【手套股分析专区】Kossan, Supermax, Topglove, Harta, Carepls,Latexx

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馬幣反彈‧手套四大天王兩週回落10至18%

2016-02-04 17:17      
（吉隆坡4日訊）油價強漲刺激馬幣反彈，投資者擔心過去一年強撐手套股股價和業績表現的“強勢美元”主題無以為繼，使手套股近期明顯遭套利，業界“四大天王”更在過去兩週全線下滑，跌幅介於10至18%不等。

馬幣匯率過去兩天一度顯露疲態，刺激手套股伺機反彈；不過，布蘭特原油今日衝破每桶35美元讓馬幣再現歡顏，兌美元一度衝破4.14令吉，手套股投資情緒再度受傷，賣壓也再浮現。

頂級手套結束兩連漲

面對賣壓壓境，手套界龍頭頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）今日跌22仙至5令吉62仙，結束兩連漲，並且是全場第六下跌股。

值得一提的是，頂級手套是自上月21日紅股除權後即陷入跌軌，至今共慘跌1令吉13仙或16.74%。

賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）和高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）則各跌23仙和41仙，分別是全場第五和第二下跌股。

另外，速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組）也在今日跌9仙，再失守3令吉大關。

資料顯示，上月21日至今，賀特佳、高產尼品和速柏瑪分別已回跌12.5%、18.6%和10.81%。

鏵亞證券總經理王嘉儀接受《星洲財經》訪問時表示，手套股的利好消息已經反映在股價上了，加上基金經理多會在每年首季重新調整投資組合，已達合理價頂峰的手套股賣壓沉重，因“逢高套利”是基金的一貫作風。

王嘉儀相信，基金經理將會把投資在手套股的資金，轉移至其他低估優質股。

估值過高

另外，他認為，股市近期不穩定，可以接連大起大落，因此，投資者趁著農曆新年的到來，套現股票過年，也可能是導致手套股下跌的原因之一。

對於手套股展望，王嘉儀認為手套股估值過高，加上沒有任何特別消息傳出，因此建議投資者轉看低估的優質股，如銀行股和種植股等。

MIDF研究則認為，手套領域客戶群及產品多樣化，因此維持該領域的“正面”評級不變。

至於政府調高外勞人頭稅，王嘉儀認為這對手套股確有影響，惟這不是導致股價大跌的最主要原因。

MIDF研究也同意說，調高外勞人頭稅對手套股盈利影響不大，估計只會侵蝕1.5至2%淨利。



（星洲日報／財經‧報導：劉玉萍）


油匯胶价拉高成本　胶品股应声跌
财经  2016年02月04日
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj200016621

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2利空压低股价　手套股趁低买进

财经  2016年02月12日
（吉隆坡12日讯）受政府日前建议大幅调高外劳人头税以及马印泰將限制天然胶出口量的消息影响，手套股近日蒙受卖压，导致股价挫跌。然而，安联星展研究分析员表示，该两大消息一旦落实，对手套业者的影响並不显著，因此他认为应趁低吸纳手套股。

无论如何，手套股在周五纷纷下跌，其中顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）全天下跌7仙或1.24%，最后以5.56令吉掛收；速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）全天下挫12仙或4.12%，闭市掛2.79令吉；贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）全日下滑12仙或2.38%，收市价为4.92令吉；康福手套（COMFORT，2127，主板工业股）全天下跌0.5仙或0.55%，最终以0.905令吉掛收。

早前政府建议调涨外劳人头税，从原本的1250令吉，提高至2500令吉。该人头税主要涉及在製造领域、建筑领域和服务领域的外劳。

基于受到业者强烈的反弹声浪，因此政府暂时搁置该建议，直到与工商团体及各造达成共识后才进行。

分析员表示，过去製造业者也將1250令吉的人头税成本转嫁给僱员，因此此次若调涨外劳人头税相信对手套业者的影响不大。

「即使业者选择吸纳人头税的成本，每1000只手套的价格成本，预计將提高10仙至25仙之间。」

对此，分析员指，新措施对业者影响不大，因为2016和2017財政年的盈利预测所受到的影响程度仅介于1至2%。

另一方面，虽然外劳佔手套业者製造厂员工总数的70%，但在业者积极推动机械化和自动化下，对人力的依赖將减少。展望未来，业者也计划裁减员工人数，以提高生產效率。因此，分析员表示，这有助于抵消人头税调涨的负面影响。

另一方面，国际三方树胶理事会（The International Tripartite Rubber Council）主要成员国印尼、大马和泰国也宣布，从3月1日起限制天然胶的出口量，以提振树胶价格。

减產扶胶价影响短暂

印尼、大马和泰国的树胶总產量佔全球產量的67%，它们计划在今年3月1日至8月31日期间，减少61万5000公吨的天然树胶出口量，其中泰国下调幅度最大，高达32万4000公吨；印尼和大马紧隨其后，分別將出口量下砍23万8000公吨和5万2260公吨。

与此同时，为了解决天然树胶供应过剩，三国也同意增加国內天然树胶的消费量。分析员对此认为，过去国际三方树胶理事会也通过减產提高树胶价格，但效果维持不久。

因此，分析员认为此次的举动，对树胶价格带来的影响也是短暂的。同时，通过成本转嫁机制，原料成本上涨衝击业者盈利预计只维持1至2个月，所以整体上对手套业者的影响不大。

