【大马金融股交流区】

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7月放缓至5.1%．银行贷款受降息影响料短暂

（吉隆坡1日讯）大马银行贷款成长率在7月进一步放缓至5.1%，毛贷款拨备（GIL）继续攀升，情况让人担忧；不过，分析员预期7月表现逊色主要是受国家银行（BNM）宣布降息造成的短暂过渡期影响，无阻领域在下半年复苏。

毛贷款拨备续攀升

资料显示，国家银行（BNM）降息不但未立即刺激贷款需求，贷款申请和批准更分别在7月大挫18%和19.4%，让市场意外。

艾芬黄氏研究指出，7月贷款成长继续放缓，主要因商业和家庭贷款均表现逊色，国行7月中降息的影响尚未显现，惟预计更低贷款成本将在下半年吸引贷款需求回升。

该行解释，国行于7月13日降息后，多数银行都用了1至2个星期调整基本利率（BR）和基本借贷率（BLR），这或许可解释贷款申请和发放何以在7月大跌，因贷款者会静待银行调低利率后才行动。

预算案料更积极

“此外，由于全国大选可能落在明年，我们也不排除政府在下月推出更积极的2017年财政预算案，虽然其对银行业的正面影响可能迟至今年杪或明年才开始显现。”

肯纳格研究则指出，7月净拨备率按年上升6基点至1.30%，按月也增3基点，主要受商业贷款拨备按年上扬12.7%影响，家庭贷款拨备率则只增加4%，贷款损失覆盖率也跌至88.7%。

纳入7月，银行业拨备率已连续3个月走高。

马银行研究表示，经连续4个月萎缩后，领域存款终于在7月趋稳，按年微扬1%，来往和储蓄户头（CASA）也增加1.2%，另一亮点则是发债额在今年首7个月按年大涨36%至470亿令吉，用意相信是满足基建项目的融资需求。

大马投银研究预测银行对贷款和存款的竞争预计保持激烈，吸引存款活动料会持续，对银行利息赚幅构成压力；在时间差影响下，估计银行第三季净利息赚幅（NIM）将会下滑。

“在指标利息下修后，银行的放贷率将立即下修，但定期存款利率却得耗至少两个季度时间才能跟着降低，这将压迫银行短期赚幅。”

领域资本率续稳定

资本率方面，大马投银认为领域资本情况依然稳定，一级资本（CET1）、核心资本率（CCR）和风险加权资本率（RWCR）分别企于13.3%、14.3%和16.9%，各主要银行延续股息再投资计划能继续稳定领域资本率。

无论如何，由于截至今年首7个月的年化贷款成长率只有2.6%，大马投银决定下修贷款成长预估至5到6%，之前为6至7%。

丰隆研究预见，尽管领域流动性保持充裕，足以支持经济成长，但贷存比走高却可能限制贷款成长率和压迫银行赚幅。

联昌研究也调低贷款成长预估至6到7%（原为7至8%），以反映首7个月贷款成长表现逊于预期，惟依然对领域前景持乐观看法，主要是拨备率继续低企，同时不预见贷款成长进一步恶化。

联昌预测，银行业拨备率将在今年第四季见顶，使银行明年盈利展望变得明朗。



今年再降息可能性不高

兴业研究相信国行在利率政策上的立场依然趋向宽松，但就现况来看，国行今年内再度降息可能性不高，除非经济恶化程度比预期来得严重。

货币供应料续缓和

另一方面，针对大马广义货币供应（M3）在7月按年成长2.3%，创5个月新高，分析员认为主要是比较基础偏低之故，并预期货币供应放缓趋势会在下半年延续。

肯纳格研究说，7月银行存款因利率低迷而按月下跌1.2%，加上贷款成长5.1%，贷存比因而走高至88.8%，尽管下半年经济回温可望刺激货币供应和贷款成长温和复苏，整体货币供应却预计将继续放缓。

“这是因为消费成长受家债高企限制，商业投资疲弱和全球市况波动，市场预期联储局（FED）将很快进行下一次升息，料造成资金流加速波动，并对货币供应构成压力。”

不过，肯纳格不预见美国升息会造成资金大量外流。

兴业研究说，纳入伊斯兰投资户头，7月M3成长4.7%，符合该行经济学家预测的全年4至5%增长。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李三宇‧2016.09.01

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银行股陷下跌週期　成本控制定输贏

财经  2016年09月04日 | 记者：雷洁敏
上市公司次季业绩呈报已经落幕，银行股交出的次季业绩差强人意，大部份分析员维持银行领域「中和」投资评级。

隨著次季业绩出炉，大部份国內银行掌舵人对今年下半年的展望感到谨慎，有者甚至下调了全年贷款成长预测，包括了次季业绩亮眼的联昌国际（CIMB，1023），该公司总裁兼首席执行员东姑拿督查夫鲁表示，联昌国际全年贷款成长料介于6%至7%，低于原定的10%成长目標。

同时，兴业银行（RHBBANK，1066）也將其全年贷款成长预测，从原本的8%，下砍至4%到5%。艾芬控股（AFFIN，5185）也將2016財政年的贷款成长从6%到8%，降低至5%到6%。

无论如何，在经歷一轮调整后，一些市场人士认为，银行股的估值已跌至相当吸引的水平，浮现了「买进」的价值；不过，也有些分析员却不赞同相关说法，野村证券便是其一。

野村证券分析员指出，从银行领域过往的週期来看，股价与贷款成长拥有很强的相互关係（correlated）。在2011至2013年的上升週期，银行贷款是以低双位数（lowteens）成长，並足以抵销净利息赚幅受压的衝击。

然而，自2014年的下行週期，贷款增长放缓至7%到8%，加上赚幅被侵蚀，意味著银行整体净利呈下跌趋势。

与此同时，分析员表示，隨著股本回酬率（ROE）也相对较低，银行股的价格对账面价值（P/B）將维持在目前的低水平，所以大马银行股目前的价位並不便宜。因此，分析员认为，能够有效控制信贷与营运成本的银行股，预计可从目前的下行週期中，脱颖而出。

资產素质不再是股价推手

根据野村证券报告指出，从大马银行领域的週期来看，资產素质已不再是推动银行股的主要因素，相反的，贷款增长与银行股价走势的相互关係较强。

报告表示，2011至2013年的上升週期（价格对账面值平均为较高的1.9倍）中可见，当时较高的贷款成长，即贷款年均复合增长率12%，足以抵消净利息赚幅下跌的情况（跌16个基点）。

然而，从2014年至今的下行週期（价格对账面值为1.2倍），贷款成长放缓至7%到8%，导致银行领域的整体净利下降。

分析员重申说，「银行的净利息赚幅在过去数年持续呈跌。不过，在上升週期，净利息赚幅下跌的情况，被增幅快速的贷款抵销；可是，当前较低的贷款成长显示整体净利息收入正在下滑，以及银行的整体净利也同步走跌。」

无论如何，大马银行业的呆账依然温和（资產素质压力主要是来自海外的营运），儘管大宗商品相关领域的压力提高。

落后大市2因素

同时，分析员也发现，虽然大马的国內生產总值（GDP）维持4至5%的健康成长，但是银行的表现却落后大市，这归因2大因素，即：

一、贷款对GDP的乘数效应已从4倍，降低至1.3倍；二、金融占GDP直接增值贡献比重仅5%，但是占大马摩根史丹利资本指数（MSCI）的比重却高达30%。

整体而言，野村证券认为，在上一轮的上升週期，贷款成长是带动银行股股价上升的主要因素；然而，在当前的下行週期，银行股能否脱颖而出，则取决于信贷和营运成本控制。

对于市场认为银行股估值便宜的说法，野村证券分析员並不赞同。银行股的价格对账面价值从2013年的2倍，跌至目前的1.2倍，促使部份市场人士认为，银行股的估值已处在相当吸引的水平。

然而，野村证券分析员认为，以上看法存有误导性，因为银行股的价格对账面价值走跌，纯粹反映了较低的股本回酬率（从15%，跌至10%），这是因为较低的盈利和较高的资本所致。

