小股东权益监管机构(MSWG)

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MSWG前线把关：买方应调高蚬壳献购价

一周检视 财经周刊  2016-02-22 13:36
在大股东蚬壳海外控股宣布以低于64%市价，脱售蚬壳（SHELL，4324，主板工业产品股）51%股权的数周后，以下是我对此事的一些考量：
（1）正如蚬壳在去年6月的股东大会向记者所言，这项脱售似乎有其长期财务上的考量理由。

未来等待着收购者的开销不少，包括超过10亿令吉债务、需要把炼油厂升级至国际标准，从EURO2提升到EURO4标准的资本开销。

（2）根据蚬壳海外控股的文告，以及向小股东权益机构（MSWG）的汇报，该集团已经脱售在澳洲、挪威、日本、英国、法国、丹麦、德国和许多其他国家的下游业务，符合其策略性决定，将全球各炼油臂膀脱售。

因此，该集团也决定脱售在大马的炼油厂。

招标吸引国内外竞标者

（3）MSWG的疑问是：

（i）蚬壳海外控股有没有进行积极的招标过程。根据母公司代表说，有很多来自国内外竞标者，经过筛选后，他们决定接受大马恒源国际（MHIL）的献议。

我们对山东恒源石化集团（MHIL的母公司）的背景做了调查，发现它是一家中国国有企业，涉及石化工程和炼业务。

看来MHIL拥有技术、营运和财政上的专长，包括偿还所有债务和把蚬壳炼油厂升级的能力。

献议价已考量公司负债

（ii）比市价折扣64%的收购价。蚬壳海外控股对此解释说，该献议价，是考虑了公司的负债，而且和内在账面价值接近，但没有计算入工厂升级的大量资本开销。

虽然如此，我们要求蚬壳海外控股代表传达我们的讯息给MHIL，以考虑出更高的献购价。

（4）我们相信蚬壳和MHIL在脱售和财政理由的沟通方面可以做得更多和更清楚。

全球正遭受历史上最糟糕的油价崩溃，而股东们应该了解这项脱售计划的理由。

MSWG将进行一项论坛，以作为所有蚬壳股东的平台，来进一步了解这项活动，同时提出任何他们关心的课题。

谢谢

丽塔
MSWG观察名单

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）的观察名单：这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，http://www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。

协固工程产品（CEPCO）股东大会
■日期：24/02/2016
■时间：10.00am
■地点：Dewan Perdana FELDA,Jalan Maktab,Off Jalan Semarak,KL

●要点/课题：
1.董事局对混凝土桩售价面对各种风险，如低于平均价格、高于原料成本、炼油与石油化工综合发展（RAPID）计划、本地和区域的基建计划需要更长时间来执行等，足以侵蚀盈利，有何对策？

2.考虑到董事部进行各种策略和措施，公司的本地计划已进行到最后阶段，正在进行中的订单和可能获得的新订单悬而未决。

董事部未来有何方向和目标，以稳定股市的赚幅和盈利？

3.虽然集团的净利表现，常被直接成本和在分配、管理和运作费用所影响，董事部有什么可持续性的长期策略来应付这些问题？

多美包装（TOMYPAK）股东特大
■日期：26/02/2016
■时间：9.30am
■地点：Grand Paragon Hotel Johor Bahru,Taman Century,JB,Johor

●要点/课题：
1.公司在今年和明年的食品包装增加生产量引来关注，担心可能过度超越市场需求。

请向股东解释它将如何对公司的表现造成负面影响？

鉴于国内需求或已饱和，管理层有打算出口更多公司的产品吗？

公司的出口对比营业额和税后盈利的贡献目标是多少？

2.新工厂的建筑进展如何？预料几时可以全面投入生产？

JCY国际（JCY）股东大会
■日期：26/02/2016
■时间：10.30am
■地点：Grand Paragon Hotel Johor Bahru,Taman Century,JB,Johor

●要点/课题：
1.报告说JCY国际在2002至2012年，节省了6亿令吉税务，而目前公司正与大马投资发展局讨论延长其免税地位多十年。目前的免税地位将在今年到期，请公司透露相关进展。

2.在主席献词里，说到资本开销增加了71%至6550万令吉，以作为提升机械性能和更新目前的机械和设备。2016年的资本开销预料是多少？

免责声明
●小股东权益监管机构持有文中提及公司少数股额。
●本栏简报与内容版权属小股东权益监管机构，所表达的意见是采自大众媒体。
●我们将尽力确保所发布的资讯准确及最新，但不担保信息和意见的精确和完整。
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MSWG总执行长●丽塔

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MSWG前线把关：公积金派息6.4%

一周检视 财经周刊  2016-02-29 14:28
在财政部同意下，公积金局在2月20日宣布2015年的派息率为6.4%，总派息额为382.4亿令吉。

这每一仙的股息代表了59.8亿令吉的付出金额，比2014年的54.3亿令吉，高出10.13%。截至去年12月31日，公积金局录得442.3亿令吉总收入，比2014年的390.8亿令吉，增加了13.18%。

评论
考虑到目前的低利率情况，该局宣布的派息率是值得赞扬的，即使是比前一年稍低。

我们希望公积金局能够在未来，维持如此的派息率。

企业活动快讯
IJM成史格米大股东

史格米（SCOMI，7158，主板工业产品股）于2月18日宣布，IJM（IJM，3336，主板建筑股）将债券转换为股票，将崛起成为史格米最大单一大股东，持有股权24.59%。
IJM是已将面值1.1亿令吉的可转换可赎回担保债券，转换为史格米的股权，每股转换价为36.5仙。

评论
IJM以每股36.5仙转换了这为期三年，价值高达1亿2733万8750令吉的债券；这是史格米当时市价15仙的143.3%溢价。

因此，史格米股价在消息证实后，飙40%至21仙。

不过，史格米的得益可能是IJM的损失，因为IJM可能以太高的价钱投资在史格米的业务。至少在目前，史格米的业务，正遭受低迷的油气邻域所打击。

MSWG监视名单
莫实得最低发行量发附加股
经莫实得（BSTEAD，2771，主板贸服股）董事部进一步考量集团的现金流需求，而建议以最低认购基础的方式，进行附加股计划。为了避免产生疑虑，附加股的其他条件如同1月18日建议一样，保持不变。

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MSWG

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MSWG前线把关：低油价冲击劳工市场

一周检视 财经周刊  2016-03-07 14:02
石油的动荡开始显示它的影响力。媒体报道，一年前自油价开始崩溃以后，至今有29名企业大亨的资产蒸发了26.8亿令吉。

我们回顾2015年第4季的福布斯报告说到，石油市场的“大萧条”，已导致全球削减20万个工作机会，其中2%发生在马来西亚。

原油价格下滑，已经冲击了大马这领域的劳工市场。随着去年到今年初，金融市场也削减就业机会，我们正面对极具挑战的未来。

回到国油最新的业绩，再次确定原油价滑落，已经打击了这行业。其营业额按年下跌25%，税前盈利跌了53%。国油因此决定将在未来4年削减资本开销和营运开销高达500亿令吉。

关于国油的个案，总执行长已经表明，从2016年4月1日起，将进行整体集团的改革，以促进集团的高效率水平和稳健性。

我们相信这将在长期带动必要的改革。

另一方面，在执法的发展中，我们有必要提到法庭裁定利高刘（Repco Low）因操纵利高股价而罪成，必须面对5年监禁和罚款500万令吉。

我们相信这项裁决，对资金市场的诚信和正常操作是重要的，同时发出一个讯息，即犯法者最终将受到法律制裁。

丽塔

市场监管快讯

料续受低油价影响

国油度过了艰难的2015年，在低迷的油价环境和净资产拨备下，取得更低的营业额和税后盈利。

国油录得2480亿令吉营运额，比2014年少了25%。其税后盈利以及不包括指定事项税后盈利分别是210亿令吉和400亿令吉，比2014年少了56%和42%。

公司预计其2016年财政表现，将继续受到长期波动的油价影响，因此，将加紧努力来缓和冲击以保持竞争力和可持续发展。

评论
比较前一年，因为经济放缓而导致贷款成长放缓，高贷款拨备和低利息赚幅，在2015财政年，大多数银行取得更高的营运额，但是税前盈利却减少或持平，除了大众银行。有鉴于此，许多银行推出了自愿离职计划，一年内减少了约5400职员。

我们相信，2016年将是另一个极具挑战的一年，银行必须束紧腰带以平衡成本收入比例。

评论
比较前一年，因为经济放缓而导致贷款成长放缓，高贷款拨备和低利息赚幅，在2015财政年，大多数银行取得更高的营运额，但是税前盈利却减少或持平，除了大众银行。有鉴于此，许多银行推出了自愿离职计划，一年内减少了约5400职员。