该分析员的首选股是顶级手套，並给予「买进」投资评级和目標及7.10令吉。同时，维持高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）、速柏玛和贺特佳「守住」投资评级，目標价分別为9令吉、2.55令吉和5令吉。【东方网财经】

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膠手套股仍是投資者心頭愛

2016-02-20 18:25      
（吉隆坡20日訊）馬股的膠手套股整年的漲勢，似乎已失去揚升動調高、膠手套業者產品出口量減少等，似乎是膠手套股的股價表現利空。惟由於這些利空影響力有限，使膠手套股仍是投資者的心頭愛。

在過去一個月里，馬幣兌美元匯率增值近4%。自今年1月中，馬幣兌美元匯率曾一度貶跌至4.40以下水平。過去一週，馬幣匯率在4.10至4.20之間游走。

今年1月19日至2月5日，高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組）及頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）的股價重挫了逾20%。同期間，賀特佳（HARTA,5168,主板工業產品組）下跌16.6%。速柏瑪（SUPERMX,7106,主板工業產品組）則在1月19日至2月12日之間下跌了17%。

上述期間下跌後，膠手套股出現反彈，不過，彈升幅度不大。速柏瑪股價彈力最強，在2月12日至上週三之間回揚11.1%。

像其他出口導向股項一樣，膠手套股在去年也從馬幣兌美元匯率走貶中受惠。

基金經理表示，公司盈利表現的影響，反而比該行業的風險胃納較不顯著；當美元匯率走強時，投資者則避開傳統領域股項，轉而投向營收以美元為單位的股項，包括出口導向公司及膠手套公司。若是馬幣兌美元走強，投資者將採取相反的投資趨向。（星洲日報／財經）

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手套股怎麽啦？

手套股氣勢已盡？？

已經跌足一個月了。

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手套股買進時機？

2016-03-06 19:19      

讀者阿強：
近年來天然膠價暴跌，橡膠手套股前景如何？是購買良機嗎？有何可以推薦？

答：
天然膠價格暴跌，由於它是膠手套產品的主要原料之一，使橡膠手套製造商的生產成本降低，從中取得更高利潤，或是使產品價格更具競爭力或更具伸縮性，使它們的業務及盈利前景有利。

利好：天然膠跌價
美元走強

天然膠價格大跌利好，同時美元兌馬幣率也增值不少，由於橡膠手套生產商絕大部份產品是出口到海外市場，從而使它們賺取的美元可換取更多馬幣單位的盈利。

除了上述兩大利好因素，全球膠手套市場需求的好壞，也是影響業者的業務表現。目前膠手套生產商都從上述利好中受惠，使它們的股價已漲升至偏高水平。若是股價尚合理的話，加上目前利好因素維持不變，相信是可以考慮投資的股類之一。

至於推荐股項，這裡列出本地4家主要膠手套公司及證券研究給予它們最新的合理目標價及推荐評級以供參考。

本地手套股“四大天王”，包括頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）、速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組）、賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）及高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）。

先說頂級手套，1月13日，豐隆研究給它的目標價為16令吉25仙（1送1紅股尚未除權）、麥奎理集團則給它16令吉70仙（紅股尚未除權），它們皆給它“買進”評級。至於大眾研究當時給它的目標價為15令吉26仙（紅股計劃尚未除權），給於它“持有”評級。當時該公司市價掛13令吉92仙。

速柏瑪方面，1月21日，肯納格研究給它的目標價為3令吉41仙。1月20日，興業僑豐研究給予目標價4令吉50仙、聯昌研究則給它目標價5令吉。它們皆給它“買進”評級。當時它的市價為3.41至3.42令吉。

賀特佳方面，1月13日，豐隆研究給它目標價為6令吉47仙（當時市價為6令吉4仙）、馬銀行研究則給予目標價5令吉50仙。它們皆給它“守住”

評級。1月14日，達證券給賀特佳目標價為5令吉25仙（當時市價為6令吉9仙），而給它“沽售”評級。MIDF研究於今年1月27日，給它目標價5令吉58仙（當時市價為5令吉95仙），給予“守住”評級。

至於高產尼品，大眾研究在2月2日給它的目標價為10令吉零7仙（當時市價為7令吉16仙），並給予“買進”評級。1月13日，豐隆研究則給它目標價7令吉81仙（當時市價為8令吉70仙），並給予“守住”評級。上述一點資料供參考。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

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成也油匯　败也油匯　手套股止跌反弹

财经  2016年03月09日
（吉隆坡9日讯）虽然认为顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）难以重演如2016財政年首季（截至去年11月30日止）的佳绩，但分析员基于该公司在胶手套领域的领先地位、持有巨额的净现金，以及潜在的併购效应，仍然维持该股「买进」评级，目標价格为6令吉。

根据《彭博社》提供的资料，追踪顶级手套的21名分析员当中，有12名或57.1%建议「买进」该股，其中6名或28.6%则建议「守住」，另3名或14.3%给予「沽售」评级。分析员对该股的平均目標价为7.83令吉。

顶级手套週三上升24仙或4.9%，报5.15令吉。该公司將在下週三（16日）公佈2016財政年次季业绩。

由于令吉匯率在週三回软，出口股扭转过去两个交易日的颓势，在今天掀起一股涨潮，大涨的手套股除了顶级手套，还包括高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）、贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）及康福手套（COMFORT，2127，主板工业股），分別上涨24仙或4%、6仙或1.4%与4仙或4.9%，报6.20令吉、4.50令吉和0.85令吉。

