【电力，能源股交流区】

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燃料价纳入考量
明年1月检讨电费

2017年7月9日
（吉隆坡9日讯）政府将在明年1月检讨马来西亚半岛的电费，包括将检讨未来的基本电费率。

能源、绿色工艺及水务部秘书长拿督斯里再尼乌江说，除了每6个月会检讨的燃料成本，政府将于明年1月决定未来的基本电费。而基本电费会把重要的燃料基准价纳入考量，如管道天然气、煤炭和液化天然气。

他指出，基本电费每3年将进行检讨，目前半岛基本电费维持每千瓦时38令吉53仙的平均率。

他指该基本电费还会考量公共事业公司的营运维护成本和发展情况，包括“资产基准的回酬”（Return on Regulated Asset Base），这由政府决定，期限从2014年1月1日至2017年12月31日。

再尼乌江在国能公司副总裁（监管经济与规划）拿督罗斯里纳陪同下，周三接受马新社新闻频道清谈节目访问时这么说。

大马半岛电费是根据奖掖式管理（IBR）架构而定，包括ICPT和基本电费这两个重要部分组成。而基本电费是为了支付与消费者供电相关的一切费用。

成本增加  政府补贴13亿

政府于6月30日宣布，今年7月1日起至12月31日，在“不平衡成本转嫁机制”（ICPT）下，继续提供每千瓦时2.54仙的电费补贴，维持每千瓦时1.52令吉的回扣。

再尼乌江指出，该机制允许国能每6个月检讨燃料成本，最近期就是今年1月至6月，但政府在6月30日同意动用13亿300万令吉来支付今年7月至12月期间大马半岛的燃料和电力供应增长成本。

他说，13亿令吉支出转嫁成每千瓦时2.54仙的电费，其中维持每千瓦时1.52令吉的回扣，而每千瓦时1令吉2仙用于支付燃料成本上涨的附加费，并直接支付给国能和独立电力生产商例如马拉卡机构（Malakoff Corporation）有限公司和杨忠礼电力私人有限公司（YTL Power Generation ）。

“这意味着政府已把理应要向消费者征收的费用扣除了，并决定维持ICPT回扣率在每千瓦时1.52令吉，确保一致的电费率。”



【e南洋】

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NEDA提高市场竞争性．具效益发电业者可受惠

（吉隆坡8日讯）影响发电业的新强化调度协定（NEDA），为更自由化的半岛发电业铺路，预期形成一个更竞争的供电市场，达证券认为具效益的发电业者从中获利，短至中期国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）供电的垄断地位持续。

国能供电垄断地位持续

分析员说，NEDA让第一代发电厂，在购电协议（PPA）到期后仍可继续营运。在上述协定下，竞争性的发电业者将从高调度率和发电效益获利，并抵销偏低的能源付款率（EP）。

对高成本发电业者而言，基于显现低调度率，在竞争来袭营收将萎缩。

旧发电厂沿用旧科技与配备，因此展现低热效应，这也拖低竞争力，主要显现在马拉科夫（MALAKOF，5264，主板贸服组）首代发电厂。即使新发电厂如国家能源北赖的千兆瓦和丹绒宾发电厂启用，其容量因数（CF）跌10至29%。

与此同时，单一买家（SB）也将优先推出低排碳发电厂，大马是参与巴黎气候协议国。

其亮点是，调低电费潜在激励消费，这可让国家能源从高电量获更高赚益。

达证券维持发电商预测不变，NEDA实施日期仍不定，等候发电商的进一步汇报，对发电业前景维持“中和”。

达证券建议继续“买进”国家能源，主要是其国际扩展与优于区域同侪之估值，乃至派更高息之新派息政策。

“买进”马拉科夫，受压估值具吸引力，预期从丹绒宾发电厂操作正常化获利。

至于杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建计划组），则可能受新加坡电力供应过剩对派息能力形成压力，同时约旦与印尼发电计划等候开展可能冲击盈亏平衡表，因而建议“售出”。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2017.11.08

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新机制料以回扣方式．维持电费不涨．公用股盈利获提振

（吉隆坡13日讯）政府预料将在本月杪公布新的电费机制，不过，基于大选即将到来，预料电费暂时不会上调，政府会在新收费机制下，以回扣方式维持电费不变。

在新电费机制下，预料公用事业有望提振盈利表现，大华继显因此维持公共事业股“加码”评级。

新收费有利国能

政府在本月杪的第二个监管期（RP2）和明年上半年的自动燃料成本转嫁机制（ICPT）检讨时，预计宣布新电费，并相信新收费对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服组）有利。

