大马隔夜政策利率(OPR)

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稳定通胀确保增长
隔夜政策利率维持3%

2016年9月8日
（吉隆坡7日讯）国家银行宣布，将隔夜政策利率（OPR）维持在3%不变。

国行通过文告表示，以目前的利率水平而言，货币政策的宽松程度与政策立场相符，以确保国内经济在通胀率稳定的情况下，持续稳步增长。

而货币政策委员会（MPC）也将继续监督和评估环绕在国内增长和通胀率的风险。

文告称，全球经济持续以缓和的步伐增长，先进国的经济增长温和。在出口增长疲弱的情况下，亚洲的经济活动持续由内需所支撑。

私人开销投资提升

虽然国际金融市场的波动已消退，但市场仍受情绪改变影响。

另外，主要经济体改变政策、英国脱欧后的“后遗症”及增长情绪不稳定，也导致全球增长面临高下行风险。

以我国而言，在经历了出口疲弱和股市下跌后，次季增长稍微平和。其中，内需依旧是主导增长的动力，私人开销和私人投资的增长步伐也有所提升。

展望未来，私人开销将持续由薪金和就业增长、以及政府增加可支配收入的举措所主导。

至于投资活动，则会由进行中的基建项目、制造领域，以及服务领域的资本开销推动。

外围方面，国行认为大马主要贸易伙伴的需求呆滞，因此出口增长料疲弱。整体而言，我国今年的经济增长料符合预期，明年的增长步伐估计稳定。

全年通胀料2至3%

7月的通胀率缓和至1.1%，全年表现预计会介于2至3%。明年的通胀率则料相对稳定。

国行指，自上一次的货币政策委员会后，我国的财务状况保持稳定，金融市场持续依序运作。金融机构也继续以强大的资本和流动性缓冲（Liquidity buffer）来营运。

另外，配合经济活动的步伐，给予私人界的融资也持续增长，银行体系的流动量依然充足。

7月13日，国行将利率调降25个基点至3%。这也是国行自2009年2月以来首次下调利率；当时利率调低50个基点，达到2%。

年底或会降息

新加坡华侨银行经济学家威廉认为，国行仍相当热衷于降息，但估计会再多等一阵子。

“他们也在等待10月公布2017年财政预算案的细节。虽然政府仍想要刺激增长，但能这样做的空间明显有限。”

大华银行经济学家吴美玲说，国行维持利率之举，符合预期。

不过，她估计，即将在11月23日举行的最后一次货币政策委员会会议，会有降息的可能。【e南洋】

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今明2年经济成长可达标．国行维持利率3%．符预期

（吉隆坡23日讯）国家银行货币政策委员会（MPC）今日宣布，隔夜政策利率（OPR）保持3%不变，符合市场预期。

国行在文告中说，现有货币政策依然适宜，得以让国内经济在强稳的金融仲介机构支持之下继续增长，并保持物价的稳定。

国行强调，虽然金融失衡风险受到控制，但货币政策委员会将继续密切观察市场变化，避免经济成长受到牵连。

“国内经济第三季继续增长，主要受到私人领域活动，以及适量出口的提振。”

国行指出，未来私人领域活动依然会是经济成长的主要推动力。虽然投资活动放缓，但仍获得基建投资，以及制造业和服务业资本开销的带动。

“薪资和就业持续改善，加上政府政策协助提高可支配收入，预期私人领域消费可以保持增长。”

外围方面，国行认为，虽然出口有望继续增长，但主要贸易伙伴的需求减少，可能影响出口表现。

“整体而言，今明两年国内经济成长可望达标。”

国行补充，全球经济依然温和成长，主要发达经济体的经济活动虽有改善，增速却相对不温不火。在外围市场迟迟未有改善之余，亚洲经济成长仍获得内需的提振。

“市场普遍认为，全球经济明年有望稍微改善。发达经济体可能逐步推进财政政策，政策有望更为平衡，进而推动经济成长。”

