整个油气领域正在重组，这將是一个適者生存的重组，而且他发现一些公司开始联手竞標工程，以加强核心竞爭力。

「因此，我们预期更多竞標者爭取同一工程，而且一些竞標会提呈较低的报价，以期可中標。在此情况下，我们认为，大型油气公司將倾向于一次总额的方式（lumpsumbasis）颁发合约，以便將成本管理的责任和义务，转移给服务供应商。所以，在短期內，油气服务供应商之间竞爭会更激烈，成本效率是它们渡过艰难期的关键。」

对于国际原油价格的走势，该分析员预测，基于原油库存偏高及钻井数量增加，油价將在每桶55美元以下水平。

一些市场人士认为，石油输出国组织（OPEC）本月在阿尔及尔召开的会议，可能会给领域带来转机，但肯纳格研究分析员却对该议的结果持怀疑態度，儘管OPEC成员之间的关係有所改善。

该分析员认为，若要改善供给平衡的基本面，OPEC须擬定比冻结生產更好的建议。无论如何，任何正面的会议结果，將对油价短期走势有利。

不过，分析员维持2016年杪布伦特原油价格每桶46美元的预测。

国油减值拨备

另一方面，隨著国家石油（Petronas，简称国油）针对油气资產做出了76亿令吉的减值拨备，分析员不排除今年下半年会出现另一轮的减值拨备，因为油气资產的使用率依然低迷，以及油价走势也平平；但是，他相信拨备数额按年將减少。

国油因为国际油价疲弱及作出减值拨备，导致该公司2016財政年第2季净利年按年猛挫85.40%，至16亿1600万令吉；上半年净利也按年滑落72.48%，至61亿8300万令吉。

分析员表示，若是不纳入90亿令吉的净减值拨备，国油今年次季核心税后盈利（PATAMI）按季提升13%，至94亿令吉，因为原油价格按季提升34%，以及受惠于更好的成本效率。

不过，按年比较，核心税后盈利则下跌7%，主要是被所有產品较低的平均价格拖累，惟疲软的令吉缓衝了部份衝击。此外，国油今年上半年的核心税后盈利则按年下跌10%，至176亿令吉。

国油次季的营运现金流达159亿令吉左右，按季提升64%；不过，该公司上半年的营运现金流却按年下跌26%，至256亿令吉。

同时，国油次季的资本开销（CAPEX）为139亿令吉，所以年初至今的资本开销达251亿令吉，按年减少21%。这些资本开销主要是投资在边佳兰的综合油气项目（Rapid）、其他国內上游项目及沙巴氨尿素工厂（SAMUR）。

国油总裁兼首席执行员拿督旺祖基菲里在近期披露，国油的资本开销及营运开销（OPEX）已减少150亿令吉，这符合未来4年將相关数额减少500亿令吉的进度。

值得注意的是，国油承诺今年支付160亿令吉的股息给政府，该公司在上半年已支付了60亿令吉，分析员预测国油將在下半年支付剩余的100亿令吉。

「对国油而言，我们相信这会是一个挑战，但国油可能从多余的营运现金流中筹集该笔资金。」

由此可见，国油须节省更多的现金，通过更好的成本节省或是推迟资本开销的使用时间。这意味油气服务公司要保持成本效率，因將持续面对大型油气公司调整租率的压力。

虽然如此，分析员预期可看到更多与营运开销相关的合约颁发，如泛马运输与安装（Pan MalaysiaT&I）项目，以及检查、修復及维修（IRM）项目，而潜在受惠的公司则是沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）及巴拉卡（BARAKAH，7251，主板贸服股）。

估值受侷限　油汽领域评级中和

整体而言，肯纳格研究分析员维持油气领域「中和」投资评级，等待重估的有利因素出现。

该分析员表示，次季油气领域的平均净负债率为0.55倍，比今年首季的0.53倍高。同时，油价持平將限制该领域的估值，所以建议投资者要灵活和选择性投资油气公司，並以合约流，作为企业盈利復甦的指標。

他指出，云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）依然是肯纳格研究的首选油气股，因为该公司拥有稳健的盈利前景，所以维持该股「跑贏大市」投资评级及3.90令吉目標价。

此外，他也看好国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）的长期成长前景，將由边佳兰的综合油气项目支撑，因此维持该股「跑贏大市」投资评级及7.18令吉目標价。

至于近期贏得5项总值6540万美元合约的沙布拉肯查纳石油，该分析员则维持该股「与大市同步」投资评级及1.48令吉目標价。以过往的记录来看，该公司最容易受到原油价格波动的影响，所以油价走高將对它有利，反之亦然。【东方网财经】