该分析员说补充说，预测银行股2016財政年平均每股盈利下跌9%，因此在短期盈利缺乏令人振奋的成长动力之下，银行股的股价走势將由它们的本益比交易范围（数年来维持在相对稳定的12倍）推动，同时市场焦点会转移至它们的成本控制，这將决定谁会是目前下行週期的贏家。

鉴于融资需求的领先指標皆倾向疲弱趋势，分析员表示，银行股无法透过贷款增长抵销净利息赚幅受压的情况。

在如此的情况下，分析员认为，能够跑贏同业的银行股，將是有效地控制成本和资產素质恶化风险最低的银行股。

本益比推动股价

野村证券分析员调整了银行股的估值计算法，从戈登成长模式（Gordon Growth Model），转为本益比倍数（P/Ebasedmultiple），主要是因为银行领域面临下行周期时，以戈登成长模式计算估值比较不適合。因此，该分析员採用本益比估值，是基于以下数项优势，即：

一、计算期限较短，仅以2017財政年盈利预测作为计算標准；二、大马银行股的本益比交易范围相当一致，没有显著降跌；三、可较准確地反映股本回酬率和价格对账面价值降跌。

他说，按2017年每股盈利预测的本益比估算法，野村证券建议「买进」大眾银行（PBBANK，1295）和兴业银行；同时，將马银行（MAYBANK，1155）和大马银行（AMBANK，1015）的投资评级调降至「减持」；並给予联昌国际和丰隆银行（HLBANK，5819）「中和」投资评级。

另一方面，大华继显分析员也赞同地说，资產素质仍是银行保持盈利弹性的决定因素，主要是因为信贷成长依然疲弱。

他说，「以企业贷款为主的银行，將面对更大的拨备，同时消费者贷款的呆账也普遍比预期高。」

油气相关贷款比重较高的银行，包括大马银行、马银行、艾芬控股、联昌国际和兴业银行，它们的油气领域贷款比率介于3%至5%。

「因此，我们相信，大马油气贷款组合的呆账风险仍存上行空间，因为这些呆账或將面临重组。」

看好大眾　唱衰马银行

野村证券下调所追踪的6大银行股的盈利预测，以反映贷款成长疲软和赚幅疲弱。

就像之前提及的，该分析员看好大眾银行和兴业银行，並给予它们「买进」投资评级。

他看好大眾银行，主要是因为该银行效率佳、拥有稳固的资產素质，以及对大宗商品相关贷款的曝险较低。

至于兴业银行，则是看好该银行精简企业结构，所带来的成本控制效应將比预期佳。

另一方面，该分析员则降低马银行和大马银行的投资评级，因为马银行的资產素质或会捎来负面消息，以及贷款亏损覆盖率处在较低水平，而大马银行则面对净利息赚幅下跌、承担汽车贷款风险以及等待执行新策略。

此外，大华继显分析员指出，以消费贷款为主的银行，如伊斯兰银行（BIMB，5258，主板金融股）和大眾银行，拥有较高的贷款亏损覆盖率（LLC）。

他给予以上两只银行股的投资评级，分別是「买进」和「守住」。

与此同时，该分析员不看好大马银行、艾芬控股和马银行，因为预计它们將面对较高的拨备。因此，他给予大马银行和艾芬控股「卖出」投资评级，马银行则是「守住」。

营运环境续艰鉅

野村证券分析员分析多项关键营运指標后，认为营运环境持续艰难，並做出以下结论：

1、贷款发放进一步放缓（至4%到7%），因推动贷款成长的3大领域指標，即住宅產业、商业產业和汽车销售显现放缓的跡象，儘管建筑贷款有所成长，但所占的比重不大，所以无法抵消下跌趋势；

2、存款呈负成长；

3、整体存款成长放缓將持续推高贷款对存款比率（LDRatio），以及存款竞爭升温和缺乏定价能力，意味净利息赚幅將持续受压，尤其是近期国行又下调了隔夜政策利率（OPR）；

4、非利息收入依然疲软，这是因为资本市场活动仍然疲弱；

5、儘管成本合理化计划取得成功，但仍需要做更多；

6、资產素质可能令人惊讶，尤其是在新加坡有业务的银行；同时，大部份银行（除了大眾银行和丰隆银行）的亏损拨备少过100%，这表示未来或需做出更多的拨备；

7、不过，大部份银行拥有充裕的资本缓衝，超过监管单位设定的最低標准，而且一些银行仍有优化加权风险资產（RWA）的空间；

8、大马银行业针对数码银行业所做出的努力参差不齐，大型银行（如马银行、联昌国际和大眾银行）在科技资讯方面的开销，仍遥遥领先同业。

金融指数落后大市

大马金融领域（包括银行）或吉隆坡金融指数（KLFIN）在2009至2013年表现良好，获益于强劲的盈利趋势和贷款增长；然而，自2014年起，该指数一直跑输富时大马综合指数。

从银行领域的股价走势图可见，2008年出现全球金融危机后，大马银行领域经歷过2个不同阶段，即：在全球金融危机復甦和2013年的大选期间，金融指数跑贏富时大马综指，回酬高达150%，相比综指的113%。

不利因素拖累

可是，在第13届全国大选（2013年5月5日）之后，银行领域却被一连串的不利因素拖累，尤其是：

1、產业市场的降温措施，削弱银行领域的贷款增长；

2、2014年杪，原油价格大幅挫跌，导致市场担忧银行资產素质；

3、2015年4月实施消费税，以及令吉匯率走弱，影响存款成长及消费情绪。

与此同时，从2014年开始，马股金融指数的回酬下跌16%，相比综指的11%跌幅，可见银行领域一直落后综指。

数据显示，金融领域的本益比跌至11.8倍，相比综指的15.6倍，反映该领域目前以25%的折价交易，相比早前的溢价和歷史平均水平折价18%。

同样的，按价格对账面值，金融领域目前以1.2倍交易，相比综指的1.6倍，折价26%。

次季业绩差强人意

近期公佈的今年次季业绩，银行股仅大眾银行和联昌国际的净利取得成长。

大眾银行2016財政年次季净利按年上扬5%，至12亿5615万令吉；营业额也上涨6%，至50亿2070万令吉；而联昌国际次季净利从去年同期的6亿3975万令吉，上涨36.43%，至8亿7283万令吉；营业额从去年同期的38亿3343万令吉，略起1.82%，至39亿零307万令吉。

兴业银行2016財政年次季因受到新加坡一家油气公司高达2亿5350万令吉的债券减值拨备拖累，其次季净利按年急跌37.36%，至3亿5017万令吉；营业额则按年上升1.22%，至26亿8670万令吉。

马银行也因为庞大的贷款拨备拖累，次季净利大跌27%，至11亿5994万令吉；营业额则按年上升22.4%，至109亿4142万令吉。

此外，大马银行2017財政年首季（截至6月30日止）净利及营业额齐跌，净利按年收窄4.86%，至3亿2300万令吉；营业额也按年减少2.19%，至20亿6293万令吉。【东方网财经】

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傅文耀．关键是未雨绸缪

上半年财报季结束，作为市场温度计银行业都已经公布业绩了，其成绩单如大家所料，大部份都出现净利下挫情况。

在今年年初丧失市值一哥地位的马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）受到贷款拨备猛增13亿令吉，拖累次季净利萎缩近四分之一，看来重回净利第一宝座挑战很大。

同样受到企业贷款拖累的兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组），则受到新加坡油气公司Swiber企业债券拨备2亿5000万令吉拖累，次季净利下挫37%，该公司更将其贷款成长目标砍半，显然看淡大马国内经济发展前景。

兴业董事经理拿督凯鲁沙列说，“2016年下半年经营环境低迷，全球的消费情绪低迷。同时，公司所追求目前追求的是贷款的素质，而是单单贷款的成长。”