对于物价走势，国行估计今年通膨率介于2至2.5%，可能达到预测的低水平。预期明年物价相对稳定，主要是全球能源和原产品走低，抑制全球通膨升高。



保护主义风险
汇市波动加剧

国行指出，汇市波动可能加剧，国行将继续为市场提供流动资金，藉此保持国内汇市的稳定。

“与多数新兴市场货币一起转弱的马币，近期陷入剧烈调整，波动明显加剧，这归因于全球经济与货币政策和地缘政治发展不明朗，而这些变化可能造成区域金融市场和外汇市场更为波动。”

国行认为，保护主义升温和金融市场波动，可能引发更多不确定因素。

“过去数周，金融市场波动加剧，打乱许多新兴经济体的种种资产、汇率和债券市场脚步。

全球金融市场可能受到政策和市场变化的冲击。”

流动资金充足

国行强调，国内资金市场保持开放，不仅有能力应付市场波动，流动资金也充足。

“银行体系的流动资金依然充裕，金融机构的资本和流动资金强稳，而私人领域的融资增长也与经济活动增速相符。”

货币政策委员会通过明年会议日程。

根据2009年马来西亚中央银行法令，货币政策委员会明年将开会6次，每次为期2天，并会在第二天下午3时发出货币政策声明。

文章来源：
星洲日报‧财经‧2016.11.24

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确保经济稳步增长
隔夜利率维持3%不变

2017年1月20日
（吉隆坡19日讯）国家银行今日在货币政策会议上决定，将隔夜政策利率（OPR）维持在3%不变。

国行今天通过文告提到，以目前的利率水平而言，货币政策的宽松程度与政策立场相符，以确保国内经济在通胀率稳定的情况下，持续稳步增长。

此外，货币政策委员会（MPC）也将持续评估和监督环绕在国内增长和通胀率的风险。

大华银行经济学家吴美玲认为，由于新兴市场的货币正承受压力，加上美国国债殖利率走高，促使马美之间的利差收窄，这些因素皆导致国行目前没有什么降息的空间。

国行也在文告指出，全球经济持续以缓和的步伐增长，先进国的经济活动已改善。

在出口有复数迹象之际，亚洲的经济活动持续由内需所支撑。

对于今年的表现，国行预计，全球市场会稍微加快增长。在发达国家逐步转向使用财政政策的前景下，能让政策环境取得更平衡，扶持经济发展。

然而，国行也点出，由于受到保护主义的风险、地缘政治的发展，以及原产品价格不稳的影响，因此，存在更多的不确定因素，以及全球增长的下行风险。

内需为增长主力

谈及我国经济，国行在文告中提到，据最新的指标显示，大马经济在去年第4季度继续扩张。

国行也认为，内需依旧是推动未来增长的主要动力，私人开销将持续获得薪金与就业增长、政府增加可支配收入举措的支撑。

虽然私人投资活动放缓，但仍由进行中的基建项目、制造领域，以及服务领域的资本开销推动。

外围方面，大马出口料获改善，扶持经济增长。整体而言，我国今年的经济表现料符合预期，增长步伐估计稳定。

核心通胀率企稳

2016年的通胀率为2.1%，国行预计今年通胀率会高于这个数字，归咎于全球油价料上涨。

不过，在考量到稳定的国内需求条件，国行认为，上述的成本因素，预计不会导致货品价格出现显著上调。因此，以核心通胀指数衡量的通胀率，预计将保持稳定。

谈及令吉，国行提到，自2016年杪以来，令吉及其他新兴市场货币的剧烈波动已有所缓和。金融市场推行的措施，已经稳定了外汇市场。

然而，由于全球经济充满不确定因素，政策环境和地缘政事态，可能引发区域市场动荡。

“国行将持续为市场提供游资，确保金融市场有序运作。”

