大马隔夜政策利率(OPR)

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國行升息後“烽火轉向”‧銀行高利息搶定存

2014-08-22 07:07      
（吉隆坡21日訊）國家銀行7月升息後，國內銀行“烽火轉向”，由貸款轉向存款，多家銀行為了搶存款，提供比大馬銀行業一哥馬來亞銀行（Maybank）更高的存款利率。

馬銀行研究調查顯示，自從國行在7月10日調高隔夜政策利率（OPR）0.25%至3.25%後，銀行業的貸款利率處於穩定水平，但基於存款成長開始放緩，各銀行競相提供更高的利率吸納存款。

分析員說，馬來亞銀行在升息後即調高基貸率25基點至6.85%，定期存款利率調高15基點，至於其他銀行則以略高於馬銀行5至10基點的定存率吸納存款。

馬銀行研究預測，國內銀行烽火轉向爭取存款不會就此停息或緩和，國內存款成長放緩，遠低於貸款成長；截至今年6月，存款按年成長6.4%，遠低於9.3%的貸款成長。

“銀根比以前更緊縮，貸款對存款比截至6月達85.8%，相比2010年杪約78.0%，2012年首季約79%。”

存款成長放緩低於貸款

“大眾銀行至9月的吸納定存攻勢，為首個3月和第三個3月提供3.4%、3.6%與3.8%定存利率，折合平均12個月利率為3.5%。”

在銀行貸款方面，分析員表示，國內銀行對房貸的競爭已稍微消減，在升息之前，幾乎所有銀行的房貸率定在基貸率（BLR）減2.4%（即6.6%減2.4%等於4.2%），升息之後，目前大部份銀行還是基貸率減2.4%（即6.85%減2.4%而得4.45%），一些不那麼積極於房貸的銀行，則以基貸率減2.2%的4.65%放貸。”

艾芬控股旗下艾芬銀行、大眾銀行與興業資本的房貸率為4.65%，其餘如安聯金融、大馬銀行、聯昌集團、豐隆銀行與馬來亞銀行皆以4.45%放貸。

“而且，一些客戶也可以個案方式協商更優惠利率；競爭並沒有繼續惡化是正面發展，好消息是銀行只需在吸引存款競爭。”

分析員：轉向其他領域
“負利率令公眾拒存款”

分析員認為，負利率環境導致人們不願在銀行存款，定存率相比消費者價格指數（CPI）仍呈負利率，促使人們往其他回酬更高領域護盤抵銷通膨衝擊。

“過去有3次負利率環境發生於2005至2007年、2008至2009年，目前再回復負利率（CPI對比3個月存定利息）。”

分析員說，若再升息25基點成真，馬銀行研究預測2015年通膨率走高到介於4%至4.5%高位，2015年仍難擺脫負利率環境，要吸收存款持續面臨挑戰。

“各銀行放貸利率配合OPR同步調高，最高至25基點，然而定存利率只調高少於15至20基點，基於吸納存款面臨劇烈競爭，預期淨利率賺益今年挫7個基點，若今年杪升息25基點，2015年淨利率賺益揚4基點。”

聯昌集團積極吸收存款

聯昌集團尤其積極吸收存款，與升息同步而調高存款利率25基點。



（星洲日報‧特別報道：張啟華）

kitnina

最快也要明年新年后加息，重点是加税前还是后。
个人是猜四月后，十月前。

wang14

通货膨胀%才3%？？ 鬼才相信

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升息，會不會太早？

2014-08-28 10:59      
國家銀行在今年7月宣佈上調隔夜政策利率（OPR）25個基點至3.25%，是自2011年7月以來首度升息，國內的借貸利率也隨之上調，令不少借貸者的還款能力又重了一些。

但是，有一必有二，國行可能不會就此罷手。許多經濟學家預測隨著今年第二季國內生產總值（GDP）強勁增長6.4%後，國行最快將在9月再升息25個基點，利率將重返3.5%的金融風暴前水平，將是全球首個達到這項“壯舉”國家。

國行在7月貨幣政策委員會（MPC）報告中透露，當前焦點是解決國內金融失衡問題。其實，自全球金融危機和歐元區危機後，“金融失衡”的字眼已不斷出現，但又有多少人瞭解其真正意義。

說起金融失衡，主要指資產價格和信貸擴張，最終泡沫化導致金融市場穩定性出現動搖，從這幾年銀行業交出的雙位數貸款增長成績單，加上國內產業價格節節攀升，甚至是國內家庭債務居高不下，截至2013年杪家債佔GDP比重已攀升至86.8%，步步逼近90%的令人憂慮關口，國行確實需要對此多加關心。

金融失衡的問題透過升息暫時壓下去了。不過，雖然升息是解決物價高漲的工具之一，但升得過於迅猛卻可能造成消費者怨聲四起，如何拿捏利率顯然是未來國行的最大挑戰。

烏克蘭、伊拉克，甚至是以色列等地緣政治風險未解，國際油價持續在高價徘徊，大大增添了政府汽油津貼的負擔，因此市場盛傳政府很可能在10月的2015年財政預算案公佈新的汽油津貼方案，並在11月生效，以限制特定收入群購買津貼汽油的額度，其餘則需以市價購買，勢必掀起連鎖效應。

更重要的是，明年4月消費稅（GST）將上路，現在許多商家對相關稅務都還掌握不好，不排除部份商業可能直接調高產品售價，令國內物價進一步攀升，明年通膨率破4%恐是板上釘釘的事。

暫時來看，消費者仍在消化升息0.25%的衝擊，短期內再升息恐怕打亂內需腳步。

最糟糕的是，升息直接影響的將是借貸者的還款能力。目前，國內總家債達7千270億令吉，其中半數為住宅產業貸款，而住宅貸款利率多採用浮動利率，因此國行任何的調息動作都將加深借貸者的財政壓力。

最近，接獲銀行發信通知，每月房貸供款將隨之調整，雖然調幅只有數十令吉，但仍不免擔心國行若進一步升息調幅恐更驚人，借貸者將面對更大的還款壓力，銀行業也將面對更大的違約風險，一旦資產品質惡化恐對整個金融系統穩定性帶來嚴重衝擊。

因此，正當全球還正逐步從金融風暴這場災難中復甦過來，國行就急著將利率調回至正常水平，會不會略嫌太早？國行苦心一片確保社會、經濟和金融系統穩定，但最怕操之過急，用力過猛會不小心傷了環環相扣的社經環境，到時恐怕得不償失，因此最好維持一貫的謹慎保守態度。（星洲日報／焦點評析‧作者：洪建文）

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国行加息与否看成长

财经 2014年9月7日
     
贺彩玉 报导

bnm00国家银行將在下週三及週四（17及18日），举行今年最后第2次的货幣政策会议，和上一次一样，在议息会议之前，市场开始揣测国行这一次升息的机率有多高，货幣交易商押注国家银行將会升息，带动令吉在9月初走高，不过，之后的情况却不完全有利升息时，令吉又稍微回软。

而国行总裁丹斯里洁蒂博士过去2週出现在任何的场合，记者们也不愿意放过机会，从她的言谈及回应中，试探升息的指引。

在8月底多家银行举行的业绩匯报会上，多家银行巨头均认为，国行今年內將会有再次升息的行动，若不是在9月份的会议后进行，则相信仍可能在11月的今年最后一次会 议上作出行动。