没错，当你都因为一家企业而亏损了2亿多令吉，如果公司还执迷不悟大肆扩张，我想这家公司经营策略可能出点问题了。显然，兴业银行是打算“关水喉了”，这是不是预示大家更难获得贷款了呢？

未必，大华继显研究表示，主打消费型贷款，而又有良好贷款管控的银行展望，远远超越强攻企业贷款的公司。这意味着只要你不是信用不良，若要借钱还是很受银行欢迎的。

回过来探讨银行业净利缩水原因，还是企业贷款所致，特别油气公司贷款。想当初，油价一路猛彪，任何人只要高喊“我是油气公司”，银行业者对他们几乎是要多少借多少。

但没想到，在短短1年多，油价从高峰120多美元一桶，跌至今日不到50美元一桶，许多借钱买资产小油气公司纷纷面临清盘风险，之前借出的钱都打了水漂，也令当初贷款给他们的银行家终日战战兢兢。

不过我们也不用过于担心，因为在1998年金融危机过后，在监管单位严密监管和严格条例下，银行体质已非当日同日而语，而且马银行和兴业银行油气拨备都只分别是3.7%和2.8%而已，顶多是摔个皮外伤，不会伤到筋骨，稍微休息一下又是一条好汉。

尽管世道艰难，不是每间银行都不赚钱，规模差不多大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）却凭着其优良的贷款素质，今年次季净利仍上扬13.29%，需继续发放股息，也难怪该公司的小股东年年都在股东大会上为郑老高歌。

为什么呢？还不是大众银行贷款把关素质好嘛！该公司贷款拨备率只有区区0.54%，以及31.4%成本收入比，为最优效率的银行之一。虽然面临逆风，但如果一家公司在好景时，稍微踩一下刹车器，不要看到直路就猛踩油，遇到弯路时候，也不至于发生重大车祸。

文章来源：
星洲日报‧焦点评析‧文：傅文耀‧2016.09.06

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没降息银行业暂喘息
利息赚幅受压 吸存款成本高

2016年9月12日
（吉隆坡12日讯）MIDF研究认为，国家银行维持隔夜政策利率（OPR）不变，可为银行提供喘息空间，但未来的净利息赚幅仍将持续受压，因存款竞争激烈将导致业者的成本走高。

国行上周宣布，隔夜政策利率维持在3%不变，令分析员感到意外，因经济学家早前预计，国行会在9月的会议上，再宣布降息25个基点，至2.75%。

无论如何，国行暂时维持利率不变，对银行股而言，是个短期贡献。

“利率不变可为银行提供一些喘息空间，因为一旦降息，银行的净利息赚幅会受到冲击。”

分析员认为，国行7月降息对银行业者所带来的净利息赚幅压力，最后会慢慢正常化。惟银行领域的净利息赚幅将持续受压，因存款竞争激烈，将导致业者的成本走高。

另一方面，贷款增长则料持续缓和，因流动率依旧吃紧。



年杪或再降息

经济学家估计，我国在今年结束前还会迎来另一轮的降息，估计会发生在11月的货币政策委员会（MPC）上。

平均而言，隔夜政策利率每降50个基点，银行的净利就会萎缩2.1%。其中，冲击最大的是安联金融（AFG，2488，主板金融股），因相比其他同行，该银行的浮动利率贷款最高，共占总贷款的90.4%。

而影响最浅的是丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股），2017财年的净利或跌0.4%。

分析员维持领域“中和”的投资评级，建议买进联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）和大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）。

其中，看好联昌国际的近期发展，因该银行在越南取得营运执照，相信估值依旧诱人。



【e南洋】

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贷款亏损拨备减少
银行业净利稳健复苏

2016年9月17日
（吉隆坡17日讯）虽然次季表现欠佳，但联昌国际投行看好银行业第三季净利可按季稳健复苏，因贷款亏损拨备已有所减少。

我国银行领域次季净利按季跌7.4%，受累于马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）庞大的贷款亏损拨备，以及其他银行针对新加坡油气服务公司Swiber控股债券，所进行的减值亏损。

不过，分析员看好银行领域第三季净利可按季强稳复苏，因贷款亏损拨备减少。

分析员表示，马银行采取积极措施重组贷款后，放眼下半年的贷款亏损拨备会有所降低，这也是令分析员看好银行领域净利可复苏的原因之一。

“马银行较低的贷款亏损拨备，能够在第三季抵消降息的负面影响。”

虽然分析员预计，我国银行业者在今年的净利只会扬升0.5%，但看好信贷成本的上升周期会在今年结束。

“我们估计，总减值贷款（gross impaired-loan）比例会在今年杪或明年初攀至高峰。因此，相信银行明年的贷款亏损拨备会降低4.2%，主导明年净利增长14.5%。”

分析员表示，虽然6月的贷款增长势头走缓至5.6%，但次季按年扬升5.1%的净利息收入表现，令人感到鼓舞。

利息收入料走高

展望今年银行业的营业额表现，预计净利息收入会走高2.4%，而非利息收入也将增长7%。

开销方面，相比去年的5.6%，分析员估计整体开销只会微扬3.9%，归功于三家银行所展开的和平离职方案（MSS），分别是联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）和丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）。

今年预测下修4.2%

分析员将银行领域本财年的净利预测下修4.2%，明后财年则是下调0.6%。

“下砍财测主要是为了反映7月的降息、今明财年较慢的贷款增长、马银行的高贷款亏损拨备，以及马银行和兴业银行涉及Swiber控股债券的减值亏损。

除了丰隆银行和BIMB控股（BIMB，5258，主板金融股），分析员一律下调其他银行的净利预测。

丰隆银行是唯一获分析员调高财测的业者，明后财年的净利预测调高约1%，主要因为相比平均定存利率被调降23个基点，丰隆银行调降贷款利率的幅度较小，仅有15个基点。

另外，领域的贷款增长也持续减速，次季仅达5.6%，部分反映出疲软的消费者和经商情绪。【e南洋】

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油气领域曝险忧虑升高
银行加大拨备冲击盈利

2016年9月27日
（吉隆坡26日讯）本地油气服务领域受油价暴跌和工程较少冲击，导致国内银行业者加大呆账拨备，今年内的盈利也料受到冲击。

路透社报道，邻国新加坡油田服务公司Swiber控股清盘倒闭一事，引起了市场对该国最大银行星展银行（DBS）在油气领域曝险的忧虑加倍，而我国情况也一样。

上月，柏利赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）针对公司旗下的票据，进行重新洽谈。

过后马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）就宣布次季净利，下跌26.8%，报11亿5994万1000令吉。其中贷款拨备增了3倍，是冲击盈利的主因。

野村证券分析员杜莎指出：“尽管大马油气领域内公司，相对新加坡的业者，财务状况更好，但我们预计这将对银行来说是一个问题，因为油价持续波动。”

不过，该分析员也强调，我国银行对整体油气领域贷款为100亿美元（约413亿令吉），相等于截至6月总贷款的3%而已。

以各别银行来看，马银行、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股），都分别仅有3至4%的贷款来自油气领域。

营业额足以吸纳减值

相比之下，油气领域的贷款占了3家新加坡上市的银行达6%的总贷款。

不过，针对该现象，惠誉评级董事徐依琳（译音）指出：“我们预计盈利冲击可控制。尽管过去今年的压力增加，银行的营业额足够吸纳更高的减值成本和保持一定的盈利。”

马银行上月宣布业绩后，13位分析员下调了该公司年度净利预测至61.5亿令吉，按年下滑10%，以及比原本的预测低6.6%。

油价若无法反弹，油气领域更多贷款变成呆账的几率更高。

国家石油（Petronas）4年内减少达120亿美元（约496亿令吉）的成本，也将加剧忧虑。

岸外服务负债率风险高

另一方面，大华继显研究分析员指出，一些岸外服务公司的负债率，处于高风险水平，包括合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股），该公司总值20亿令吉的短期债务将到期。