大华继显从消息管道中获悉，第二个监管期的检讨结果是，一、基本收费会调高，二、国能允许的回酬会调降0.2至0.5%，并不是市场预计的大降1%；三、1至2%的膨调整，有助提高国能在2018至2020年的净利5%。

在自动燃料成本转嫁机制的半年检讨，预料政府会在明年1月18日调高基本电费，不过，基于第14届大选即将来临，电费成为高度敏感的政治课题，因此预料政府会通过提供回退以维持电费不变。

大华继显计算后，政府可能透过几项基金进行回扣以稳定电费，这包括6亿5000万令吉的稳定基金、今年下半年的2亿6200万令吉过度回收（over-recovery）及首期监管期（RP1）下20亿令吉的过度回收。

第二期监管期条件预料对国能有利，资产回酬小砍对该领域也有处，投资者原以为因为大选，国能的资产回酬会被砍至6.5%，因此现在以7%的资产回酬计算，国能的税前盈利可以维持稳定。如果资产回酬被砍至6.5%，国能的盈利有降低7%的潜在风险。

国能今年股价已涨14%

尽管国能今年股价已经扬升14%，但大华继显仍将国能列为公用股首选，若第二期监管期可提振国能1%至2%的盈利，那么国能2018至2020财政年的净利预测为77亿令吉、71亿令吉及73亿令吉。

在奖掖式管理（IBR）结构下，国能的强劲现金流有机会片时为股息派给，因此积极的资本管理有助进一步推高股价。

杨忠礼电力前景看好

至于独立发电厂的前景，杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建计划组）的前景持续受看好，马拉科夫（MALAKOF，5264，主板贸服组）股价已经调整30%，因此都和国能一样获得“买进”评级。

马拉科夫评级从“持有”上调至“买进，今年该公司股价已经调整30%，市值降至23亿令吉，主要是盈利和股息让人失望。该公司2017年首季业绩受丹绒宾电持续大停电影响。

马拉科夫股息支撑股价

大华继显下调马拉科夫股息派给率，周息率估计为4.6%，不过这足以支撑股价不进一步下跌。该公司首席执行员近期透露会增加资金作为未来扩充用途，让大华继显将股息派给率从100%降至70%，但该公司向投资者保证，即使净利下跌，该公司会维持7仙的股息。

大华继显也表示，尽管市场波动，杨忠礼电力维持8%具吸引力的周息率。

新加坡电力市场竞争较低，而在新加坡拥有业务的杨忠礼电力盈利可复苏，再加，杨忠礼电力在登嘉楼的业务也获得3年期限合约。

同为公用事业的大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服组），营运相当稳定，且派息率达70%，大华继显假设净资产回酬为7.5%，那么2018年的周息率达4.9%，进场价为2令吉40仙。

公用领域的催化因素来自国能或其他独立发电厂获得大马或海外新电厂合约、积极的资本管理，以及强劲的经济成长带来更高的电力需求。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：谢汪潮‧2017.12.14

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电力需求明年重拾动力
能源股维持增持评级

2017年12月27日
（吉隆坡27日讯）分析员看好我国明年的电力需求将重拾动力，录得3.2%的增长率，故继续维持能源领域“增持”的投资评级。

大马投行分析员表示，今年电力需求勉强增长1%，预计未来的需求会正常化。

回顾2016年，电力需求走高则是因为受到埃尔尼诺（El Nino）气候的影响。

展望明年，分析员相信，需求会回弹至3.2%，因为半岛的电力需求对国内生产总值增长的乘数，已经快要接近0.5至0.6倍。

国能估值诱人

“我们持续相信，这领域与国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）脱离不了关系，后者正以诱人的估值交易。”

分析员认为，随着新条例即将在本月出炉，这将令国能目前的不明朗因素消散。此外，令吉升值、国能与内陆税收局的税务纠纷和解，都将进一步支撑分析员给予领域“增持”的决定。

相反地，如果国能无法通过降低电费回扣，来取回燃料成本，将对领域负面。

截至12月，国能的成本转嫁机制（ICPT）和购电协议储蓄基金，预计会有一笔3亿令吉的金额。

然而，由于燃料价格，特别是煤炭价格，以令吉计价的价位已超越参照价格，因此分析员预计，国能未来将继续会出现收费不足（Under-recovery）的情况。



国能净利不受燃料价影响

在奖掖基础管制（IBR）的框架下，任何超越参照价格的燃料成本，都将转嫁给消费者，以确保国能的净利是不受燃料价格波动的影响。

虽然收费不足导致现金流暂时流出，但对国能净利的影响是中和的，因为这可以通过阶段式的电费调涨来抵消。

分析员首选国能，主要看好IBR为该公司打造了一个稳定的营运环境、新发电产能对净利的贡献、较高的派息率，以及诱人的估值。

目前，该公司正以2018年11.6倍的本益比水平交易。【e南洋】

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马股充斥不確定性因素　投资能源公用事业避险

財经 最后更新 2018年04月4日
（吉隆坡4日讯）第14届全国大选举行在即，加上马股被许多不確定性因素笼罩，分析员认为，投资者或可买入「抗跌型」的能源和公共事业股。