我们相信，2016年将是另一个极具挑战的一年，银行必须束紧腰带以平衡成本收入比例。

6钢铁公司遭调查

如以下数家上市公司宣布，一些钢铁公司，包括上市公司的子公司，遭到RMCD的检察和审查。

在审查过程，RMCD带走了一些文件如会计和船务记录，以作进一步的调查。

RMCD也冻结了一些上市公司的子公司的银行户口。

评论
根据大马交易所网站文告，数家涉及公司包括：（1）安裕资源Ann Joo Resources Berhad;（2）合营钢铁业Amalgamated Industrial Steel Berhad;（3）协德Hiap Teck Venture Berhad;（4）鸿达资源Prestar Resources Berhad;（5）南达钢铁Southern Steel Berhad;and（6）华商控股Wah Seong Corporation Berhad
为了资金市场的诚信，我们希望看到更多关于这项调查的资讯和情况公诸于众。

市场监管快讯

MSWG-机构投资者委员会（IIC）2016企业监管周2016年3月30日至4月1日主题：监护事项-为了永久持续性：监护事项-为了永久持续性从2016年3月30日至4月1日，MSWG将举办一项为期3天的监管节目，该节目将在吉隆坡万丽酒店举行。

MSWG-IIC企业监管周的主要目的是，在全球商业的大趋势背景下，向参与者分享目前关键监管领域的趋势和实践。

这环节提供了投资者监护事项、ESG和永续、上市公司的企业监管和管理利益相关者的预期等关键监管领域，也包括理论和实践方面。

节目详情：日期：2016年3月30、31日和4月1日
报名费：每位RM2,500（包括6%GST）
折扣：MSWG订户享有30%折扣
团体折扣：三名或以上报名，特别折扣10%
地点：吉隆坡万丽酒店A和B会议厅（Ballroom A&B at the Renaissance Hotel Kuala Lumpur）有兴趣者请进入以下网站以报名http://www.mswg.org.my/seminar.php?id=10

企业活动快讯

土展创投买中国中羚

土展创投（FGV，5222，主板种植股）董事部宣布，其子公司土展创投下游有限公司（FGVD），在2016年2月26日签署了两项买卖合约，以收购中国中羚控股的8156万6106股。

评论
关于这项收购，MSWG关注的如下：
●收购价是基于2013年12月31日的已审计账目，因为2014和2015年的账目没有公布。因此，考虑到市场普遍上趋软，我们认为，土展创投应该参考最新的业绩报告来决定价钱。
●总收购价是9.7525亿令吉，即根据2013年已审计账目，公司股价对账面比的3.09倍。鉴于目前中国和大马的经济放缓，这是相当的高价。
●如果被收购公司的审计后净盈利少于预期，土展创投将获得附加股票作为补偿。将转移给土展创投的附加股票，可能达到根据大马交易所上市条规第十章第10.02（g）段的最高比例，超过这比例则须要得到股东的批准。‧目前的阶段是24%，约比须要股东批准的25%比例少一点。因此，我们关注的是，土展创投将得到的股票会否触及或超过股东须要批准的规定。

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MSWG总执行长●丽塔

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MSWG前线把关：投票表决应顾及小股东

一周检视 财经周刊  2016-03-21 14:19
一年内最忙碌的股东大会季节又将开始。

我们呼吁公司在进行股东大会时，采取透明和恰当的措施以惠及大家。

其中一个重要的企业监管原则，是在以举手表决以外，通过投票表决制度，实行一人一票。

根据证监会去年的宣布，我们获悉投票表决制度，将在今年强制进行。我们希望更多公司在未来的会议，主动采取投票表决。

不过，我们相信如果有一名持有超过50%的股东，这将剥夺小股东权利，导致投票只是一种“学术性”的活动。

如果投票表决是强制性的，我们希望执法当局可以确保股权结构集中的公司，可以提供让小股东发言的管道。

所以，我们建议在这种情况之下，大小股东应该在一个议案被通过前，至少在股东数目上，取得共识。

此外，公司应该推介电子投票以加快投票的过程。目前，只有少过10家上市公司在会议中，采用电子投票制度。

30天内公布会议记录

我们也希望公司自愿将它们的会议记录刊登出来，最好是在会议进行后的30天内。

我们建议的详情，可以通过MSWG的网站http://www.mswg.org.my，在我们的刊物“马来西亚公司股东大会实践报告”里找到。

另外，我们对一个特别的课题非常关注，即一家公司对其股东是否有权利出席会议的截止日期。

在1965年公司法令，一名注册会员有权利出席以及在会议中投票的期限是最少三天前。不过，我们发现有个案例，股东须要在会议前的一个月注册，而一般上的规矩是股东只要在会议前的7天注册。

这事件对股东是否有权利出席引起了混淆，即使他们是有这个权利的股东。

我们希望当局可以使用标准的条规，以避开这项课题，不管是3天、7天或30天，如果是合理的话，都不会引起争论。

丽塔

MSWG快讯

接手多元重工资产大马邮政发股溢价54.9%

多元重工（DRBHCOM，1619，主板工业产品股）董事部宣布：（i）HICOM控股，多元重工的子公司与大马邮政（POS，4634，主板贸服股）签署有条件股票买卖合约，以脱售KL机场服务有限公司的所以股权，价值7.4935亿令吉；和（ii）HICOM Indungan Sdn Bhd和HICOM工程有限公司，多元重工的非直属子公司，和大马邮政签署有条件买卖合约，以脱售在莎阿南28区的一片9.912英亩的永久契约土地，价值6900万令吉。

脱售总额为8.1835亿令吉，将以发行2亿4575万0751大马邮政股票，每股3.33令吉的新股给HICOM控股Holdings。

评论
对于这项脱售，MSWG有以下的关注：
●比较大马邮政在脱售宣布前的2.15令吉股价，大马邮政每股3.33令吉是54.9%的极高溢价。
●多元重工目前持有大马邮政32.2%。在完成脱售以后，其直接和非直接股权将增加至53.5%。因此，多元重工应该向每名股东献议以3.33令吉收购其余大马邮政股票，而不该向相关当局申请豁免。

证监会应关注WINTONI问题

在发生了一系列的企业监管课题以及尖锐化的董事纠纷之后，MSWG开始检视和观察WINTONI（WINTONI，0141，创业板）。

像股东纠纷、法律诉讼和公司脱售资产的问题发生以后，我们相信大马交易所应将公司列为GN3。

这些事件看来已经打击公司，其股价从一年前的32仙，跌到目前的3.5仙。我们关注公司以及上述课题，希望大马交易所和证监会将监督和进一步调查该公司。

限股东出席特大不寻常

通用控股（MUH，9539，主板产业股）在大马交易所宣布，根据公司法令的第145节，2016年4月7日将举行特别大会，以讨论撤除和委任董事。

评论
我们发现特大的通告里提到“只有名字出现在2016年3月8日的存票记录中方有权利出席会议，或委任代表出席以及/或代表投票。”

一家上市公司在股东会议的一个月前，限制股东名字出现在存票记录是很不寻常的，一般上的规矩是在股东会议的7天前。

我们呼吁大马交易所为这期限设下标准，以避免发生一名股东能否出席股东会议的不确定性。

本周小股东权益监管机构（MSWG）观察名单

雪兰莪实业（SPB）
■日期：24/3/2016
■时间：11am
■地点：Kuala Lumpur Golf & Country Club,Off Jalan Bukit Kiara,KL

●要点/课题：
1.我们发现公司去年致MSWG的回函提到，公司计划在乌鲁冷岳、鹅唛和士拉央的地库，发展综合及住宅区。
i.请董事部对上述发展进行简报。
ii.除了AIRA住宅区，2016年有新的产业发展推出吗？

2.在年报第91页注12，2015年10月31日投资在信托基金的数额达到4.176亿令吉，比较2014年10月31日的6180万令吉。这些投资在2015年的回酬率是多少？预料2016年的回酬率是多少？

免责声明
●小股东权益监管机构持有文中提及公司少数股额，除了远洋控股。
●本栏简报与内容版权属小股东权益监管机构，所表达的意见是采自大众媒体。
●我们将尽力确保所发布资讯准确及最新，但不担保信息和意见精确和完整。
●内含资讯和意见仅供参考，并非买卖建议，或认购相关证券、投资或其他金融工具的认购邀约。

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MSWG前线把关：马交所修改上市条规

一周检视 财经周刊  2016-03-28 13:22
大马交易所（BURSA）修改了多项主板和ACE市场的上市条例，以提高企业监管实践的标准信息披露。

这包括国际审查标准的变动、关键审查事项和持续事项，交易所也推介及加强促进审计报告所强调的透明度。

修改事项是根据2015年10月的公众咨询和检讨，主要目标是促进更大的透明度和维持市场诚信和保护投资者的最高标准。

在总结修改事项时，交易所也考虑了咨询文件的回应和批评，以及检讨了该建议。

这些修改将从4月30日起以分阶段进行，确保上市公司有足够的宽限期来了解和执行修改事项。

评论
MSWG将在下周举行“2016MSWG-机构投资者委员会企业监管周”，我们欢迎大马交易所对上市条例的修改以促进透明度和企业监管，特别是推荐上市公司的会议简报。

此外，推出投票表决与区域发展是一致的，也提倡一人一票制度。

我们希望当局将关注公司拥有集中股东架构，在投票表决时，这将剥夺小股东的权利。我们也欢迎推荐的独立监督员，以监督股东大会的算票程序。

行业动态


评论
根据MSWG从大马交易所收集到的统计数据，14家中国公司当中，有4家从未给过任何股息。即使其他10家有派股息，但是其数额微少，同时和公司赚幅或净现金状况来比较，很不成比例。