钻井台数量创新低

达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服股）也一样。

丰隆投行研究也说，国内的钻井台数量已跌至历史低点，除了该领域基本因素，钻井台市场也面对融资问题。

针对债务问题，合顺油气拒绝回应路透社。但达洋企业则说，该公司拥有足够的现金，可以舒适地度过未来2年的阴霾。

达洋企业公关主管徐柏丽（译音）接受路透社访问时说：“虽然我们拥有大规模贷款，不过，都不是明年到期，且至今我们没有任何贷款违约。即便营运停止公司还是可持续。”

合顺柏利赛融资缺口近10亿

丰隆投行研究分析员估计，合顺油气和柏利赛石油的短期融资短缺近10亿令吉。

“合顺油气和柏利赛石油要解决融资问题，贷款是首选。”

发股筹资最后方法

但在目前环境下，将难以获得银行贷款，因银行风险胃口更低，未必愿意贷款给油气公司。即便愿意贷款，高风险也将引致高贷款利率。

因此，该分析员认为，发股筹资是这些公司的最后方法，虽将冲淡股东股权，并向市场释放负面讯号，对股价加压，但却是可行的解决方法。

分析员预计，柏利赛石油料需发39亿股新股，合顺油气则需发4亿6120万股。

同时，该分析员认为，展延赎回和支付利息等不是好方法，因为治标不治本，只获得有限的时间，没有解决问题。



【e南洋】

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亚洲若现美元荒
大马银行体系冲击大

2016年9月27日
（吉隆坡27日讯）彭博专栏作家穆克吉（Andy Mukherjee）指，亚洲出现美元荒（dollar squeeze）将影响银行体系，其中受到最大冲击的是大马。

“这次的情况不像3年前，最容易受到货币融资紧缩影响的不是印度银行，而是大马，这可能是投资者担心该国银行股的原因。”

他在专栏中指出，一般上，亚洲银行会在当地银行同业市场借贷，然后使用贷款在现货市场购买美元，之后在未来售出美元，以取得短期美元资金。

美联储前主席伯南克在2013年首次暗示收紧量化宽松政策后，带动伦敦同业拆放利攀升至0.87%，部分原因是预计货币政策收紧。

“亚洲国家无一幸免，若是真的有面对美元融资紧缩的银行，那就是大马，其3个月美元贷款利率达1.44%，这是相当高的水平。”

穆克吉进一步指出，这似乎是一个最糟糕的时间点，因大马被一马公司（1MDB）丑闻围绕着；同时，大马的银行存款增长已停滞，今年至今的外汇存款下跌了10%。

高融资成本抑赚幅

银行贷款也放缓，虽然幅度不及存款那么大；贷款对存款比例已超过87%。

虽然大型银行如大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）、马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）及兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）的平均资产回酬达0.9%，但营业额增长率将会在下半年下跌，而较高融资成本将压制赚幅。

此外，穆克吉指，令吉回升让整个情况变得更糟糕。

令吉明年走坚

今年，令吉已攀升接近4%，市场预测显示，令吉兑美元在明年不会贬值。

“这些预测将会成为另一道障碍。”

他说，随着大马逐步出现硬币融资赤字（hard-currency funding deficit），若令吉贬值，而推动非商品出口，实际上反而对银行有帮助。【e南洋】

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8月贷款成长4.2%．13年最低．银行今明年盈利难达标

（吉隆坡4日讯）国家银行降息效果不彰，8月银行贷款成长因商业贷款拖累，创13年低点，分析员下调贷款成长预测，预见商业及产业贷款同步走疲拖累，2016年领域贷款恐仅成长3.6%，而银行领域2016至2018财政年盈利预测料无法达标。

根据国行的最新数据，受商业贷款拖累，8月银行贷款成长按年跌至4.2%，写下13年最低增幅纪录，贷款指标表现起落参半，申请人数连续两个月下滑，微跌1.6%，但批准于2个月内首次上扬，按年微涨0.2%至315亿令吉，批准率从43.3%跌至42.4%。

存款成长0.8%
连2个月增长

存款成长0.8%，连续2个月增长，但存贷比（LDR）及贷款资本比（LFR）连续3个月上扬至89%及83.7%。

8月银行素质按月微幅改善，总减值贷款及净减值贷款各下滑2.6基点及1.8基点，至1.66%及1.27%，贷款损失覆盖率自今年3月起首次增长至89.6%，主要是购买证券及运作资本贷款损失覆盖率显著改善。

丰隆研究认为，虽然流动率依然足以支撑经济成长，但高存贷比将限制贷款成长及压缩利润。

马银行油气贷款4.2%
曝险最高

“银行领域资产料维持稳健，因油气领域贷款仅占业者贷款不及3%，不过，银行股股价表现还是可能会因此影响而持续受压。”

近期，因油价波动引发油气公司财务可能陷困隐忧，投资者担心会连带拖累银行股素质，令银行股股价受压。

目前马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）为油气业贷款曝险最高的银行，占总贷款的4.2%。

尽管如此，丰隆研究维持银行领域贷款成长7.5%预测。

8月商业贷款仅增1.9%

兴业研究指出，受商业贷款成长下滑（从7月的3.7%跌至1.9%）拖累，8月贷款成长按年走跌至4.2%，反映疲弱经济活动。

“银行尝试推动中小型企业（SME）贷款缓冲此冲击，成效却不大，尽管国行已放松货币政策，未来几个月家庭贷款料继续放缓，加上商业贷款成长缓慢，2016年贷款成长料从2015年的7.9%降至4.3%，2017年为3.7%。”

艾芬黄氏认为，8月贷款成长虽然按月反弹，微增0.3%，但隔夜政策利率（OPR）下调后，今年至今的商业及家庭贷款表现依然欠佳。

“降息后，新申请贷款、批准及发放仅回到降息前水平，即使本地经济普遍走强、银行系统流动率充足及货币政策恰如其分，2016年贷款成长也将无法达到6%预测，故不排除为了刺激贷款成长，政府将在2017年度财政预算案推出更多刺激方案。”

国行是在2016年7月13日下调隔夜利率25基点。

鉴于贷款成长比预期慢，该行预计，银行领域2016至2018财政年盈利预测料无法达标，而显著曝险于海外市场的银行业者拨备风险依然高企。

达证券下调全年贷款预测
从5.8%降至3.6%

考量8月整体银行贷款成长低于预期，达证券下调2016年贷款预测，从原本的5.8%调低至3.6%，预测2017年才有望成长至5%。

“相信商业贷款进一步走疲、住宅及非住宅产业贷款放缓料对贷款成长数据造成压力。”

目前，住宅及非住宅产业贷款占银行体系总贷款的45%。

M3和M1温和成长

8月金融指标微幅扩张，广义货币成长供应（M3）及狭义货币供应（M1）温和成长，按年成长2.4%及1%，贷款发放按年跌6%，国行外汇储备微扬2亿美元至975美元。

丰隆研究表示，7至8月金融状况成长缓慢意味2016年第三季缓慢成长，看好下半年成长将微幅走高及维持经济成长预测4.3%。2016上半年大马经济成长4.1%。

鉴于下半年经济成长可能微幅增加，该行预测，国行将在11月的货币会议维持隔夜利率不变，但不排除一旦经济成长跌势超越预期，国行可能放松货币政策，以进一步支撑成长。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2016.10.04

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油气债务重组推高拨备　银行业今年盈利受衝击

财经  2016年10月04日
（吉隆坡4日讯）越来越多的油气债务重组活动预计提高银行领域的拨备，进而衝击银行领域今年盈利表现。

隨著能源產品价格暴跌和油气相关项目减少，油气股面对资金短絀，近期就有一些油气公司陆续传出清盘及违约，新加坡油气岸外服务公司Swiber控股早前突然宣布清盘，衝击当地最大银行星展集团盈利表现。时隔1个多月，大马柏力赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）週一的债权人会议上无法获得批准，延长总值1亿2500万新元的债券，並已经违约。

油气领域近期频频传出资金紧絀问题，拖累银行业者盈利表现，也加重市场对银行领域的担忧。当中，马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）最新公佈的2016財政年次季（截至6月30日止）净利就因巨额贷款拨备而按年大跌27%。