顶级手套和高產尼品也分別挤入上升榜第6名与第5名。

顶级手套在2016財政年首季的营业额与净利，分別按年成长41%与1.6倍，至8亿零28万令吉和1亿2835万令吉。达证券分析员认为，该公司很快將面对成本上涨的问题，因此若要延续这样標青的表现，难度不小。

由于政府近期调涨工业天然气价格，而最低薪金也將在7月开始调高，顶级手套的成本也將升增。

此外，令吉兑美元匯率已局部回升，是该公司將面对的另一层压力。

管理层与分析员会晤时告知，顶级手套不会上调產品的平均售价（ASP），因为儘管令吉兑美元匯率局部走强，但该公司目前仍可享有甚为丰厚的外匯兑换盈利。

顶级3利好引青睞

此外，该公司也想稳住胶手套的需求，若客户流向丁月青手套，儘管该公司也有能力生產，但是丁月青手套却因竞爭激烈，赚幅较低。

因此，分析员预测，顶级手套接下来数个季度的赚幅將局部收窄。

不过，长期而言，分析员相信顶级手套仍有上涨空间。该公司持续改善营运效率，包括把生產线高度自动化，以减少依赖劳工。

此外，该公司也涉足成模器（former）生產，往后可以自己生產更耐久的成模器，取代目前只能耐1年半的成模器，同时作內部供应与外销，即可节省成本，也可获得额外收入。

另一方面，分析员相信，顶级手套此前表明要作併购行动，是一个值得期待的潜在激励因素，因为可能带来不俗的盈利成长与节省成本的效应。

该公司目前的净现金高达3亿6610万令吉，要作併购不成问题，潜在的併购对象为手套、化学或包装领域的厂商。

在物色併购对象之余，顶级手套计划每年扩充10%的產能。2018年，该公司预料每年可生產524亿只手套。【东方网财经】

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外勞人頭稅漲幅收窄 手套製造業成本增0.5%

2016年3月21日
（吉隆坡21日訊）為降低外勞人頭稅上漲對國內各行業帶來的連鎖影響，政府上週五宣佈的最新人頭稅漲幅相對溫和，製造業漲幅達48%，分析員估計，今次調漲將增加製造業者營運支出0.5%，及影響收益介于0.7%至2%。

綜合分析員報告指，有鑒于手套製造領域業者已逐步自動化生產，以減少對外勞的依賴，隨著營運效率的提高，分析員認為今次當局調漲外勞人頭稅，長期將對手套領域發展帶來正面影響。
　
大眾投資銀行在研究報告中指出，政府上週五（3月 18日）公佈的最新外勞人頭稅較早前1月28日宣佈的稅率來得低，尤其製造及建築領域調漲幅度最驚人，當時建議漲幅高達100%，引起業界強烈反彈。

報告指，雖然手套領域依賴外勞，人力成本佔手套業者總營運支出約9%至13%，但今次外勞人頭稅漲幅已降，每名外勞人頭稅成本增加600令吉至1850令吉，估計僅影響業界營運支出約0.5%及影響收益介于0.7%至0.9%。　

隨著手套業者致力減少依賴外勞，持續自動化生產以提高生產力，大眾投資銀行研究因此相信，未來任何負面的影響，將可充分被成本優化方案抵銷。

業者料吸納成本保競爭

手套股股價近日走低，但大眾投資銀行研究認為手套業的增長前景早已被市場消化，因此維持手套領域“中立”評級。

但該行認為，熱衷于出口股項的投資者，仍可在當前令吉波動情況下看準時機進場從中受惠。

聯昌證券研究同樣認為，今次當局調漲外勞人頭稅並不讓人意外，負面影響在所難免，但整體對手套業者影響不大，預測將影響該領域2016財年收益介于1%至2%。

艾芬黃氏資本研究則預測，最新漲幅將影響手套領域業者收益介于0.5%至1.5%，該行認為業者將會吸納這筆額外成本以保持競爭優勢。【中国报财经】


外勞人頭稅大幅下調‧種植和手套業鬆口氣
2016-03-22 08:57
http://biz.sinchew.com.my/node/133460?tid=6

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美医药禁用有粉手套 丁腈手套需求看涨

财经新闻 财经  2016-03-24 15:07
（吉隆坡23日讯）尽管美国提议禁止医药业使用有粉手套，分析员认为这会推高丁腈手套的使用量，贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）料成为最大的受惠者。

美国食品和药物管理局（FDA）于周一（21日）公布一项提议，全美医药业禁用有粉手套，主要原因是有粉手套，将为医生和病患者带来较大的染病或伤害风险，不过，该提议仍需通过90天公众评议后，才能生效。

对此，艾芬黄氏投行研究分析员在报告中指出，有粉手套是乳胶手套的其中一种，以更方便穿脱。

在所追踪的手套股里，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）和速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股）的有粉手套，占产品组合的比重较高，分别为40%和28%。

至于贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）和高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股），则是以制造丁腈手套为主。

