【手套股分析专区】Kossan, Supermax, Topglove, Harta, Carepls,Latexx

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投资评级上调 树胶手套需求数年不变

财经新闻 财经  2013-05-07 11:08
（吉隆坡6日讯）虽然丁腈手套的需求在增长中，但肯纳格投行相信，在乳胶手套带动下，市场对树胶手套的需求将每年平均增长10%，而这股需求动力将在未来数年保持不变。

同时，肯纳格投行分析员也将树胶手套业的投资评级从“中和”，上调至“超越大市”。

他们预计这领域将受到3项因素扶持。

第一，树胶手套需求具弹性。虽然丁腈手套的需求增加，抢夺乳胶手套的市占率，但是整体树胶手套需求依然由乳胶手套带动，整体手套领域将呈现更好的增长前景。

第二，若中国的H7N9禽流感进一步恶化，将加强对卫生的重要性及医疗手套的需求。

第三，树胶手套领域拥有抗跌性及专属的净利表现。

首选高产尼品工业

在树胶手套领域中，高产尼品工业（Kossan，7153，主板工业产品股）是肯纳格投行的首选股。

“随着高产尼品工业首次进军印尼，扩展技术树胶产品业务，及通过新购土地扩展手套业务等正面消息，我们相信公司重新调整评级的动力在增加中。”

此外，该股的估价也处于低水平。以2014年每股盈利预测计算的本益比仅达9.2倍，这比较大型的业者低出38%。

同时，分析员也喜欢贺特佳（Harta，5168，主板工业产品股），因为该公司拥有高自动化生产程序的模式、产能稳定改善及减少成本。这些因素让公司获得较高的赚幅。

分析员给予这两只股分别为“超越大市”投资评级，目标价格则达4.23及5.93令吉。[南洋网财经]

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手套股前景如何？.

投資致富  2013-05-13 11:47

CY問：
手套股方面，速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組）及賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）的前景受看好嗎？除了高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）、來百利機構（RUBEREX，7803，主板工業產品組）及頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）這些較大型的手套股外，大馬還有其他較大型的競爭者嗎？

答：
中國H7N9提昇手套需求

手套股方面最近“因禍得福＂，中國H7N9禽流感疫情擴散激勵手套需求大舉攀升，接獲中國的頗多訂單。雖然無法證實疫情會通過人類傳播，不過不排除若病毒突變，將促使手套需求大增，當中以頂級手套及速柏瑪受惠程度最大，因為這兩家公司的空置產能相對較大。

撇開禽流感因素，國內手套業者在國際舞台上仍維持競爭力，受惠於更好的生產科技及馬幣趨軟，因此可抵銷勞工成本及潛在燃料成本上漲利空。

隨著乳膠價格穩定及手套需求攀升，國內4大手套業者2012年末季表現符合預期，除了速柏瑪仍落後於同儕，產量僅按年起10%。

大部份手套業者都錄得良好的稅前盈利，除了高產尼品受低賺幅的粉乳膠手套影響，惟相信此現象不會在今年重演。

分析員維持手套業“加碼＂評級，並以高產尼品作為首選股，因為目前僅錄得9.1倍本益比，顯著低於同儕的15至16倍；手套業面對的風險則包括乳膠價突然飆升、馬幣迅速升值及業者積極擴大產能。

以個股計，速柏瑪2012財政年全年淨利起16.9%至1億2千177萬1千令吉，受惠於新增及翻新生產線提高產能，加上銷售增長及原料價格走低。

分析員認為該公司積極推動的拓展計劃有助維持競爭力，年產量料達215億只手套，其中52%為丁晴手套，並推廣額外產品線至新市場如牙科、科學實驗室和醫院。

至今速柏瑪已撥出6千580萬令吉展開自動化計劃，預期將減少50%勞力成本，或每年節省2千萬至2千500萬令吉。

分析員普遍給予該公司“買進＂評級，合理價介於2令吉25仙至2令吉31仙。

至於賀特佳，分析員指出其盈利走勢最出色，每只手套的稅前盈利比同儕超出3倍，歸功於產能高企、丁晴手套賺幅上升及產品平均銷售價更高。

在下一代綜合手套製造中心於未來3年建竣後，將成為市場逆轉點，更好的營運效益將帶來額外6%賺幅，相信該公司有能力降低產品售價，未來8年產能達15.7%複合成長。

賀特佳截至2012年12月31日，第三季淨利揚升19.38%至6千零52萬9千令吉，帶動首9個月淨利走高13.74%至1億7千242萬9千令吉，相信接下來積極擴大產能將帶動盈利穩健成長，而且去年降低售價9%之後，手套銷售已成長了23%。

目前該公司股價已反映其強勁基本面，未來盈利催化將來自加深研發以改善效率，並加快生產速度；普遍給予“買進＂評級，合理價介於4令吉80仙至5令吉66仙。

另外，除了上述所提到的手套股，國內掛牌的手套股還包括穩大（ADVENTA，7191，主板工業產品組）（因已脫售核心業務而被貶為PN17公司）、利得股份（LATEXX，7064，主板工業產品組）及規模較小的綜合橡膠（IRCB，2127，主板工業產品組）、加護手套（CAREPLS，0163，創業板工業產品組）、順行綜合（GOODWAY，7192，主板工業產品組）及緯鉅集團（WELLCAL，7231，主板工業產品組）。（星洲日報／投資致富‧投資問診室）

青天白月

新沙斯证实能人传人。http://www.reuters.com/article/2 ... USBRE94E1CZ20130515

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膠手套商：政府應提供再投資獎掖

投資致富  2013-05-27 13:10
大馬膠手套製造商公會要求政府深入考量給予業者再投資獎掖，以獎勵邁向生產自動化的膠手套業，驅動國內鑄造與機械鏈帶的蓬勃發展。

該會主席林魁賢指出，很多個別膠手套公司已在若干年內宣佈斥資數億令吉作為生產自動化過程，這龐大投資的投入有助帶動以上行業蓬勃發展，因此要求政府給予再投資獎掖，以能享有更低實際稅率是公會與業者所極力爭取的。

他早前在一項訪談中指出，如果能夠給予上述獎掖，勢將鼓勵國內五十多家年出口達105億令吉的膠手套業者，雷厲風行展開自動化，從而促成鑄造與機械業蓬勃發展的同時，也減少對外勞的倚賴。

去年，該會已要求國際貿易部考慮發再投資獎掖予業者，但該部以公司已超越享受上述獎掖的15年年限，因而否決請求。該會將再提出再投資獎掖要求。

展開生產自動化進程

林魁賢說，膠手套業目前已開始自動化進程，一些業者已斥資2億至3億令吉作為自動化進程；這項投資非常龐大，業者要求再投資獎掖，以從所投下的資本獲更低稅率抵銷所投龐大資本開銷。

他指出，手套業生產自動化是未來趨勢；以往是在機械與生產與包裝程序，更早些時涉拉膜程序，未來將集中在設廠或其他更大開銷。

他說，膠手套業營運良好，負債比偏低，內部資金與銀行融資一般都沒有問題。

他預期未來3年內，膠手套業將邁向高度自動化。

“基於膠手套成長14至15%，整個營運程序還是需要人力監督。在高度現代化進程中，所聘請人力不減，因為技術、工程與行政崗位，也需增員。＂

去年膠手套業出口至180個國家，出口達105億令吉，在中國H7N9肆虐下，確認的訂單更早更多，危機意識促使很多買家庫存備用。一般膠手套若妥善貯藏，可耐3至5年，不過一般在一兩年就使用。

他預測今年膠手套銷售可成長8至10%，去年低基礎比較而成長14%，相信每年平均可增長10至12%。

與此同時，他說，儘管政府有設立統辦中心，但在申請提昇廠房設施或自動化過程時，面對諸多各支援機構的協調與問題，延緩進程。

“涉及的機構很多，有國家能源、環境局、機械局、消防局、水務局、土地局與地方政府執照，儘管大馬投資局有統辦中心，聲明審批可在3天完成，整個程序2週搞定；然而，實際經驗卻是，跑完所有這些機構，若能在一兩個月完成，業者已感到欣慰。＂