然而，上週五疲软的出口是否將打乱升息的步伐？那国行是否会在下週的会议中升息？

货幣政策考量　平衡成长及金融风险

国家银行在今年7月份的货幣政策后宣布，上调隔夜政策利率25个基点，是3年来第一次调整利率的行动。

市场普遍相信，这是升息週期的开端，而国家银行今年內，相信还会有多一次的升息行动，让隔夜利率重返至3.5%的水平。

然而，也有少数经济学家认为，国行其实並不需要通过升息，来应对当前的问题。

一转眼， 两个月就过去了，国家银行下週將再次举行货幣政策会议，升息与否再次成为市场的焦点。

国行总裁丹斯里洁蒂博士在上一次的升息之前，就给予市场许多的暗示及明示，这一次，相对的却没有在公开场合给予太多的指引。只在上週接受访问时表示，若国內经济成长明显放缓，国行將不会在短期內升息。

然而，华侨银行经济学家威廉托在8月底的报告中却指出，其实国家银行早前会见经济学家时，对於经济乐观的態度，显示这一次升息的机率相当高。

因此，该银行重申，国行將会在9月18日的会议结束后，再次上调隔夜政策利率，让利率水平回到原先的3.5%，之后则可能维持利率水平，直到2015年底。

避免金融失衡为首要任务

威廉托指出，通过国家银行官员早前的会面，可瞭解到国家银行对於大马目前的成长趋势仍感到相当舒適，因此，会將焦点锁定在解决金融失衡的风险。

此外，在这个时候上调利率，也可让国家银行为明年消费税开跑后，通胀可能出现短期上扬的趋势，做好准备。

大马经济正处於持续成长的趋势。今年上半年的国內生產总值带来足够的动力，让经济在全年取得5.7%的成长。华侨银行相信，以目前的成长幅度看来，大马预期將是2014年亚洲地区，除了中国和菲律宾之外，成长最显著的国家。

国家银行早前表示，会在10月份的2015年预算案时才会公佈官方最新的经济成长预测。但是，却表示经济成长相信將会超越早前预测的4.5-5.5%之间。

对前景的乐观看法，也是国家银行在於经济学家会面时带出的重要信息。虽然出口在进入下半年时可能稍微放缓，这主要是因为去年下半年的高比较基础所致，因此，出口相信仍然会是主要的成长动力来源。

国行也在会面时指出，电子领域近期看到强劲的成长动力。除了大马公司传统上涉足的个人电脑產品市场，近期製造业者也开始转向半导体及配合物联网（IOP）大趋势而生的感应器生產网络服务，这也让全球的科技领域出现新的局面。

与此同时，私人领域的投资也出现成长趋势，次季经济成长数据就可清楚的看到这一点。私人投资在今年次季按年成长12.1%。这不单止是因为市场有充裕的资金，国行也相信，这投资成长週期涉及的层面相当的广泛。

有东马的油气项目，也有北部经济走廊的工业项目，这显示出这些投资贯穿全马，涵盖不同的地域及行业。

除此之外，虽然私人开销在未来数季预期將会放缓，但这並没有引起太大的担忧，因为私人开销经过了连年超越长期平均成长值的走势之后，目前主要是回到稍微低於平均值以下的水平而已。

加上，国行也坚持其近期在政策声明中提出的看法，也就是稳定的就业市场前景及收入增长將会继续支撑家庭开销的成长。

国行看好经济前景整体而言，国家银行对成长前景仍相当看好，这显示，它有一定的意愿进一步升息。

因此， 威廉托相信， 解决当前持续恶化的財务失衡问题，仍然会是国家银行的主要任务之一。为了避免家庭，尤其是低收入家庭，涉及不必要的財务风险，利率相信將会是一个关键的工具。这样才可以让借贷者了解到利率不可能永远维持在低水平。

再加上通胀相信也在未来的季度中將会持续上扬。主要是因为明年消费税开跑，加上，政府也可能进一步削减汽油津贴。威廉托预期通胀可能因此走高150个基点。

因此，他相信，国家银行將会预先將利率上调至3.5%。而国家银行在7月已经开了头，相信会在9月的会议上再接再励，进一步上调利率。

出口趋势疲软　或打乱升息步伐

虽然如此， 在上週五，大马统计局公佈了最新的出口数据。7月份的出口按年成长0.6%，远远低於市场预期的6.2%水平，而且经济学家也相信， 下半年的出口趋势相信会维持在低成长，甚至出现萎缩。

大马国际贸易及工业部（MITI） 今日公佈的数据显示，7月份出口按年成长0.6%，至611亿2000万令吉，进口则下跌0.7%，至574亿9000万令吉，同期间，贸易盈余为364亿令吉。

7月份的贸易总额按年成长0.01%至1186亿令吉，7个地区的贸易额有所增加，包括与新加坡的贸易增加14亿1000万令吉，澳洲则增加7亿7540万令吉、台湾增加7亿6350万令吉、科威特提升5亿7720万令吉、香港上升5亿2960万令吉，与菲律宾、沙地阿拉伯及美国的贸易则分別增加4亿7920万令吉、3亿6130万令吉，以及2亿9160万令吉。

7月份的製造產品出口增2.1%，至478亿2000万令吉，这相等於出口总额的78.23%比重。这当中主要精炼石油產品提升、光学及科学仪器、钢铁產品以及化学產品，从而抵销来自较低液化天然气產品出口的影响。

而电子及电器的出口总值按年下跌1%，达206亿1000万令吉，佔总出口的33.7%，主要是至中国及新加坡出口降低。

矿业產品的出口下跌10.3%，至71亿2000万令吉，並佔总出口额的11.65%，主要是较低的液化天然气產品出口所致，因至日本出口量减少。

精炼石油產品出口值则增长29.3%，至66亿4000万令吉；化学原料及化学產品则提升1.8%，至40亿4000万令吉；液化天然气出口值则下跌22.9%，至40亿5000万令吉；4项產品各佔总出口的10.9%、6.6%及6.6%比重。

农產品出口则增长3.5%，至57亿5000万令吉，或佔总出口的9.41%，主要是因为棕油出口增加。

棕油產品上升10.9%，至40亿5000万令吉，佔总出口的6.6%。

这或许，將会成为国家银行在下週会议时的考量因素之一。

洁蒂上週对记者指出，只有在国內经济成长前景良好时，国行才会有升息的空间。

她也指出， 国行將不会压制国內通胀及经济成长，並会仔细研究升息带来的后续影响。若国內经济成长出现明显放缓现象，国行绝不会仓促升息，以免引起反效果。

另外，避免金融系统失衡也是国行升息的考量之一。

她预测在消费税（GST）的影响下，这两年的通胀率將会上升，介於3-4%之间，但在2016年將会放缓至3%。

因此，市场人士关注疲弱的7月份出口数据，或打乱国行升息步伐。【东方网财经】

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經濟風險大於通膨‧國行下週料不升息

2014-09-12 16:54      
（吉隆坡12日訊）根據近期一系列的經濟與金融數據顯示，大馬在經濟增長方面的風險更甚於通膨，分析員因此而預測國家銀行不會在下週的貨幣政策委員會（MPC）會議中調整隔夜政策利率（OPR），利率會維持在3.25%不變。

經濟學家認為，依3.2%的全年通膨預測計算，實際利率水平處於中和或低正數水平，暫時緩和進一步升息需要。

豐隆研究相信，在7月升息0.25%後，目前3.25%的政策利率仍屬寬鬆水平，並足以持續支撐著經濟增長。

從數據來看，7月的工業生產指數（IPI）按年增長下挫至0.5%（6月為7%）、7月出口成長急跌至0.6%（6月為7.9%），貸款成長更是進一步放緩至2010年2月以來最低的8.6%（6月為9.3%）。