野村证券分析员表示，大马油气企业游资实际比新加坡同业来得充裕，但国际原油价格波动，將使油气领域贷款重组成为银行领域挥之不去的下行风险。

但庆幸的是，本地银行批给油气业者的贷款达100亿美元，仅佔银行领域6月份毛贷款总额的3%。该分析员指出，马银行、联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）和兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）油气领域贷款均佔该银行总贷款3%至4%不等。

「而相比之下，新加坡油气企业贷款比例来得更为严重，其共佔当地3家上市银行总贷款约6%，当中星展集团油气领域贷款为170亿美元，远高于马银行的46亿美元。」

同时，国际信用评级机构董事许依玲（译音）认为，油气领域贷款重组额度仍在银行控制范围內。「不可否认，贷款重组对银行带来的影响越来越大，但相信本地银行营业额足以支付高拨备成本。」

另一方面，隨著马银行在上个月交出差强人意的业绩，追踪该公司的13名分析员纷纷下砍其全年净利预测，导致马银行全年平均净利预测按年下滑10%，至61亿5000万令吉，也比之前的预测低出6.6%。

让人担忧的是，倘若原油价格迟迟未有起色，油气领域贷款重组额度进一步走高，將衝击银行领域表现。同时，国油公司计划在未来4年缩减120亿令吉成本，亦加剧领域困境。

大华继显分析员在早前的一份报告中点出，本地有部份油气岸外服务净负债率均处于危险水平，包括合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）和达洋企业（DAYANG，5141，主板贸服股），当中后者短期债务高达20亿令吉。

合顺油气不愿就此作出回应，而达洋企业则表示拥有足够的现金缴付公司未来2年贷款。

达洋企业企业事务主管许柏力（译音）向《路透社》坦言，儘管该公司有几笔庞大的贷款在身，但不是所有贷款的届满日都落在明年，也未曾拖欠任何贷款。「即使营运中断，我们也有能力保住公司。」【东方网财经】



贝利赛违约掀千重浪．兴业和大马银行或需拨备
2016-10-05 17:17
http://www.sinchew.com.my/node/1574039/

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银行业资本强稳．资产素质转坏

（吉隆坡26日讯）市场担忧2017年的国内银行资产素质转坏，惟分析员认为，由于国内银行业仍然获得良好资本化，在环境恶化情况下，仍有足够能力吸纳震荡及亏损。

矿业、采石及建筑领域的呆账剧升，特别是非住宅产业及营运资本贷款则以双位数攀升。

呆账料明年加速成长

达证券认为，银行业最坏时刻尚未过去，预料银行呆账成长将在2017年加速，商业领域高居榜首，特别是商品价格持续走低，收紧现金流及影响商业供款能力。

油气领域尚未脱离颓势，由受到显著资本开销及营运开销削减冲击。

国家石油的4年计划从今年开始4年里将削减500亿令吉的资本开销；油气业的支援工业及公司将受到负面冲击，较早贝利赛（PERISAI，0047，PN17公司）的1亿2500万新元（约3亿7730万令吉）6.875%利率中期票据还债违约。

达证券指出，预料2017年银行较低回收率及更为严峻的资产素质，使本地全部银行的总净信贷费用增加至188.5个基点，对比2016年则为184.8基点。若以敏感分析法剖析，全部银行的总净信贷费用每增加10个基点，银行的净利及平均股本回酬率则分别削减5%及0.5%。

达证券指出，假设市况低迷至2008／2009年高峰期，国内全部银行的综合净信贷费用达约730个基点，相信国内全部8大银行仍然有利可图，惟平均净利可能下跌30%，整体银行领域的平均股本回酬率将缩减至6至7%低水平。惟银行的平均第一级资本将仅收缩1%。

较早时，市场担心2016年银行资产素质将恶化，不过今年至今为止，银行的呆账情况还不太坏。虽然新呆账形成加速，按年成长却也放缓至10%以下水平。个人贷款减记拨备在适度步伐中微扬。

2016年5至8月，银行系统净减记贷款连续4个月平稳在1.3%。较早时，国家银行透露2015年3月至2016年4月间的净减记贷款比例落在1.2%。

银行业者对未来前景较为悲观。一些银行管理层趁目前低迷营运环境，并在各项转型计划到来之前清理账目。

平均贷款亏损回收
8年新低

一些在海外拥有显著业务的银行，如马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）、联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）及兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融组）等，在最近数季的新呆账形成及有增无减。

达证券研究名单下银行在过去两季的平均减记贷款比例皆走高，反观平均贷款亏损回收比例下跌至84.9%的8年新低。

今年至今为止，消费者资产素质稳健，商业领域呆账成长较快。

由于获得稳定失业率支持，使银行业者预期在短期内的消费者违约不会剧升。其实银行早在2015年即收紧信贷政策以缓和违约风险。

达证券指出，非住宅产业领域占整体银行系统总贷款逾1800亿令吉或是近15%水平，并随着办公室及零售空间供应过度，预期将出现一些贷款违约情况。

银行在非住宅产业贷款曝光度，占大马8家主要银行综合资产规模及股东基金的8%及90%份额，比较在整体油气业贷款曝光率则占低于5%（约为700亿令吉）。

与2007／2008年经济低潮类似，信用卡及个人贷款申请剧增，相信是要缓和现金流的紧缩。

不过，银行方面，此两个领域的信用卡批准率皆减少。对于较具风险的资产，银行仍然谨慎也扩展此领域，主要是较高回酬的吸引力难以完全抗拒。

达证券对整体国内银行业维持“中和”评级，并推荐“买进”联昌集团及艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）。“守住”马来亚银行、兴业银行、及大马银行（AMBANK，1015，主板金融组）；建议“沽售”安联金融（AFG，2488，主板金融组）、丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融组）及大众银行（PBBANK，1295，主板金融组），主要是重估目标价后出现有限上扬空间。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李文龙‧2016.10.26

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申请与批准齐降．贷款增长前景黯淡

（吉隆坡1日讯）我国9月银行业贷款增长4.2%，成功止住连续12个月萎缩的颓势，但分析员认为领先贷款指标依旧萎靡不振，加上高家庭债务拦路，若无强稳经济增长动能扶持，未来贷款增长前景仍叫人忧心忡忡。

9月贷款增长4.2%
全年5.3%目标过于乐观

马银行研究指出，尽管9月贷款稳定增长4.2%捎来惊喜，但年增长率仅为3.6%，意味着全年贷款增长5.3%目标恐过于乐观。

丰隆研究认同，称贷款增长虽浮现正面讯号，但领先指标却持续令人失望，贷款申请连续3个月走低，同时批准率也滑跌。

在商业和家庭贷款申请双双走跌下，9月贷款申请年减8.7%，批准率也减少8.2%至296亿令吉，比较前期为315亿令吉。

达证券早前已将银行业贷款增长目标从5.8%调低至3.6%，但相信在商业贷款持续疲弱及住宅和非住宅贷款双双减少下，贷款增长目标可能进一步承压。

目前，住宅与非住宅贷款占领域贷款与预支比重的45%。

资产素质方面，联昌研究指出，尽管市场对银行资产素质恶化感到忧虑，但9月领域总呆账依旧靠稳，总呆账仅按月下跌1个基点至1.65%。

银行股短期承压

“今年为止，领域总呆账率只上扬5个基点，我们相信领域今年总呆账率不会显著高于年终目标的1.8%。”

整体来看，丰隆研究表示，虽然银行业资产素质不叫人担心，但相信银行股短期股价表现将继续承压。

“国内生产总值（GDP）稳健复苏是终止贷款增长恶化的关键。尽管明年经济将稳定增长4至5%，但高家债可能抑制贷款增长动能，因此维持银行业‘中和’评级。”

拨备风险高

相比之下，艾芬黄氏研究则较为乐观，维持银行业“加码”评级，但却预见在贷款增长逊于预期及高度曝险海外市场的银行拨备风险居高不下，领域2016至2018财政年盈利目标可能无法达标。