他建議政府規定各局需在多少天發出支援文件，若文件延緩發出，便算違反關鍵表現指標；造成延緩的另一原因，是官員出席會議後，便沒有人審批文件。

他說，科技已一日千里，政府機構需與時並進，延誤意味經商成本增加，目前仍有簡化程序的空間。

最低薪金制衝擊大

林魁賢說，雖然政府對中小企業延緩實施最低薪金制，但膠手套製造商不在延緩執行的範疇內，因此最低薪金制在膠手套業勢在必行，這對依賴勞力的手套業的衝擊是非常大的。

他說，除了勞力為主員工數目龐大，業者也考量生活水平提高，而對低熟練與熟練工人調薪，這促成薪金調漲達15至25%。大部份業者已在上半年調整基薪，另一些調薪也延至下半年，因此有關衝擊可延至年杪。

目前，膠手套業聘請3萬2千外勞，這在100多億的領域僅佔少數。

為了克服這方面的挑戰，膠手套業者皆通過加快自動化進程，以達到調控成本之目的，並與世界競爭；世界上其他國家的勞力成本也在增長中，這紓解我國勞力成本增加的壓力。

總之，對膠手套業的扶持，須有足夠的外勞，若沒有足夠外勞，業界須付很多超時薪金；如果國內勞力能填補有關空缺，這將沒有問題，國內勞力則只要求工作8小時，這是該領域面對的問題之一。（星洲日報／投資致富‧企業故事）

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手套股业绩符预期

財经 2013年6月4日
（吉隆坡4日讯）手套业者2013年首季业绩大致上符合预期，高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）及贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）赚幅强韧，有能力通过成本转嫁，应对最低薪金制所造成的成本提高的问题；反之顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）及速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）则似乎受到些许衝击。        

肯南嘉投资银行分析员称，其所追踪的4只手套股，首季业绩都符合预期。这4家公司的销售量按年皆取得大幅成长，高產尼品更以按年增长23%排在首位，接下来的包括按年上扬16.9%的贺特佳、按年扬升8.1%的速柏玛及按年成长20%的顶级手套，主要由產能扩张及平均售价（ASP）走低带来较高需求所致。

值得注意的是，高產尼品及贺特佳的赚幅一直都很强韧，这说明两家公司有能力通过成本转嫁，以应对最低薪金制所造成的成本提高的问题。

然而，顶级手套及速柏玛则似乎面对最低薪金制的影响。速柏玛2013財政年首季的税前赚幅为11.5%，比2012財政年末季的12.6%要低。

另外，顶级手套2013財政年次季的表现，则是因800万令吉的薪金增幅而受衝击。

一般而言，在新的平均售价开始生效前，客户都给予2至3个月的时间作为缓衝。

因此，分析员并不会过度关心进一步的赚幅侵蚀。那是因为，假设平均售价上调3至5%，并已在1月份通知客户，將会在次季开始生效。

有鉴於逐步实施自动化將可减轻最低薪金制所带来的影响，分析员预计接下来数季会有更高的销售量。展望未来，分析员相信，手套业者或会面临能源价格高居不下造成生產成本走高的问题。

自2011年6月份起，大马政府已將天然气价格从每百万热能单位（mmbtu）15令吉上调7%，至每百万热能单位16.07令吉。值得注意的是，天然气价格每隔6个月，还会进一步涨价8至19%，直至2015年。

同时，电费在2011年也调高了8至10%。能源价格的高涨乃是在预期之中，符合政府能源津贴合理化计划。无论如何，能源价格仅占生產成本的8至9%。

需求量每年增长10%

分析员相信，胶手套需求每年平均增长10%的预期的在未来数年料依然完好。合成胶及天然胶在2012年的总出口共按年上扬14.9%，至407亿双手套。以价值而言，则是成长3.6%，至98亿令吉。

在2012年，大马共出口了186亿双合成胶手套，相等於按年增长26%。儘管合成胶手套已持续抢占天然胶手套的市占率，惟整体需求预计仍將持续由天然胶手套所主导。但需求趋势正逐渐转向合成胶手套。

天然胶手套在2012年的出口量按年增加7%，至2220万双，主要是因为原料输入成本低。

手套的需求及强稳的双位数成长，预计將持续由丁月青手套所主导。分析员也推测，鉴於稳定的乳胶价格，乳胶手套料持续写下正面的销售量。

分析员持续看好高產尼品，主要是因为其估值仍低，仅以2014年每股净利的9.1倍，或顶级手套（14.2倍）及贺特佳（13.9倍）38%折价的价位交易。

此外，高產尼品也逐渐增加其派息率。该公司近期宣佈派发每股7仙的终期免税股息，將2012財政年每股股息推高至12.5仙，相等於38%的派息率，比过去3年少於20%的派息率要高。

分析员认为，高產尼品不仅是个手套业者，也押注在技术性树胶產品（TRP）业务，该业务以往数季的税前盈利也以按季扬升超过20%的速度成长。

备受看好的高產尼品，週二股价上涨9仙，或2.088%，收在4.40令吉。贺特佳亦扬升3仙，或0.542%，至5.57令吉。顶级手套週二起13仙，或2.038%，闭市报6.51令吉。而速柏玛则是独憔悴，週二下挫1仙，或0.49%，以2.03令吉掛收。[东方日报财经]

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利好利淡交炽　手套股下半年有隱忧

財经 2013年6月30日
今年以来，国內上市的手套业者取得相当高的股价增长，超越大市表现。中国爆发禽流感带来的需求、原料价格趋稳、天然气供应问题逐步解决，以及丁月青手套的需求强劲等因素的支撑，让手套股受到投资者的青睞。       

接下来，原料价格相信將维持现状，天然气供应的问题將隨著马六甲再气化工厂投入运作而获得解决，不再成为箝制行业扩充的枷锁，而整体的需求仍强劲，该领域料可持续成长。

不过，在业者雄心壮志的扩充计划下，却可能造成供应大量提高，这也埋下削价战的伏笔。在这好空参半的市况中，手套股下半年是否还会有看头，股价是否可一路长红？

4大天王表现不俗

年初至今，国內手套领域的4大天王均取得不俗的股价表现，整个领域的表现超越综合指数22.9%。其中，贺特佳（Harta，5168，主板工业股）39%的涨幅更是让持有该股的投资者乐开怀。其他的3只大型手套股当中，除了速柏玛（Supermx，7106，主板工业股）的股价表现稍微逊色，顶级手套（TopGlov，7113，主板工业股）和高產尼品（Kossan，7153，主板工业股）也都有不错的升势。

联昌国际投行今年初给予手套领域「超越」街大市的评级。分析员指出，手套领域上半年的表现主要是受到中国爆发禽流感带来的需求，原料价格趋稳、天然气供应问题解决，和丁月青手套的需求强劲等因素的支撑。

中国的禽流感虽然並未真正的转化成对手套业者的营业额贡献，不过，这项消息的確对手套股的股价走势带来激励的作用。隨后致命的变种禽流感也出现在中东及部分欧洲国家，这些消息均让市场对手套股的表现有所期待。

此外，树胶价格维持平稳，也让业者不至於面对波动剧烈的成本。惟最低薪金制仍让部分业者感受到压力，无论如何，手套业者也积极的进行生產程序自动化，缓和薪金成本上涨影响。

而最重要的是，市场的需求仍然强劲，这是支撑手套业表现的最重要因素。

进入2013年下半年，影响手套股表现的因素仍將会是原料价格走势以及市场的需求，此外，市场產能过剩的问题则是一个隱忧，这问题將可影响手套价格走势，进而影响业者的赚幅和获利表现。

下半年手套需求强劲成长

从需求的角度来看，下半年的手套需求仍强劲，尤其是丁青手套。业者预计，丁月青手套的需求在未来几年，每年可取得20%的成长。

联昌国际投行分析员指出，这一类產品的產能使用率已经达到最高水平。顶级手套的丁月青生產线使用率高达85-90%，订单需要70到90天才能出货。

比较上，天然胶產品的產能使用率只有70到80%，出货天数是30天。该公司在2013財政年第3季的丁月青手套销售按年成长50%，天然胶无粉手套的销售则成长17%，天然胶粉手套按年成长8%。其他手套业者的產品需求也相似，都是以丁月青手套为主。