大多数中国股市自2012年以后不曾派股息，除了星河控股和星泉鞋材。

从我们的计算，14家公司的平均亏损是79.1%，一些甚至在上市后股价下跌了98%。

本周重点观察股东大会及特大：

大众银行（PBBANK）股东大会
●日期：28/03/2016
●时间：11.00am
●地点：Shangri-La Hotel,jalan Sultan Ismail,KL

要点/课题
1.在市场激烈竞争下，以及需要符合更严格的资本和现金条规下，公司如何部署以维持或改善净利息赚幅和股本回酬率？公司将采取什么策略来领先其余竞争者？
2.请董事部解释公司如何增加非利息收入？未来三年的增长率是多少？公司如何能够从竞争对手中脱颖而出？

Anzo控股（ANZO）股东特大
●日期：29/03/2016
●时间：9.00am
●地点：Inspire I & II,Food Tree Café（under only worldgroup），Shah Alam

要点/课题
附加股筹得的资金将当作Porto De Melaka计划的建筑工程经费。请问该计划可能面对什么关键风险因素？董事部如何管理这些风险？

发马（PHARMA）股东大会/股东特大
●日期：29/03/2016
●时间：9.30am
●地点：The Royale Chulan Damansara Hotel,Mutiara Damansara,PJ

要点/课题
1.公司的税前净利赚幅按年减少，从5.9%，减少至5.1%。在最新一个季度也跟着减少。公司采取了什么措施来应对下跌的趋向？预计几时重新恢复增长？
2.我们发现公司的流动比例（流动资产对流动负债比例）是0.86倍。
公司的最佳负债比目标是多少？董事部对流动比例少于财务标准的1.1倍是否关注，同时会采取任何步骤来提高它吗？

莫实得重工（BHIC）股东大会
●日期：30/03/2016
●时间：10.00am
●地点：The Royale Chulan Damansara Hotel,Mutiara Damansara,PJ

要点/课题
对以1710万美元（约6890万令吉）脱售3艘化学船只的建议，如公司在2016年3月8日通告第9页所提，请分享公司收到的三个最佳竞标，以及专业评估师的评价。

大马交易所（BURSA）股东大会
●日期：31/03/2016
●时间：10.00am
●地点：Sime Darby Convention Centre,1A Jalan Bukit Kiara1,Kuala lumpur

要点/课题
1.从3月1日起，大马交易所开始就5个报价位而对投资者收费。请解释其他区域股市是否也征收上述费用？这个费用有什么好处？会为公司增加多少营收？推介这服务对马交所在资金市场的角色有何影响？
2.请解释大马衍生产品公司计划如何刺激棕油期权交易收入？由于期权交易是高风险投资，请解释保护投资者措施和条规？

大马回教保险（TAKAFUL）股东大会
●日期：31/03/2016
●时间：10.00am
●地点：Takaful Malaysia,No.4,Jalan Sultan Sulaiman,KL

要点/课题
1.去年印尼子公司取得较高的业绩，达到320万令吉，比2014年的4万令吉高出79倍。请解释原因，今年能够持续这增长动力？
2.回教普通保险业务的已发生未报告索赔（IBNR）拨备从2014年的1.367亿令吉，降至2015年的9650万令吉，减少了4020万令吉或29.4%。请给予原因，以及哪一种保险减少了拨备和数目是多少？

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MSWG前线把关：企业监管长期经营

一周检视 财经周刊  2016-04-04 13:34
我们在本周成功举办“2016MSWG-机构投资者委员会企业监管周”。

今年的主题是“监管事宜———长期可持续性”，一个在目前的经济环境下，不论国内外，放诸四海皆同意是非常重要与关键性的的题目。

事实上是世界变化得太快了，马来西亚本土经济曾经是一座孤岛似的，今时却刚好相反。

全球化影响深远全球化已经影响我们如何消费、沟通和待人处事，它也影响了企业如何在竞争、品质、可持续性、雇用和新市场的表现，以及其他数不清的期待。

全球化，真的，影响了我们，以及在许多方面，我们完全没想到有可能会被影响的地方。

因此，我们的资金市场也突飞猛进，与我们的东南亚同僚经济并步齐进，一同成长。

确保投资秩序当我们站在资金流入经济和资金市场的交叉路时，适当的监管，是确保投资者拥有一个有秩序和安全的环境的关键。

机构投资者，在这课题上，我们相信，也是非常重要的。

去年成立的机构投资者委员会（根据2014年的大马机构投资者准则指标），主要旨意是建立一套有效的原则和指南，以帮助机构投资者履行自己的监督责任。

通过各种不同的方式，包括在所投资的公司里，实践良好企业行为、提倡有责任的监管文化，以及在企业监管的生化系统里，加强市场的纪律。

希望我们的资金市场，能够走出一条在全球舞台上可以持续经营的途径。

丽塔
MSWG总执行长

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MSWG前线把关：了解SPAC上市条规

一周检视 财经周刊  2016-04-11 14:30
Sona石油董事部宣布于3月30日举行的股东特大展延至另一个日期，自3月30日起不得超过30天。

董事部将对特大展延的时间和地点作出另外宣布。

Sona石油收购西澳油田的建议，价值约是1.032亿令吉。

联昌国际投资银行是这项收购的主要顾问，而独立资产估价师是Gaffney,Cline & Associates（GCA）。

评论
关于收购资产的价格，小股东出现许多不同的意见，导致在3月30日的股东特大被逼展延。

一些小股东接触MSWG，希望MSWG能够提供一些SPAC公司相关的上市条规。我们将尽力解释什么是SPAC以及投资者涉及的风险。

1.在上市时，SPAC或特殊收购公司没有营运或能制造收入的业务。它通过新股上市（IPO）来向公众募资，以在特定的行业内进行业务收购。Sona石油是涉及油气领域的SPAC。

2.SPAC的投资者可以买入一个股票或凭单，即使在任何资产被收购之前，该单位能在交易所交易。

3.SPAC必须把最少90%新股上市筹到的资金存在一个信托户口，以保护投资者。

4.SPAC必须在新股上市的36个月内使用其90%的资金来进行资产收购（QA）。如果在期限内没有完成收购，该资金必须退回给投资者。

5.所建议的资产收购须在股东特大获得大多数股东，以及75%的股额通过。

6.这项被展延的特大是要让股东对资产收购表决，即西澳的Stag油田。独立估价师GCA在2016年1月给予的估价介于3000至4000万美元（约1.18亿至1.57亿令吉）。该资产在2015年7月的报价是2500万美元（约9793万令吉）。

7.Sona石油在2013年7月30日上市，因此3年的期限将落在今年7月30日。这意味着如果其收购不被通过，它将要把其资金退回给股东。

8.针对这事项，股东对价钱感到不满意，且觉得公司应该争取更好的价钱和条件。该资产的勘探权利将在2018年8月到期，因此，我们可以了解公司为何展延特大，以让股东有更多时间来了解和考虑其好坏。

9.根据条例，反对的股东可以按照比例，从信托户头拿回其投资。

10.这意味着在减掉时间价值和一些行政费用下，投资者的最初资金仍然受到保护。

11.股东必须在批准或不批准Sona石油的资产收购中作出选择。

城中城产托（KLCC）股东大会
■日期：13/4/2016
■时间：10:30am
■地点：Mandarin Oriental,Kuala Lumpur,Kuala Lumpur City Centre

●要点/课题：
1.2015年零售业务的营业额增长2%至4.698亿令吉。税前盈利除去合理价值调整后是3.676亿令吉，比前年的表现高出4%。董事部是否估计一些因素如总执行长在年报回顾里提到的生活水平上涨导致消费意愿疲弱、消费税实施及令吉走弱等因素，会否对今年零售业务带来显著冲击？

2.总执行长在年报回顾里提到Dayabumi大厦的第三期发展，将随着City Point的拆迁而开始，将进行一座60层的办公楼和拥有零售店面的酒店。
I.请问目前的进展如何？
II.预料何时竣工，以及几时可为城中城集团带来盈利？

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●小股东权益监管机构持有文中提及公司少数股额，除了Sona石油。
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MSWG前线把关：严正责问涉巴拿马名单董事

一周检视 财经周刊  2016-04-18 14:04
至今，从巴拿马律师楼Mossack Fonseca & Co.揭发出来的1150万份文件中的21万5000名人士，这个被称为“巴拿马文件”的事件，牵涉的层面是非常广泛的。

冰岛首相因此辞职，英国首相卡梅隆也必须向大众公诸其呈报的个人税务。但是，这只是两单高官的机密泄露讯息，文件直接点名的有12位国家领袖和143位政治人物的相关家族成员和商业伙伴有2300位大马国民和公司，被指和Mossack Fonseca开户口，这是世界最大的空壳公司创造者之一。

很明显的，虽然拥有一家空壳公司或户口，不是一项罪行，而且这是相当普遍的做法，但是，我们必须严正的责问拥有这些户口的企业领袖、公务员和政治人物，问题包括金钱来源的合法性以及是否已经缴税？