国行也点出，目前国内银行体系的游资充足，金融机构持续稳健运作，私人企业贷款的增长与经济活动步伐一致。【e南洋】

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外围风险未除
国行维持利率3%

2017年3月3日
（吉隆坡2日讯）国家银行宣布，将隔夜政策利率（OPR）维持在3%不变。

国行通过文告表示，以目前的OPR水平而言，货币政策对经济活动是合适且具有支撑力。

而货币政策委员会（MPC）也将继续监督和评估环绕在国内增长和通胀率的风险。

文告称，先进国和新兴国家的经济活动持续复苏，全球贸易也显示复苏的迹象。

在这环境下，亚洲的经济除了受惠于国内持续的经济活动，也从较强的外需中受益。

展望今年，全球经济料以稍快的步伐增长。然而，冲击全球增长的风险依旧存在，包括保护主义、地缘政治进展、金融市场波动加剧和主要原产品价格的下挫。

尽管内外围环境充满挑战，但我国去年的经济仍增长4.2%，主要由私人领域活动主导，净出口也捎来些额外支撑。

经济增长势头好

国行相信，增长势头有望延续至今年。随着内需增长持续，以及更多的外围贡献，均能引领我国取得更好的经济表现。

我国今年的通胀率料趋扬，反映出国际油价对我国汽油价格的影响。

今年上半年，通胀率料相对高企，随后才会缓和下来。不过，通胀率还是会取决于国际油价的未来走势。

尽管如此，这由成本主导的通胀率预计不会显著影响广泛的价格走势，因国内需求稳定。至于核心通胀率，则料温和走高。

国行认为，令吉会持续走稳，因金融市场发展的举措已作出贡献。银行系统的流通量仍充裕，金融机构持续在强稳的资本和流通量缓冲的支持下营运。【e南洋】

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维持利率3%‧国行：经济动力增强

（吉隆坡12日讯）国家银行货币政策委员会（MPC）宣布，保持隔夜政策利率（OPR）在3%，第五次维持指标利率，并再次强调现有利率是“适中”的。

由于今年首季消费价格指数（CPI）增长4.3%，低于指标利率，意味大马目前处于负利率水平。

国行今日发表文告说，就现有隔夜政策利率而言，货币政策是“适中”的，足以支持经济活动。

关注经济通膨风险

国行表示，货币政策委员会将继续关注经济和通膨的风险。

国行说，大马的薪资和就业增长及持续的投资项目皆可提振内需，预期2017年经济可延续2016年下半年的成长动力。外围方面，全球经济改善，大马的出口也预期转强，可进一步带动经济表现。

2017年第一季大马通膨扩至4.3%，符合货币政策委员会的预测。

国行指出，第一季通膨上扬主要是全球油价走高和短期食品供应短缺的影响，虽然预期下半年物价腾涨压力缓和，但这依然取决于全球油价走势而定，而目前这仍属未知数。

不过，国行认为，鉴于内需稳定，预期现有成本推动的通膨不会明显推高其他物品的物价。

马币保持稳定

“至于核心通膨则预期温和增长。”

国行指出，马币保持稳定，银行体系的游资也依然充裕。

“金融机构的资本和流动资金皆强稳，而私人领域的融资也随着经济活动加快而稳步提升。”

外围方面，国行表示，在工业活动和全球贸易回扬之下，发达经济体和新兴经济体的经济同步成长。

宏观数据显示，全球经济成长展望将继续改善。国行指出，发达经济体主要受到投资回升的带动，而新兴经济体则获得内需维持和外贸转强的提振。

不过，国行认为，全球经济成长依然面对保护主义、地缘政治发展和商品价格波动等风险，而这些风险可能引发金融市场的波动。

文章来源：
星洲日报／财经·2017.05.12

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国行升息 YES or NO？

国家银行升息号角吹不起，皆因万事俱备，只欠东风？！

在美国联储局（FED）两年内4次升息后，各国中行蠢蠢欲动加入升息大军，而大马在降息1年后，是否会跟随市场步伐，开启升息列车？

想当然尔，在全球吹起升息风之时，加入升息行列无疑是“明智之举”，惟大马在欠缺东风──内需尚未强势复苏下，升息随时物极必反，捣乱原本有序的经济发展。

国家银行（BNM）将于本月13日（周四）召开议息会议，大马经济近期的表现会否成为最大的升息推动力？国行会否为了加强马币地位而升息？亦或尚需时间观察经济走势暂缓升息步伐？