丁月青手套双位数成长手套业者预期，丁月青手套在未来几年將继续取得每年20%的成长；而天然胶手套的成长则相信只有5%。

在此消彼长的情况下，天然胶手套减少的同时，丁月青手套的需求在过去几年都持续成长。

消费者更倾向於丁月青手套，主要是因为这一类產品的製造技术持续提升，人造胶可以生產出更薄的手套，仅3.5克，天然胶最薄只可达到5克。

另一个原因则是，天然胶价格在2010至2011年大幅走高，导致天然胶手套的成本飆升，也促使市场转向更可负担的人造胶手套。

而这样的趋势也持续了数年，目前美国进口的手套，82.5%为人造胶手套，9年前这类產品仅佔18.1%。美国更倾向人造胶手套，部分也是因为当地人对天然胶蛋白敏感的问题严重，在其他市场，敏感的案例並不多见。

扩充產能　转攻丁月青手套

由於需求强劲，业者纷纷展开扩充大计。早前，手套业者的扩充计划，受到天然气供应不足的影响，而稍微被拖慢。

联昌国际投行分析员指出，大部分手套业者的工厂都是使用天然气作为燃料。

少数公司如顶级手套，也使用生物燃料以辅助天然气的使用。

无论如何，天然气仍是最主要的燃料，因为其价格相对的廉宜。而且也更方便，输送管可以直接连接到工厂，同时也更环保及节省能源。

然而，在过去几年，天然气短缺的问题，导致手套业者的扩充计划受限。

分析员指出，国家石油在马六甲的再气化工厂投入运作之后，这问题相信將得以解决。

手套业者也表示，已经签署新的天然气供应合约，接下来不会再有天然气供应的限制。

这也表示，手套业者的扩充计划將不再受到天然气供应的束缚，贺特佳就是最好的例子。该公司计划在2013年9月，启用在雪邦建造每年可生產240亿只收套的工厂，管理层表示，新工厂將可以获得所需的天然气供应。

配合市场对丁月青手套日益提高的需求，业者也在扩充人造胶手套的生產线。

每年提高產能8.4%

以顶级手套而言，该公司计划每年提高產能8.4%，至2020年，產能將提升至782亿只手套。

顶级手套也设定目標，要成为全球最大的人造胶手套製造商，该公司积极打造可同时生產天然胶及丁月青手套的厂房。

假设新扩充的厂房全数用作生產丁月青手套，分析员认为，顶级手套的丁月青手套產能在2020年將可以达到每年308亿只手套。

贺特佳也有同样的目標，並將在今年9月开始兴建新一代综合手套製造中心（NGC），预计可在2015財政年投入生產。

在2016財政年將看到新生產线对公司业绩的全面贡献。

整体而言，分析员预计贺特佳每年將提升丁月青手套產能约16.7%，並在2020年达到每年317亿只手套的產能，这將是该公司维持丁月青手套领导地位的部署。

速柏玛和高產尼品也有各自的扩充计划。两家公司的管理层也都表示会將资源转移到生產丁月青手套，以迎合市场的需求。

分析员预计，速柏玛和高產尼品在未来至2020年期间，產能將分別获得每年19.4%及26.0%的年成长。

面对產能过剩风险

整体而言，分析员预计，手套领域4大天王在未来的8年內的扩充计划，將把丁月青手套的產能每年提高22.1%，在2020年国內业者的丁月青手套產能將达到1238亿只。

因此，虽然业者预计丁月青手套的需求將取得每年20%的成长，不过，由於產能的成长超越需求成长，最终將可能造成过剩，並对手套的销售价，业者的赚幅和利润等造成压力。

產能佔30%

从业者的扩充计划看来，在隨后的8年，丁月青手套產能將大量增加，这也將让行业的丁月青手套对天然胶手套的產能比重逐步提高。

丁月青手套的產能目前仅佔整体的30%，分析员预计，在贺特佳的新一代综合手套製造中心建成之后，丁月青手套的產能將提高至总產能的53%比重。

这也將改变这些年来，天然胶手套主导整体市场的地位。

若所有手套业者，都坚持进行他们的扩充產能计划，丁月青手套的比重在2020年时將来到64%。

降低销售价

虽然这些扩充计划仍未完成，甚至尚未开始，然而根据分析员的消息指出，一些手套业者目前已经大幅的削低丁月青手套的销售价。

来自行业的消息指出，其中一家大型的丁月青手套业者更以每1000只手套24美元的超低价格销售產品，这比市价每1000只手套29美元的价格低17%。

分析员指出，若这样的情况属实，短期而言將对行业带来负面的影响。不过，他也认为，这样的情况或许不会持久。

以目前的原料价格计算，每1000只手套的成本大约是27.45美元，因此，24美元的销售价其实是比成本还低。

然而，分析员更关注长期內，当业者的大型扩充计划陆续完成之后，潜在的產能过剩问题，这將会是接下来影响行业的最主要课题。

成本与匯率左右表现

另一方面，原料价格目前看来並不会是业者最大的关注点。

胶价料企稳

大马手套业者相信，天然胶价格將维持在现有的水平，让供应商及消费者都可从中获利。

作为主要的消费国-中国的经济数据仍疲弱，而美国则表示將逐步退出量化宽鬆政策，因此，市场人士普遍认为，天然胶价格暂时没有任何走高的激励因素。

而另一项可能影响手套业者表现的因素是匯率的变动。

虽然匯率短期波动料对业者的营收带来影响，不过，分析员却认为，美元令吉交叉匯率和手套业者的盈利表现，並没有太大的关联。

业者一般上会进行匯率对冲活动，以便在长期內將这项影响减至最低。因此，匯率短期的变化，可能造成市场对手套股的乐观期待，进而推高股价，不过，在长期內，匯率微小的变化，对公司的盈利表现作用不大。

他也举例，当令吉在2009年中，跌至3.60兑1美元的低水平时，贺特佳、速柏玛及高產尼品仍持续取得盈利成长。

同时期，顶级手套的盈利表现则有起伏，不过主要是因为天然胶价格的变动所致。

贺特佳估值最高

2011年的原產品大牛市之后，过去两年人造胶手套成为市场的新宠。加上，在生產技术改善及经济规模壮大带来的成本效应下，人造胶手套的需求也逐步提高。

分析员指出，贺特佳这些年来在这个领域默默耕耘也看到了成果。而顶级手套虽然拥有最大的工厂，但是，在应对市场的转变方面似乎行动不够快。该公司目前的天然胶產能仍佔80%，即使这类產品的需求成长已经缓慢下来。

这让贺特佳迎头赶上，成为全球最有价值的手套製造商。今年以来，贺特佳的市场领导地位更巩固，无论是在创新，赚钱能力及估值都超越其他的对手。

在今年初，该公司的市值和顶级手套不相伯仲，今年5月，贺特佳成功超越顶级手套，成为市值最大的手套股。

今天贺特佳的市值已经成长16%，达到6亿令吉，將对手拋离。

虽然如此，贺特佳的流通量仍逊色，每日成交量只有约48万股，而最大股东--关氏家族的持股则是55.1%。顶级收套仍然是手套股当中，流通量最高的一家。

贺特佳今年以来的股价成长的幅度达到39.4%。然而，分析员指出，在价格上涨的同时，该公司的每股净利出现於稍微下跌的趋势。

与此同时，高產尼品及顶级手套的股价增长则伴隨著每股净利的增长。而速柏玛的股价和每股净利则双双走低。

竞爭加剧　手套股评级下降

僱员公积金局也在5月將其投资组合內的手套股，从速柏玛转为贺特佳。

有僱员公积金局的背书，让贺特佳如虎添翼，显示其商业模式及管理手法备受认同。

整体而言，分析员表示，虽然產能过剩的问题目前仍未显现，不过，更剧烈的竞爭，价格战及新產能无法被充分利用的风险仍然存在，尤其是当贺特佳的下一代综合手套製造中心投入运作之后，竞爭情况將会加剧。