不过，分析员在综合公司大部分出口至美国的手套，已逐步转至无粉的丁腈手套或乳胶手套，因美国食品和药物管理局，早在很久之前已强调有粉手套的危害风险。

分析员对于这项消息，维持手套领域“中和”投资评级，同时认为手套公司处于有利位置，因在预见需求走强的趋势下，积极转攻丁腈手套市场。

再者，这将有助促进丁腈手套的使用量，同时认为贺特佳在丁腈手套需求提升的情况下，将是最大的受惠者，因该公司拥有庞大的丁腈手套产能和良好交付记录。

不过，分析员维持手套公司的目标价和财测不变。

随着油价和令吉回弹，促使手套股股价大幅回落，不过分析员倾向于看好顶级手套，因该公司的估值不高，营运效率也有所提升。



【南洋网财经】

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利好抵銷利空‧手套股目標價下修

2016-03-30 16:27      
（吉隆坡30日訊）馬幣走強和成本適度增長，將抵銷產量增加的利好因素，分析員預期橡膠產品（手套和保險套）最新業績將按季持平，並基於美元升值利好消散而下調目標價。

豐隆研究表示，該領域生產成本將微幅增加，其中天然氣和電費半年調整，加上最低薪金從7月起上調，將可能對該領域賺幅帶來壓力，至於外勞人頭稅調高則只對盈利帶來約1%的輕微影響。

儘管近期天然膠和乳膠價格上漲，但該行預期原料價格升勢將受抑制和趨軟，因供應過剩和中國汽車業成長放緩。

美元升值催化因素消散

美元升值的催化因素已經消散，因大馬經濟基本面強穩，令馬幣重新抬頭。該行已將2016至2017年馬幣兌美元匯率預測從4令吉調整至3令吉80仙，領域估值也從過往5年平均本益比的一倍標準差下調至0.5倍標準差，因此全面下修個股目標價。

其中，賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）目標價從5令吉32仙下調至5令吉零9仙、高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）從7令吉零6仙調低至6令吉73仙、頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）從7令吉51仙大砍至6令吉46仙及康樂（KAREX，5247，主板消費品組）從4令吉52下修至4令吉零8仙。

禁用帶粉手套
影響不大

另一方面，美國食物及藥物管理局（FDA）建議禁止帶粉醫療手套（powdered medical gloves），分析員認為此舉並不會對手套業者造成太大影響，反而可能促進丁腈手套需求。

艾芬黃氏研究表示，FDA認為帶粉手套可能會給病人及醫療業者帶來傷害，醫療領域可能禁用帶粉手套，不過，FDA聽取公眾意見，有關建議將延後90天再行定奪。

丁腈手套需求走高

艾芬黃氏說，業者已經做好準備，將手套製造轉換至丁腈，因丁腈手套需求走高。

帶粉手套常見於乳膠手套，頂級手套40%產品為帶粉手套，而速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組）為28%。賀特佳及高產尼品主要生產丁腈手套。

艾芬黃氏看好賀特佳作為最大丁腈手套廠商，將是最的受惠者。

豐隆和艾芬黃氏都給予領域“中和”評級。



（星洲日報／財經）

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手套股已無利可圖？

2016-04-03 19:20      

kk問：
我一直看好手套股，也一直作為長期投資之用，但近期評論好像對手套股前景不甚看好，請問真的無利可圖嗎？可以知道手套股的評級及目標價嗎？

答：
近期由於馬幣及膠價的回揚，手套股股價表現受到一些衝擊，分析員認為，短期內手套股業績將受影響，惟業者多可透過轉嫁機制抵銷成本。

達證券表示，馬幣回揚，再加上大馬、印尼及泰國（全球最大的橡膠生產國）採取行動控制橡膠出口，膠價及營運成本走高，導致手套股的股價重挫逾20%，本益比估值也從去年12月的23.4倍急挫至目前的16.7倍，略高於5年平均的15.3倍。

馬幣及膠價今年至今分別回揚4.8%及18.3%，這將對手套公司的淨利造成短期影響。不過，轉嫁機制可確呆業者不受外圍波動影響，業者可透過提高/降低售價（美元計）以轉嫁成本給消費者，這意味手套股的淨利可獲得保障。

該行認為，馬幣與美元匯率每走強10仙，手套股淨利將走弱1.5%至2.9%，而膠價每走強10仙，淨利將減少1.7%至2.4%。

但達證券指出，頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）則屬例外，近期該公司業績顯示，它從美元升值中大幅受惠，顯示該公司只部份降價，意味著在目前環境下，該公司難以向客戶要求調高平均售價，因此頂級手套淨利料受到影響。

該行給予膠手膠領域“中和”評級，首選股項為高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組），因該公司在未來4年內有意將產能翻倍。

至於評級與目標價，達證券建議高產尼品為買進，9.40令吉；頂級手套，買進，6.00令吉；賀特佳，守住，5.20令吉；速柏瑪，守住，2.75令吉；康樂，買進，4.50令吉。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

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令吉跌手套股全漲 券商：未來盈利持穩

2016年4月05日
（吉隆坡5日訊）令吉兌美元回軟，手套股一洗頹勢全線上漲，券商指出，手套類股股價經過一輪盤整后，目前的估值獲強勁需求和新產能擴展支撐，抵消匯率不利影響，目前是買進機會，料股價表現可在隨后數個季度復甦。

頂級手套（TOPGLOV，7113，主要板工業）、速柏瑪（SUPERMX，7106，主要板工業）、賀特佳（HARTA，5168，主要板工業）、高產柅品（KOSSAN，7153，主要板工業），皆是20大上升股之一。