这和公账委员会对1MDB的发现不谋而合，我觉得我们正处于一个透明和讯息披露的世界，这不是预期，而是必须。

在数码世界里，我们相信透明是审慎的做法。

因此，我们呼吁上市公司的董事部，如果发现其成员有在名单里，应该要求他解释。此外，我们希望询问结果应该在股东大会中向股东交待。

另外，关于对收购合格资产面对问题的SPAC公司，我们觉得嵌入的法律条规对保护股东非常重要。我们相信SPAC公司应该继续成为投资者的一项选择。

丽塔

MSWG企业活动快讯

4.10元资本回退不公平 居林股东应谨慎详读通告

独立顾问大马投资银行发表意见，认为居林（KULIM，2003，主板种植股）私有化的献议不公平但合理，这是鉴于目前充满挑战和不确定的棕油和油气业前景，以及过去几年的股价表现。

独立顾问劝告股东接受献议，投票赞成这项每股4.10令吉或总值22以2000万令吉的资本回退及削减5亿4085万令吉的计划。

每股4.10令吉的献议价，比11月4日的闭市价高出24.2%，至于相较5日至1年的交易量加权平均市价（VWAP），相等于溢价22.4%至45.4%。

评论
4.10令吉的资本回退不公平，这是因为经过公司重估位于我国的园地、油气公司和投资产业后，它低于每股调整后资产值。

2015年本益比50.55倍，在此不是一个好的指标。公司脱售了一家为主要收入来源的公司，同时油棕和油气领域表现不好，拉低了公司的盈利表现。

有鉴于此，股东在做决定时，将较依赖个人对公司前景的看法，这很倚重于棕油价钱和油气领域的未来表现。公司建议将收购4家印尼种植公司和一家油气公司，也必须考虑在内。

股东应该小心详读公司通告，和在2016年5月3日的股东特大里行使投票权利。

本周股东大会/特大将提出的要点：

联昌国际（CIMB）（股东大会）
在2018目标之下，2015年将完成集团重组和整合业务及组织架构。在2016和未来，公司的成本架构和预料最佳成本对收入比例是多少？请解释公司将采取什么措施来改善成本架构和产能指标？

艾芬控股（AFFIN）（股东大会）
在年报第78页，我们发现比较2014年，公司盈利和资产素质下降，成本对收入比例增加和借贷亏损覆盖率降低。在2015年，公司将采取什么行动来改善盈利表现以及资产素质？公司商业银行部门的税前盈利从2014年的7.201亿令吉，下跌到2015年的4.61亿令吉，这是什么原因？

海事重工（MHB）（股东大会）
岸外业务单位遭到上游领域的冲击，而国际和国内的石油公司继续减少资本开销和营运开销。请董事部解释公司如何应对下滑的业务，因为公司的营业额主要依赖油气部门。

马国际船务（MISC）（股东大会）
公司为何脱售VTTI B.V的50%股权，而保留其Langsat Terminal（One）Sdn Bhd.和Langsat Terminal（two）Sdn.Bhd的股权？在2015年Langsat Tank Terminals的营业额和盈利是多少？占公司的营业额多少巴仙？

侨丰控股（OSK）（股东大会）
在主席献词里，提到产业部门将推出数个总值10亿令吉产业计划。请董事部提供这些房屋计划的资讯。

明讯（MAXIS）（股东大会/特大）
1）公司收到马来西亚通讯及多媒体委员会（'MCMC"）关于900MHz和1800MHz频率的通知，MCMC将减少对公司的频谱分配。请解释这可能对消费者带来的干扰以及所需额外的资本开销来应对这问题。

2）i.MCMC决定把年度设备转让费，转换为前期频谱分配费用，这对公司的财务有何影响？
ii.请解释着两种费用的差别，新收费是否较贵？预料费用多少？

国油贸易（PETDAG）（股东大会）
公司2015年的营业额比2014年跌了22%。管理式的价格浮动制度，也对零售工业带来冲击，导致赚幅下降和较低的营业额。在预料2016年的艰难营运环境中，请详细说明：
i.公司未来将采取什么措施来改善零售燃料部门的盈利？
ii.未来三年，公司非燃料部门的营业额和盈利成长目标？
iii.请分享公司如何管理其一千多家油站，采取什么表现指标以和其2015至2019的策略焦点一致？它如何从竞争对手中脱颖而出？
iv.公司的MESRA忠诚计划有多成功？公司有进行该计划的有效性的检讨、在流通的卡当中活跃和非活跃的分析（原因）以及如何通过使用会员卡来制造价值？

皇帽（CARLBRG）（股东大会）
请解释为何Luen Heng F&B Sdn.Bhd.（LHFB）的业务和集团的核心业务表现不一致？LHFB的投资成本是多少？

联合种植（UTDPLNT）（股东大会）
1.我们发现公司的土地已经完全种植，在2015年财报第16页的主席献词里，4万5095公顷种植园丘中，3万7814公顷是成熟的种植园丘，7281是未成熟的。
i.在2016年，未成熟的园丘有多少会转为成熟？
ii.2016的翻种面积目标是多少？
iii.公司有机会进行收购来扩充其地库吗？

2.在财政报表注10（a）里提到，印尼法律规定，在当局发出园丘种植借贷证件（HGU）前，种植者必须符合一个条规，即20%的种植范围需要由小农户来发展。2015年报第22页里提到，目前只有406公顷或来自的总种植范围9966公司的约4%是转换成小农户。
i.公司能在限期内符合小农户的法律要求吗？
ii.在符合条规之前，公司会面对什么风险？

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丽塔 MSWG总执行长

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MSWG前线把关：建裕取消脱售没影响

一周检视 财经周刊  2016-04-25 13:33
建裕珍厂（KIANJOO）的董事部宣布，Aspire Insight公司全面献购该公司的协议正式取消。

基于集团过去两年的表现改善，建裕珍厂要求Aspire Insight提高献购价。

不过，双方对献购价调整无法达到一致的意见。

由于建裕珍厂用超过一年的时间来解决前董事的诉讼，因此献购协议的条件无法完全达致，导致公司的估值和2014年3月已经不同。

取消该协议和其附属协议对公司的每股盈利和净资产没有影响。

评论
我们相信取消脱售建议对建裕珍厂没有影响，公司的财务表现在过去两年已有所改善。

市场对此反应正面，建裕珍厂股价在建议取消后，扬升了约4.5%，这反映出投资者不热衷于接受脱售建议，因为所出的价钱过于低估建裕珍厂。

建裕珍厂在宣布脱售建议后不曾派发股息，直到最近才宣布2015财政年的2仙股息。

欢迎纳西尔停职调查

联昌国际（CIMB）主席拿督斯里纳西尔在联昌国际股东大会宣布从4月18日起自愿停职，直到董事部对3月31日由《华尔街日报》抢先报道有关他个人户头来往活动调查完毕为止。

董事部调查由24月5日开始，预料需要几个星期的时间。

董事部也委任外部审查公司Messrs.Ernst & Young，协助调查。

评论
我们欢迎纳西尔的行动，即在调查进行时，从联昌国际主席和联昌国际银行的董事职务上自愿停职。

本周股东大会/特大将提出的要点

英美烟草（BAT）（股东大会）
4月25日10.00am
媒体报道，政府打算推出烟草产品的通用包装。请向股东解释通用包装对公司财务表现、品牌和知识产权的影响。

德建资源（TEXCHEM）（股东大会）
4月25日11.00am
请董事部分享公司策略以维持工业业务的获利？请向股东简报这领域的前景和展望。泰国和越南的经营环境如何？
在2016年会对公司的营业额带来更多贡献吗？

国油气体（PETGAS）（股东大会）
4月26日10.30am
因为健康、安全和环境（HSE）方面对公司的营运非常重要，请向我们简报这方面的改进，以及3ZERO100PGB改造计划的成果。
请简报公司对确保产品能可靠输送所采取的措施，以及公司如何决定HSE标准和产品服务（包括可靠性）的指标？公司有没有聘请独立集团来监督？

西港控股（WPRTS）（股东大会）
4月26日2.30pm
在管理层讨论和分析里提到：“西港经历亚洲与美洲贸易的强劲增加，我们的船运顾客已经在这条航线增加更多服务”。请解释该服务如何让公司从中得益。

迪耐（DNEX）（股东特大）
4月27日10.00am
根据公司所设下的油价假设，2015至2016年的“基础价钱”，即介于每桶60至70美元，鉴于目前的价格水平，请问这还合理和适当吗？如果调整至目前的价格水平，这对整体的投资估值和价钱考量有何影响？请解释。

砂查也马特（CMSB）（股东大会）
4月27日10.00am
随着集团加入电信塔业务，在未来，集团各业务的营业额的目标和贡献是多少？

大马机场（AIRPORT）（股东大会）
4月27日11.00am
公司在吉隆坡第二国际机场（KLIA2）的特别维修计划，用灌浆注射法（Grouting Injection Method）以减低土壤侵蚀，和减少KLIA2的积水。在今年3月，这项计划完成了39%。
（i）请问公司会如期完成这项维修工程吗？董事部预测2016年的工程会延迟吗？
（ii）请问这项维修工程的成本？至今有超支吗？
（iii）我们发现维修工作还没有开始。由于德士行道对机场营运是很重要的，请问这项维修影响机场营运到什么程度？