分析员也將手套股的投资评级从年初的「超越大市」,下调至「中立」。不过，除了贺特佳以外，其他手套股投资评级维持不变。

分析员將贺特佳的评级下调，这主要是因为他认为这只股的利好消息已经全数反映，而投资者似乎没有將產能过剩的风险计算在內。

分析员指出，贺特佳善用產能及提升速度，提升人造胶手套的生產，减低赚幅缩减的压力。不过，分析员认为，接下来的要继续成长的难度会更高。

此外，由於该公司的赚幅目前是行业內最高，因此，也可能面对赚幅被侵蚀水平最高。

分析员也预计，贺特佳未来两年的盈利成长会稍微缓慢下来，管理层接下来的重心是打造新一代综合手套製造中心。

该股的估值也显得昂贵，贺特佳目前是以16.4倍的本益比交易，比分析员的市场平均水平高。

分析员也表示，更喜欢两家相对较小的手套业者-高產尼品及速柏玛。分析员看好扩充至技术树胶產品的高產尼品，该公司的估值也相对较低，並有更高的盈利成长潜能。[东方日报财经]

vincychong

那只在PN 17 的A 股。
像是会回组？！

icy97

成本降低 宜增持手套股

财经新闻 财经  2013-07-10 12:59
（吉隆坡9日讯）燃料成本转嫁机制明年落实，券商认为对手套业者有利，可减轻他们的成本负担。

大马银行证券研究表示，燃料费用（天然气及电费）目前占手套业总生产成本的10%至12%，燃料成本转嫁机制落实后，成本负担将减低。

在手套生产中，原料占总生产成本的50%至60%，劳工费用则占11%，各生产成本价格增加，尤其是早前闹得沸沸扬扬的最低薪金制度，已加重业者的生产支出。

利好出笼

不过，预计今年政府暂时不会削减天然气补贴，但预测天然气和电费在近期至少将调整一次。

“手套业的利好因素还包括低廉且稳定的原料价格（乳胶价格至今下滑13%）、全球手套需求持续增长（至今增幅达12%），以及美元持续走强，至今增幅达4.7%，兑换率为3.20令吉。”

在利好加持下，大马银行证券研究给予手套业“加码”评级。[南洋网财经]

icy97

投资评级下调　手套股应声跌

財经 2013年7月10日
（吉隆坡10日讯）隨著全球流感疫情和病毒均已受到控制，加上手套需求上升的利好因素，已反映在手套股的股价上，分析员把手套领域的投资评级下修至「中和」。        

由於手套领域的评级被调降，大部份手套股的股价皆见滑落，尤以贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的跌幅最大，在下跌榜位居第10。贺特佳终场收报6.30令吉，全天下跌16仙或2.48%，成交量达39万3400股。

乐观情绪已淡化

同时，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）收报6.22令吉，下跌6仙或0.96%；高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）收报5.65令吉，下跌5仙或0.88%。

丰隆研究分析员表示，H7N9禽流感与冠状病毒（Corona virus）在同一时候爆发，令国內胶手套公司注入了乐观情绪，皆因市场担忧这些病毒將进一步肆虐。

不过，由於病例个案没有像以往的疫情那般严重，这股乐观情绪已经淡化。

同时，分析员指出，由於手套领域前景大好，他早前预测全球的手套需求將上升10%至15%。假如手套需求成长不及10%，手套的平均售价料下跌，进而影响手套业者的盈利。

「胶乳和丁的价格已跌至偏低水平，且稳定下来。我们认为，胶乳价格料企於每公斤5.70令吉，丁则是每公斤1.20美元左右。长远来说，隨著全球经济好转及原料需求增加，胶乳和丁价格將走高。」

利好因素已反映

此外，该分析员也说，美元升值的效应，已反映在手套股的股价上，抵销令吉在2013年次季走强的影响。令吉兑美元今年杪料回返3.100水平。

另一方面，国內胶手套公司已和大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服股）签署一项天然气买卖协议，並通过成本转嫁机制来舒缓天然气价格增升所带来的衝击。

无论如何，丰隆研究把胶手套领域的投资评级从「增持」，调降至「中和」，因该领域的所有利好因素料已反映在手套的股价上。

就个別手套股而言，丰隆研究维持贺特佳、顶级手套和高尼產品的「守住」评级，目標价分別是6.37令吉、6.09令吉和5.76令吉。[东方日报财经]


利好因素已反映‧手套業評級降至中和

行業走勢  2013-07-11 11:22
（吉隆坡10日訊）隨著多項利好消息推高本地膠手套股項股價，使目前股價已全面反映全部利好因素，使分析員將整體膠手套行業領域評級，從之前“加碼”降級至“中和”評級。

豐隆研究指出，較早時，同時爆發的H7N9及冠狀病毒，刺激膠手套公司股價紛紛走高，因市場擔心可能會演變為傳染病，不過，隨病情逐漸消逝，病發案件漸縮減，比過去類似病情較為溫和。

豐隆認為，主要膠手套股項，包括頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）、賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組），以及高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）等的股價，已經全面反映利好消息。

隨著膠手套領域評級下調，使頂級手套今日股價一度下跌12仙，或是1.91%至6令吉16仙的全天最低。全天收市時，該公司股價下跌6仙至6令吉22仙。

賀特佳股價跌勢最重，一度最低下挫19仙，或是2.94%至6令吉27仙。全天收市則下跌16仙，至6令吉30仙。而高產尼品則一度下跌9仙，或1.57%至5令吉61仙，全天則以5令吉65仙掛收，仍跌5仙。

膠手套平均銷售價料挫跌

豐隆指出，市場已經把全球膠手套市場需求成長10%至15%的利好計算在內，以支持迅速產能擴張活動。若是全球市場需求成長達到10%以下水平，預料將使膠手套平均銷售價將挫跌，及打擊膠手套的盈利表現。

“目前乳膠汁及丁腈價格已跌至偏低水平及平穩下來。預料價格將平穩在現有水平，乳膠汁每公斤5令吉70仙，以及丁腈則落在每公斤1令吉20仙。若是全球經濟改善，價格長期料逐漸揚升，將使原料需求也隨著揚升。”

美元匯率走高利好已經反映在膠手套公司股價內，並中和今年次季馬幣兌美元走高利好因素。當美國聯儲局的QE退市行動趨向明朗後，預料年杪的馬幣兌美元匯率將回跌至3令吉10仙水平。

膠手套公司皆與大馬氣體（GASMSIA，5209，主板貿服組）簽署新的天然氣銷售合約，包括使用或付款機制，成本轉移機制料將緩和任何天然氣價格走高的利空。

豐隆預料2012年醫藥儀器法令生效，並不會對整體膠手套行動產生顯著影響，因一些膠手套公司如賀特佳及高產尼品的產品已經在現有法令下取得認證。

膠手套業的潛在利好催化因素，包括爆發傳染病推高膠手套需求、美元兌馬幣匯率走高、保健領域更嚴格要求以及增加開銷，以及乳膠汁價格走低推高膠手套銷售價格等。

至於該行業的潛在利空因素，則包括原料價格走高侵襲賺幅、美元匯率走低、天然氣價格走高及行業里的削價戰。目前為止，該行對膠手套股的淨利預測保持不變。（星洲日報／財經）

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掀價格戰‧手套業盈利受衝擊

行業走勢  2013-07-16 17:44
（吉隆坡16日訊）丁腈手套買氣強強滾，各方業者爭相擴產搶食大餅，但分析員認為手套業者擴充計劃太過激進，完全忽略新增產量大舉湧進將使得競爭惡化和價格戰開打風險，恐對領域盈利表現帶來負面衝擊。

聯昌研究表示，丁腈手套需求旺盛，產能使用率已接近飽和，其中頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）丁腈手套生產線產能已達到85%至90%，提前70至90日出貨，比較傳統橡膠手套產能使用率僅為70%至80%，提前出貨日僅為30日，熱銷程度可見一般。

手套業者稱未來數年丁腈手套需求將以年增20%速度擴張，而橡膠手套需求年均增幅則少於5%，為應付市場居高不下的需求，手套生產商開始擴充人造膠手套產量，當中頂級手套放眼在2020年前以年均產能擴張8.4%速度，將整體產量擴大至782億隻。

該證券行說，頂級手套立志在2020年成為全球最大人造膠手套業者，並開始著手設計新廠來進行天然膠和人造膠手套生產，若所有產能都為丁腈手套部署，屆時丁腈手套產量年均產量增速將達到29.1%至308億隻。

“同時，賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）、速柏瑪和高產尼品也紛紛加入擴產行列，我們預期4大手套生產商在未來8年將以年均22.1%速度提高丁腈手套產量產量至1千238億隻。”