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李勇坚．还能撑多久

油市迟迟无法翻身，令多少企业的雄心壮志化为乌有。

2013年，TH重工（THHEAVY，7206，主要板贸易）和国际油气公司McDermott合组联营公司，扬言将竞标10亿令吉工程，成为本区域少数提供油气业全方位海事工程服务的公司。

如今，TH重工决定退出联营计划，认赔出场，共蒙受4590万令吉损失。

油气业漫漫长夜仍未结束，油气公司被迫重组转型，未来可能会有更多公司像TH重工般结束当初雄心勃勃的油气投资，并寻找新的获利来源。

TH重工幸好有个重量级大股东朝圣基金局罩住，可转攻海事船建造和维修业务。市场早前就盛传该公司获得大马海事执法机构的近7亿令吉造船合约。

另一家公司佳利敏石油（CARIMIN，5257，主板贸服组）则收购建筑公司，正寻求股东批准多元化业务至建筑领域。

达雅集团（DAYA，0091，主板贸服组）获赢得2亿2400万令吉零售设施建筑合约，在其岸外海底支援船业务蒙亏之际，这项建筑合约有如及时雨。

油气公司纷纷转移重心，成了大势所趋，显示了油价长期低迷带来的重大杀伤力，领域复苏至今仍毫无迹象，再不另谋出路，可能就撑不下去了。

然而，不是每家油气公司都能顺利转型，新进军的业务也未必能马上获利。这些公司单靠大砍成本开支已不足够，必须终止亏损业务，甚至削价脱售资产还债，以及发股向投资者筹钱，因为向银行借钱已行不通。

本周油盟将开会，但市场普遍认为难达成果。油价复苏遥遥无期，国际能源总署（IEA）的报告也指出，全球油田投资将连续2年减少，为近半个世纪以来全球减少能源投资的最长时间，看来更多坏消息正在前方等着油气公司。

文章来源：
星洲日报‧财经小品‧文：李勇坚‧2016.09.26

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油盟达减产协议
油气股蓄势待发

2016年10月1日
（吉隆坡1日讯）分析员表示，石油输出国组织（OPEC）达成限制原油产量协议，令人感到意外和正面，同时，促使油气股有交易机会。

马银行投行分析员表示，OPEC达成限制原油产量协议，这是2008年第一次以来达成类似的协议，该项利好因素，也直接反映在油价涨势上。

OPEC会在下一个会议，也就是在11月30日，作出更多相关的细节。

不过，分析员认为，执行才是关键，而目前最大的问题是OPEC会面之间的减产分配。

分析员指，沙地阿拉伯表示，同意每日减产40万桶油，但伊朗有意把产量从目前的360万，增加至400万桶，会抵销沙地阿拉伯的减产量。

首选云升控股

此外，OPEC自今年初开始要求冻结产量，但最后却没有通过。

因此，11月30日的会议结果，将会是决定油价走势的关键，以及油气领域基本面复苏的主要因素。

分析员表示，无可否认，油气领域仍处于边缘，因为面对风险及黯淡的前景。

“不过，从贝他（beta）投资及诱人估值来看，该领域却有交易机会。”

马银行投行分析员表示，虽然市场充满挑战，但拥有强劲基本面及被低估值的油气股，拥有交易机会，首选股是云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）。

若减产油价或超预测

目前，投行预测原油价格在今年平均落在每桶42.50美元，而明年则达50美元。

若是减产，原油价格可能会超越分析员的预测。

除了OPEC的政策方向之外，全球资本开销，以及全球石油需求及供应加速再平衡，也是分析员紧密关注的两个油价复苏的迹象。

目前，从其他两个情况来看，还没有明确的信号显示油价会强劲复苏。

油价周五收盘涨跌互现，但本月连涨第二个月，因石油输出国组织（OPEC）计划减产，但数据显示，OPEC产油量再度触及纪录高位后，对其减产承诺的质疑升温。

11月布兰特原油期货收跌18美分，或0.4%，报每桶49.06美元，该合约收盘时到期。11月合约本周和本月均上扬约4%，本季回落约1%。

11月美国原油期货收高41美分，或近1%，报每桶48.24美元。本周和本月均上涨8%，本季度基本持平。



【e南洋】

icy97

PERISAI油科違約恐破產 油價低料更多油企倒債

2016年10月04日

報導：林慧蓮

（吉隆坡4日訊）繼新加坡油田服務商Swiber控股之后，PERISAI石油科技（PERISAI，0047，主要板貿服）或是第2家因債務違約釀倒閉的公司，分析師認為，油價若持續低走一兩年，下一個風險最高的是合順油氣（UMWOG，5243，主要板貿易）。