下修估值目標

今年初至今，因令吉匯率回升加上競爭壓力，以致手套股表現低迷。但肯納格證券研究預測，手套業者未來數個月盈利表現將持穩，由持續性需求帶來較高銷量提振。

今年初至今，令吉兌美元平均升值9%，該行指出，令吉每升值1%，將使業者淨利減少1%到2%，不過銷量每增1%，亦可提振淨利1%到2%。

長期而言，該行相信匯率對手套業者盈利表現影響不大，因業者會固定對沖，正面或負面影響都會隨時間中和。

同時，令吉在過去4至5個季度疲軟加上業者盈利創紀錄表現，使股價漲勢過度。在令吉兌美元升值之際，肯納格證券研究下修手套股估值目標。

但該行預計，在需求帶動下，手套業者料持續交出強勁季度盈利表現；今年的領域需求估計平均成長8%到10%，達2120億只手套。

首選高產柅品

肯納格證券研究指出，手套業者的銷量成長，足以抵消令吉升值對盈利減少的影響。手套業者過去幾年不斷進化，包括持續擴展市占率、自動化生產程序帶來較高效率和產能，同時改善賺幅，也讓手套業者具伸縮性可增加產品組合。

高產柅品為肯納格證券研究首選手套股，維持“跑贏大市”評級和8令吉合理價。

該公司在2016和2017財年淨利成長料平均為14.2%，且逐步提升派息率，該公司未來2年持續擴展產能，也將帶來前所未有的盈利增長。【中国报财经】

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令吉兑美元若升至3.80 手套业盈利恐挫26%

财经新闻 财经  2016-04-10 09:12
（吉隆坡9日讯）令吉回扬促使手套股股价陷入跌势，分析员通过压力测试结果显示，若令吉兑美元平均价升至3.80，手套领域未来3年的盈利恐每年会跌25%至26%。

大华继显研究分析员指出，基于令吉回弹，手套股今年以来应声下跌了20%至34%之前，如去年录得200%涨幅的顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股），今年至今已回跌23%。

贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）的股价也下挫20%，而高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）股价下挫最显著，跌幅达34%。

顶级手套冲击大

另外，分析员探讨若令吉兑美元在2016至2018财年平均预估的4.00，升值至3.80，将对手套股盈利造成的影响。

根据该分析员作出了敏感测试，假设平均销售价格（ASP）维持不变，令吉兑美元在2016至2018财年的平均水平为3.80，手套业的盈利将下跌25%至26%。

其中顶级手套将首当其冲，因自然护盘度偏低，以及丁腈手套的生产组合比重仅占32%。

整体而言，分析员对手套领域重申“持股观望”的投资评级，因认为大部分手套公司的估值，已全面反映出原料价格走低带来的成本节约，以及未来的产能拓展计划。

“我们估计手套领域的投资情绪，近期可受益于美元再走强所牵动，因美联储升息预期仍可期。”

丁腈手套业务挑战大

分析员维持高产尼品工业为首选股，因随着该股自1月以来的大幅跌势后，估值已重返至历史平均水平，加上所追踪的手套股中，该股的本益比倍数最低。

再者，高产尼品工业的赚幅有望在2017年扩大，因产能提升、原料价格持续低迷，以及4年的策略拓展计划，将为投资者带来良好的长期盈利可见度。

另外，贺特佳则给予“卖出”的投资评级，因认为短期的催化剂已全面反映当前诱人的估值，即2017年的23倍本益比。

该公司的短期盈利增长，恐受到令吉走强限制。

长远来看，丁腈手套业务恐会面临更挑战的时刻，因行业的产能扩展或会超越需求。



【南洋网财经】

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利空夾擊‧手套業賺幅承壓

2016-04-18 17:09      
（吉隆坡18日訊）過去一個月，手套股因馬幣明顯轉強而遭投資者大舉拋售，表現落後大市，艾芬黃氏研究認為平均售價下滑和外匯逆轉令手套股盈利衍生風險，建議投資者作“選擇性投資”。

艾芬黃氏指出，全球手套需求依然強勁，未來料可取得8至10%之間的增長，相當於未來5年內全球市場將多出550億隻手套需求，使手套公司的產能使用率保持高水平，銷量也預計穩定成長。

亞洲區的人均手套使用率依然偏低，每人年均使用11隻手套，遠遠落後先進市場的100隻手套年均用量，顯示需求大有上升空間，在全球手套供應市場中佔有63%市佔率的大馬，相信將在這趨勢下受惠。

“已連續4年下滑的乳膠價格，近期開始出現反彈，但相信只是週期性走高，在需求沒有趕上情況下，我們相信乳膠價會繼續疲弱。”

此外，手套業“4大天王”的總產能預定在2016至2019年期間，以13%年均複合增長率（CAGR）的速度擴大，但假設同期手套需求增幅只有9%，產能過剩風險可能在未來浮現。不過，只要業者稍微放慢增產速度，供應過剩風險就會降低。

艾芬黃氏研究認為，由產能過剩、競爭加劇和馬幣轉強引起的手套平均價跌勢，料繼續讓投資者憂慮，手套公司未來幾季賺幅料出現受壓現象，雖然業者已採取應變措施保護賺幅。

該行估計，馬幣兌美元每走強5%，手套公司的淨利將減少5至9%之間。

頂級手套估值誘人

雖然基本面完好，但考慮到潛在挑戰，艾芬黃氏維持手套業的“中和”評級不變，首選股是頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組），主要看好該公司估值誘人及營運效率持續改善。