貿易夥伴國PMI走低

同時，大馬主要的貿易夥伴――歐元區、中國和新加坡，更是紛紛在8月份錄得較低的採購經理人指數（PMI），顯示出全球經濟復甦不一，製造業和生產活動有放緩的現象。

大馬系列經濟數據低迷不振，大大動搖經濟學家憧憬國家銀行將進一步升息立場，口風紛紛大轉，預見國行將會按兵不動，維持全年利率在3.25%不變。

豐隆認為，系列表現不濟的經濟數據公佈，相信國行目光將從通膨上升風險轉向經濟下行風險，預見國行將在9月18日的議息會議按兵不動。

“基於缺乏需求推升的通膨壓力，以及經濟展望不甚樂觀，國行並不急於將隔夜政策利率調升至3.50%。”

達證券認同，疲弱的經濟數據將使決策者展延在9月升息25個基點決定，但維持國行將在2015年首季將利率正常化至3.50%預期。

馬銀行研究預料持今年通膨3.5%，因此還是維持全年利率3.5%的預測。今年最後一次議息會議在11月。

7月通膨降至3.2%

通膨方面，整體消費者物價指數（CPI）增長自3月達到3.5%的高點後，已下降至7月的3.2%。按月比較，通膨率更是連續5個月處於0.2%水平下方。

除了歸功於政府沒再推行津貼合理化計劃，需求所引發的價格壓力亦受到良好的控制。假設新的燃油津貼合理化機制繼續延後實施，豐隆預測9月的消費者物價指數有望跌至3.0%水平或更低。

此外，7月的家庭貸款對存款成長差距獲得收窄，其中家庭貸款成長從6月的11.5%放緩至11.1%，而家庭存款成長則從6月的5.9%加速至6.4%。

購買住宅產業的貸款申請更是在7月按年暴跌17.5%，相較於6月的0.3%增長。豐隆說，由此可見，國行早前對金融失衡風險的擔憂也獲得緩解。

綜合上述所有因素，豐隆認為經濟增長方面出現下行風險，甚至超越市場對通膨走高和金融失衡的關注，相信國行如今會把焦點放在經濟增長的風險上。

同時，國行總裁丹斯里潔蒂在上週向媒體表示，國行必須把增長方面的風險也納入考量範圍內，進一步降低在來臨的貨幣政策委員會會議中升息的可能性。

考慮到宏觀經濟前景不大有利，加上沒出現受需求引發的通膨，豐隆相信國行當前無需急於將隔業政策利率恢復至3.50%的水平。





（星洲日報／財經）

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國行走在升息分叉路

2014-09-14 19:00      
在今年7月升息後，大馬國家銀行即將於9月18日的開會議息中，是否會“再接再厲”，繼續開動升息列車，令大馬成為全球首個利率重返風暴前水平的國家？

與此同時，美國聯儲局和全球其它主要中央銀行也都在同一時間開會，聯儲局是否會針對升息發表鷹派言論，成為了全球焦點，一旦美國表示有意提早升息，將可能影響各國的升息步伐以及全球資金流向，到時大馬要如何自處？

國行或停舞升息棒
馬幣軟、資金逃
貸款人鬆口氣

自從國行在7月升息後，不少經濟學家認為，“一次就好，再多不行”，普遍預料國行會暫時收手，等待首度升息的效應發酵，觀望到明年才重啟升息周期。

然而，8月中公佈的經濟數據顯示，次季經濟成長高達6.4%，經濟學家大跌眼鏡，紛紛上調經濟預測，並改口認為，國行有望進一步升息，因為不必擔心打擊經濟成長。

正當國行升息預期漸成為市場主流看法之際，最新的國內外經濟情勢，卻已悄悄呈現了另一番不同面貌，國行升息決策，如今又來到新的分叉路。
國內外經濟情勢乍變，令經濟學家受詢時一致認為，國行今年不會再升息！

白文春：9月將不會升息

興業研究經濟學家白文春認為，國內通膨減緩，需求下跌，加上外圍不明朗，國行9月將不會升息。

他表示，國行應該會等到明年首季才有所動作。

豐隆研究經濟學家徐克宇直指，國行9月升息可能性不大。

早前由於第二季經濟成長強勁，所有經濟數據都很樂觀，令市場普遍認為國行將再度升息，不過最近2至3周卻出現了新變化。

他指出，海內外的最新經濟數據不理想，大馬也受同樣的困擾加上本地貸款成長已放緩，通膨壓力消除，國行已沒有必要再度升息“目前時機並不恰當，國行應等到適當的經濟周期，才提高隔夜政策利率（OPR）至3.5%水平。”

9月看來應是不會升息了，那麼下一次在11月的議息呢？徐克宇也同樣認為，國行會按兵不動，不可能升息，因為僅僅相隔1、2個月的時間，經濟不會出現大變動。

“除非大馬再度出現｀經濟奇蹟’，成長超過6%，出口又再強勁擴張，國行才可能再度升息，不過這種幾率很低。”

艾芬投行經濟學家陳秋隆表示，在2014年第二季經濟報告中，國行審慎表示，“由於主要經濟體政策調整不明朗，以及地緣政治發展，全球經濟的整體平衡風險保持傾向下滑”，因此他認為國行會保持利率在3.25%水平直至2014年杪。

他相信，國行進一步正常化利率的決策，將胥視最新數據而定，但將專注在扶持經濟成長，因為全球經濟復甦仍保持不穩定。

升息行動熄火4大因素

1.經濟軟趴趴

白文春表示，國外面對不穩定因素，導致大馬7月份出口成長突然大幅放慢，促使國行必須慎重考慮。

徐克宇也指出，最新數據顯示大馬經濟表現不是想像中的強勁，大馬出口減速，而剛出爐的工業生產指數（IPI）也表現疲軟。

7月大馬工業生產指數僅按年增長0.5%，遠遜於市場預期的4.3%。其中製造業指數增長3.1%，礦業指數按年猛挫7.8%，電力指數則按年增長4.9%。

大馬第二季經濟取得出乎意料的標青表現，全賴外圍出口所推動。外國經濟復甦，帶動大馬出口取得雙位數成長，從而令經濟保住超過6%的成長率。如今出口失去動力，料將令下半年經濟成長放緩。

7月份出口只成長0.6%，遠低於市場預測的5.3%。

2.通膨消退

白文春指出，大馬通膨正呈現下跌趨勢，從3.5%回降至3.2%，顯示通膨壓力消散，因此國行不必調升利率來控制通膨。此外，需求也有下降的趨勢。

徐克宇表示，通膨慢慢回調，按月比較也是僅溫和成長。

早前大馬通膨惡化，是由於去年9月至今年1月的政府一系列津貼合理化行動所影響，基本上這未帶動第二輪通膨效應，只要政府未在推出新削減津貼措施，大馬通膨率將逐步回軟至3%以下水平。

3.金融失衡減輕

白文春指出，隨著政府推出多項打房措施和抑制個人貸款，市場需求已有所降溫，若再升息，將可能會打擊內需成長。

“金融失衡的現象依然存在，但正慢慢紓解和改善，再推出新措施也是於事無補。”

徐克宇表示，自從國行7月升息之後，貸款需求已受影響，貸款成長放緩，貸款申請額和申請購買產業的貸款都呈現兩位數跌幅。貸款放緩雖不能完全歸咎於升息行動，但至少反映了升息的效應。