豐隆投銀研究分析師林勛杰回應《中國報》提問時指出，合順油氣跟PERISAI石油科技的業務相類似，比較可能面對相同問題；合順油氣目前負債比為1.2倍至1.5倍左右，一年內短期債務高達13億令吉。

他指出，兩家公司都在油價高點以負債方式買進資產，但最終卻無法在預期時間內得到回報，因此面臨無法償債的問題。

合順油氣有母股撐腰

“不過，合順油氣若有問題，背后仍有合順（UMW，4588，主要板消費）可以幫它，而PERISAI石油科技就沒有這樣的支援。”

油氣領域在這兩年低油價衝擊下經營逾發困難，林勛杰指出，油價很可能維持在每桶50美元（約206令吉）以下一段時間。

他說，在油價低走的過去兩年中，即使業務困難，馬石油（Petronas）仍頒發一些合約給油氣公司，幫助維持現金流，但如果油價繼續低走，小型公司恐怕撐不下去。

“大公司例如沙布拉肯油（SKPETRO，5218，主要板貿服）就比較沒有問題，政府也不可能讓它倒下，因后續影響很大；馬石油當然也不可能破產。”

Swiber控股面臨數億美元債務和訂單下滑，于今年7月末申請破產、要求臨時托管，成為新加坡因油價下挫倒台的最大受災戶。

PERISAI石油科技則于昨日在馬證交所公告指出，該公司召開特大擬延長1億2500萬新元（約3.8億令吉）中期票據（MTN）屆滿日至明年2月3日不獲通過；這批票據票息率為6.875%，已于昨日到期。

股價復牌遭拋售創新低

PERISAI石油科技因應昨日公告在週二早停盤1小時，上午10時整開盤急跌2.5仙至10仙，盤中更挫低至8.5仙，跌幅32%，報歷史新低；券商普遍認為，債券持有人將申請清盤迫使該公司出售資產償債。

今日閉市，該股跌3.5仙或28%至9仙，成交量7190萬5100股，為今日第2大熱門股項。

林勛杰指出，PERISAI石油科技破產的可能性極高，但即使清盤出售資產，估計債券持有人最終仍無法回本。

在油市持續低迷的情況下，PERISAI石油科技相關公司也都自顧不暇，應無多餘能力幫它度過難關。

延長屆滿日方案告吹后，PERISAI石油科技即刻宣布與聯營公司黃金岸外有限公司（EOL）于9月30日獲金融機構同意融資，其中2000萬美元（約8257萬令吉）將撥給債券持有人。

黃金岸外持有PERISAI石油科技11.8%股份，在雙方聯營公司SJR海事有限公司中佔股49%，而PERISAI石油科技則有權把它持有的51%股份賣給黃金岸外；一旦行使這項權利，黃金岸外則必須買下這些股份。該期權總額為4300萬美元（約1.8億令吉）。

目前，SJR海事正在尋求金融機構做出有約束力的融資。

PERISAI石油科技大股東以斯拉控股公司（Ezra）也一樣在新加坡證券交易所張貼兩則相關公告；這家新加坡上市公司持有PERISAI石油科技22.5%股權，如果后著無法妥善處理債券問題，估計對以斯拉打擊甚巨。【中国报财经】

icy97

减產未改变基本面　油气业曙光仍未现

财经  2016年10月17日
（吉隆坡17日讯）隨著石油出口国组织（OPEC）宣布就减產一事达成初步协议，引领国际原油价格企稳在每桶50美元以上，也令油气股重新贏得投资者关注；然而，分析员却认为，减產活动不会显著改善油气领域的基本面，以及业者也不会因此而增加资本支出，因此维持油气领域「中和」投资评级。

OPEC早前在阿尔及利亚召开会议，意外宣布將每日减產24万至70万桶，以扶持油价，带动布伦特原油价格和美国西德州轻原油（WTI）应声高涨，突破每桶50美元关卡，本地油气股也因此在近期纷纷挤进热门榜。