（星洲日報／財經‧報導：李三宇）

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原料拉高成本　手套再涨价

财经  2016年04月21日
（吉隆坡21日讯）由於原材料价格攀升，拉高製造成本，大马胶手套厂商公会（MARGMA）表示，手套价格將进一步上调。

大马胶手套厂商协会主席刘昭甫通过文告指出，隨著手套製造所需的天然胶乳及丁月青胶乳价格双双走高，导致手套製造商须承受更高的製造成本，使得有部份手套厂商于4月初已经提高手套价格，来缓和负担。

在成本持续高涨的趋势中，手套价格將会进一步提高。

天然胶乳价格从2月份的平均每公斤3.55令吉低水平，上涨29%，至每公斤4.55令吉；丁月青胶乳价格则从2月的每公吨平均960美元，增长6.3%，至每公吨1020美元。

除了原材料成本增加，刘昭甫指出，美元兑令吉疲软，也减少手套製造商出口业务以令吉计算的盈利。美元兑令吉从4.58令吉高水平，下滑至3.88令吉，意味著美元至今走软约15.3%。截至下午5时，美元兑令吉为3.8815令吉。

他补充，厂商將时刻跟进匯率对盈利的衝击，若有需要的话，厂商將採取每2个星期调整手套售价的方案，以应对这波动的经商环境。

另一方面，刘昭甫表示，即將在7月1日开始落实的最低薪金制和天然气价格调涨活动，都將左右手套售价，厂商也会在未来几个月逐步调整价格，转嫁给消费者。【东方网财经】

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令吉和原料价格走高 顶级手套 高产尼品成焦点
By Tan Siew Mung / theedgemarkets.com   | April 22, 2016 : 12:45 PM MYT

（吉隆坡22日讯）由于原料成本走高，以及令吉兑美元汇率升值，顶级手套（Top Glove Corp Bhd）是面对盈利下调风险最高的本地橡胶手套制造商。

联昌国际投资银行研究分析员 Walter Aw在报告指出：“假设此趋势持续，顶级手套的风险最高。”

他表示，顶级手套去年在原料成本低，以及强势美元中得益最多。

但从全行业的角度来看，如果原料价格和令吉继续走强，对手套制造商的盈利冲击预计微小。

分析员说，这是由于行业的成本转嫁机制，使得手套制造商依据原料价格走势调整产品价格。

“我们认为，对盈利的影响将是微小，因手套业者在提高价格应不会遇阻，因为这是行业的普遍现象。”

“此外，如果成本大幅增加，成本转嫁机制可让手套制造商将额外成本转嫁予客户。”

联昌国际维持橡胶手套领域“增持”评级。分析员说，高产尼品工业（Kossan Rubber Industries Bhd）是该机构的首选，因估值不高，以及盈利与外围环境的相关性较低。

大马橡胶手套制造商协会（MARGMA）昨日宣布，本月初才调涨的胶手套价格预计进一步上涨，因原料成本增加，以及令吉走强。

该会发布文告指出，业内人士也考虑到最低薪金制和天然气价格上涨的影响。

（编译：陈慧珊）

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膠手套股前景可好？

2016-05-03 12:32      

Mr Wong問：膠手套股最新進展是甚麼？前景可好？可以買進嗎？哪只是首選？

答：隨著原料成本上漲，膠手套價格將調高，分析員預料，這將不會顯著衝擊膠手套公司的盈利，因這是整體行業的現象以轉嫁成本。

據大馬膠手套製造商公會指出，醫藥及手術用途膠手套平均銷售價格將揚升，主要是美元兌馬幣匯率下貶、膠汁及丁腈原料價格走高等因素的推動。

聯昌研究指出，這在預期之中，一些業者在4月初已調高價格。

膠手套製造商設有成本轉嫁機制，若出現任何的成本突漲，可將額外成本轉嫁給客戶。例如當美元在2015年大漲時，也將節省的成本轉移給客戶。

該行預料膠手套原料價格漲勢將屬短暫，因全球市場需求疲弱下，膠汁的供應仍然過剩，特別是目前原料（膠汁）升勢是季節性因素令膠汁產量減少所致。

至於貨幣因素，該行並不感到擔心，因為美元不僅是兌馬幣疲弱，兌其他膠手套製造國的貨幣也一樣走軟，包括泰國、印尼及中國等。預料需求將不會轉移至這些國家的市場。

假設原料價格持續走高，馬幣兌美元持續增值，預料頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）受影響最為顯著，因盈利風險最高。相比之下，該公司在2015年原料價格走低及美元匯率走高時，則是最主要的受惠者。

該行指出，預測全球手套需求年度成長介於7至8%，而大馬膠手套製造商將繼續從中受惠，因持續獲得擴張產能的支持。

大馬膠手套製造商持續重新投資增加效率，以确保大馬繼續占全球市場的62%水平。

該行的首選膠手套股為高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組），主要是估值較便宜，及盈利與外圍因素的關連較低。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）

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美元走软 售价下滑
手套股次季净利料平缓

2016年6月14日
（吉隆坡14日讯）美元走软和手套平均售价下滑，分析员预期，手套股继首季业绩表现不佳后，次季净利增长也将陷入平缓。

大华继显研究分析员在报告中指出，手套领域首季净利按年挫39%，按季跌15%，归咎于令吉兑美元当季回升至4.12水平，去年第四季则是4.28。

同时，转嫁工业天然气涨价的滞后效应，加上丁腈和天然胶手套原料价格分别按季扬8%与6%，导致业者税前盈利赚幅按季萎缩1.3至5.2个百分点，也对首季业绩造成冲击。

原料价高企

展望次季，分析员相信手套领域将继续受到原料价格高企和手套平均售价走低的影响，不过，令吉兑美元从4月初的3.90水平，重新贬至目前的4.08，有助缓冲这方面的压力。