4.外圍因素不明朗

外圍經濟方面，美國經濟仍強穩，但是其它地區卻表現遜色。

徐克宇指出，為何歐洲中行下調利率和展開購買債券行動？原因很簡單，就是由於成長前景不樂觀，面對重大風險。

日本方面，日本在提高消費稅後，至今未看到經濟回升的跡象。市場原本以為只有5和6月的經濟表現受影響，但來到7月份日本經濟仍然疲軟。至於中國也表現不理想。



國行不升息後果如何？

1.馬幣風光不再

白文春指出，國行升息可能性消散，馬幣料會稍微疲軟。

在這之前，由於升息和經濟強勁，馬幣穩健上漲，成為本區域表現最出色的貨幣之一，但如今魅力散消。

徐克宇指出，其實馬幣匯率目前已開始反映不升息的影響。國行7月升息後，帶動馬幣走高，8月中公佈的強勁次季成長率，令市場預見國行9月會再度升息，激勵馬幣走強至3.15的高水平。然而，如今馬幣已輾轉走軟。

受聯儲局升息影響

此外，馬幣走勢也受美國經濟和聯儲局升息的時機所影響。聯儲局若透露有意提早升息訊息，將刺激美元升值，其它貨幣則受負面影響。

大馬研究經濟學家胡瑞玲表示，大部份區域貨幣兌美元匯率近期貶值，因市場猜測美國經濟復甦比預期強勁。9月8日公佈的數據顯示，美國7月份消費者信貸成長超越預期，共增長260億美元，相比6月份為增長188億美元。

在聯儲局即將於9月16至17日開會檢討貨幣政策之際，彭博美元現貨指數9月9日攀升至1047.01點的14個月新高水平。

胡瑞玲說，國行即將於9月17日議息，馬幣兌美元匯率於9月9日跌至1美元兌3.1933令吉。由於馬幣仍是有序波動，她預料國行只有有限度地干預外匯市場。

儘管馬幣匯率在8月份大幅升值，但國家銀行整體儲備金只是微幅增加。在8月29日閉市時，馬幣兌美元匯率報3.152，同時國家銀行的外匯儲備達1千320億美元，按月微升0.1%。這顯示了馬幣近幾個月的表現主要受7月份上調利率後的市場力量所推動。

白文春指出，儘管外匯儲備在8月份升高，但馬幣匯率卻止升回跌。

馬幣兌美元匯率7月共升值1.9%，惟在9月1日至8日期間卻下跌0.5%。

美國公佈一系列出色經濟數據，刺激美元買盤，以及令市場預期美國聯儲局可能提早升息。同時，歐洲中行擴大其寬鬆貨幣政策的步伐，歐元應聲潰跌，帶動美元兌各主要貨幣全面走高。全球中央銀行貨幣政策分歧，也推動美元持續走強。

在國內市場，7月貿易表現遜預期，出口意外放緩，寫下13個月最低升幅，導致馬幣走軟。而美元升息預期升高，將可能導致馬幣匯率回落至3.25至3.30水平。

“我們認為一旦塵埃落定，馬幣匯率最終可能企穩於3.15令吉價位，主要受國際收支平衡的經常賬項盈余所支撐。”



2.資金撤離

升息期望落空，外資是否會趁機拋售，撤離大馬市場？

經濟學家認為，部份外資可能會外逃，但不致於對市場帶來深遠影響。

徐克宇認為，自去年中開始，當聯儲局表示將收水時，短期熱錢便已經撤離，“目前短期股票投資組合資金已走得七七八八。”

聯儲局收水和升息已是確知的事情，全球基金都已作出調整和部署。目前留在新興市場的都是採取長遠投資的基金，配合它們的多元化投資組合策略而繼續投注在新興市場，屬於長期投資性質，不會輕易撤離。

衝擊不大

他說，國行升息和馬幣貶值，會帶來一些影響，但衝擊不大。部份資金會外流，但其程度不會像之前聯儲局宣佈收水時嚴重。

星展安聯研究經濟學家瑪諾卡蘭表示，金融市場的外國資金流入，帶動國家銀行國際外匯儲備金在截至8月29日達到1千320億美元，儘管大馬政府債券面對沽售壓力及馬幣在這期間貶值。

在股票投資組合持股方面，8月的最新數據顯示，外國機構投資者轉為淨買家，淨流入共2億令吉（7月份為外流3億令吉）。來自大馬交易所的數據則顯示，8月的外資流入主要集中在最後兩周，共2億6千300萬令吉，8月前兩周則為外流6千740萬令吉。

截至8月杪大馬股市的市值為1.74兆令吉，低於8月中的1.75兆令吉。

截至8月29日，10年期大馬政府債券收益率增加至3.917%（8月15日為3.904%），這顯示了政府債券的賣壓稍微升高。

展望前景，瑪諾卡蘭預料外國股票投資組合在接下來月份將繼續流入。

由於今年上半年大馬經濟表現強勁，瑪諾卡蘭最近將全年經濟成長率從5.5%上調至5.8%，保持2014年杪儲備金達1千340億美元的預測目標。

聯昌研究經濟學家吳美玲表示，外匯儲備在8月錄得2億美元增幅，顯示資金重新流入大馬，相比7月的儲備金為減少1億美元。

由於經常賬項處於舒適水平，以及外資逐步重返本區域股票和債券市場，帶動大馬儲備金於8月杪企穩。

海外投資者在8月份淨買入1億令吉大馬股票，7月份為淨賣出3億令吉，符合國際金融機構（IIF）預測的8月份共有82億美元流入新興市場。

在債券市場，外國人持有的大馬政府債券在7月杪增至2千572億令吉（6月杪為2千482億令吉），和國際金融機構預測的7月份190億美元流入新興市場債券的趨勢相符。

7月份外國持有的政府債券比重升至31.7%（6月份為30.7%），外資持有的大馬政府證券（MGS）微升至48.4%的14個月高峰。8月份的債券購買活動將可能進一步增加，因為國際金融機構估計共有11億美元流入新債券市場。

資金流入帶動馬幣走強，從年初至9月5月，馬幣兌美元匯率共升值2.9%至3.18。



3.貸款者鬆一口氣

國行升息將直接衝擊企業和個人的還款能力和貸款意願。目前，國內家債半數為住宅產業貸款，由於住宅貸款利率多採用浮動利率，國行任何的調息動作都將加深借貸者的財政壓力。

根據國行在8月杪公佈的7月份銀行體系統計報告，家庭負債按年放緩至11.1%（6月為成長11.5%），而家庭存款提昇6.4%（6月份為增5.9%），家庭貸款和存款差距收窄，相信是拜國行7月升息所賜。

儘管產業貸款強勁成長13.5%（6月為13.6%），但是貸款申請大幅萎缩17.5%（6月增0.3%），顯示了升息已影響購屋貸款活動，購屋者暫時止步。
商業貸款成長也放緩至6.8%（6月為7.2%），因受更高的利息付款影響。

如今升息疑慮一掃而空，高負債人士將放下心頭大石，同時貸款成長在7月份減半至5.7%之後（6月份10.5%），接下來將可能重新回揚，而金融機構也將重現歡顏。

若升息打擊產業需求

無論如何，若國行“爆冷門”意外升息，則將有望帶動馬幣匯率重振雄風，外資回流也將刺激股市上漲。

然而，背負高貸款的家庭和個人則難免會受到重擊，房屋可負擔能力下降，中高檔產業需求將進一步放緩。

一旦升息超過50基點，料負面打擊產業需求，導致更多潛在買家維持觀望態度、貸款能力受影響，負擔能力走弱至10年高點，而現有房屋貸款者將明顯感受到房貸額增漲的壓力，發展商成本上揚也將加劇負擔能力的問題。