“此外，即将落实的国际会计准则3（IFRS3），将以‘预测亏损’模式取代现有的‘已发生亏损’模式，银行业可能得做出更多的拨备，进而使得现有1.18倍的股价净值比面对压力。”

货币指标持续扩张

大马9月货币情况出现好转，经济学家相信在年终佳节和基础设施工程落实执行下，国内货币供应与贷款增长将获得有利扶持。

国家银行公布9月货币报告，货币指标持续扩张，其中广义（M3）和狭义货币（M1）分别温和增长2.2%和0.1%，但贷款释出则年减6.5%。

但肯纳格研究说，M3按月增长1.1%，创下1年来最高月增幅，同时M1按月走扬0.9%，显示出消费者情绪和开销有所改善。

私人融资止跌回升

马银行研究指出，9月净私人领域融资增长加快至6.5%，终止6连跌颓势，主要是企业债券和伊斯兰债券发行从去年同期的3亿令吉，大增至47亿令吉。银行系统贷款则稳定增长4.2%，按月增幅加快至0.8%，主要是商业贷款增长2%，抵销家庭贷款增长减缓至5.6%影响。

存款按年扩张1.2%

与此同时，银行存款则按年扩张1.2%，创下12个月新高，主要是外国存款和家庭存款双双年增5.8%和4.6%，连带银行系统贷款存款比减至88.7%。

展望未来，肯纳格研究相信年终佳节和基础建设工程持续落实，将为货币供应与贷款增长带来支撑，但全球经济环境日趋不明朗可能抑制本地需求增长，并对第四季货币情况强劲复苏设下高门槛。

丰隆研究指出，第三季货币情况温和改善，意味着来季将延续适中的增长动能。但兴业研究对未来银行系统贷款前景不感乐观，预见明年贷款增长将从今年的4.3%进一步放缓至3.7%。

国行料按兵不动

货币政策方面，各大证券行普遍预测国行今年将按兵不动，维持隔夜政策利率（OPR）在3%不变，仅有马银行研究预测年终OPR将介于2.75至3%，主要是11月22至23日召开的货币政策委员会（MPC）会议，与11月8日的美国总统选举距离不远，不排除可能受“重大事件”影响，但法定储备金率（SRR）料不会进一步下调。

不过，兴业研究则认为，一旦我国经济持续低迷，国行可能在2017年上半年减息可能。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2016.11.01

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中國建設銀行加入 銀行業建築貸款競爭加劇

2016年11月02日
（吉隆坡2日訊）隨著中國建設銀行（大馬）（China Construction Bank Malaysia）獲執照在馬營運，大馬投資銀行認為，國內業者在發放建築業貸款時，將面對更激烈競爭。

大馬投資銀行說，在上述發展下，國內目前的商業銀行將提高至28家，包括8家國內銀行和20家外資銀行。至于伊斯蘭銀行則共有19家，即9家外資和10家國內銀行。

在多一家外資商業銀行的情況下，大馬投銀相信，銀行之間提供建築貸款時面對更大的競爭。

數據顯示，商業銀行和伊斯蘭銀行的整體貸款價值1.48兆令吉當中，提供給建築業的貸款就佔4.3%比重。

同時，銀行領域逐步自由化，各國交易和投資將更相互關聯，金融業將面對更激烈的競爭。

國行週二（1日）宣佈，中國建設銀行（大馬）已獲財政部頒發在馬設立分行的商業銀行執照，成為第3家在大馬營業的中資銀行，是2013年金融服務法令中首家獲頒發商業銀行執照的銀行。

無論如何，大馬投銀將銀行領域投資評級保持在“中立”，首選股項為聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）。



【中国报财经】

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商品仍疲弱 油气未脱险
银行呆账明年走高

2016年11月6日
（吉隆坡5日讯）尽管今年内我国银行领域呆账率水平仍温和，但券商认为，银行领域最糟情况还未过去，呆账率将于明年“蓄势待发”。

达证券分析员预计，呆账率将由商业领域带动，因为大宗商品价格持续疲弱，限制商家的现金流与偿还贷款能力。

分析员还相信，油气领域大幅削减资本开销和营运开销，至今未脱离困境。

国油（Petronas）计划在今年起4年内，减少500亿令吉的开销，包括重新修改与重洽现有的合约内容、提高原油产量，和展延浮式液化天然气厂房（PFLNG2）的建造计划。

分析员认为，在这情况下，油气行业的相关领域和企业都会陆续受冲击。

近期，柏利赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）就已经陷入困境，有总值1.25亿新元（约3.75亿令吉）的票据违约。

分析员也估计，占我国整体贷款15%或1800亿令吉的非住宅产业领域，也会因办公楼和零售商店供过于求，而出现违约风险。

“目前，非住宅产业的总贷款额，占了我国8大银行合计资产规模8%。”



银行资本充裕

不过，相比之下，油气领域的贷款仅占我国8大银行总贷款5%或更低。目前，银行领域资本充裕，仍有足够能力消化冲击。

尽管市场担忧，银行领域今年内的资产素质将逐步恶化，但呆账增长率仍在预料范围内。

分析员指出：“虽然调查发现新呆账加速，但是呆账率的增长率仍按年低于10%。”

同样，分析员说，个别银行的减值拨备也有所增加，惟增幅不大。

大马整体的净减值贷款率，在今年5月至8月，稍微提高至1.3%，比去年3月至今年4月的1.2%，仅小幅上升。【e南洋】

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车贷房贷指标低迷．银行贷款放缓．呆账引疑虑

（吉隆坡1日讯）大马10月贷款增速持续加强，分析员认为，平均利率仍低有望支撑家庭贷款增长，商业贷款也料获大型基建工程烘托，但贷款存款比居高不下将成为领域贷款增长的最大拦路石，预见银行业明年贷款增长将减缓至5%。

丰隆研究指出，10月我国货币指标加速扩张，其中狭义（M1）和广义货币（M3）货币增长3.2%和2.7%，为第四季发展开了好局。其中，外资和家庭存款双双大增，带动存款增长1.9%；贷款连续3个月走扬，按年扩张4.2%，主要获连涨3个月的商业贷款带动，并抵销家庭贷款增长放缓至5.4%冲击。

车贷大减11.8%

不过，尽管贷款增长正面，但领先指标表现依旧难看，其中申请数量连续3个月下降，获批数量也萎靡不振。

汽车和房屋贷款指标依旧低迷，车贷申请大减11.8%，住宅房产贷款申请年减0.1%，车贷批准量下跌18.5%，住宅房产贷款批准量也减少9.3%。

商业贷款增速连续2个月加快，在建筑、金融、保险与商业领域带动下，按年走扬2.9%，但领域净私人债券（PDS）发售量减至39亿令吉。

艾芬黄氏研究认为，自国行7月减息以来，商业银行加权平均利率靠稳于3.6%，相信这有助于体振家庭贷款，而商业贷款未来也有望获部份大型基建工程支撑。

但丰隆研究说，市场游资虽然充裕，足以支撑经济增长，但贷款存款比居高不下，可能抑制贷款增长，进而抑制赚益。

打债措施
抑制家贷增幅

“我们预见家庭贷款增幅恐受打债措施抑制，下调今年领域贷款增长目标至5.3%，明年贷款则料走扬5%，其中商业发展开销增加，以及中小型企业贷款走扬将成为主要增长动力。”

资产素质引忧虑

同时，银行业资产素质也令人忧虑。

归咎于应收账项减少9.4%及总呆账年增7.9%，10月领域贷款亏损覆盖率月减560个基点至83.8%，当中制造业、矿业、建筑与交通等领域依旧脆弱。艾芬黄氏研究说，若领域资产素质来月持续恶化，将使得市场对资产素质感到忧虑。

有鉴于此，该行对明年银行业前景日趋忧虑，预见领域如何应对贷款放缓、资产素质恶化、成本管控等挑战将成为市场焦点所在，因此维持领域“中和”评级及2017和2018年盈利增长10%和5.8%目标不变。