“美联储可能在次季升息，激励美元重拾上涨动力，但预料这只是昙花一现，且令吉兑美元会在接下来走软至4.00水平。”

根据大华继显研究的敏感度分析，美元贬值1%，就会促使该行把手套业者的今年至后年财测，调低3%至6%。

丁腈手套售价趋跌

分析员点出，随着业者持续专注进行丁腈手套的扩展计划，丁腈手套的售价将无可避免地面临下行压力，拖累长期赚幅萎缩。

“马股主要手套业者的扩展计划，将把今明年的丁腈手套产能，分别提高24%与15%，因此，这会导致丁腈手套的亮眼赚幅，在长期消失殆尽。”

然而，分析员探悉，业者目前还具备充足空间，来抵消赚幅在近期减少的风险。

“同时，手套业者也指出，只要令吉兑美元在4.00以下水平，整体领域的格局就依旧良好。”

基于大部分手套股的股价，已反映出省下原料成本和未来产能扩展计划的因素，分析员因而重申该领域的“持股观望”评级。

首选高产尼品工业

由于美联储升息预期有望在近期提振美元，因此，分析员建议首选买入高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股），因该股估值相较廉宜。

分析员说，高产尼品工业目前的估值，相等于2017年的15倍本益比，低于顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）的16倍，以及贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）的23倍。

“而且，我们看好高产尼品工业可在未来3年，交出15%盈利年均复增和赚幅攀高的表现，因此把该股列为首选买入股。”

建议卖出贺特佳

此外，分析员建议“卖出”贺特佳，因估值高企于23倍，且股价可能受到业绩黯淡的拖累，进而陷入下滑。

“贺特佳明年的盈利增长，将从今年的24%，恢复到6%至12%的正常水平，加上未来2至3年，丁腈手套领域将充满更多挑战，将对公司带来影响。”

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天王的启示

近年来，手套业“四大天王”各有各精彩。

上週，高产尼品（KOSSAN,7153,主板工业产品组）宣佈与中国大学合作，研发防震系统产品，成为最新一家多元化业务的大型手套製造公司。

不久前，速柏玛（SUPERMX,7106,主板工业产品组）也放话说，部署生产隐形眼镜。

相比下，掌握全球超过10%胶手套市场份额的顶级手套（TOPGLOV,7113,主板工业产品组），并未大事开发其他业务，充其量的多元化计划，也只是考虑收购橡胶园，主要为了维持原料供应稳定。

至於在丁腈手套市场领先的贺特佳（HARTA,5168,主板工业产品组），也与顶级手套相同，主要专注於加强核心产能，增设新的先进厂房，并无其他太大动作。

四大天王选择的两个方向，显然可以成为其他企业的借镜。之前，由於大量外国移工来马，让包括手套公司在内的许多製造业者能够享有更低的劳力成本，提高对外国对手的“竞争优势”。

现在，手套公司与其他同业一样，面对劳力密集工业的困境，就是外国移工输入减少的问题。

此外，手套业也折射出代工领域的处境，即迟迟无法开发出自有品牌，只能为其他公司製造低价的手套，因此手套公司的赚幅只是不到12%，为了捍卫市占率，其中一项策略就是扩大经济规模，生产更多的手套。

在宣佈外劳引进人数减少後，许多家具业者倒闭，这是手套业者也难摆脱的问题。以积极扩产的顶级手套和贺特佳来看，虽然启用昂贵的自动化设备，但目前人力依然不可或缺的，可是由於外国移工来源越来越少，如何运用自动化设备减轻劳力问题已经迫在眉睫，这实在考验手套公司的盘算能力。

面对产能实力超群的两大对手，高产尼品和速柏玛选择多元化业务，不失为理想的策略。当中，又以高产尼品最让人惊喜。高产尼品透过70%子公司Doshin与上海同济大学合作研发防震系统产品，主要提供给中国的建築、铁轨等领域。虽然计划成败难断，但这些产品的赚幅肯定超过以量取胜的胶手套，是该公司重要的一步。

至於速柏玛的隐形眼镜计划，如果成功，确实可以减少依赖胶手套业务，但说到底这项策略依然是代工製造，赚幅可能比胶手套高，增值空间却非常有限。

高产尼品和速柏玛踏出第一步，可以提醒其他公司，想要多元化业务，应该选择与核心业务相关的领域，而非风牛马不相及的行业。与一些趁房产市场大热时，竞相转型的科技公司相比，高产尼品和速柏玛的选择显然更为明智。

现在房产市场降温，许多产业发展公司也开始吹到冷风，那些新进公司能不感受寒意？看风转舵的管理层，不知会否考虑进军其他看起来更有前景的行业？

多元化，人人会说，最後脚踏实地完成目标的又有几人？台湾戏剧泰斗李国修最为人知的一句座右铭是：“人一辈子能做好一件事就功德圆满了。”才华横溢如李国修也是如此，何况是其他材质欠佳的人？