雀巢（NESTLE）（股东大会）
4月28日10.00am
请告诉我们公司供应链改造计划的最新发展，预料可以节省多少成本？雀巢持续卓越（NCE）计划如何改善内部管理？

马电讯（TM）（股东大会/特大）
4月28日10.00am
1.集团的2015年税前盈利因为Packet One（P1）的亏损而大跌。公司计划如何改善P1的表现？
2.P1是竞争激烈的流动网络市场的后来者。
（i）请解释P1打进移动市场的策略。
（ii）P1打算何时退出其移动服务？
（iii）董事部认为P1何时可以为集团带来盈利？

冠旺（CANONE）（股东大会）
4月28日10.00am
这一年集团完成收购F&B Nutrition私人有限公司的20%股权。请问收购后的好处和成效何在？

国油石化（PCHEM）（股东大会）
4月28日10.30am
2016年沙巴Ammonia Urea（SAMUR）的业务有何贡献？未来两年管理层如何提升其表现？何时可以收支平衡？公司打算打造它为东南亚最大的尿素生产商吗？如果是的话，有什么原因呢？如何达标呢？

民都鲁港口（BIPORT）（股东大会）
4月28日11.30am
主席献词提到，全球经济情况打击子公司整体表现。子公司BPSB在本财年业绩逊色。因此，董事部有何对策？未来几年有什么计划来改善业务？

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MSWG前线把关：国行新总裁任重道远

一周检视 财经周刊  2016-05-01 11:04
首相纳吉在2016年4月27日，宣布委任拿督慕哈末依布拉欣为国家银行总裁，自2016年5月1日起为期5年。

评论
我们欢迎拿督慕哈末受委任为国家银行总裁。他在国行有32年的经验，其中6年做为洁蒂的副手。

这将是极具挑战的任务，因为他需要符合金融和经济界的期望。即使在全球和本地经济放缓的压力之下，他仍需要平衡国行独立性。

国行的下一个政策，须配合本地汇率估值、国家外汇储备、利率政策和通货膨胀局势，特别是对我国主权信用评级和资金流出及政府债券高外资持有权的立场，也将在他的任期内受到考验。

由于我国正面临着前所未有的挑战，许多工作正等待慕哈末处理，更广泛的是，他也将对保护中央银行的独立，这是他的前任同僚洁蒂在任期内花了许多心血建立起来的“护城河”。

企业活动快讯
Sona收购资产遭拒

Sona石油（SONA，5241，主板特殊收购股）董事部宣布，在4月26日的押后股东特大，关系到资产收购建议特别议案不被股东通过。

评论
公司主席缺席，独立董事拿督莫哈末卡达尔被委任为大会主席。

如上述成绩，收购建议遭到股东绝大多数票拒绝。这和大多数出席的股东投票赞成该收购建议的结果相反。这显示了散户和机构投资者投资在SPAC公司的目标，有很大的差异。

投票的方式和结果引起一些问题：
1.如果决策性掌握在机构投资者，小股东继续投资在这种方式的保护何在？这可从SONA的个案展现出来。
2.当机构投资者受到回酬因素吸引，可以套现以及获得盈利，结果违反了当初设立SPAC的目标时，在目前的条规和须要75%赞成率的规则之下，我们有什么办法可以避免这种结果发生？

华运或财务违规

华运控股（MSPORTS，5150，主板消费产品股）董事部宣布，无法根据主板上市条规，在2016年4月30日前呈上2015年12月31日的年报及已审计财报，因为外部审查司RT LLP须要验证所发生的开销和银行结余。其台湾审查司Deloitte & Touche也无法审计符合台湾会计准则要求的账目。

董事部宣布计划在6月30日前，呈交该年报与已审计财报给马交所。

评论
华运控股是第二家（继麦斯威国际（MAXWELL，5189，主板消费产品股）之后）延迟发出2015财报的中国上市公司。

此外，其主席和一名审计委员会的会员，在没有给予任何原因而辞职（皆是独立董事），已经发出这可能是财务违规行为的警报。

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前线把关：关注中国欧华财报保留意见

一周检视 财经周刊  2016-05-09 13:03
中国欧华董事部宣布外部审计师Messrs Helmi Talib&Co，对公司2015财年经审计财务报表，发出“保留意见”（Qualified Opinion）声明。

外部审计师表示，公司在2013年以1亿3200万人民币（约7944万令吉）收购一项资产，包含地皮、建筑物和附属设备。

中国欧华支付了1亿1880万人民币（约7149万令吉）订金，但却没有进行独立价格评估，所以不确定净可收回数额是否会超过收购价。

Helmi Talib表示，假设交易失败，公司能够取回1亿1880万人民币中多少的订金数额，也无法获得足够的审计证据。

评论：
我们对又一家中国公司被审计师对产业交易发出“保留意见”的事情感到关注。

我们追溯中国欧华以前的财务账目，发现到自2013年起，连续三年，同样的审计师发出同样的“保留意见”。

为何公司花了这么长的时间来完成交易？为什么没有该交易的最新讯息披露？

为什么定金是90%，而不是正常的10%，以及交易条件从来没有披露？

CLIQ向高庭提出清盘

CLIQ能源的董事部（与公司没有冲突的董事代表）提供了最新讯息，其中包括向大马高庭提出清盘的请求：
1.公司遵守1965年公司法令第218（1）（h）条文的要求，如果公司章程有设定一个固定的期限，在该期限届满以后，法庭可以指示公司清盘。
2.公司自4月25日开始清盘程序，即向法庭备注的日期。
3.公司预料在5月31日在法庭庭审后，得到法庭的庭令，以将公司清盘和委任清盘师。
4.在得到庭令以后：
（i）来自Crowe Horwath Advisory私人有限公司的代表将被委任为公司的清盘师；
（ii）清盘师允许付款和/或采取必须的步骤，向合格的股东支付一笔中期款项。

在5月31日听审前，CLIQ能源劝告股东们谨慎交易公司股票。

评论：
以下是在大马交易所上市的特殊收购公司（SPAC）：


我们在未来数周将继续汇报SPAC的事项。

本周重点观察股东大会及特大：

大马糖厂（MSM）股东大会
●日期：10/05/2016
●时间：11.00am
●地点：Menara FELDA,Platinum Park,Persiaran KLCC,KL

要点/课题：
1.贸易应收款项从2014年12月31日的1.91亿令吉，增加到2015年12月31日的3.464亿令吉，导致营运活动出现负现金流。
请问大量增加的原因？在去年，平均贸易应收款项的回收期限是多少天？

2.在业务回顾和展望，公司在计划着合并和收购政策，以更有效率地在价值链上进行商业活动。
目前可有任何在讨论中的合并和收购对象？这如何可以制造协同效应？

PPB集团（PPB）股东大会
●日期：10/05/2016
●时间：10.00am
●地点：Shangri-La Hotel,Kuala Lumpur

要点/课题：
1.基于停止代理了一项产品，2015年消费产品业务的营业额比2014年减少。而上升的员工薪金也导致该部门的盈利下降。
a）请问去年停止代理的是什么产品？对今年消费产品业务的营业额和净利冲击有几大？
b）请问员工薪金增加的原因？公司将采取什么措施来维持成本？今年7月生效的新最低薪金制度对该业务的净利有何影响？

2.通过联营的方式，集团正在柔佛努沙再也的珍珠港口发展一片12.5英亩的土地。
在2015年，公司推出Southern Marina Residence首期发展计划。
（a）请问该计划的销售额是多少？
（b）董事部对柔佛的产业市场有何看法？鉴于经济放缓、借贷条件加严和上涨的生活成本，需求普遍减少，市场对新产业的需求足够吗？
（c）公司可有计划在今年推出新产业计划吗？

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●小股东权益监管机构没持有本文中所提到的公司股票。
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MSWG总执行长·丽塔

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MSWG前线把关：证监会征求公众意见 新监管准则更灵活

一周检视 财经周刊  2016-05-16 14:48
我想提醒大家，证券监督委员会将推出的新企业监管准则，目前正在邀请公众咨询，直至6月8日。

新准则的要点是，它将是“应用或解释”的方法，比较之前的“遵守或解释”的方法。

这意味着公司须要应用建议中的准则的原则，和解释如何应用它。

凡是从实践中偏离的，需要解释替代的实践，只要每次实践所希望的结果可以实现即可。

因此，建议中的方法提供给上市公司更具伸缩性的处理程度。

有两个涵盖范围，即根据“核心”和“核心+”实践。

“核心”实践是最佳实践，应用于所有上市公司，而“核心+”实践，则针对向往更高企业监管标准的公司。

这和“一个模式不适合所有人”的概念是一致的。我们希望资金市场的参与者，将参与公众咨询和提供意见。

另外，在股东大会的季节中，基于本地和全球的市场疲弱，我们看到公司的赚幅普遍都下滑。我们希望国内上市公司继续保持高品质的会议，即使面对经济不景，依然保持高度透明度。