國行在今年最後兩次貨幣政策會議，分別落在今年9月17至18日和11月5至6日。

總結：
國行的貨幣政策是要扶持經濟成長，同時抑制通膨，必須兩者兼顧，從中達到巧妙的平衡。一旦過度升息，經濟傷害將更大，因此目前最好的政策就是按兵不動。

尤其是明年4月份將推行消費稅（GST），到時將對通膨和整體經濟帶來重大影響。而國行關注的不是即時的通膨效應，而是第二輪通膨衝擊，因各行各業以消費稅為藉口而漲價。因此國行很可能詳細評估消費稅對通膨、內需和經濟成長的打擊之後，才謀定而後動，決定是否再升息。

另一方面，如果美國決定提早結束量寬行動和升息比預期早，其實也意味著美國展望良好，經濟已走出沼淖，到時各國包括大馬，對美國的出口將隨之增長。

因此，美國升息的衝擊並不是單一走向，到時資金未必都會撤離新興市場由於新興市場將可從美國經濟復甦中受惠，長遠而言將繼續吸引到外資流入。 （星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧報道：李勇堅）

icy97

[url=http://www.orientaldaily.com.my/index.php?option=com_k2&view=item&id=137828pr-srr&Itemid=198]市场预测OPR按兵不动　国行五成机率上调SRR[/url]

财经 2014年9月15日
（吉隆坡15日讯）国家银行將在週四（18日）召开货幣政策委员会（MPC）会议，市场人士大多认为，国行会把隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%，但艾芬投行分析员提醒，国行有五成机会，上调法定储备金率（SRR），以同样达到遏制金融失衡（financial imbalances）的目的。

由於全球经济局势仍充斥不確定性，且国內需求开始放缓，而通货膨胀也逐渐降温，市场普遍认为，继7月升息之后，国行目前並没有迫切进一步升息的理由。不过，分析员提醒，国行仍然关注国內家庭债务高企、资產价格偏高、通胀高于长期平均水平、热钱流窜，以及银行流动性高达3270亿令吉等现象。

由於调涨利率对民间牵连甚广，分析员相信，国行有可能转而从法定储备金率下手，减少银行体系的流动性，涨幅料达1%。

这是因为，若金融失衡的现象长久不消散，將打击经济成长及推高金融体系的风险。

升息双面刃

分析员指出，国行接下来將把首要任务聚焦于抑制金融机构对国內家庭的房贷活动，因家债对国內生產总值（GDP）比率料將从去年杪的86.8%，在年杪进一步上探90%。不过，由於商品与服务税（GST，简称消费税）开徵在即，料將增加低收入者的生活负担，从而侷限了进一步升息的空间。

此外， 升息的利弊一体两面，儘管可以抑制民间借贷的意愿，但同时会吸引热钱流入，推高国內的资產价格与通胀。两厢比较之下，上调法定储备金率將是较为合適之举。

吸纳过剩游资

另一方面，由於政府正在努力缩减財政赤字，国行料將减少发售大马政府公债（MGS）及政府投资票据（GII）。因此，通过调整法定储备金率，国行可以吸纳市场的过剩游资，並在必要时可隨时重新注入市场。

分析员相信，若国行把法定储备金率上调1%，整体而言，对银行领域影响不大，对净利的衝击料达1.2%至2%，惟料將削弱安联金融集团（AFG，2488，主板金融股）、艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融股）及兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）的净利，减幅达2.4%至2.5%，因这3家银行持有较少可交易证券。

分析员维持银行领域的「中和」评级，並对安联金融集团及丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股），分別给予「增持」与「买进」评级，目標价格为5.40令吉及17令吉。【东方网财经】

williamnkk81

利率保持不变!
国家银行今天在议息会议后宣布，隔夜政策利率(OPR)保持不变，续企于3.25%。

Monetary Policy Statement
Embargo : Not for publication or broadcast before 18 00 hours on Thursday 18 September 2014

At the Monetary Policy Committee (MPC) meeting today, Bank Negara Malaysia decided to maintain the Overnight Policy Rate (OPR) at 3.25 percent.

The global economy continues to expand at a moderate pace. In the advanced economies, while growth performance has been uneven, a number of key economies have continued to show broader signs of improvement. In Asia, growth is supported by the continued expansion in domestic demand and the improved external environment. In this environment, the international financial markets have remained relatively stable.

For Malaysia, economic activity has been supported by the continued growth in domestic demand and exports. Going forward, domestic demand is expected to moderate but remain the key driver of growth. While private investment activity is projected to remain robust, private consumption is expected to moderate. Exports will continue to benefit from the recovery in the advanced economies and from regional demand, although its growth will be slower, partly reflecting the base effect in the second half of 2013. The prospects are for the Malaysian economy to remain on a steady growth path.

Inflation has continued to stabilise as the effects of the price adjustments for utilities and energy have continued to diminish. Inflation is expected to remain relatively stable for the remainder of the year. Going into next year, inflation is projected to edge higher and is expected to be above its long-term average due to domestic cost factors. The absence of external price pressures and more moderate demand conditions are expected to mitigate the impact of these cost factors on the underlying inflation.

The current stance of monetary policy remains supportive of growth. Moving forward, the MPC will continue to monitor and assess the balance of risks surrounding the outlook for domestic growth and inflation. The MPC will also continue to assess risks of destabilising financial imbalances. Further adjustment to the degree of monetary accommodation may be taken depending on how new information will affect the assessment on the balance of risks. This is to ensure the sustainability of the growth prospects of the Malaysian economy.

Bank Negara Malaysia
18 September 2014

© Bank Negara Malaysia, 2014. All rights reserved.

icy97

国行维持OPR于3.25% 　续评估成长与通胀风险

财经 2014年9月18日
（吉隆坡18日讯）基于国內通胀仍处于可控制水平，国家银行（BNM）在今日的货幣政策会议之后，宣布维持隔夜政策利率（OPR）在3.25%。

国行也表示，进一步的货幣政策调整，將胥视接下来的新资讯对成长及通胀的剩余风险所带来的影响，同时，也要確保大马经济可持续的成长。

国行17及18日召开今年最后第2次的货幣政策委员会（MPC）会议，这项会议在今日傍晚结束之后，国家银行发表声明宣布，维持隔夜利率政策在3.25%。

市场人士之前有一半预测国行会升息25个基点，至3.50%。国行在今年7月份宣布升息25个基点，至3.25%。

在国行7月宣布升息之后，经济学家及银行业者普遍认为，国行今年內將会再升息25个基点，並相信会在9月的会议上完成。

过去2週，由於最新公佈的7月份的出口及工业生產数据均差强人意，许多经济学家才纷纷转態。

国行在今天发出的声明中表示，目前的货幣政策良好的支撑国內经济成长，通胀率预料在今年剩余的月份里继续走稳，主要是因为公用设施及能源价格调涨的效应，正逐步消散。

今年首8个月的国內通胀率为3.3%，明年物价预计將会因国內成本增加而走高，並超越长期平均水平，但缺乏外围价格压力以及国內温和的需求成长，將为物价上涨形成一定程度的缓衝。