由于该领域的盈利表现稳定，所以分析员维持「加码」投资评级。

肯纳格投行分析员表示，在多项不確定因素笼罩下，「以守为攻」是当下重要的投资策略，而能源和公用事业领域，便是传统的「抗跌型」股项。

身为能源股「龙头」老大的国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）股价也因此受到激励，盘中涨28仙或1.8%，至15.92令吉；但尾盘因为综指崩盘，而回吐涨幅。今日上升6仙或0.38%，至15.70令吉，是全场上升股第22名。

肯纳格投行分析员指出，从年初至今的股价表现来看，国家能源上涨3.28%，与富时综指的走势同步；惟，马股2家独立发电商（IPPs），即马拉卡（MALAKOF，5264，主板贸服股）及杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）的股价表现，却分別走跌了10.20%和13.95%。



国能金钟罩护身

他续说，国家能源的股价能够屹立不倒，原因是有盈利表现的「金钟罩」护身，成本转嫁机制（ICPT）能够让国家能源转嫁额外的燃料成本予用户，而独立发电商的盈利，亦获得了购电协议（PPAs）的保证，因此当股价下滑，表示投资机会已浮现。

另外，他表示，「近年来，国家能源配合5年国际拓展计划，积极于国外收购可再生能源（RE）资產，以便可以在2020年前，达到拥有250兆瓦（MW）可再生能源產能的目標。另外，国家能源在3月初，刚完成以7737万英镑，收购海外风力资產的项目，这能够为未来净利表现加分。」

同时，国家能源近期也签署了8项大型太阳能（LSS）光伏购电协议（PPA），以增加约30兆瓦的太阳能发电產能。

另一方面，该分析员指出，虽然煤炭价格维持在每公吨90美元水平，以及天然气价格將每半年进行一次调整，从而提高国家能源的发电成本，但在成本转嫁机制（ICPT）下，额外的成本最终將由用户买单，因此国家能源的盈利影响中和。

他也预计，若ICPT旗下的储备津贴，不足以弥补国家能源上涨的发电成本，电费料在全国大选后起价。

总的来说，该分析员预计，能源和公用事业领域在2018年料可交出更好的业绩。虽然领域股项在去年末季的表现好坏参半，但国能今年的净利表现，將隨著国內电力需求走高2.1%，再下一城。

针对其他能源与公用事业股的展望，该分析员表示，PESTECH国际（PESTECH，5219，主板贸服股）手握15亿令吉合约，和潜在新合约的加持下，盈利料进一步走高；相反，由于SEV发电厂收入下滑，马拉卡的净利料持稳。

另一方面，杨忠礼电力的北加发电厂与国家能源的土地纠纷已解决，因此净利料可復甦，但该公司未来3到4年恐怕会派发较低的股息，因为须保留资金发展两项绿地项目，即印尼PT Tanjung Jati煤炭发电站和约旦的Attarat页岩油发电站。

另外，分析员透露，能源领域的平均本益比为13.3倍，而国家能源本益比亦只有13倍，比富时综指的15.3倍低。

由于国家能源在富时综指的地位举足轻重，加上盈利能见度高，因此成为肯纳格投行本季的首选股之一。

此外，该投行也继续看好PESTECH国际，并认为其股价能够突破过去2年低迷不振的瓶颈。【东方网财经】

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改革2.0开放市场　电力业展望正面

財经 最后更新 2018年09月19日 21时42分
（吉隆坡19日讯）能源、科技、气候变化及环境部（MESTECC）所推动的电力改革2.0计划，料將改变本地的电力行业生態，而该改革对整体行业而言是正面的。