我们要强调，公司在董事薪酬方面寻求全面认同的趋势，是令人担心的。我们呼吁当局检讨公司否决股东对每年董事薪酬投票的能力。

丽塔

本周重点观察股东大会及特大：

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站http://www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。

合顺油气（UMWOG）股东大会
●日期：5月17日
●时间：10.00am
●地点：Menara Kembar Bank Rakyat,Jalan Rakyat,Brickfields,KL

要点/课题：
如果要公司继续上市，合理化成本是极关键性的。自2015年尾开始，公司采取了什么措施？达到什么成绩？2016年公司将进而采取什么措施来达到目标？

吉朗（ZELAN）股东大会
●日期：5月17日
●时间：02.00pm
●地点：Hotel Istana,Kuala Lumpur

要点/课题：
主席献词里报告说董事部的努力和资源，将集中在执行已赢获的工程和继续竞标新工程。他强调董事部已经在2015年至今赢取一些新合约。
（a）请董事部披露在工程和建筑以及产业发展的总订单和合约工程。这将维持公司的财务表现以及让它继续享有竞争优势和良好记录。
（b）对其子公司，Konsesi Pusat Asasi Gambang Sdn Bhd（"KPAG"）和政府以及国际回教大学（IIUM）签署的20年特选经营合约，KPAG需要遵守什么条例和条件，以执行对IIUM学习中心（第3期）的资产和设备管理服务？

多美包装（Tomypak）股东大会
●日期：5月18日
●时间：09.30am
●地点：Holiday Villa Johor Bharu City Centre,Johor

要点/课题：
我们发现在主席献词中提到，随着收购一台先进金属化机械，公司可以增加在淡杯的产能。因此，在士乃的新工厂，将会安装更多的先进机械吗？资本预算是多少？

华安国际（Hua-An）股东大会
●日期：5月18日
●时间：10.00am
●地点：Kelab Perdana Di Raja Kuala Lumpur

要点/课题：
请问将其产能达90万吨的焦炉（1号、2号、3号炉）租出给第三者为期一年，对公司有什么影响？公司从中得到什么利益？请解释公司如何改善其营业额/核心业务活动以继续维持上市？

香格里拉（Shang）股东大会
●日期：5月18日
●时间：10.00am
●地点：Shangri-La Hotel Kuala Lumpur,11 Jalan Sultan Ismail,KL

要点/课题：
我们发现槟城Jen酒店和吉隆坡香格里拉酒店将进行翻新工作。
（i）请问两间酒店的翻新开销是多少？
（ii）对2016年的营运表现有何影响？
（iii）预料几时可以完成翻新工作？

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丽塔 MSWG总执行长

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MSWG前线把关：证监会征求公众意见 新监管准则更灵活

一周检视 财经周刊  2016-05-23 13:56
佳南汶莱（KBUNAI，3115，主板产业股）董事部在4月28日宣布收到丹斯里曾立强的无条件自愿收购通知，以收购未持有的佳南汶莱股权和凭单。

曾立强建议以每股5仙和每张凭单2仙，全面献购剩余的股权和凭单。

佳南汶莱董事部表示，不打算寻求替代人士进行全面献购该公司。

评论
我们接到针对该收购进行评论的要求。

表面上，该收购计划看来不公平，因为每股5仙的收购价，低于比市价6仙（在4月28日文告发出前的市价）和每股净资产14.53仙（2016年3月31日未审计净资产）。

不过，考虑到佳南汶莱在过去几个财政年皆蒙受亏损，而市价已经跌得比每股净资产还低，这项献议可能是投资者套现在佳南汶莱的投资的离场机会。

我们将在独立顾问发表他们的意见后再次评论，收购文件还需要证监会批准。

小股东权益监管机构（MSWG）本周重点观察股东大会及关注重点

大马散装货运（MAYBULK）股东大会
●日期：5月24日
●时间：10.00am
●地点：Kuala Lumpur Golf & Country Club,Off Jln Bukit Kiara

要点/课题：
过去4年，集团一直亏损。在主席和总执行长献词里，提到散装市场继续面对新船交付和供应过剩的压力，同时中国经济放缓导致原料进口减少，尤其是煤炭。请问董事部如何应对营运亏损及克服货运市场挑战？

商峰（PUNCAK）股东大会
●日期：5月25日
●时间：10.00am
●地点：Concorde Hotel Shah Alam

要点/课题：集团的油气业务遭到国家石油因为油价下降而延迟或取消资本开销的打击。
请董事部分享集团克服这段艰难时期的策略？集团有无考虑退出这项业务？

霹雳机构（PRKCORP）股东大会
●日期：5月25日
●时间：10.00am
●地点：Amanjaya Convention Centre,Casuarina@meru Hotel,Ipoh,Perak

要点/课题：
1.红土坎海运码头目标是通过提供最佳服务、超越客户预期及持续的竞争力、强化品牌和通过永续增长来增加股东价值，迈向东南亚最有效率散装货运码头。请简报这目标以及达成目标的时间，进行中的提升活动以及品牌策略等。
2.关于港口5年商业和策略计划，总数2亿令吉将用来扩充，增加额外驳船泊位，机械化输送机和实施全面的港口管理系统。
请列明2亿令吉的用途和使用的阶段？

大马安联（ALLIANZ）股东大会
●日期：5月25日
●时间：10.00am
●地点：Aloft KL Sentral,KL Sentral

要点/课题：
公司和联昌国际有10年银行保险合约，以在未来于大马分行传销普通保险产品。
I.请问这项合约几时到期？
II.至今的保险费是多少？
III.在满期后，公司的合约会获得延长吗？
IV.有考虑和其他本地银行签署银行保险合约吗？预料成功率是多少？

百乐园（PARAMON）股东大会
●日期：5月25日
●时间：10.30am
●地点：The Saujana Hotel KL,Saujana Resort,Jalan LTSAAS,Shah Alam

要点/课题：
虽然鉴于消费者信心疲软和贷款政策严格，产业市场趋软，公司的产业业务在去年营业额和净利成功获得令人鼓舞的表现
I.请问去年未进账的销售是多少？
II.今年发展总值和将推出的项目预测是多少？董事部认为什么因素将导致延迟吗？

亚通（AXIATA）股东大会
●日期：5月25日
●时间：2pm
●地点：Sime Darby Convention Centre,Jalan Bukit Kiara1,KL

要点/课题：
在年报中，大马和斯里兰卡业务在去年录得较低的13亿令吉和9860万令吉盈利，低于2014年的27亿令吉和1.597亿令吉。
I.大马盈利较低是因为较高的3550万令吉联号公司亏损和较低非现金收入。请解释。
II.斯里兰卡盈利较低是因为较高的非现金开销和税务。请解释原因。

陈唱摩多（TCHONG）股东大会
●日期：5月25日
●时间：3pm
●地点：Seri Pacific Hotel KL.

要点/课题：
我们在董事部报告里发现，虽然集团已经尽力减低入口原料的外汇成本，但是波动激烈以及对公司不利的外汇兑换率打击了公司的赚幅。
I.请问外汇对公司的赚幅造成怎样的打击？
II.未来，集团将采取什么措施来管理外汇的波动？

丽阳机构（TROP）股东大会
●日期：5月26日
●时间：11.00am
●地点：Tropicana Golf & Country Resort,Jalan Kelab Tropicana,PJ

要点/课题：
我们发现在集团总执行长的献词里，Arahsia Residences完全售罄，而BayanResidences的销售额也超过70%。
请董事部提供2015年其他产业计划的销售额？

马化工（CCM）股东大会
●日期：5月26日
●时间：3pm
●地点：Sime Darby Convention Centre,Jalan Bukit Kiara1,KL

要点/课题：
在2015年财报里提到，公司将加强集中在交易赚幅和开拓其他部门，以及在国内和东南亚建立强大的顾客基础。
请问公司如何策略化这些因素？目前的商业模式是否适合于这些努力？请解释。

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【南洋网财经】

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MSWG前线把关

一周检视 财经周刊  2016-05-30 13:30

小股东权益监管机构（MSWG）本周重点观察股东大会及关注重点

亚航（AirAsia）（股东大会）
●日期：5月30日
●时间：10.00am
●地点：Asian Aviation Centre of Excellence,Lot PT25B,Jalan KLIA S5,Sepang

要点/课题：
先前民航局（DCA）对航空公司建议的收费将分阶段进行，会是“最高增加一倍”的情形。建议增加的收费包括空中领域，空中交通设施和其他服务，航空运营许可证（AOC）和飞行员的飞行执照。请问这些收费如何冲击公司的盈利？

亚航X（AAX）（股东大会）
●日期：5月31日
●时间：10.00am
●地点：Asian Aviation Centre of Excellence,Lot PT25B,Jalan KLIA S5,Sepang

要点/课题：
我们发现过去3年公司皆蒙受净亏损。请董事部解释，已采取什么措施来转亏为盈？

云顶种植（GenP）（股东大会）
●日期：5月31日
●时间：10.00am
●地点：Wisma Genting,Jln Sultan Ismail,KL

要点/课题：
在2015年，集团的鲜果串（FFB）产量连续6年增加至173万吨，比2014年增加了4%。这主要是印尼的园地进入成熟期，缓和大马园地因受干旱和重新种植而减产影响。
（i）请问马来西亚在2015年重新种植的公顷面积，以及2016年将重新种植的面积？
（ii）请分析印尼3万5162公顷成熟油棕的树龄分布？
（iii）集团预测2016年FFB产量将继续成长吗？