声明中也指出，全球经济持续以温和的步伐扩张，先进经济体的成长步伐虽然显得不平均，但是，主要经济体却持续展现更广泛的復甦跡象。

亚洲市场和需求持续成长，加上国际金融市场表现平稳，为大马经济带来正面因素。

国內需求料放缓

大马的经济活动主要由內需和出口成长带动。展望未来，国內需求预料將放缓，但会继续成为经济成长的主要推动力。

区域需求和先进市场復甦將继续支撑大马的出口成长，但成长速度预计会放缓，部份是因为去年下半年的高比较基础所致。

此外，国內私人投资將保持强劲，但私人消费成长料会放缓。

国行相信，大马经济將会在未来维持稳定的成长，並会时刻关注及评估国內经济及通胀的风险状况，避免金融市场失衡。国行今年最后一次的货幣政策会议將在11月举行。

吉隆坡富时综合指数今天早上升息前承受卖压，早上一度下跌6.88点，或0.4%，至1836.90点，但在中午后扭转劣势，闭市微升1.54点，或0.1%，以1845.32点收市。

另外，国行决定不提高隔夜利率，则导致令吉今天下午走软。

在这项消息出炉之后，令吉兑美元从下午5时的3.2275令吉一路贬值，截至下午7时匯率为3.2460令吉兑1美元的4年新低。【东方网财经】

icy97

国行年杪料按兵不动　明年上旬才升息

财经 2014年9月19日
（吉隆坡19日讯）隨著国家银行昨天宣布维持隔夜政策利率（OPR）后，大部份经济学家皆认为，国行將在11月5日和6日召开的今年最后一次货幣政策委员会（MPC）会议，再度暂缓加息行动，这意味著年杪的隔夜政策利率將保持在3.25%水平。

与此同时，大部份经济学家也预测，国行下一轮的升息举动將落在明年首季或上半年，而升息的幅度预计是25个基点。

无论如何，也有少数经济学家坚持国行將在今年杪前，进一步升息25个基点的看法。

国行在本月17日和18日召开MPC会议，並在18日傍晚发表声明宣布，该行决定將隔夜政策利率维持在3.25%。

国行在文告中指出，进一步的货幣政策调整，將胥视接下来的新资讯对成长和通胀的剩余风险所带来的影响；同时，也要確保大马经济可以持续成长。

在此之前，《彭博社》向经济学家进行的调查结果显示，他们对国行会否升息的看法分歧，其中11名经济学家预测国行不会升息，另10名经济学家则预测国行將升息25个基点。

国行上一轮升息是在今年7月，將隔夜政策利率调高25个基点，至3.25%，那是国行自2011年5月以来首次升息。

针对国行最新的举动，大部份经济学家表示，国行维持利率的决定符合他们的预期，並认为国行截至今年杪都不会採取升息的举动，隔夜政策利率將保持在3.25%。

兴业投行经济学家指出，我国强劲的第二季经济成长数据，促使一些市场人士预期国行將在今年结束之前，额外升息25个基点；然而，近期公布的7月份工业生產指数和出口数据却偏软，这显示我国经济成长將在下半年转弱。

「除了以上原因，再加上去年下半年较高的经济成长比较基础，以及通胀率处在適中水平，这让我们认为，在今年剩余的时间內，国行將维持隔夜政策利率在3.25%。」

该经济学家补充说，由于国內需求正在向南走，显示2013年实施的一些紧缩措施开始奏效，所以国行並没有必要採取激进的紧缩货幣政策。

紧缩货幣料经济放缓

「这是因为，目前若採取积极的紧缩货幣政策，可能会导致经济成长加速放缓，这是国行所要避免的局面。

而且，外围经济环境依然充满挑战和下行风险。」

无论如何，该经济学家预期国行將在明年首季才会升息25个基点，一切胥视经济表现。

与此同时，丰隆投行经济学家指出，与上次7月发布的货幣政策声明比较，国行是次的声明对下半年的成长动力已转向稍微谨慎，尤其是对私人消费和出口表现。

「我们相信近期一系列疲软的经济数据（贷款、工业生產指数和出口），显示成长的下行风险已扩大。」

无通胀压力隱忧

丰隆投行经济学家表示，在通胀方面，国行並没有看到因需求所造成的价格压力，所以该经济学家认为，国行並不担忧需求所引起的通胀压力，这是基于外围价格疲软（例如原油价格），以及內需情况適中。

「现阶段，我们预测隔夜政策利率將维持在3.25%，直到今年杪。」此外，艾芬投行经济学家也指出，他维持隔夜政策利率將保持在3.25%，直到今年杪的看法。

他解释说，隨著国行確保將平衡通胀率和经济成长，他相信国行的焦点仍倾向于经济成长前景，多过通胀风险。

「我们相信国行在7月份，將隔夜政策利率调高25个基点，加上之前推行一些宏观的审慎措施，这將协助降低家庭债务上升和金融失衡的风险。」

在经济成长方面，他依然预测，我国今年的国內生產总值〈GDP）將成长5.8%（下半年的经济成长，预计將从上半年的6.3%，放慢至5.2%）。

他补充，如果国內经济状况在2015年稳定改善（尤其是出口），加上全球经济復甦，相信国行將在明年上半年才会进一步升息25个基点，至3.5%。

儘管如此，MIDF研究和肯纳格研究经济学家则预测国行將在今年结束之前，再度升息25个基点。

MIDF研究经济学家针对国行在声明中的措辞，即「MPC將继续监督和评估国內经济成长和通胀展望的剩余风险，以及不稳定的金融失衡风险。

进一步的货幣政策调整，將胥视接下来的新资讯对评估剩余风险的影响」，而认为，国行今年剩余的时间会再升息一次。

肯纳格研究经济也赞同地说，根据国行过往的举动，它升息25个基点之后的6个月之內，通常会再次出手。而且，他认为，7月仅升息25个基点，並不足以抗衡金融失衡所带来的任何影响。【东方网财经】

storm0227

如果11月或者明年1月国行不升息，明年消费税实行后，通膨和opr的距离将扩大至0.75%-1%
8月份也是负利率～～～0.05%

icy97

避开消费税双重打击 国行下月或升息

落实消费税 财经新闻 财经 焦点新闻  2014-10-03 08:14
（吉隆坡2日讯）消费税即将开跑，肯纳格投行认为，11月的国行货币政策委员会（简称MPC）会议，料将上调隔夜政策利率（OPR）。

该行说，这可让市场有更长的时间调适，避免在同一时间受到利率与消费税的夹击。

分析员指出，根据国行以往的模式，将会连续数次升息，相信这一次也不例外，即使来临的MPC会议未有任何宣布，相信在6个月内也将会有所行动。
市场需时调整

“不过，国行上调隔夜政策利率应趁早，不应等到消费税推行后再行动，以免双重夹击影响经济增长，越早宣布上调OPR，市场拥有更大的喘息与调整空间。”

若国行在近期宣布升息，也可让我国跑在美联储的前头，美联储自今年初起，便酝酿升息但一直等不到适当时机。

本地经济自去年来面临太多改变，在物价逐步合理化后，即面对利息调涨，接下来，预计政府将有另一轮财务巩固计划，加上OPR再扬升25个基点。

“明年消费税开跑，如果消费动力出现迟滞，员工薪资跟不上物价涨幅，势必拖慢大马脚步，无法在2020年达成发展国目标。”