聯昌研究補充，手套生產商指丁腈手套需求將以年均20%速度增長，產量擴充將可趕上需求步伐，預期這將對售價、賺益和盈利施加壓力。

“一旦賀特佳綜合膠手套生產中心在2015年上線，龐大的丁腈手套產能將推動領域丁腈手套比重從30%擴大至53%，並在2020年上探64%水平，一舉打破傳統橡膠手套的長期主導地位。”

聯昌研究說，部份生產商已開始積極削減人造膠手套售價，其中某領先手套業者正以低至每一千隻24美元價格銷售相關產品，遠比市價每一千隻29美元來得低。

“若消息屬實，這對領域帶來短期負面衝擊，而以現有原料價格來看，相關趨勢恐無以為繼，因每一千隻丁腈手套現金成本為27令吉45仙，顯示若有關產品以如此低價銷售可能蒙受虧損。”

整體來說，聯昌研究認為，賀特佳默默耕耘人造膠手套開始收到成果，市價成功超越仰賴橡膠手套的頂級手套，崛起成為全球市值最大手套公司，但基於其股票集中在關氏家族手上，股票流通率不理想，每日平均成交量僅48萬股，因此以其為領域基準並不合適。

“此外，我們相信隨著每個業者開始建設人造膠手套產能，雖未至於導致產能過剩，但市場競爭日趨激烈，價格戰開打壓力沉重，因此在考量估值等因素後，我們決定下修手套領域評級從｀加碼’至｀中和’。”（星洲日報／財經）

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惠誉下调我国展望 令吉走软手套业受惠

财经新闻 财经  2013-08-04 11:12
（吉隆坡3日讯）虽然国际评级机构惠誉（Fitch）下调我国展望，促使令吉走软，但这反而让胶手套业者获益。

同时，大马研究重申对手套业的“增持”投资评级。

周二，惠誉将我国展望从“稳定”下修至“负面”，则促使大马富时综合指数大跌，令吉兑美元更走跌至3年新低水平。

不过，美元走强反而对手套业者带来正面影响，因为这是出口导向的行业，销售都是以美元计算。

过去数日手套股的表现就是最佳证明。高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）和顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）的股价翩翩起舞。

今年至今，美元兑令吉走强6%，而美元兑其他主要生产树胶手套国的货币，如泰铢及印尼盾则分别走高2%及5%，这确保我国出口仍保持竞争力。

此外，由于部分原料是以美元采购，所以手套业者享受与美元的自然对冲。

手套业者的净货币风险为平均30%至40%。

季度净利波动

大马研究表示，除了速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股）之外，所有追踪的手套股都是通过期货合约作为汇率风险的对冲方式。

虽然这方式能够保护业者的应收账项，但是以不同水平锁定价格，并以市价为主，这导致每个季度的净利显得波动。

除了美元走强之外，低及稳定的胶价、全球手套需求具弹性，以及近期内没有调高电费及取消天然气补贴，都是扶持大马研究看好手套业的因素。

至于领域首选股则是顶级手套及高产尼品工业。[南洋网财经]

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H7N9禽流感捲土重来　手套股应声上涨

財经 2013年8月13日
（吉隆坡13日讯）隨著H7N9禽流感病毒捲土重来，在中国广东省于上周確认首宗病例后，分析员认为，此项消息的最大受惠者是胶手套业者。国內主要胶手套业者的股价在週二应声上涨，但是涨幅不显著。       

根据媒体报导，8月9日，广东惠州博罗县横河镇发生人感染H7N9禽流感病例，这也是广东首例人感染H7N9禽流感，隨后当地农牧部门对该患者从事家禽宰杀工作的横河镇综合农贸市场全部禽只和环境样品共103件样品进行检测，未检到H7N9禽流感病毒。

针对以上最新进展，大马研究分析员指出，他们对于出现新病例並不感到意外，因为他们在之前的分析报告（7月4日）已经提出病毒未全面消灭的看法。

他补充说，如果目前的情况恶化，並转变为流行性病毒，相信胶手套製造商是最大的受惠者。

「根据我们所了解，按人口比例计算，中国的手套使用率偏低，即平均每人口使用4.8只手套，相比美国的平均每人口使用149.3只手套。

同时，中国对手套价格的敏感度也较高。我们认为，检查用手套（examinationgloves）的使用量將会增加，整体出口以这类手套居多（2012年占88%）。」

从过去3次爆发禽流感的情况来看（分別是2003年的SARS、2007年的H5N1和2009年的H1N1），全球手套需求在事发当年分別增加11%至24%。

分析员强调，虽然感染H7N9病毒的死亡率为36%，低于H5N1的60%，但是仍高于当年肆虐全球的H1N1病毒的死亡率，患上H1N1病毒的死亡率为21%。

维持增持评级

整体而言，分析员维持胶手套领域「增持」投资评级，首选股为顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）和高產尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）。他维持该两只股「买进」投资评级，而目標价格分別是7.15令吉和6.30令吉。

此外，他维持贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）和速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）「守住」投资评级，前者的目標价格为6令吉，而后者则是2.15令吉。

无论如何，在以上4只胶手套股当中，除了高產尼品，剩余的3只都在今天报捷。

贺特佳全天涨12仙或1.77%，至6.92令吉；速柏玛起9仙或3.86%，报2.42令吉；顶级手套微起7仙或1.12%，至6.35令吉。高產尼品则以全天最低价位6.03令吉掛收，全天微跌2仙或0.33%。[东方日报财经]

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能源价占成本比重低 手套业前景无隐忧

财经新闻 财经  2013-09-06 08:10
（吉隆坡5日讯）政府补贴整合计划，或推高能源价格，手套业者可能面对更高的生产成本；但分析员认为能源价占成本比率不高，故目前无需太担心。

肯纳格研究分析员表示，接下来能源价格或走升，导致手套业者可能面对生产成本走高的问题。

政府2011年6月开始提高天然气价格7%，从每百万英热单位（mmbtu）15令吉，增至16.07令吉；然后每半年将调升价格8至19%，直到2015年。
配合政府补贴整合计划，电费也在2011年上调8至10%。

然而，他强调能源成本只占总生产成本的8至10%，所以，分析员不过分担心接下来的能源涨价问题。

不过，手套业者已开腔，呼吁政府探讨大幅削减补贴、电费涨价的长期影响，特别是对手套领域。

顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）董事经理李金谋向《The Edge》财经日报表示，政府若决定调升天然气费，就应该以合理的幅度上调，如通过逐步调高价格和提前通知业者。

调涨方式是关键

“能源成本上升，肯定会冲击手套和其他领域。可是，（政府）以何种方式上调是有分别的。若显著上调、短期内通知，这会阻止我们转嫁（额外）成本给消费者，因为大家都是提前下单。”

大马橡胶手套制造商协会（MARGMA）亦附和李金谋所言，认为能源价突然猛涨，不但导致业者竞争能力降低，还等同把客户拱手相让给其他国家的业者。

“基本上，MARGMA促政府逐步落实上调天然气和电费，以让手套业者可能适时调整。这也意味业者不会突然转嫁成本给消费者。”

随着政府宣布削减燃油补贴，把RON95汽油和柴油价格每公升上调20仙，市场普遍预期，政府接下来将削减天然气补贴。

需求稳令吉弱下半年业绩看涨

针对整体手套领域，肯纳格研究分析员认为，手套需求稳定和令吉兑美元走弱，预计驱动手套业者今年下半年的盈利增长。

他指，所有主要手套业者今年次季的业绩表现不错，销量倍增和需求强劲，加上原料价格走跌，让平均售价降低。

汇率波动影响中和

近期，令吉兑美元从2.99，贬值约10%至3.30。

他点出，令吉每贬值1%，手套业者的净利就平均扬升1至2%。

无论如何，汇率波动对业者的长期盈利影响较中和，因为业者通常会选择避险。

整体上，他把高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）列为首选股，公司净利增长亮眼，派息率也逐步上升，予“超越大市”评级和6.88令吉目标价。

他亦看好速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股），股价年初迄今表现不及其他业者，惟过去半年攀升约20%。

他相信，速柏玛能够转嫁较高的人资开销，也可从令吉贬值中获益。[南洋网财经]