马银行投行分析员认为，OPEC达成减產协议將有助于加快油气领域的復甦步伐，以及提振油价表现，且有望推动油价平均价格超过该投行的预测。

该分析员预测，2016年和2017年的布伦特原油平均价格，分別为每桶42.5美元和50美元。

与此同时，丰隆投行分析员也赞同地认为，OPEC减產的利好消息，將令布伦特原油在他所预测的每桶50美元至60美元区间徘徊。

截至今天下午6时30分，布伦特原油和WTI，分別报每桶51.94美元和50.25美元。

无论如何，丰隆投行分析员提醒说，市场有3大潜在风险，將冲淡减產协议所带来的利好因素，即：

一、3大主要国家包括伊朗、尼日利亚和利比亚没有参与减產活动；

二、隨著OPEC目前產量企在8年新高水平，减產幅度料未能对整体供应带来显著性改变；

三、油价飆涨可能使美国页岩油生產商在6个月內迅速提高產量。

此外，该分析员坦言，「上述减產活动所带来的油价涨潮料不会在中期內大幅提高石油生產业者的资本支出，预示大马油气服务领域不会因此而有所改善。」

他进一步说，在他们所追踪的油气股中，只有沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）会受到油价波动的直接影响。

「按照我们敏感度测试，布伦特原油每桶价格上涨10美元，將把我们对沙布拉肯查纳石油的盈利预测拉高约42%。」

另一方面，除了以上OPEC减產协议外，马银行投行分析员指出，全球油气业者资本支出增加和石油供需再平衡活动加速，都是油气领域即將重见曙光的指標，惟目前並未有任何跡象。

基于上述种种原因，马银行投行和丰隆投行分析员均维持油气领域「守住」投资评级，当中马银行投行分析员相信，削减成本、债务重组和保留现金將是油气业者的首要任务，且不排除会出现併购活动。

业绩未捎惊喜

个股而言，马银行投行分析员说，他所追踪的12只油气企业截至今年6月及7月杪的季度业绩未捎来惊喜，但其中10只油气股的业绩符合预期，仅科恩马集团（KNM，7164，主板工业股）和华商控股（WASEONG，5142，主板工业股）的业绩低于预测。

「不过，这2家公司长期前景仍有利可图，因为科恩马集团未来將转型为再生能源业者，而华商控股则將著重执行总值6亿欧元的俄罗斯Nord Stream2天然气管线项目。」

他补充，科恩马集团將是国油公司边佳兰石油炼油及综合石化发展（RAPID）的主要受惠者之一，並给予该股80仙的目標价。

另外，该分析员的首选油气股为云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）。他说，倘若该公司再获颁1至2项浮式生產储油船（FSPO）合约，將有利于其长期前景，並给予该股4.35令吉的目標价。

同时，他认为，估值便宜的ICON岸外（ICON，5255，主板贸服股）將是岸外服务领域的併购对象，该股的目標价为42仙。【东方网财经】



产油业者料不大幅提高投资
油价涨无助油气股净利
2016年10月17日
http://www.enanyang.my/news/20161017/产油业者料不大幅提高投资br-油价涨无助油气股/

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油气领域2大焦点　FPSO市场明年料迎荣景

财经  2016年10月30日 | 记者：赖尧章、胡雪樺
在过去一、两年，急速下滑的国际原油价格使得全球油气领域大幅削减资本支出和放慢执行工程的脚步，即使油价在今年趋向稳定，以及石油输出国组织（OPEC）有意减產，也未能明显提振油气领域的士气。

除了即將在11月末召开的OPEC峰会外，大马油气领域有2事项值得关注，即中小型浮式生產储油船（FPSO）合约颁发的时间，和证券监督委员会（SC，简称证监会）即將出炉的伊斯兰教义股的检討名单。

由于能源海事协会（EMA）《2016年末季浮式生產系统报告》指出，中小型浮式生產储油船（FPSO）项目可能在今年末季才陆续颁出，所以分析员预计FPSO公司须待直2017年才会迎来好景。

至于证监会即將在11月重新检討伊斯兰教义股，分析员认为，云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）可能会被踢出伊斯兰教义名单。

云升或踢出伊股名单

根据能源海事协会，FPSO项目的大部份投资决定（FID）已被推迟至2017年。

由于明年会有更多FSPO项目交付，这类项目的订单可能跌至2008至2009年的低水平。

大华继显分析员对此表示，虽然如此，迈入2017年，非洲、巴西和印尼可能会在FSPO合约颁发方面看到更多商机，当中部份合约招標涉及的资本开销高达10亿至20亿美元（约41.8亿至83.6亿令吉）。

同时，该分析员补充，就今年末季来说，能源海事协会预计会有3个FPSO合约颁出，分佈在刚果、大马和越南。

这些都是中小型FPSO，个別项目涉及的资本开销是1亿至5亿美元（4.18亿至20.9亿令吉）。

他认为，MISC公司（MISC，3816，主板贸服股）有很好的机会获得一项来自巴西的合约，因为该公司和SB岸外公司是合作伙伴。

「布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）和云升控股同样有机会在越南和非洲爭取合约，因为它们目前在当地皆有操作FPSO。」