末季经济靠个人消费

消费税作为我国的最大型税务系统改革，很难衡量市场与经济会出现什么反应，预期需要12个月的时间逐渐发现问题以及寻找解决方案。

肯纳格投行预计在消费税实施后，两个季度的GDP增长将受影响。

但整体而言，预计增长步伐将在市场调整后改善，明年国内生产总值预测为5.1%。

“去年底经济增长回弹幅度强劲，在高基数效应下，今年末季若要维持与之前数季的增长幅度将相当困难。”

不过，该行看好，消费领域的增长动力将持续推动经济增长。

年底的佳节气氛料将催化人们的消费意愿，消费需求扬升将推动末季经济增长，预期消费领域增长，将从第三季的5.5%（预测）扩大至6%。

企业投资放缓

在投资方面，进入末季，在高利息疑虑（若国行宣布上调OPR）之际，企业公司或将暂缓业务扩展步伐，市场投资活动将趋向淡静。

肯纳格投行预测，末季国内投资增长可达7.8%，相较第三季的8.9%（预测）。

“出口虽将继续提振GDP增长，但欧元区要复苏充满挑战，加上乌俄地缘政治风险，日本因消费税提高以致冲击复苏速度，中国经济放缓，这些外围因素都将影响出口增长。”

制造业方面，末季表现料放缓，预测增长将从第三季6.1%，滑落至5.6%，不过，在内需推动下，相信足以缓和国外出口需求下滑冲击。

至于近年来被视为经济增长推动力之一的建筑领域，目前多项大型经济转型执行方案（ETP）依照进度进行，但在高基数效应下，末季增长同样放慢。

尽管如此，该行认为，建筑领域仍能维持单位数高增长水平，预计末季增长可达8%，相较第三季的8.5%。【南洋网财经】

icy97

銀行推定存促銷配套‧國行年杪再升息先兆

2014-10-18 10:57      
（吉隆坡17日訊）本地和外資銀行紛紛調高定存率搶存款，一些更給予超過4%的利率，大馬研究認為，這可能是國家銀行繼7月升息0.25%後，今年杪或明年初再升息的先兆。

12個月定存率最高4.08%

大馬研究在銀行領域研究報告中指出，國內多家銀行，包括渣打銀行、大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）、艾芬銀行及豐隆銀行，於近期額外推出定存促銷配套，12個月定存率最高4.08%，最低3.70%。

其中，渣打最新配套更給予6個月定存高達3.75%利率，遠超銀行業平均的3.17%，其12個月定存率4%也超過業界的3.3%。此外，渣打也推出18個月定存4.25%的超高利率配套。

大馬研究表示，多數銀行提供的定存促銷配套，比6個月前的定存率更高，原因可能出自國行7月升息0.25%的後續動作。

維持銀行領域“中和”評級的大馬研究說：“相信最新定存率反映了再升息0.25%的預期，最早可能在今年杪，最遲落在明年第一季。”

今年7月，國行宣佈升息0.25%，將隔夜政策利率調高至3.25%水平，為3年來首度升息。

雖然市場紛紛預期國行“升息癮”開了頭，極有可能在9月再次升息，可是出口等經濟數據疲弱，本地貸款成長放緩解除通膨壓力，考量升息可能對國內經濟狀況帶來負面效應，國行未在9月升息。

下一次國行議息會議落在11月。

經濟學家目前普遍認為，國行仍選擇把“捍衛經濟成長”視為優先，相信今年內或不會再傳來升息消息。

考慮到通膨會在明年4月消費稅開跑後上揚，加上美國方面預計將在2015下半年後將利率恢復至正常水平，馬銀行研究預測，國行下一輪的升息將會落在2015下半年，因而維持2015年杪3.50%的利率目標。



（星洲日報／財經）

icy97

国行维持隔夜政策利率于3.25%

财经 2014年11月6日
（吉隆坡6日讯）国家银行（BNM）在今日的货幣政策会议之后，宣布维持隔夜政策利率（OPR）在3.25%。

国行在今天发出的声明中表示，全球经济以適中的步伐增长，而先进经济体增长並不均匀。在亚洲方面，经济增长持续由国內需求及出口扩大所带动。        

展望未来，全球经济增长势头预测將会改善，但因为一些主要经济体的经济活动放缓，导致整体增长预测被下调。

有鑑於此，全球经济下跌风险已经提升，同时国际金融市场的波动也隨之增加。

至于大马，国內需求持续扶持经济增长的当儿，出口呈放缓跡象。因此，在接下来，国內需求依然是国家经济增长的主要动力。

然而，私人消费预测將適中，但投资活动预测保持强劲，主要由来自私人及公共领域的广泛资本支出所扶持。

文告称，適中的趋势將影响整体增长前景，但预测大马经济成长將持稳。

此外，国行预测通胀率在今年剩余的时间內將会走高，以及明年的通胀率预计將高于长期平均水平，因国內成本因素所致。

然而，国行相信在缺乏外部价格压力及需求放缓的情况下，將会缓衝来成本所引起的通胀。

国行透露，目前货幣政策立场仍然宽鬆，足以支持目前的货幣和金融发展。

展望未来，国行將时刻关注及评估国內经济及通胀的风险状况，避免金融市场失衡，以確保大马经济前景的持续性。【东方网财经】


符合市场预期 国行维持3.25%利率
财经新闻 财经  2014-11-07 08:20
http://www.nanyang.com/node/660510?tid=462

icy97

“金融失衡”風險漸消退‧國行料明年下半年再升息

2014-11-07 18:25      
（吉隆坡7日訊）市場經濟學家認為國家銀行在11月的貨幣政策聲明（MPS）中立場已從早前的“緩和鷹派”轉向“略偏鴿派”，而且大馬“金融失衡”的風險也逐步消退，普遍預測國行只會在2015下半年才會考慮再次升息。

國行在週四結束的今年最後一次貨幣政策委員會（MPC）會議中，維持隔夜政策利率（OPR）於3.25%不變。

馬銀行研究指出，儘管國行在這次的聲明中再次使用“金融失衡”的字眼，但同時強調全球經濟增長存在下行風險，而且內部增長也料會在通膨的拖累下出現放緩，因此相信其政策的焦點還是在於確保達到增長與通膨間的平衡。

“整體而言，大馬經濟被看好正保持在穩健增長的軌道上，但國行也確認全球經濟增長下行風險增高，以及全球金融市場波動性走高的現象。”

綜觀國行迄今為止所發佈的68份貨幣政策聲明中，共有8份聲明出現了“金融失衡”的字眼。馬銀行研究認為，此字眼的使用可被視為國行即將升息的強烈信號，因最近3次的升息前都出現在之前的貨幣政策聲明中。

無論如何，“金融失衡”字眼在2014年3月、5月、7月和9月的貨幣政策聲明已一再出現，但國行卻只在今年7月上調隔夜政策利率25個基點至3.25%。馬銀行研究表示，這是因為金融失衡的風險已正逐步消退，促使國行在最近兩次的貨幣政策委員會會議中暫緩升息的動作。

根據馬銀行研究對金融失衡風險的最新分析，發現只有41%的指標處於危險水平，低於半數。據悉，在最近3次升息的期間，都出現半數以上的指標呈現危險水平，其中2010年3至7月期間達75%、2011年5月達65%，剛過去的7月升息則有55%。

“過往，國行只會在發現到金融失衡持續集結或需求拉動的通膨時，才會將利率水平正常化。隨著審慎的宏觀措施已經就緒，加上7月的升息舉動，近期的數據顯示家庭貸款增長已經在第三季放緩至10.9%，低於今年首季的11.8%，”安聯星展研究指出。