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令吉趋软●原料价低　手套制造商纷受惠

二零一三年九月九日 晚上七时五十分
（吉隆坡9日讯）拜趋软令吉和低乳胶汁价格所赐，令手套制造商纷纷受惠。这些公司的股价已经攀升，而分析师也同样看好它们的前景。

近期刚出炉截至6月30日止第2财季业绩的速柏玛机构（SUPERMX，7106）预测，将从疲软的令吉走势中获利，因其出口的汇价将会更高。

从事生产天然胶和丁腈手套的速柏玛机构称，在可预见未来内，它预料美元兑主要货币，包括令吉将进一步走强。其天然胶和丁腈手套的生产比例约为各占50%。

令吉以及其他新兴市场货币兑美元已纷纷走低，因随着美联储计划缩小其量化宽松政策后，投资者继续重新定向他们的投资到美国。

令吉兑美元上周五闭市时为3.32令吉，今年迄今，它已经滑落了约8%。

疲软令吉将使手套制造商受惠，因它们几乎所有产品是供出口，意味着他们可以获得美元。

手套制造商也拥有一个货币波动的自然对冲，因它们所可获和大部分制造成本是以美元计算。主要由泰国进口的乳胶汁占了它们30%至40%的经营成本。

由于环球经济呆滞冲击需求量，乳胶汁价格已经走低。今年迄今，乳胶汁价格已经滑落8.97%至每公斤5.50令吉。

据统计局披露，浓缩乳胶平均价格在6月失34.07仙至549.95仙，比前一个下降5.8%，或按年比较急挫113.76仙或17.1%。

跟进这个领域的分析师认为，天然胶手套的需求将取得10%的按年增长率。

这样的成长步伐将利及4家大马上市手套制造商，即贺特佳（HARTA，5168）、顶级手套机构（TOPGLOV，7113）、高产尼品（KOSSAN，7153）和速柏玛机构。

今年迄今，速柏玛机构股价已经上扬44.5%，至上周五的2.63令吉。与此同时，生产更多天然胶手套的高产尼品，股价今年迄今则挺升了逾倍。

在顶级手套机构方面，分析师认为，低原料成本和需求成长将助推动该股。其于上周五闭市于6.15令吉，较年初水平上扬了约15%。

不过，一些出口商如以生产和出口丁腈手套为主的贺特佳，将不会从现有令吉兑美元走势趋软中获利。这是因为贺特佳已经对冲其美元，以保护其本身对负面货币动向的风险。

其主席关锦安最近告诉记者，它已提前出售其美元赚益，以锁定其盈利。

迄今，贺特佳股价也挺进了约46%，晋至6.92令吉水平。该公司目前是全球最大丁腈手套制造商，每年生产约99亿只丁腈手套，占了其总生产的90%。[光华日报财经]

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需求殷切美元走强 手套股盈利展望看俏

财经新闻 财经  2013-09-12 12:27
（吉隆坡11日讯）随着出口导向领域前景更为明朗，以及美元兑令吉走强，券商因而上修橡胶手套制造商的盈利展望与合理价格。

根据兴业研究的分析报告，获上修盈利展望与合理价格的橡胶手套制造商，计有顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品股）、速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业产品股）及高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）。

惟令吉兑美元走低，导致分析员下调令吉外汇兑换率展望，从2013年与2014年的1美元兑3.10令吉，下调至1美元兑3.20令吉。

财测上修

分析员说：“我们乐观看待橡胶手套领域前景，是因为目前的市况有利于手套制造商。

“在有利的原料价格、美元走强、天然气价格或调涨但冲击微小，以及手套需求殷切等多个利好因素下，我们给予橡胶手套领域‘增持’评级。”

报告显示，顶级手套在截至8月杪的2013财年与2014财年净利预测，分别获上修0.3%及1.0%，至2亿520万令吉及2亿5750万令吉。

分析员称：“我们继续看好顶级手套，因为明年启用的全新丁腈手套产能，将可推高其未来赚幅。”

至于速柏玛，分析员把该公司的2013财年与2014财年净利预测，分别调高4.8%至1亿4460万令吉，以及6.2%至1亿6660万令吉。

“总括而言，我们正面看待速柏玛的增长前景，主要是由利好的原料价格、产能增加以及提升厂房的自动化功能，以刺激营运效率等利好因素支撑。”

建议买入手套股

除此之外，分析员也把高产尼品工业的2013财年与2014财年净利展望，各别上修8.4%及2.1%，至1亿4450万令吉及1亿7260万令吉。

该公司的50：50天然乳胶与丁腈手套混合生产以及扩充丁腈手套业务的经营方案，继续获分析员唱好。

综合上述因素，分析员建议“买入”顶级手套、速柏玛、高产尼品工业以及贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）。

分析员表示，尽管贺特佳的近期盈利也获得调高，但目标价却被稍微下修至每股7.95令吉。

他披露，该公司的2014财年净利预测从2亿6780万令吉，上修至2亿7020万令吉。

“我们积极看待该公司的下一代综合手套厂房计划的进展，以及其领导技术与自动化进程。”

天然气涨价冲击微

分析员认为，即使政府调高天然气价格，对手套业者的冲击也不大，因为能源占总生产成本的比重只有10%。

政府在本月调高汽油价格的举措，被视为整顿补贴政策的第一步，预料将在2014年财政预算案宣布更多财政整合措施。

分析员相信就算天然气价格上涨，也不会对手套业者造成显著冲击，因为能源成本仅占他们的总生产成本约8至10%。

“而且，手套业者可使用生物质能（Biomass Energy）替代天然气，转移天然气价格上涨带来的影响。”

另外，美国联储局宣布可能结束量化宽松政策（QE），以致投资者把资金调回美国，导致令吉与其他新兴市场货币兑美元贬值。

从今年迄今，令吉兑美元已贬值8.2%，现在令吉兑美元大约是3.30。

分析员说，美元兑令吉走强，对手套业者有利，因为他们的产品平均售价是以美元为主。

“换言之，我们相信这个正面影响是短期的，因为业者通常会为货币护盘，以纾缓任何正面或负面影响。”[南洋网财经]

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基本面虽强稳　手套股上涨空间不大

財经 2013年9月22日
手套股上週大起大跌，週三全线走高之后，週四却纷纷挤入下跌榜。

主要是因为联邦储备局出乎预料的没有宣布缩减量化宽鬆，市场惊喜，股匯齐升，令吉更取得1998年金融风暴以来最大的涨幅，走强至3.14兑1美元，让销售以美元计价的手套股，面对拋售走低。       

其实，手套股自去年12月底至今上涨了11-100%不等，表现超越大市，高產尼品（Kossan，7153，主板工业股）贺特佳（Harta，5168，主板工业股）的股价表现最出色，分別取得102%及53%的涨幅，速柏玛（Supermx，7106，主板工业股）的股价涨幅也有45%，顶级手套（TopGlov，7113，主板工业股）今年来则有11%的升涨。

从业绩表现来看，手套股在第2季的表现则参差不齐，当中超越预期及落后预期的各一家，另两家在预期之中。

安联投行分析员指出，进入今年第4季，手套领域的基本面包括，稳定的胶乳成本，稳定的美元兑令吉匯价，適中的產能扩充等因素都保持。

然而，虽然整体市场的基本面仍稳健，安联投行分析员认为，手套股经过一轮的涨势之后，股价进一步上涨的空间有限。因此，分析员也趁此时机將手套领域的评级从「加码」，下调至「中立」。

高產尼品则是4只手套股当中，唯一继续获得买入」评级的股项。

分析员维持其他手套股「中立」的评级，给予贺特佳的目標价为6.84令吉，顶级手套及速柏玛的目標价分別是5.90令吉及2.75令吉。

手套领域次季业绩参差不齐

手套领域第2季的表现有好有坏。其中，高產尼品的表现超越预期，而顶级手套则落后预期，另两家在预期之中。

手套领域当中，安联投行的首选为高產尼品，该公司在2013年4至6月，交出亮眼的业绩表现，净利按年成长43.2%，按季则成长0.7%。

主要是因为销售成长及產品种类及效率提升，以致赚幅改善。这显示出，集团將可顺利的达到在2013財政年取得30%盈利成长的市场平均预测。

需求健康成长

顶级手套在第二季没有达到预期，主要是因为天然胶手套业务面对丁月青手套剧烈的竞爭，导致赚幅受到压缩。

另外，贺特佳及速柏玛第二季的表现则符合预期。

整体而言，手套领域在第2季看到健康的需求成长，按年成长18.2%，按季成长4.3%。因此，这一季的產能使用率也有所改善。

安联投行追踪的四家手套股当中，高產尼品的销售成长最高（按年成长24.2%，按季成长0.9%），排在第二的是贺特佳（按年成长22.8%，按季成长5.2%），接下来是顶级手套（按年成长18.5%，按季成长6.5%）及速柏玛的销售成长最低，按年只成长10.5%，按季成长2.5%。