另一方面，分析员提到，云升控股可能面对被证监会踢出伊斯兰教义名单的风险。

他估计，该公司2016財政年的非伊斯兰教义债务或资產，稍微高过当局订下的33%底线。

「无论如何，我们相信云升控股有意在未来成为一家符合伊斯兰教义的公司。」



油价走势不明朗

至于油价，自OPEC成员国在9月底就减產达成初步协议，国际原油价格大部份时间便企稳在每桶50美元以上交易，但大华继显分析员担忧，诸如巴西和俄罗斯的非OPEC產油国，近期生產大量原油，导致油价走势不明朗。

目前，市场静待OPEC于11月30日会议上对各国產量配额的安排。

无论如何，他称，「我们认为，2017年每桶55美元的布伦特原油价预测，还是务实的，毕竟沙地阿拉伯国油公司（Saudi Aramco）认为若油价在每桶50至60美元之间徘徊，便足以支撑未来3至4年的油市。」

与此同时，MIDF研究分析员也认为，在中国提高基建项目开支和主要產油国有意减產，以提振油价的情况下，布伦特原油预计于今年年杪攀高至约每桶50美元，拉高今年平均价格至每桶45美元。

年初至今，布伦特原油平均价格为每桶44美元。

「迈入2017年，布伦特原油平均价格估计达每桶50美元，並预计全年在每桶45美元至55美元区间徘徊。」

截至上周五（28日），布伦特原油价格报每桶50.34美元。

整体而言，MIDF研究分析员维持整体油气领域及下游业务「正面」投资评级，但看空油气上游领域，而大华继显分析员则保留该领域「与大市同步」评级。

MIDF研究分析员解释，他之所以看空油气上游领域前景，且预计该领域明年料延续颓势，主要是因为市场对大型岸外资產需求量偏低及数量过剩，导致该领域的装备租金维持在低水平，將衝击其盈利表现。

截至2016年8月份，东南亚使用中的自升式钻机为17台，比今年1月的23台来得少。

钻机使用率收窄

同时，东南亚钻机使用率也从今年1月的68%，滑跌至53%。而IC300型號钻机每日租金也企低在8万4000美元，远低于1月份的10万4000美元。

「为此，我们认为，上游岸外服务企业营运料不会有突破性的改善，尤其是那些涉及掌控重型资產如自升式钻井平台及岸外支援船的公司。」

下游领域前景正面

MIDF研究分析员却看好提供利基服务的轻工业公司，以及涉及钢丝服务和燃气轮机维修等拥有固定收益业务的企业，比如迪联集团（DELEUM，5132，主板贸服股）。

因此，他给予迪联集团「买进」投资评级和目標价1.36令吉。

与此同时，该分析员也正面看待油气下游领域的企业前景，尤其是国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）、国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）、国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）和大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服股）。

他分別给予国油贸易、国油气体和国油化学「中和」投资评级，目標价分別为23.57令吉、19.63令吉和6.46令吉，而给予大马气体「买进」投资评级和目標价2.92令吉，並建议投资者长期投资在以上股项。

净利仍疲弱

此外，他亦强推沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股），目標价为1.71令吉。

他解释，这主要是因为该公司股价紧贴油价走势，意味著投资者可趁油价走高时套利。

另一方面，大华继显分析员也提醒道，虽然主要產油国將持续採取紧缩措施，確保不会超支，同时也会选择性地颁发合约，但油气业的盈利能见度仍疲弱，重新洽谈合约或终止合约的风险犹存，因此，投资者必须选择性选股。

同时，由于柏力赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）面临破產危机，该分析员已经停止追踪柏力赛石油。他的首选股是布米阿玛达，目標价是92仙。

他解释，和直接竞爭对手云升控股相比，布米阿玛达依然是被低估的FPSO公司。

「布米阿玛达承诺在10月16日交付4个FSPO项目，不太可能喊停。我们相信，该公司的盈利和现金流会在2017年翻倍。」

至于其他油气公司，云升控股料按时在2017年8月交付FPSO Yinson Genesis；MISC公司可能会在2018年第2季建造Benchamas2浮式储油船（FSO）；以及马海事重工程（MHB，5186，主板贸服股）可能將一艘储油船改装成Benchamas 2浮式储油船。【东方网财经】



未来2年新合约料增．FPSO前景仍正面
2016-11-07 17:03
http://www.sinchew.com.my/node/1584585/