如果其他公司想要多元化，至少也该像高产尼品和速柏玛那样，先做好核心业务再说吧。

文章来源：
星洲日报／焦点评析‧作者：王宝钦‧记者‧2016.06.20

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天然气涨价5.95%
手套商转嫁成本保盈利

2016年7月2日

（吉隆坡1日讯）虽然政府批准调涨半岛非发电领域天然气售价将会在短期内拉低手套领域净利，但分析员认为，业者可转嫁成本给客户，所以对此轮的调涨不会感到过度担忧。

本周三（29日），大马天然气（GASMSIA，5209，主板贸服股）宣布，政府批准调涨半岛非发电领域天然气售价将平均从每百万热能单位（简称MMBtu）25.53令吉，调高1.52令吉或5.95%，至27.05令吉，从7月15日起生效。

达证券分析员表示，一般上，业者将会通过提高产品售价，把成本转嫁给客户，但由于仅提早2周通知业者有关天然气售价调涨，所以业者无法立即转嫁成本，短期内净利会受到影响。

一般上，业者需要1至3个月调整产品售价。

“天然气占橡胶手套制造商的营运成本达10%比重，我们的分析显示，这轮调涨将把净利拉低3%至4%，而售价将会调高约0.5%，才能完全转嫁成本给客户。”

售价或调高0.5%

现阶段，分析员将2016年净利预测调低少于1%。

此外，考虑到这次仅把天然气售价调高6%，显著低于上一轮的17.1%，分析员相信，手套制造商在转嫁成本上，不会面对太大的问题。

至于肯纳格投行分析员则认为，即便业者不转嫁成本，天然气售价平均起6%，仅会对手套业者带来轻微影响，大约拉低净利2至3%。

“不过，我们不会过度担心，因为根据以往经验，业者一般能够转嫁成本。”因此，分析员对该领域维持“增持”投资评级。



【e南洋】

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扩充产能引发手套领域隐忧
By Yimie Yong  / The Edge Financial Daily   | July 4, 2016 : 12:26 PM MYT

（吉隆坡4日讯）手套制造业者的股价自今年起已大跌至少20%，一些业界人士认为手套制造领域正值投资机会，而其他人则认为该领域缺乏上涨势头的催化因素。

尽管生产成本因天然气价格和薪资企高而增加，但这不是一个大问题，因为手套制造商通常会将成本转嫁予客户，惟分析员认为，这些股票的估值欠缺吸引力，另外也有产能过剩所引发的问题。

此外，令吉兑美元波动也遏制大部分以出口为导向的公司股价，包括手套制造商。手套制造商往日宣布盈利表现大跃进的日子，似乎已一去不复返了。

今年至今，顶级手套（Top Glove Corp Bhd）股价跌挫30.8%，其他手套业者像是贺特佳（Hartalega Holdings Bhd）和高产尼品工业（Kossan Rubber Industries Bhd）则下跌约26%，速柏玛（Supermax Corp Bhd）大跌近34%。

辉立资本管理私人有限公司总投资长洪国兴是看好手套领域的其中一人，他仍乐观看待该领域的前景。

他向《The Edge》财经日报透露：“手套领域总有产能过剩的问题，因为业者不断扩充。他们（手套业者）不得不稍等一段时日，等待需求迎头赶上产能，手套制造领域正不断增长。”

MIDF研究分析员Adam Mohamed Rahim表示，目前手套领域面临产能过剩的问题，他们短期内可能将继续面临这个问题。

“（但是）我相信，全球市场仍可吸纳过剩的产能。手套制造商的大部分销量（超过50%）来自发达市场。”

他向本报披露：“手套的全球需求正不断增长，约6%至8%，这是因为医疗保健意识提升之故。”

尽管令吉汇率与去年相比走挺，加上丁腈手套的竞争激烈，他认为，对投资者而言，手套股项仍具吸引力。

丰隆投资银行研究分析员Jason Tan预测，今年下半年的产能扩充活动将放缓，但2017年将加速，每年产出165亿只手套的目标应该不会延期。

Tan正在志期6月30日的研究报告中写道：“由于产能扩充计划有些延误，2016年总产能（四家手套公司）可能仅增长8%。”

“每年需求增长仅8%至10%，从而令平均售价承压，这可能导致供过于求的情况出现。”

随着手套股股价回跌，他指出，手套领域的估值已从26倍的高位，走低至目前的17.5倍，此估值已接近平均本益比（PER）17倍。

“由于现阶段缺乏新催化因素，我们预计，手套领域的估值将继续保持在现有水平。”

大马橡胶手套制造商协会（Margma）上周警戒会员，必须小心谨慎执行扩展计划，以确保售价的稳定性。

Margma在一则文告中宣布，手套售价因天然气价格调涨而上扬，扩展计划应“谨慎而非异想天开”。

达证券分析员Wilson Loo认为，投资者必须审慎挑选，因为手套制造商近期的表现并不如之前般强稳。

“至于2016年首季之后的业绩表现，同行已调降手套业者2016年的盈利预测。业者之间的价格竞争更为广泛，这也压缩他们的赚幅。”

他的首选股项为高产尼品工业，因为该公司着重于利基产品，并安然躲过激烈竞争，再加上采取有效措施，藉此提高效率和裁员，以降低劳动成本。

一名资深投资经理表示，尽管手套制造商的股价已从历史高位回跌，但手套领域现阶段不太具有吸引力。

“我认为，当他们的本益比为15至16倍，才算有吸引力。然而，手套股的下行风险有限。”

目前，四大手套制造商的平均本益比约18.71倍。贺特佳和高产尼品工业目前以12个月的本益比27.59倍和20.95倍交易，而顶级手套和速柏玛则以14.46倍和11.86倍的本益比交易。

（编译：倪嫣鴽）