从盈利的角度而言，大部分手套业者在第二季，每一千只手套获得的税前盈利均减少，除了速柏玛，该公司的税前盈利有所改善，主要是因为平均销售价格走高（按年成长28.7%，按季成长0.4%）。

丁月青手套续佔优势

进入2013年末季，分析员仍乐观看待手套领域的基本面，因为成本稳定，有利的匯率走势及產能过剩情况受到控制。

安联投行分析员指出，胶乳供应过剩，因此价格预计將维持在每公斤5令吉至每公斤6令吉，对持续面对赚幅受压缩的天然胶手套业者而言，是一个喜讯。

此外，美元兑令吉匯价走势稳定，以及主要业者有纪律的进行產能扩充，这些都是对市场有利的因素。

不过，分析员认为，市场已经將这些有利的因素反映在股价，因此，整体而言，手套股股价进一步上涨空间不大。

需求走软

需求方面，分析员预期全球手套需求在2013年底第一季因为禽流感而来到顶峰需求，而在接近2013年底需求將开始走软。根据世界卫生组织（WHO）最新的指標显示，全球禽流感疫情，尤其是在高手套消费国家，如美国及欧洲，进入第2季已经缓和。因此，手套需求也將隨之缓减。

虽然没有人能够確定病毒是否变种，就如H7N9的情况，让疫情再次升温，带来更高的手套需求。

不过，分析员认为，他们需要保守的预测2014年的需求成长趋势，因此，並未將这些不在预测范围內的事件，纳入考量。

小型业者面临淘汰

分析员预期，接下来手套需求每年料成长10至12%。无论如何，分析员相信4家大型手套公司的成长表现將会超越市场平均水平，而小型的业者则將因为缺乏经济规模而面临被淘汰的局面。

销售趋势而言，分析员相信，丁月青手套的需求及价格將维持，因为消费者继续从天然胶手套转向丁月青手套，因为后者的成本较低，也因此，业者在过去两年持续提高丁月青手套的產能。

在中长期內，分析员相信，丁月青手套的竞爭优势將继续超越天然胶手套，主要是因为美国页岩天然气领域的科技革命，导致人造胶成本持续低于天然胶。

直到8月，丁月青手套的成本仍比天然胶手套低24%。在考虑到原油价格走高对丁月青手套成本的影响，若胶乳跌破每公斤4.50令吉，分析员认为天然胶手套將有机会重新回复价格竞爭力。

不过这样的可能性不高，因为主要出產国，包括泰国，大马及印尼的政府將会在天然胶价格下跌时进行干预。

至于天然气价格的走势，分析员並不过分担心。在政府合理化津贴的行动下，天然气在2014年预计將涨价。

但分析员认为，大马手套业者在国际市场上有主导的地位，因此，有能力將成本转嫁给客户。

此外，天然气仅佔生產成本的10%，和佔45至55%的胶乳成本，这两项目其对手套领域成本的影响不可同日而语。

强美元利好

另外，分析员也关注记率的走势。在联邦储备局上週三不退场的言论之前，美元兑令吉持续走强，经济学家也均认为这趋势將持续，美元走强將导致手套消费国的购买力提高。对手套业者有利。

然而，接下来，美元兑令吉是否將继续走强则有待观察。

无论如何，市场人士认为，令吉上週四的涨势或许只是短暂的，因为联邦储备局最终仍將需要退场，一旦市场意识到这一点，美元將会重拾涨势。

高產尼品首选股

安联投行分析员认为，在手套股年初至今大涨之后，目前是时候套利，锁定部份的盈利。

整体而言，分析员將手套领域的评级从「加码」下调至中立。高產尼品仍是首选股，获得强力「买进」的评级，目標价为8.09令吉。

分析员指出，虽然高產尼品的股价今年以来已经大幅走高，不过，该公司在未来数个季度將继续取得亮眼的盈利成长，估值將追上贺特佳及顶级手套。

分析员给予高產尼品比贺特佳本益比低10%，並与顶级手套齐平。

贺特佳行业领导者

中长期內，贺特佳仍然会是行业的领导者，该公司的下一代综合手套製造中心在2014年8月投產。

分析员却认为，贺特佳在2014年將取得低单位数的每股净利成长，因为2014年的產能成长有限，此外，该公司目前仍有一批凭单在市场上流通，在2015年5月到期，这批凭单预计將逐步被转换成母股，股票数额增加也將將对每股盈利造成稀释作用，导致每股净利成长有限。

此外，以盈利计算，该公司作为行业领导者的地位，也已经清楚反映在股价之上。因此，分析员给予该公司「中立」的评级，维持目標价格在6.84令吉。

以7令吉以上的的市价计算，该股的前瞻本益比约19倍，因此，分析员相信，贺特佳股价未来几个月將会进入巩固期，直到下一代综合手套製造中心在2014年下半年为该公司带来贡献为止。

与此同时，分析员也维持顶级手套「中立」的评级，目標价为5.90令吉。

该公司將在2013年10月11日公佈2013財政年末季业绩，分析员將待业绩出炉之后，再確定是否修改评级。

分析员预期，顶级手套將无法在消费需求转向丁月青手套的大趋势中受惠，因为该公司仍以天然胶手套为主。

虽然分析员认为，天然胶价格將持稳或下滑，这將对天然胶手套业者有利，不过，分析员仍然关注，在消费者转向价格相对较低的丁月青手套之际，天然胶手套业者將继续面对赚幅受到压缩的局面。

至于速柏玛，配合將高產尼品的本益比目標上调，分析员將速柏玛本益比目標从10倍提高至13倍。

高產尼品目標价上调

这仍比顶级手套及高產尼品的本益比目標低20%，这主要是因为分析员预计该公司在2014及2015財政年的盈利成长较低。

整体而言，配合上调本益比目標的行动，分析员也將该股的目標价从2.10令吉，提高至2.75令吉。

不过，由于该股过去两个月已经走高，因此，股价距离目標价的上涨空间也有限。因此，分析员维持该股「中立」的评级。[东方日报财经]

icy97

走势与令吉互动　手套股短期料趋软

財经 2013年9月26日
（吉隆坡26日讯）手套股近期的股价走势与令吉匯率波动有很强的互动关係，分析员认为，隨著宏观情况在近期出现调整，手套股的短期走势预料趋软。       

丰隆投行分析员解释说，令吉匯率在近期有所调整，导致胶手套领域的估值进一步走高，本益比达到17.3倍高水平。按敏感度模式分析，令吉兑美元从3.30令吉兑1美元，升值至约3.20令吉兑1美元，將导致较手套领域的本益比回调至16.7倍。

「基于以上的宏观调整，我们相信胶手套股的股价在短期內將走软。」

为了测试手套股价格匯率走势的敏感度，该分析员是以简单的回归模式（regression model）分析胶手套领域的平均本益比，当中所採用的解释变数（explanatory variables）分別是美元兑令吉匯率以及胶乳价格走势。

当胶乳价格维持在每公斤5.51令吉（25日闭市价）水平时，其敏感度分析出现的结论是，当美元匯率走强时，胶手套领域的平均本益比也会隨之走高。

自今年6月，市场把焦点放在美国联邦储备局（简称美联储局）將缩减购债规模的课题上，带动美元兑令吉匯率走强至3.33令吉兑1美元，从而刺激手套股纷纷攀上今年以来的高价位。

然而，隨著美联储局在近期做出维持购债规模的决定，美元兑令吉匯率走弱至3.15令吉兑1美元，並在近日才逐步回升至约3.20令吉兑1美元水平。

维持中和评级

无论如何，分析员指出，美元匯率的波动预料不会对宏观展望（例如成长、通胀、利率等）造成任何的影响，並预料令吉匯率贬值的压力將会减退。

他预料，令吉兑美元將持稳在3.20至3.25令吉兑1美元区间交易。

整体而言，他维持胶手套领域「中和」投资评级，並保留高產尼品〈KOSSAN，7153，主板工业股）在首选股名单之內，因为该股的估值比同业低。

与该分析员所追踪的另两只手套股－－贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）和顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）的本益比，分別是17.5倍和16倍比较，高產尼品的本益比为12.8倍。