另外，聯昌研究也認同國行在11月貨幣政策聲明中的語調與用詞，預示著明年升息的可能性較低，其中國行沒重複9月所提及的“或進一步調整貨幣政策的寬鬆程度”字句，相反的在這次的聲明中表示：“目前的貨幣政策仍保持著寬鬆的立場，並適合當前的貨幣與金融環境狀態。”

保障家庭消費與內部增長成首要目標

聯昌相信國行當前的首要目標是保障家庭消費與內部增長的穩定性，2015年的利率決策料得視兩者放緩的程度而定。

根據財政部最新經濟報告書的資料計算，2014年和2015年精確的增長預測分別為5.7%和5.2%，雙雙顯示2014下半年以及2015年實際增長的放緩，無法延續今年上半年的強勁表現。



消費稅實施後
通膨料沖4.5%

至於通膨方面，馬銀行研究預測在未來15個月內會再次走高，於今年末季和明年首季處於大約3%的平均增長水平，並在消費稅的實施後於明年4月加速增長到4%至4.5%水平，然後在明年5月至9月進一步上攀到5.5%至6.5%水平，最終在2015年末季減緩到4.5%至5%水平。

馬銀行研究預測國行在2015年第三季杪或末季初前都不會對隔夜政策利率動手，目前猜測會等到明年最後一次的貨幣政策委員會會議才會再升息25個基點至3.50%，以便能夠緩解津貼合理化與消費稅實施所帶來的衝擊。

美若升息將削弱馬幣走勢

無論如何，若經濟增長勢頭保持強健，興業研究估計國行可能會在明年首季便重新探討升息的需要，因高通膨最終料將把實際利率水平拉低至負數，隨著時間的推移或再次引發金融失衡的風險。同時，市場對美國升息的預測也將逐漸攀高，或致使短期資金的外流並削弱馬幣走勢。（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）


消费税开跑恐推高通胀 国行料明年下半才升息
落实消费税 财经新闻 财经 焦点新闻  2014-11-08 12:15
http://www.nanyang.com/node/660805?tid=462

icy97

摩根大通：利率料维持至明年中 银行领域挑战大

财经新闻 财经  2014-11-16 11:43
（吉隆坡15日讯）摩根大通（JP Morgan）预计明年通胀率料飙至4%，因而估计国行会维持3.25%的隔夜政策利率（OPR）至明年下半年，这料不利银行业。

私人开销受燃油补贴重组和执行消费税而减缓及出口成长疲弱，是该研究预计国行将维持利率的主要因素。

摩根大通认为，国行维持利率，将造成银行存款脱媒（disintermediation）和流动资金持续收紧，这也进一步加强该研究对国内银行的负面观点。

该行相信，存款较低的小型银行将会受到更大冲击，因而建议避开大马银行（AMMB，1015，主板金融股）。

消费主导领域也不受看好，该研究指，电讯股增加资本开销将出现股息减少的风险，而烟草领域也面对自由现金流（FCF）逐渐减少的情况。

摩根大通继续对明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）、数码网络（DIGI，6947，主板基建股）、英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）和UEM阳光（UEMS，5148，主板产业股）抱着负面看法。



产业需求消费税前看涨 首选双威绿盛世

然而，国行暂缓升息，却对产业领域而言是好事。

由于2015年财政预算案并无公布任何宏观审慎措施，且相信产业需求会在执行消费税前增加。

首选股为双威（SUNWAY，5211，主板产业股）和绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）。

同时，产业信托也稍微获得喘息，以免周息率持续受压，怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产业信托股）和双威产托（SUNREIT，5176，主板产业信托股）尤其受看好。

此外，分析员持续看好建筑领域，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）为首选股。

油气领域方面，则看好戴乐集团（DIALOG，7277，主板贸服股）。



【南洋网财经】

icy97

10月银行贷款稳增9% 明年3月或升息

财经新闻 财经  2014-12-02 08:08
（吉隆坡1日讯）在商业贷款支撑下，10月银行领域贷款增长率保持稳定在9%。

经济学家认为，全年贷款增长率料保持在9至10%。

若经济动力保持活跃，国家银行有可能明年3月再升息。

兴业研究高级经济学家白文春相信，若明年内通胀率保持稳定，且经济动力保持，国行就有可能在3月上调隔夜政策利率（OPR）。

因为消费税推行时将导致通货膨胀，实际利率陷入负数，会造成经济失衡风险。

不过，他认为，明年我国经济环境仍充满挑战，所以比较通胀率，国行的货币政策，更注重经济增长。

尽管10月家庭贷款放缓，银行领域的贷款增长率与上月表现持平。较稳健的增长率是因为企业贷款增加，抵消家庭债务放缓的冲击。

商贷保持韧力

白文春在报告中指出，预计银行贷款料继续扩张，今年增长率介于9至10%，仅微低于去年的10.6%增长率。

他解释，家债主要受到更严谨的借贷条件和打房措施所影响。

联昌国际投行研究经济学家吴美玲也相信，商业贷款料保持韧力，且国际油价下滑也将支持着贷款活动，因为将激励海内外的消费情绪。

她还在报告中说，全球经济复苏、经济转型执行方案（ETP）付款及政府支持中小型企业的措施，都将支撑商业贷款。

慎防呆账走高

马银行投行提醒，尽管10月银行体系呆账从9月的1.77%，微跌至1.75%，家债呆账率仍处可控制水平，但近月内，个人贷款、信用卡和非住宅产业贷款面对着呆账压力。

该行分析员说，个人贷款、信用卡和非住宅产业贷款呆账自今年5月都呈扬势，值得谨慎关注。

另外，白文春说，该行也将明年的通胀率预测从4.2%，下调到3.8%。

政府10月调涨汽油价格，加上明年4月1日推介消费税，第四季通胀率料保持扬势。

但最近政府宣布了汽油将以管制浮动方式定价，国内燃油价格跟随国际油价下滑的话，未来就可降低油价压力。【南洋网财经】

icy97

瑞銀：石油跌價紓解通膨‧國行明年料降息25基點

2014-12-20 11:05      
（吉隆坡19日馬新電）瑞銀認為，石油跌價減輕物價騰漲壓力，國家銀行極有可能在明年將隔夜政策利率（OPR）調低25基點。

國行今年7月升息至3.25%，為2011年以來的3年首次。

國行在9月最後一次召開議息會議時，決定維持利率。

瑞銀駐新加坡東盟與印度高級經濟學家愛德華表示，大馬通膨不太可能升溫，明年料維持在3.9%左右。

他補充，這低於政府預測得4.5%。

他指出，明年4月落實的消費稅（GST），雖然可能推高物價，但這些衝擊可能在油價降低下獲得纾緩。

他說，明後年油價料分別維持70和80美元。

“家庭債務增加，意味著國行的減息動作不會太大。同時，在石油收入減少下，政府收入也會跟著降低，限制他們推動經濟增長的能力。”

該行估計大馬通膨將在2016年中降至2.5%左右。

他表示，雖然經濟環境充斥挑戰，但他看好大馬政府有能力達到2015年3%赤字的目標。

“如果原油價格維持在70至75美元，政府將有能力應對，可以達到赤字目標。”

他指出，馬幣兌美元恐怕節節敗退，預期2015年底可能降至3.50令吉水平。

“我們認為穩定的油價和大馬投資者從海外輸回資金的能力，有助於維持馬幣的穩定。”（星洲日報‧財經）

kitnina

哼，又说升又说降，呵呵