升息8次
降息4次

根据过往的数据显示，国行打从货币政策委员会（MPC）制度于2004年开跑至今，8次选择升息，仅有4次降息，当中的3次是在2008年次贷风暴期间，另一次则是去年碰上黑天群鹅乱飞，导致全球经济放缓之时。

而8次升息的决定，都是在经济强稳和强劲内需之时进行，而今年首季的经济成长主要由外需所推动，而内需的成长相对缓慢，因此，市场人士皆认为，国行尚需更长的时间观察经济状况，以确保大马经济完全复苏，而不是其他因素所造成的经济成长假象。

另外，大马在2011至2013年期间，指标利率一直维持在3%，显示3%并不是最坏的情况，依然能够让市场适应良好。

贸然升息
弄巧反拙

经济学家普遍认为，国行不会仓促在本月升息，主要是因为首季的经济成长并未真正反映大马经济复苏的迹象，不过，他们皆认同，在全球缩减宽松政策下，升息却是必然的举动。

全球启动升息列车

丰隆研究主管兼经济学家徐克宇认为，尽管大马经济在今年依然不会萎缩，可是，预见国行不会在今年上调隔夜政策利率（OPR）。

他分析道，“大马经济数据亮眼、高通膨、拉抬马币价值和全球经济体迈向升息之路等等，都不足以促使国行升息，只有内需强劲复苏，才是国行升息的主要因素。

“我国的内需目前处于温和成长阶段，一旦国行没有细加考虑而急促升息，则将会破坏内需成长的步伐。”

今年首季，我国经济录得强劲的5.6%成长，这是一个亮眼的纪录，但是，却不足以让国行上调指标利率。

以深层来看，首季经济成长主要由出口所推动，出口火红，仅代表出口市场前景乐观，然而，以本地为导向的行业，包括零售、汽车、房产等领域皆没有显著反弹。

另一个促使经济成长数据亮丽的原因，则是低比较基础；去年，我国经济面对原产品、原油、原棕油等价格低迷所影响，因此，表现不尽理想。

在高通膨之时，选择紧缩货币政策的升息之路是无可厚非之举，但是，大马的通膨已经在3月见顶，近期也出现减速的情况。

徐克宇指出，大马在3月时，书写8年新高的5.1%通膨，但是，近期在原油价格下跌下，通膨已有放缓的迹象，因此，相信通膨不会成为国行升息的考量因素。

“另外，并不是单一因素可以推高马币价值，加上国行已出手稳定马币及马币汇率渐趋稳定，因此，国行应该不会为了保住马币而选择升息。

“尽管全球主要经济体的中行皆朝向升息之路，并会牵动大马经济走向，但是，大马依然以美国联储局（FED）为主导，在必须兼顾内需的情况下，国行断不会贸然升息。”

经济成长向好
具备升息空间

经济分析员一致看好大马经济处于复苏阶段，且全年能够取得4至5.3%的经济成长。

大马投行就预测2017年，大马经济可取得5%的成长，不过，预料国行将维持隔夜政策利率3%不变。

大马投行承认，随着大马经济在首季取得超越预期的成长，国行在今年下半年升息的几率预计将从30%走高至45%。

达证券研究认同，国行在今年将维持指标利率3%和法定储备金率（SRR）3.5%不变。

7月若不升
9及11月不会升

达证券补充，国行依然拥有上调OPR的空间，而7月的议息会议是关键，因为选择在7月调息，将更能关注今年下半年的经济走势，反之，一旦国行选择维持指标利率不变，落在9月及11月的议息会议将不会有上调OPR的可能。