相比之下，联昌研究相对乐观，维持银行业“加码”评级，主要考量多数银行估值诱人及明年每股盈利潜在复苏两大潜在重估催化因素。

“同时，尽管外围逆风狂刮，10月数据仍显示银行业资产素质依旧稳定。我们也已经反映2017和2018年领域贷款增长放缓因素，但我们相信对净利息收入增长影响将获得银行专注捍卫赚益相抵。”



国行料维持利率

马银行研究指出，尽管面对美国总统大选对经济与金融市场后续效应，但国行在今年最后一次货币政策委员会（MPC）会议维持利率不变，预见在马币跌跌不休、资金撤离和美国明年可能加快升息脚步的情况下，国行减息的可能性正不断减少，料国行明年将维持利率不变。

“随着今年第三季国内生产总值（GDP）增速加快，升息的可能性也不大。”

兴业研究认同，称基于经济增长放缓，料不会提高通膨压力，预见2017年通膨率将企稳于2.5%的可管理水平。

“此外，随着外汇日趋震荡，显示出国行立场可能更为审慎，进而维持隔夜政策利率（OPR）于3%不变。”

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：洪建文‧2016.12.01

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拨备减少抵销营收放缓．银行两年盈利上调

（吉隆坡5日讯）基于贷款增长和收费收入低迷，拖累大马银行业第三季盈利仅微起0.4%，但大华继显认为总体表现合格，并预见银行业拨备减少趋势将抵销营业额疲弱打击，因此上调领域今明2年盈利目标。

大华继显说，银行业第三季财报表现普遍符合预期，9大银行中有6家净利达标，更有8家拨备前营运盈利（PPOP）符合预期，当中以回教银行（BIMB，5258，主板金融组）表现最为亮眼。

不过，基于贷款增长和收费收入低迷不振、外汇亏损和净利息赚益承压，银行业第三季PPOP年减2%。

贷款收费收入增长恐逊预期

但大华继显认为，鉴于艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）和大马银行（AMBANK，1015，主板金融组）第三季显著回拨，加上马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）拨备低于预期，成功抵销营业额增长放缓影响，上调银行业2016至2017财政年盈利目标2.4%和1.8%。

“虽然这将推高2017财政年盈利增长目标至4.5%，但鉴于贷款和收费收入增长恐低于预期，领域仍潜存下行风险。”

大华继显指出，鉴于存款增长承压、居高不下的存款贷款比，以及消费者情绪低迷，已迫使各大银行纷纷祭出更低的贷款增长目标，相信在过去12个月贷款批准呈双位数跌幅的定向下，2017年银行业贷款增长可能徘徊于4.5%至5%低位。

但该行仍维持银行业“符合大市”评级，主要是领域总体贷款增长温和，信贷素质将是确保盈利稳定的关键因素。

大华继显补充，银行业总呆账延续涨势，但涨势稍有放缓，但第三季贷款损失覆盖率比重从次季的79.5%跌至77.8%，加上大马财报标准9（MFRS）近在眉睫，2017年领域总体拨备可能走扬。

“因此，我们相信银行应赶在2018年1月MFRS9开跑前提高拨备壁垒，而投资者也将青睐拥有高拨备缓冲器的银行股，因此我们将大众银行（PBBANK，1295，主板金融组）和回教银行列为投资首选。”

联昌估值诱人

至于投资机会，一旦联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）股价跌至4令吉50仙以下，其股价净值比（P/B）估值仅为0.84倍，估值相对诱人，大华继显可能将其评级调高至“买进”。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：洪建文‧2016.12.05


10月表现低预期
银行今年贷款增长下调
2016年12月6日
http://www.enanyang.my/news/20161206/10月表

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估值便宜趁低吸納 傳游光春累積銀行持股

2016年12月18日
（吉隆坡18日訊）市場盛傳，在沉寂一段時日后，著名投資者拿督游光春正一點一點累積目前已跌至非常便宜的銀行股，並看好未來走勢。

游光春是游禮發產業（YNHPROP，3158，主要板房產）的執行董事兼主席，據知情人士向《星報》指出，近幾週來，游光春正累積包括豐隆金融（HLFG，1082，主要板金融）在內的銀行股票。

除了豐隆金融，游光春也在市場吸納聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）、馬銀行（MAYBANK，1155，主要板金融）及大眾銀行（PBBANK，1295，主要板金融）股票。

知情人士稱，游光春認為銀行股目前的交易價已跌至低于2017年預測的本益比5年平均水平，因此是時候買進。

不會有大動作

一名交易員指出：“儘管銀行股短期內或許表現不太樂觀，但長期而言仍是值得且安全的投資，也是最直接反映經濟復甦。”

游光春早在今年9月起便開始累積豐隆金融股票，且有意購買大宗股票，推升該股漲至約15令吉水平。

其實這名低調的企業家對豐隆金融可謂情有獨鍾，豐隆金融是豐隆資本（HLCAP，5274，主要板金融）母公司，早在2013年，他為阻止豐隆集團掌舵人郭令燦私有化豐隆資本，通過大量吸納豐隆資本股票，推過收購價，以致豐隆資本私有化計劃最終告吹。

當時游光春對豐隆資本的持股權達到8%，之后便逐步減持，據“彭博數據”顯示，目前游光春對豐隆資本持股權已下降至3.61%。

業者估計他不太可能對豐隆資本及豐隆金融做出什么企業活動之類事情，因為后者市值過于龐大，高達171億令吉。【中国报财经】

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提前拨备应对挑战
银行明年盈利看涨8.2%

2016年12月22日
（吉隆坡22日讯）尽管明年大马银行领域继续充满挑战，情绪不佳，分析员预计，盈利将按年起8.2%，较今年仅2.5%的盈利增长强劲。

达证券分析员指出，挑战市况下，银行领域较好的盈利展望，归功于银行已经提前对旗下的资产和企业贷款等做好了拨备。

而且令吉贬值，分析员认为，对拥有海外业务的银行有利。像马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）和联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）有海外子公司。

带动汇兑收益

因此分析员认为，有海外业务的银行除了多元化盈利，令吉进一步下跌，会带来外汇兑换收益。

该分析员预计，令吉兑美元每贬值20仙，来自海外业务的平均税前净利，就会提升5%至6%。

分析员预计，明年令吉兑美元介于4.2至4.3令吉。不过，最糟糕的情况，明年美国将升息4到5次，令吉兑美元最低贬到4.6至4.80的水平。

贷款增长率料放缓

尽管盈利增幅料改善，不过，分析员仍预计，银行贷款增长率会较为缓和。

且由于国家银行可能进一步降低隔夜政策利率，加上银行业者之间的竞争激烈，该领域的赚幅可能进一步缩窄。

分析员还说，除了本地挑战，银行领域现也受到外围风险冲击。全球贸易放缓、现金流耗尽、偿还贷款能力减低和信用风险提高等负面因素，将持续纷扰银行领域。

因此，分析员将维持对该领域的“中和”评级。

分析员还指出，若呆账率和企业拖欠贷款增加，资产品质恶化是银行领域盈利的下行风险之一。

明年年，银行领域的资产素质下降风险，可能从油气领域延伸至其他领域，例如中小型企业、制造业、商用产业及零售业。【e南洋】

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个人觉得银行股的将面临很大挑战。

icy97

负面因素围绕．银行业控制成本售资产应对

大马银行业2016年苦苦经营，但2017年仍未见拨云见日迹象，达证券相信在资产素质潜在恶化、竞争持续激烈等因素挥之不去下，2017年银行业增速依旧缓慢，建议银行采取成本合理化措施，抑或进一步脱售非核心资产等策略应对。

全球贸易趋缓
现金流耗尽信贷风险升温

达证券表示，2016年银行业掀起狂风暴雨，而恶劣气候仍未见停歇迹象，2017年银行业将笼罩在全球贸易趋缓、现金流耗尽、偿债能力趋缓，以及信贷风险升温等负面因素内。