马资源（MRCB）（股东大会）
●日期：5月31日
●时间：10.30am
●地点：One World Hotel,Bandar Utama City Centre,PJ

要点/课题：
根据2015年第4季度报告，请解释以下询问：
（i）集团3.882亿令吉的营业额，比营运开销4.202亿令吉低，因此，如果集团将非经常性出售盈利7000万令吉除外，其实蒙受营运亏损。请问董事部将采取什么措施来改善？
（ii）利息涵盖比率少于1倍，融资成本大量增加到5070万令吉。此外，在2015年12月31日，集团的净负债比是1.25倍。请问公司的最佳负债比是多少？董事部如何将负债比维持在可以管理的水平之下？

云顶大马（GENM）（股东大会）
●日期：6月1日
●时间：10.00am
●地点：26th Floor,Wisma Genting,Jalan Sultan Ismail,KL

要点/课题：
在2016年5月17日的通告里，公司寻求非利益股东批准更新脱售名胜世界公司持有的云顶香港股票。
（i）请问为何在限期内无法脱售该股票？
（ii）云顶香港在2015年得到额外的21亿美元（84亿令吉）盈利，为什么2016年建议中的最低0.29美元（1.16令吉）每股脱售价，比之前的0.33美元（1.32令吉）最低脱售价更低？
（iii）媒体报道云顶香港已经向LloydWerft集团订了10艘船，显示了公司未来前景光明。因此，请评论脱售云顶香港是否基于公司最佳的利益之上？

土展创投（FGV）（股东大会）
●日期：6月1日
●时间：11.00am
●地点：Menara Felda,Platinum Park,No.11,Persiaran KLCC

要点/课题：
在2015年12月31日，集团的油棕树龄分布是14%成熟；43%老化；43%年青或未成熟。集团2020年的最佳油棕树龄分布目标为60%成熟；20%年青和20%老化。集团承诺将进行积极的每年15公顷重新种植计划，以及计划收购成熟园地以达到最佳棕油树龄分布目标。
（i）请问从2016至2020，目前未成熟的树将成熟；以及成熟的树将老化的巴仙率是多少？
（ii）除了从2016至2020年的每年15公顷重新种植计划，集团预测将进行多少成熟园地收购以达到最佳棕油年龄分布目标？

云顶（Genting）（股东大会）
●日期：6月2日
●时间：10.00am
●地点：Wisma Genting,Jalan Sultan Ismail,KL

要点/课题：
新闻媒体报道，公司持有20.7%的TauRx制药公司（"TauRx"），打算在那斯达克股票交易所上市。
（i）请问2015年TauRx的财务表现如何？
（ii）TauRX的投资成本是多少？
（iii）TauRX计划何时新股上市
（iv）TauRX的未来展望如何？公司会维持目前的持股还是将它脱售？
（v）新闻媒体报道TauRX的估价大约是150亿美元（600亿令吉），这可能增加云顶集团的价值达104亿令吉。请评论。

睦兴旺（Muhibah）（股东大会）
●日期：6月2日
●时间：3.45pm
●地点：Concorde Hotel Shah Alam,Jalan Tengku Ampuan Zabedah C9/C

要点/课题：
主席献词提到集团税前盈利，从2014年的1.4369亿令吉增加14.9%至1.6506亿令吉，主要是因为辉高（FAVCO）和其机场特选经营权的表现。
（i）辉高在2015年的营业额是7.9243亿令吉，税前盈利是1.1828令吉，比较集团营业额16亿令吉（2014年：17.3亿令吉），请问辉高业绩改善的原因？
（ii）鉴于公司目前的订单约有17.3亿令吉，董事部有何策略和措施来改善公司2016年的业绩？请问集团在2015年标得的合约金额总共是多少？
（iii）在2015年，通过两家21%股权的子公司，特选经营权部门业绩获得改善；预料在完成机场新终站和营运能力增加一倍后，这部门将贡献多少盈利？
（iv）随着21%子公司Roadcare（M）SdnBhd的经营权获得延长10年，预料将贡献多少盈利？

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【南洋网财经】

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佳南汶莱公众持股不足

2016年6月6日
独立顾问英特太平洋证券行指，佳南汶莱（KBUNAI，3115，主板产业股）的私有化献议“合理”，但“不公平”。

英特太平洋在年5月30日的独立顾问报告中，劝告小股东拒绝每股5仙的献购，这相比佳南汶莱净资产价值12亿令吉或每股21仙，折价达16仙或76.2%。

此外，献购价也相等于佳南汶莱在5天、3个月、6个月和1年加权平均交易价的2%至12.3%折价之间。

评论：

独立顾问认为该献购是不公平的，因为献购价是佳南汶莱净资产巨大的折价，这 大大超过了“合理性”，因此建议非利益股东拒绝献购。

这个意见也和佳南汶莱的非利益董事看法一致，即该献议普遍上不公平，同时劝告非利益股东拒绝献购。我们和独立顾问及佳南汶莱的非利益董事持有相同的意见，同时预料非利益股东将不会接受献购。

我们想要指出一个重要事实，即献购者在5月25日已经将他的股权从68.46%增加到76.15%，这代表佳南汶莱的公众持股已经低于25%，不符合大马交易所主要板的上市条规。

因为献议是无条件的，公众持股将不会回升至25%，献购者已经表明他不打算维持佳南汶莱的上市地位，也不打算解决公众持股不足的问题。

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

【e南洋】

icy97

提高董事薪酬须股东点头

2016年6月13日

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

上市公司的盈利正在减弱，过去几个季度都在走下坡。但是，董事薪酬却没有反映在日益艰难的营运情况里。

这是个好时机来提醒上市公司，即薪酬必须和公司的关键绩效指标一致。

大马交易所最近澄清，任何董事费的增加，需要得到股东的批准，即使之前已经得到股东批准了提高董事费的上限。

普腾须确保竞争力

普腾（Proton）获得财政部借贷12.5亿令吉，以调整现金流和偿还债权人及供应商的长期贷款，这将有助于重获供应商的信心。

我们关注普腾过去的记录，置疑这是否能带来转机。

普腾必须在竞争激烈的汽车行业里，确保有能力竞争。

现在政府已经提供贷款来营救普腾，其经营者必须确保公司可以成功，否则，人民宝贵的金钱将又再浪费掉。

关于我之前对企业盈利下滑的评论，我们需要观察，企业获利萎缩是否是全球课题，而不单单是发生在我国而已。

美国就业数据近来让人失望，反映出它不再如广泛报道所说那样增长，其实也同样遭到全球经济不景的影响。

我们看到全球资金激烈波动，企业获利和证券市场估价脱钩的情况在加剧，这已日益平常，公众领域和家债正处于令人担忧的水平。经济增长正在放缓。

勿承担过多风险

虽然美联储的利息政策如平时一样非常重要，小投资者须了解零利率（快钱）和“真实”的基本前景。

美联储可在今年提高利率，也可以不提高。

但现在不是承担过多风险的时候。

全球风险和过往的情况一样高，因此，我敦促各位小心谨慎。

如果一位投资者必须把资金投资在股票，那么请做好研究以确实获得盈利及规避风险。

如果各位不知道要做什么投资，那么现金，始终为王。

本周股东大会/特大将提出的要点

里巴美(RVIEW）(股东大会)

我们发现鲜果串从2014年的5万4262吨，增加15.36%至6万2594吨。

请问2016年的预测生产量是多少？

嘉利丹（Kretam）(股东大会)

我们发现在炼油部门，销售成本比营运额还高，因而2015年该部门继续蒙受亏损。

在回复我们的信件里，公司说将采用新促销策略，推荐棕油产品给新的和利基市场以得到较好的赚幅。

(a)请问该新策略如何改善2015年炼油部门的赚幅？该部门何时会转亏为盈？

(b)公司的生物燃油产品有任何税务优惠吗？

科恩马（KNM）(股东大会)

集团已经投资在再生能源领域，即在英国Peterborough 建筑80兆瓦的废物再生能源工厂。请陈述对该计划的资本投资和融资安排。请给予该能源计划在2018年的预测投资回酬和供需的评估。

成荣集团（Mudajya）(股东大会)

主席献词里报告，集团在印度Chhattisgarh的4x360MW煤炭发电厂的单位1和单位2，已经开始营运。该发电厂总发电量达1440兆瓦，包括4个发电单位，每单位发电量为360兆瓦，以不同发展期进行，即第一期（单位1）和第二期（单位2、3和4）。

(a)集团拥有RKM Powergen Pte Ltd 的26%股权，请问集团在该公司的角色和职责。

(b)关于RKM通过RKP和MCB借了787亿卢比（52.5亿令吉）的债务，请问集团的义务和法律责任？

(c)MCB以在RKM的股票投资29.3亿卢比，或1.9542亿令吉，抵押给印度当地的金融机构财团，以取得贷款，请问它的赔偿责任本质？

(d)请问RKP的预测回报？该煤炭发电厂将由RKM Powergen Pte Ltd 管理多少年？

(e)请董事部与股东分享集团有40%股权，在菲律宾CEBU经营62兆瓦风力发电场的的Amihan Energy Corporation 的进展？

双威（Sunway）(股东大会)