“国行上调OPR的关键因素在于，大马国内经贸活动录得强劲的表现、高通膨、资本流向波动大及美国联储局处于紧缩周期。”

美年底料再升息

达证券指出，美国联储局在6月的议息会议上决定上调指标利率25个基点，1%至1.25%，随着利率正常化，今年杪前料将至少升息1次，而明年则预计升息3次。

马美息差收窄
资金加速外流

“如果上述推测属实，在其他因素维持不变的情况下，我国与美国的利率在今年杪会相差150至175个基点，而在2018年的差距将拉近至75至100个基点，这将严重打击我国的资金流向。”

达证券相信，在考量升息前，国行首要的任务是确保国内经济成长和价格处于稳定状况。

该行表示，考虑到资金流的波动性，国行的货币政策将用在确定国内金融体系能够完美的支撑国内金融市场。

“虽然我国目前已连续5个月处于实质负利率，而根据过往数据，国行将在面对3至6个月的负利率后，上调指标利率。

国行最近一次上调OPR是在2014年7月，在我国面对长达7个月的负利率后，终于出手调升OPR25个基点至3.25%。”

不过，达证券预计，比起面对通膨的压力，国行更关注国内经济成长。

欧英放话升息
亚洲不动

随着美国最先“放弃”宽松货币政策，并在2008年经济风暴相隔约9年后4度升息，主要经济体的中央银行包括英国、欧洲和日本的动向皆受到全球瞩目。全球会否迈入“紧缩货币政策”时代？

近期就有报道指出，在全球经济好转下，英国中行在今年升息的几率达40%，欧洲中行也料在9月或10月的议息会议上，逐步缩减货币宽松政策的决定，至于日本中行，则认为时间尚早，最快应在2020年时实现升息目标。

在美国今年6月宣布加息后，区域主要中行并没有随之起舞，中国、印尼、泰国等中行随后宣布维持利率不变。

在全球经济复苏前提下，全球步入紧缩货币政策是可以预见的，惟相信还有一段缓冲期，因此，大马不急于加息的举动并不会对经济带来过大的打击。

新兴市场
渐适应美升息

美国由2015年12月开始升息，在阔别9年首度升息之时，当时的确对大马股汇债市带来重挫，惟随着美国升息步伐越来越频繁，近期更是相隔3个月则升息一次，在市场提早反应及适应下，美国升息的破坏力逐渐式微。

而在近期的各项数据皆显示，美国升息对大马不再是威胁，国际金融协会（IIF）的调查报告就指出，新兴市场已经连续7个月，获得外资净买，6月更有178亿美元（约764亿令吉）的外资净流入。

而国行也指出，外资已经连续两个月流入政府债券市场，在5月就有高达90亿令吉政府债券获得外资青睐，流入股票市场的则有20亿令吉。

大马投行也预见，马币兑美元在今年将游走在4.31～4.35之间，盘中交易可扬至4.12～4.15之间。

至于马币的表现，更在近期扬升近3%，是最强的亚洲货币，截至上周五（7日）下午5时，马币兑美元报4.2965令吉。

大马股债汇三市
神经受大选牵动

利率的变动，往往牵动股市的神经；不过，市场人士认为，即便国行维持利率不变，也不会加剧资金外流，除了是因为马股依然具有吸引力外，最重要的利好因素为第14届全国大选。

MRR谘询顾问公司管理伙伴兼投资顾问黄国华表示，全国大选料落在明年上半年，而这将是促使马股走向更正面的催化剂。

他指出，普遍上大选前后都会有不少利好消息传出，而国外及本地分析报告皆指出，执政党胜算较高，在此情况下，政治局势更稳定，因此，与其他新兴国家相比，相信外资会更愿意选择投资在马股。