“在最糟的情况下，我们预测美国联储局（Fed）可能在2017年升息4至5次，这可能促使马币兑美元贬至4.80关口。”

排除最糟情况，达证券预见2017年银行业增长依旧缓慢，而赚益可能受国家银行（BNM）进一步降息，以及贷款与存款市场竞争激烈抑制。

“虽然银行业收费收入有些许增长机会，但相信非利息收入将持续低迷。

同时，如果资产素质潜在恶化，这也可能对银行盈利带来下行风险。”

与此同时，随着银行需达到更高的新资本要求，达证券认为，资本缓冲和最低流动率要求可能蚕食银行盈利。

“短期来看，我们预见银行降低风险加权资产组合可能拖慢贷款扩张，同时低赚益产品供应和竞价活动都将削弱获利，因此建议银行采取更多成本合理化措施、进一步脱销非核心资产，以及更专注降低呆账活动应对。”

虽然乌云密布，但达证券预见银行业2017年盈利增幅将从2016年的2.5%加快至8.2%，但这取决于海外资产素质是否复苏，以及部份企业一次性拨备能否回收。

“但是，银行业仍对盈利前景感到审慎，主要是忧虑石油与天然气领域资产恶化趋势可能扩散至中小型企业、制造、商业产业和零售等领域，一旦这样的情况发生，我们相信2017年财测下调，可能导致领域总体评级也遭到下砍。”

尽管如此，达证券仍暂时维持银行业“中和”评级不变，其中联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）和艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融组）为投资首选。

2017年银行业6大主题

1.营业额增长催化因素有限

截至2016年10月，银行业总贷款与预支增长3.3%，增速比2015年同期的6.3%为低，但基于比较基础较低，预见2017年领域贷款增长将从今年的3.6%转强至5%，主要获消费与商业贷款走扬5.1%和4.9%拉动。

不过，鉴于银行业持续审慎借贷，预见住宅产业买气将持续低迷，相信占领域总贷款31.5%比重的房贷款将延续颓势，但车贷有望在新车款面市烘托买气，加上低比较基础下，增幅将由负转正，按年增长2.4%，比较去年为衰退1.2%。

2016年商业贷款增长低于预期，但2017年贷款仍有进一步增长空间。

赚益方面，随着印尼中央银行连续6度减息，马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）和联昌集团印尼业务赚益可能受到稀释，同时国行可能在2017年再减息0.25%，可能使贷款赚益雪上加霜。

尽管国行减息可能舒缓银行融资成本压力，但银行业需在2018年履行新流动性指南，存款争夺战一触即发，相信融资成本可能不跌反起。

银行业收费收入也受到商业活动和企业活动需求放缓打击，但相信随着银行锁定财富管理环节，领域仍有机会取得更高的收费收入，而非收费收入增长则料停滞不前。

2.资产素质仍未走出困境

市场普遍预期银行业资产素质将恶化，但呆账率增长相对受控。不过，值得注意的是，几大银行平均总呆账在过去2至3季持续升高，而平均贷款损失覆盖率则下滑至84.9%的8年低位。

不过，最糟的情况可能仍未过去，2016年企业呆账增速加快，相信企业呆账将是2017年银行业一大隐忧，主要是原产品价格低迷可能抑制现金流和企业还债能力，其中石油与天然气领域在资本开销和营运资本削减下，可能仍未走出困境。

同时，占银行体系总贷款15%或逾2000亿令吉的非住宅产业环节也潜存违约风险，尤以办公和零售领域风险最高。目前，非住宅产业占8大银行总贷款逾8%，比油气业不足5%更高。

消费者领域资产素质则相对稳定，但发现信用卡贷款申请数量自2015年开始呈双位数增长，同时个人贷款申请也加速增长。不过，银行业近期开始收紧两大环节审批，相信银行将采取审慎扩张的步伐。

从正面来看，国内银行业资本依旧充裕足以吸纳任何潜在冲击和亏损，但预测2017年资产素质将更叫人紧张，潜在回收也可能减少，预测所有银行总信贷收费仍处于261个基点高位。

以敏感度分析，净信贷收费每增长10%将削弱银行业净利和平均每股回酬（ROE）5%和0.5%。就算将敏感度分析调至2008/09年全球金融风暴巅峰水平，相信8大银行仍有利可图，只是净利将下跌30%，而领域平均ROE则将收窄至6至7%水平。

3.竞争压力攀升

中国建设银行（CCB）插旗大马，加上3大印尼银行潜在进军我国，这都将使得市场越发拥挤。此外，数据显示，大马银行业现逾50%新增销售已遭新晋竞争对手蚕食，而随着金融科技业者日趋崛起，未来情况可能更糟。

若本地银行不进行改革，未来可能面对客户和营业额双失窘境，相信2017年多数银行将升息核心银行平台，甚至是强化数码和流动银行体验。同时，银行与金融科技或技术公司的合作机会也日趋增加，以赢取市占率和捍卫客户忠诚度。

4.更多成本撙节空间

随着市场不景气，多数银行已陆续落实多项改革计划，以专注营业额增长、强化营运效率和削减成本来提振净利。部份银行在去年落实裁员措施，但裁员效益并未反映在总体成本节省上，主要是2016年银行业日常开销仅微挫0.3%。

但若银行合理化分行网络，甚至是优化分行获利表现，相信仍为银行带来更多节省。不过，尽管裁员或关闭分行措施带来成本节省，但相关节省可能转用于提升资讯科技投资，以强化效率和数码与流动银行平台。

5.马币贬值带来上升空间

马币持续贬值可能对高度曝险海外业务的银行带来外汇盈利，预测马币兑美元每贬值20仙将推高银行平均税前盈利5至6%。

虽然海外银行资产面对显著恶化风险，但随着印尼政府落实多项改革，以及中行连番降息将有利刺激经济活动，相信马来亚银行和联昌集团等本地银行将从印尼经济潜在复苏中受惠。

6.估值日趋诱人

增长催化因素匮乏，以及资产素质潜在恶化均打压银行业股价表现，尽管过去12个月银行股表现已见复苏，但估值日趋诱人反映出领域盈利能见度低、营运环境不明朗等因素。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧市场热点‧文：洪建文‧2017.01.01

icy97

联昌估值更胜马银行？

读者Mr Siao问：

我的朋友说，股市已经跌很低，应该趁机买蓝筹股，并介绍我买马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组），但我稍为研究了一下银行股，好像联昌集团（CIMB，1023，主板金融组）更值得买。联昌集团目前4令吉多，而马银行7令吉多，买联昌集团是不是更有利？

答：目前马股是否已经很低，实是见仁见智，各人有各人的看法与观点。一般而言，之前本地证券行对2016年的马股综指目标价，定在约1750点左右水平，比目前（截至2016年12月22日）1623点低约127点，或是尚有约7.82%上升空间。

至于2017年，则有证券行放眼综指年杪目标价为1820点。若以此为据，虽然马股综指尚有扬升空间，惟相信还不算是很低水平。

马来亚银行与联昌集团都是上市银行股，哪个股项较便宜或较为有利，不能够单凭市价的高低为准。而较为市场常用的估值指标，包括它们的股份回酬率、本益比、周息率、净有形资产、公司的自由现金流、以及营运所营造的现金流等因素。

以两家银行股的最新业绩显示，截至2016年9月30日为止首9个月，联昌集团年度化每股净利估计为40.74仙、而马来亚银行在同期间的年度化每股净利则为57.32仙。

若是以截至2016年12月22日为止收市价为准，联昌集团为4令吉57仙，而马来亚银行为7令吉76仙，预测本益比分别为457/40.74=11.21倍、及776/57.32=13.53倍。

所以，若是以最近预测本益比估值为准，联昌集团确实是更为有利，或是它的估值比马来亚银行较为便宜。

惟值得一提的是，马来亚银行作为大马最大银行集团，在估值方面比其他银行股拥有一点溢价或较为昂贵。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资问诊‧文：李文龙‧2017.01.01