基金投资数额，从2014年的3.307亿令吉大幅增加到11亿令吉。

请解释原因和2015年该投资的回酬/赚益（数额和巴仙率）。

免责声明：

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马建屋应谨慎管理风险

2016年6月20日

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

马建屋（MBSB，1171，主板金融股）董事部宣布以下事项：

i.  附加股的发行价是每股1令吉，其中首阶梯是59仙，以现金付给；次阶梯的41仙则从股票溢价户口扣除。

ii. 1母股将配售1附加股。

首阶梯的59仙代表了马建屋的理论平均价88仙的33%折扣。根据马建屋截至6月8日的5天加权平均交易价1.1739令吉。

马建屋得到大股东公积金局在3月10日发出的不可撤销书面承诺，依据本身股权，认购所有附加股。

评论：

这是马建屋在过去5年内第三次进行附加股配售，其缴足资本从约7亿令吉，增至最少53亿令吉（在这次附加股以后）。

马建屋的股东面对必须注入更多资金进马建屋的难题，而马建屋最近蒙受7亿令吉的巨大拨备亏损，如果不认购，他们将面对股权大量冲淡的结果。

虽然我们了解公司打算巩固核心资本，因此向股东募集更多资金，同时希望在不久的将来，可以获得颁发银行执照。

但我们也看到公司过去差劲的信誉借贷品质，随着投资组合的扩充，最后将压缩股东回酬。

因此，我们希望马建屋将在内部控制，保有持续警惕和更谨慎的风险管理。

小股东权益监管机构(MSWG)本周重点观察股东大会及关注重点

MAA集团（MAA） 股东大会

●日期：6月20日

●时间：10.00 am

●地点：Mutiara Complex, 3 1/2 Mile, Jalan Ipoh, KL

要点/课题：

1)基于Columbus Capital Pty Limited （CCA）的业务在2014和2015年获得盈利，董事部会增加 CCA的股权从目前的47.95%至55%吗？近来澳洲储备银行减低利率至1.75%，这对CCA的盈利有什么影响？CCA将采取什么措施来缓冲降低利率的冲击？

2)在审查委员会报告中，因为操作失误，集团蒙受110万令吉的亏损。请提供涉及的公司，失误的情形，以及所采取的纠正措施。

打南雄风（TALAMT） 股东大会

●日期：6月23日

●时间：11.30 am

●地点：Pusat Beli Belah Pandan Kapital, Persiaran MPAJ, Pandan Indah, KL

要点/课题：

1)集团的2016财年营业额是1.556亿令吉，比2015财年的2.045亿令吉少。

i. 请给予营业额下降的原因，公司将采取什么措施来克服问题？

ii. 2017财年预计会推出什么计划？

砂拉越油棕（SOP） 股东大会
●日期：6月24日
●时间：10.00 am
●地点：Imperial Hotel, Jalan Pos, Miri, Sarawak
要点/课题：
我们注意到即使是原棕油和果仁价格趋弱，棕油业务的营业额从2014财年的28.75亿令吉，大幅增加到2015财年的36.61亿令吉，该增幅部分是因为鲜果串产量增加。
i. 鉴于集团拥有相对高比率的年轻油棕，请问2016年鲜果串产量预料是多少？2016年的产量预测受到埃尔尼诺现象的影响有多大？
ii. 集团有何重新种植政策，以维持油棕的树龄分布于最佳水平？
iii. 请问上游和下游部分对棕油部业务的贡献是多少？

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Sona石油退款应设期限

2016年6月27日

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

MSWG企业活动快讯：

如媒体所报道，SONA石油（SONA，5241，主板特殊收购股）的董事经理拿督斯里哈迪安哈欣，宣布公司将在2016年7月以后进行清盘程序。公司目前持有现金超过5亿令吉，扣除税务以后，每名投资者预料可以获得每股48仙。

评论：

我们对SONA石油的清盘不感到惊讶，但是股东何时可以获得退款，并没有明确的日期。我们希望SONA石油确保清盘程序和退还资本的过程，处于一个合理的期限。

本周重点观察股东大会及特大：

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。



游礼发产业（YNHProp）股东大会

●日期：6月30日

●时间：11.45am

●地点：Hotel Sfera, Jalan Dato’ Yu Neh Huat,  Taman Samudera, Sri Manjung, Perak

要点/课题：集团的营业额从2014年的3.905亿令吉，减少至2015年的3.095亿令吉。请问减少的原因何在？【e南洋】

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华运控股大股东
要求开特大委5董事

2016年7月4日

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

华运控股（MSPORTS，5150，主板消费产品股）董事部接获大股东帕拉吉志期5月20日的信函，要求公司召开特别股东大会，并进行6项议案。

至于该6项议案，首5项为要求委任5名人士成为董事，他们都是大马公民，分别为卡西南达、纳仁、姚光州、谢志文、关秀启（人名皆译音）。

最后一项是要求把上述5人，也同时委任为华运控股旗下子公司的董事，包括了百胜鞋材（香港）有限公司、晋江百兴鞋材有限公司、福建青特投资有限公司、福建Evidoma私人有限公司、泉州Sinte贸易有限公司。

评论:

提呈者在5月23日通知华运控股有关5名董事的委任建议。

不过，华运股东还没有从公司得到最新资讯。

根据1981年百慕达公司法令说明：“如果董事部没有在收到要求的21天内进行会议，提呈者或任何持有超过他们投票总数一半数额的代表，可以自行召开会议，但是任何要召开的会议不得在提呈要求的3个月后才召开。”

根据这法令，提呈者可以在9月24日之前召开会议。

因此，我们相信现在是提呈者决定是否要在期限内召开特别会议。

佳利安欲上诉索回罚款

佳利安（KARYON，0054，主板工业产品股）董事部在4月13日宣布，Allbright工业（大马）私人有限公司（AISB），接获关税局的信函通知，追讨106万3464令吉98仙销售税，加上因不同关税编码分类，被罚款53万1732令吉49仙。不过，AISB将对此向相关部门提出上诉。

接着，佳利安在6月17日宣布公司收到财政部通知，假设独资子公司能够在今年12月31日之前，缴交销售税总数，就会撤销有关的罚款。

尽管如此，该公司已支付的罚款部分数额或总额，将不被退款。

佳利安董事部经过慎重考虑，决定再向财政部上诉，因为AISB已在4月19日和25日缴付相关销售税和罚款。

评论:

我们了解到AISB已经在4月19日和25日完全缴付销售税和罚款，但它还在上诉中。

AISB将面对难以取回该付款，因为财政部已明确说明，对于之前缴付的全额或部分罚款将不能退还。

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●小股东权益监管机构没持有本文中所提公司股票。

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国行降息缓冲全球风险

2016年7月18日

前线把关●MSWG
总执行长·丽塔

英国首相由特蕾莎·梅迅速接替卡梅伦有几个有趣的注解。

她在内阁里晋升了数位女性，以接任最高级职位，这预料可能进一步推展全球各地政府最高领导层的性别多样性，我们也在本地企业倡导同样的理念。

国家银行降低隔夜政策利率（OPR）是一项大胆的举动，我们认为，这是要缓冲从全球发展可能引起的风险，包括英国脱欧和中国经济的不乐观局势。

美联储的下一个动作将是利息政策，并且必须紧密监督。  

同样备受关注的是银行业者的利率动向和削减法定存款的要求，以应付连续四个季度的国内生产总值（GDP）增长放缓，所造成的压力。

毫无置疑，外围局势对主要行业如原产品和能源业造成冲击，导致油气股项面对排挤，如TH重工（THHEAVY，7206，主板贸服股），必须步入艰难时期并面对债权人的两项清盘诉讼。

这对受害者来说，是困难的局面，但长期而言是有利的，因它将淘汰那些经营条件、弹性和监管较差的业者。

另外，我们很高兴向读者分享，我国将在明年的7月12至14日，由小股东权益监管机构（MSWG）和公务员退休基金（KWAP）一起联办国际企业监管网络（ICGN）盛会。

ICGN是一项投资者领导的组织，其目标是促进有效标准的企业监管、投资管理以及可持续和负责任的投资。

届时，业者将讨论各项企业监管课题，大马和东南亚国家应该善用这项盛会。

谢谢

丽塔

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构(MSWG)的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题的详细内容。

安联金融（AFG）股东大会

●日期：7月19日

●时间：2.00 pm

●地点：Sime Darby Convention Centre, Jalan Bukit Kiara 1, KL.

要点/课题：

1)净利息赚幅（NIM）收窄和高信贷成本增加，持续成为银行业面对的主要考量和挑战。集团计划如何克服这些课题？2017年的展望如何？

2)公司对“金融科技”有什么看法？公司如何探讨这领域的增长潜能；数码化和创新对传统银行业务带来怎样的干扰和威胁？

【e南洋】