因此，他维持高產尼品「买进」投资评级，目標价格是7.30令吉；而贺特佳和顶级手套的投资评级皆维持为「守住」，目標价格分別是6.37令吉和6.09令吉。

今天闭市时，高產尼品报6.52令吉，起2仙；贺特佳和顶级手套分別以7.43令吉和6.24令吉掛收，分別起2仙和跌16仙。[东方日报财经]

icy97

估价已反映基本面 手套股评级下调至中和

财经新闻 财经  2013-09-27 11:21
（吉隆坡25日讯）虽然手套业者积极扩增丁腈手套产能，但基于需求强稳，所以短期内预料价格竞争不会过于剧烈。

不过，投行却把手套领域下调至“中和”，因估价已反映出目前的基本面。

马银行投行分析员表示，不太担心供应扩增的问题。

根据新的全球丁腈手套需求预测，以及预计产能逐步增加，分析员相信手套业者新增的产量，只会在一开始时压低平均销售价而已。

同时，目前的丁腈手套业者，如贺特佳（HARTA，5168，主板工业产品股）将会持续以营运效率挡开价格战，让公司能够维持其赚幅保持不变。
丁腈手套赚幅大

此外，客户从无粉树胶手套转向丁腈手套也会带动销量。

相比于树胶手套，丁腈手套的赚幅仍非常大，差价超过6%点。

分析员指，虽然丁腈手套的原料成本较低，但是居于强劲需求，让丁腈手套可取得较高的售价。

尽管丁腈平均销售价较高，但需求持续强劲增长，尤其是来自对价格较不敏感的发达国家的需求。

此外，分析员相信需求将按年增20%。

大部分手套业者都是通过期货合约作为汇率风险的护盘方式，所以，普遍上在美元兑令吉走势波动时没得也没失。



运输成本比重不大

随着政府调高汽油价，导致公司面对较高的运输成本，不过，对业者造成的影响不大，因运输成本仅占总成本的2%至3%，而业者也并无调高平均销售价。

在正面的营运环境及优异的业绩下，投行把手套股的本益比，从8至16倍大幅调高至11至19倍。

不过，估值已反映出现阶段的基本面，所以，决定把手套领域的投资评级，从“增持”下调至“中和”。

其中，高产尼品工业（KOSSAN，7153，主板工业产品股）依然是投行的首选股。



手套股评级

贺特佳（HARTA，5168）
目标格：RM6.71

以丁腈手套为本的贺特佳，计划在其他手套领域寻求净利来源，如牙科及外科手套，这料将具强劲需求及提供较高的赚幅。

虽然这些新业务在初步时的贡献不大，但分析员对这些发展感到正面，因将为公司的赚幅持稳。

在维持净利预测下，维持其“守住”投资评级，以及6.71令吉的目标价格。

顶级手套（TOPGLOV，7113）
目标格：RM6.40

顶级手套的2013财年末季业绩，将会在10月11日出炉。分析员预计稳定净利，总销量持平、以及持稳的赚幅，公司已在次季时调低其树胶手套的平均销售价。

在较低的销量成长预测下，分析员把2013及2014财年的每股盈利下调5%。

因此，把顶级手套的投资评级调低至“守住”，而目标价格则在较低的6.40令吉。

高产尼品工业（KOSSAN，7153）
目标格：RM7.60

高产尼品工业也在增加丁腈手套产能，每年将生产20亿只手套。

该公司规模较小，所以将可提供较高净利成长，而本益比估价也处于较低水平的15倍，大型业者为18倍。

其主要催化加包括扩增产扩增、丁腈手套销量强劲，以及树胶价格下跌。

分析员对该股维持“买入”投资评级，以及较高的目标价格7.60令吉。[南洋网财经]

icy97

手套股末季獲重估

2013-10-05 10:48      
（吉隆坡4日訊）手套股股價今年至今百花齊放，平均寫下53%漲幅，肯納格研究相信消費稅即使實施，料不會影響手套業，產量過剩被誇大，在基本面保持穩健條件下，部份手套股將於今年末季內獲市場重估。

肯納格表示，旗下分析的4隻馬股手套股上半年業績均符合預期，產品銷量皆錄取雙位數成長，顯示營運環境仍保持健康，成長條件完整。

高產尼品為首選

手套股首選為高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組）；速柏瑪（SUPERMX,7106,主板工業產品組）和賀特佳（HARTA,5168,主板工業產品組）也受看好；頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）領導地位受挑戰，表現料平平。

該行估計，全球手套需求未來數年料可保持10%年成長率，其中膠手套目前雖仍是市場需求主流，但合成手套已繼續侵蝕前者市佔率，逐漸領導新需求。

電費揚升應該不會成為太大的隱憂，因為已經是預期中事。“未來，在政府合理化津貼目標前，我們相信手套業者可能面對生產成本走高壓力，如面對天然氣成本走高壓力，但考量天然氣成本僅佔總成本8%至9%，影響程度料不至於令人擔憂。”

需求每年可成長10%

同時，肯納格認為消費稅（GST）的落實對手套業影響中和，主要因所有出口商品均不會受這項稅務影響，儘管業者須在購買原料時繳付稅，但可透過減稅方式收回，這意味業者須小心規劃現金流和週轉時間。

就現有新產能計劃來看，肯納格並不擔憂手套業在2014年發生供過於求現象，因領域需求完全能夠吸納額外產能。估計未來幾年，對膠手套需求可保持每年10%的成長。

在2013和2014年，預料需求會增加122億件和141億件，只稍稍低於預料手套公司增產的164億件，在估計產能使用90%下，2014年杪手套增產為148億件，與需求增加不相上下，因為供應過多的隱憂是被誇大了。

肯納格預計手套原料價將繼續在中期內趨軟，主要因丁腈和乳膠供應充裕，相信可壓抑價格走高。

馬幣趨軟有利盈利表現

同時，短期內馬幣兌美元趨軟，有利膠手套公司的盈利表現。馬幣貶1%，手套公司盈利可增加1至2%。長期而言，由於公司會為匯率波動進行護盤，預料匯率影響中和。

手套股簡評

●高產尼品
目標價：RM7.86（↑）
評級：超越大市

高產尼品股價今年至今大漲超過100%，表現大幅領先同儕，惟在盈利成長率和賺幅備受看好支持下，相信該股將以高本益比交易，甚至迎來重估，上調目標價13%。

●速柏瑪
目標價：RM2.82
評級：超越大市

速柏瑪目前僅以2014年11倍本益比交易，反觀未來兩年盈利成長料達14%，該股今年至今表現落後同儕，只漲37%，考量最新第二季業績賺幅改善，重估料是遲早的事。

●賀特佳
目標價：RM8.13（↑）
評級：超越大市

賀特佳是市場需求轉向丁晴手套的最大受惠者，就該股目前以超過20倍本益比交易情況而言，該股已成為手套業最新領導者。

●頂級手套
目標價：RM6.36
評級：反映大市

頂級手套領導地位因膠手套失勢而開始動搖，相信該公司可能難以調高平均售價緩衝最低薪金製造成的負面影響。

（ 星洲日報／財經）

icy97

手套股賣壓重‧賀特佳跌27仙

2013-10-15 10:51
（吉隆坡14日訊）膠手套業展望欠明朗，投資者多選擇駐守場外觀望，促使手套股週一紛紛下跌，其中賀特佳（HARTA，5168，主板工業產品組）首當其衝，最多曾跌27仙。

賀特佳以7令吉23仙掀開交易，先跌25仙，過後再滑2仙至7令吉21仙，跌幅達3.6%，幸逢低承接買盤浮現，該股大幅收窄跌幅至9仙或1.2%，收在7令吉39仙。

交易商指出，頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業產品組）全年業績不盡理想，僅佔市場預測的93%，投資者擔憂其他膠手套公司也難交出亮麗成績單。

“除了賀特佳，頂級手套、高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）等也面對賣壓，股價紛紛下滑。”（星洲日報／財經）