能源、科技、气候变化及环境部（MESTECC）部长杨美盈昨日指出，该部目前正致力落实电力改革2.0计划，而有关改革是提升电力供应的效率，並不会影响电费。

电力改革2.0计划的3大目標分別是；1、提高电力领域的效率；2、改革行业的未来结构、监管条规以及流程；3、让消费者有更多选择。

政府预计將会开放电力市场，並且减少对行业的干预，以提高透明度。另外，政府也將在数週內公佈新的电费津贴（e-Kasih），以协助穷困家庭。

在改革计划完成后，MESTECC希望最终结果是產生出绿色、有效率、透明、以市场为重及可持续的电力领域。

此外，该部也將重新启动MyPOWER机构，该机构將在未来3年负责完成电力改革计划。

MIDF分析员表示，杨美盈在致辞中也提到重要的两点，便是以市场为重的竞爭以及去炭化。

在以市场为重的竞爭之下，分析员不排除政府將开放电力市场给其他业者，尤其是在批发和售电这一环。

在目前的架构下，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）仍是大马唯一的电力批发商。

或征煤碳税

因此，一旦批发市场开放，將使到发电领域的竞爭激烈。

与此同时，假设国能不再是单一批发商，该公司也可以免去因原油价格浮动导致价格波动的风险（成本转嫁机制（ICPT）风险）。

现阶段而言，有超过一半的购电协议（PPA）合约是在2030年至2040年到期。届时，政府可能会开放局部市场，以允许新再生能源发电商或是一些独立发电厂（IPP）合约到期的发电商，直接向市场售电。

在大型太阳能发电厂（LSS）计划下，太阳能电力发电合约已经公开招標，而其余的再生能源依然由再生能源购电价格机制（FiT）津贴。

大马68%的再生能源电力来自太阳能，而有24%的电力来自沼气发电（Biogas）和生物质能（Biomass）。虽然后者还在FiT的庇护下，不过，分析员认为最终仍会像太阳能电力一样逐步被开发。

另外，在杨美盈的去炭化言论下，分析员认为，政府可能会推出煤碳税。政府可能会向以燃料或天然气等化石燃料发电的发电商徵收税务，以津贴再生能源的FiT，藉此推广再生能源的普及性。

政府放眼再生能源在2030年达到总电力用量的18%。

整体而言，分析员对整个电力领域看法「正面」。

该分析员的首选股依然是国家能源，並给予该股「买进」评级和16.90令吉目標价。分析员认为，该股的预估本益比只有12倍，而且週息率达到诱人的4.6%。此外，该公司的资本开销已经见顶，预计未来有更多空间提高股息派发。值得一提的是，该公司目前也开始推出宽频服务，以套现其光纤网络资產。

分析员也给予杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）「买进」评级，目標价是1.55令吉，主要是看好公司的海外发电厂计划。虽然公司未来的財务成本会更高，不过仍不影响其大约4%的週息率。【东方网财经】

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终止IPP合约无影响　电力领域前景续看好

財经 最后更新 2018年11月4日 19时41分 • 报导：陈翠君
能源、科技、科学、气候变化及环境部长杨美盈25日在国会上宣佈，终止4项直接颁发的独立发电厂项目合约，这將为政府省下12亿6000万令吉的供电成本。

取消的4 项合约包括国家能源（TENAGA，5347，主板公用股）与马拉卡（MALAKOF，5264，主板公用股）位於雪兰莪加埔的700兆瓦（MW）天然气发电厂项目、国家能源与Aman Majestic在登嘉楼北加的1400兆瓦天然气发电厂、沙巴能源发展公司与联熹（RANHILL，5272，主板公用股）独资子公司--SM Hydro能源在沙巴山打根的300兆瓦天然气循环发电项目，以及Edra能源控股的400兆瓦太阳能发电厂项目。

大眾投行分析员指出，由於此前没有將上述合约项目纳入国家能源和马拉卡的盈利预测中，因此无须修正盈利预测。分析员也相信，取消上述合约不会影响国家能源和马拉卡现有的购电协议（PPAs）和发电厂。

丰隆投行分析员也表示中立看待上述消息，因为尚未將合约纳入国家能源的盈利预测考量，而杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用股）则没有在取消的合约名单內。

分析员也认为，儘管政府声称目前的储备电力高达32%，但一次过取消了共2800兆瓦的发电產能之后，政府未来仍必须重新招標，以迎合不断增长的电力需求，特別是沙巴州。

由于杨美盈已表明，要把再生能源发电率从2%提高至20%，所以分析员不排除，若政府接下来新增的发电產能，將以再生能源优先。分析员也相信，国家能源在竞標再生能源发电项目方面更具优势。分析员维持电力领域「增持」评级，同时也维持国家能源「买进」评级，目標价为17.50令吉。

至於杨忠礼电力，分析员认为该公司的海外子公司和投资项目的贡献有助於改善的流动资金，认为公司可继续每年稳定派息，因此维持该股「买进」评级，目標价为1.45令吉。

大眾投行分析员则维持该领域的「中和」评级。鉴於马拉卡目前的股价表现疲弱，浮现投资价值，他上调该股评级至「买进」，目標价为1.09令吉。国家能源而言，分析员维持该股「跑贏大市」评级，目標价为17.81令吉。【东方网财经】

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明年有20亿合约批出来。可能cypark 和mudajaya 会收惠吧