【PERWAJA 5146 交流专区】柏华嘉控股

墨士甲

年头还有一毛多的股，转眼就停牌了。很恐怖咯！

icy97

李文龙．柏华嘉下市了！

近期钢铁业虽已好转，惟负债累累的柏华嘉（PERWAJA，5146，主板工业产品组）却撑不下去了，无法支持到扭转劣势翻身时机。它将在本周二（30日）从马股除牌，标志着这家国家重工业先驱，经过35年起落，终于在灰头灰脸下收场。

无独有偶，在柏华嘉宣布将从马股除牌前一天，另一家国家重工业先驱──国产车普腾，日前也宣布将49.9%股权脱售给中国合作伙伴-吉利控股集团，对大马而言也是项打击，因就算日后成功，也不再完全属于大马，令人不胜唏嘘！

柏华嘉的失败，个中问题可说是千丝万缕，一言难尽。可是它为大马带来的一些较为明确的启示，值得大家作为借镜，以免重蹈覆彻。

柏华嘉是由政府成立推动重工业的国营公司，也曾有过短暂的辉煌时光，同时也连锁性地带动钢铁业及相关领域发展，这也是当它面临困境时，政府为了顾全大局，也会给予庞大财援支助。

这无形中令它有恃无恐，员工士气松懈及管理不当，无法精益求精，实是导至它陷入困境，无可自拔的关键。

1996年，柏华嘉蒙受数十亿令吉亏损，政府被逼将它私营化，惟仍是问题重重及挑战不减，使它难在竞争激烈的市场生存。或许它已完成其初创时使命，至今是时候走入历史。

这也显示政府最好不要直接主宰商业活动，应该是由私人界以在商言商方式及导向来经营，有关发展计划必须具备商业逻辑及可行性，没有政治考量，经得起严峻全球市场的磨炼，精益求精以时并进，才有望持续迈进及永续经营。

近年来，全球钢铁业市场竞争激烈，特别是中国经济崛起，钢铁产品供过于求，对大马市场来说，它的钢铁产品超廉宜。虽然大马当局向中国为主的外来钢铁产品实施限制与增税，惟本地钢铁产品的竞争压力仍不小，这也是柏华嘉未能撑到最后的个中原因。

柏华嘉也曾试图寻求合作伙伴求存，特别是来自中国的潜在合作伙伴，惟至今未取得实质成果，这也可能是其业务重组计划，在逾期后仍未见出炉，从而落入从马股除牌命运。

柏华嘉在除牌后，仍会以非上市公司方式继续经营，惟它是否能在摆脱上市管制约束，最后脱颖而出再造辉煌，又或是已经是“时不予我”、大势已去而被逼清盘，惟有拭目以待。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：李文龙‧2017.05.28

哭哭鸟

锦记KINSTEL & 柏华嘉PERWAJA的没落

虽然钢铁行业在去年开始恢复元气，但是负债累累的PERWAJA却撑不下去，无法等到扭转劣势的时机。随着在今年5月下市，这也标志着PERWAJA在经过35年起落后，以灰头灰脸的形态收场。

回顾35年前，当时的首相敦马在1982年当朝年代设立国营企业PERWAJA，主要为了合理化钢铁行业以及推动本地的重工业。然而，PERWAJA却在不久后面临严重财务问题，蒙受巨额亏损。政府逼于无奈在1996年将PERWAJA收购，并在2003年进行私有化。

在2005年，KINSTEL以RM298m的现金加新股收购PERWAJA的51%股权。作为华资企业，KINSTEL接管背景复杂的PERWAJA后，一直都引起市场高度关注。到了2008年，集团掌舵人丹斯里方天兴成功重塑PERWAJA，不仅逐步卸下沉重债务，录得亮丽业绩，更在不久后挂牌上市。当时，方天兴也被视为帮助后者再创高峰的新钢铁大王。

然而，在钢铁价格低迷、高生产成本、以及PERWAJA债台高筑的当下，方天兴掌管的KINSTEL似乎才是需要帮忙的一方。由于PERWAJA的巨额累积亏损及负债，KINSTEL的身价遭到严重拖累，从多年前的RM800m左右萎缩至目前的RM26m。

PERWAJA总共积欠Petronas大约RM132m，欠Tenaga大约RM250m。目前，其总债务更是高达达RM1.4b。在无力支付的情况下，PERWAJA甘马挽厂房的天然气和电力供应中断，自2013年起就暂停营运。早前，多家银行已愿意接受债务合理化计划，但是没有Petronas和Tenaga两大债权人的点头，合理化计划难以成事。

在2015年，PERWAJA曾与天津致远集团，就合理计划进行各项安排。致远集团计划注入RM1.8b资金，以生产电器、汽车用途高端钢铁，藉以使PERWAJA转亏为盈。不过，最终未能如愿以偿，难逃下市命运。

自1982年成立以来，政府曾多次试图拯救这家公司，然而以失败告终。即便多次面临困境，政府早前为了顾全大局，也会给予庞大财援支助。这无形中导致管理层松懈以及管理不当，是PERWAJA走入历史的主要原因。

方天兴在2年前曾对媒体描述，不为收购PERWAJA股权一事感到后悔。他认为这更多是严峻的商业环境和钢铁领域所造成的下场。就算时间倒退，他依然还是会为PERWAJA赌一把。

至于KINSTEL，大马交易所在11月拒绝展延提成2017年报的申请。由于仍无法在今日期限 (11/7) 交出，集团将在明天 (11/8) 起停牌。这主要因为无法偿还拖欠的审计费，而审计师不愿再为KINSTEL进行审计工作。

目前，KINSTEL正进行债务重组来解决资金问题。其前景很大程度取决于债务重组活动能否成功。 为了可以准时履行债务义务，集团必须有利润的营运，并在未来生产足够的现金。

本专页认为，若没有白武士愿意解救KINSTEL，基本上它将尾随PERWAJA的脚步，除牌下市。这只是时间上的问题。你们认为呢？


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