“另外，距离明年上半年，尚有一年多的时间，因此，马股还有上升的空间，相对其他市场，风险也较低。”

黄国华也指出，大马与美国指标利率依然存有一定的距离，因此，短期内难以动摇外资的决定，加上美元近期有放缓的趋势，更促使外资流入包括中国、大马、印尼等新兴市场中。

黄国华也坦言，美国持续加息，将使到该国的债券市场承压，继而导致资金流向国外的证券市场。

“马股本益比依然诱人，加上近期的两宗大型首次公开售股（IPO）相信都会吸引外资进场。”

他相信，基于大马即将举行大选，因此，今年的国庆日及预算案等等都会陆续有利好消息公布，而大马城的发展也将为建筑领域注入强心针。

至于外围因素，黄国华表示，美国、中国、欧洲及亚洲等地的股市走向也在一定程度上影响马股走势。

整体而言，他认为，国行最快将会在今年杪或明年才会选择升息，主要是因为必须观察大马的经济走势，才能做出更正确的判断。

他指出，国行不会仓促决定升息，主要是因为油价下跌，拉低通膨。

“一旦国行决定升息，则马股依然会走扬，因为直接受惠的银行股将会走高，继而推高富时综合指数。”

黄国华不否认，在区域各国陆续加入升息行列之时，国行将面对压力，继而选择升息的可能性。

黄氏发展证券抽佣经纪卢文豪认同，大选年的政府政策将有利于推动马股。

他指出，马股在近期并没有特别的利好因素，不过，马股汇债在过去两年皆出现超卖的情况，而近期，明显的外资陆续买进马股汇债。

“马币也处于稳定的情况，出口的基本面也依然很好，因此，并没有任何原因会促使外资大举流出。”

结语

大马经济是否真的强势回稳，重新步上走扬轨道？凭心而论，近期的经济数据表现的确不俗，惟亮眼的经济成长数据，却是因比较基础疲弱而取得，并不能真正反映大马经济已经复苏。

以此推测，对于大马而言，目前并不是最佳的升息时间，而国行也必须衡量多方因素，才能作出最适当的决定，以免仓促升息，最终救市不成，反而害得经济倒退，就会得不偿失。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧焦点策划‧文：刘玉萍‧2017.07.09

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通胀温和 经济稳健
国行维持利率3%

2017年7月14日
（吉隆坡13日讯）国家银行决定不加入“升息派对”，今日宣布将隔夜政策利率（OPR）维持在3%水平不变，符合市场预期。

国行通过文告表示，以目前的利率水平而言，货币政策持续宽松，并足以支撑经济活动。货币政策委员会将继续评估环绕在国内增长和通胀率的风险。

国行表示，5月的通胀率缓和至3.9%，主要是当月国内油价下跌，预期下半年通胀率保持温和，反映出全球成本的影响减弱。

同时，我国首季经济增长5.6%，表现强于预期，主要由国内需求和出口强劲推动。

“若全球增长前景接下来的表现越好，将可维持出口的标青表现，并连带刺激国内经济。”

国行认为，全球经济持续强健，各国的经济增长表现同步。工业活动和全球贸易超越了之前预期。

其中，先进国正广泛提高投资，消费也稳健升温，点亮增长前景；亚洲方面，内需和更强劲的外需双双提振。

不过，全球增长前景仍充满风险，包括来自主要经济体的政治和政策不稳定、地缘政治和金融市场的发展，以及原产品价格的波动。



基建支撑投资

至于私人领域的消费，依然由就业市场和薪资的增长扶持；投资活动，则会由新和进行中的基建项目、制造领域和服务领域的产能扩展推动，预期全年经济增长步伐会较快。

另一方面，国内金融市场表现稳健，在执行两项金融市场发展措施后，需求和外汇供应更加平衡，维持令吉的稳定。

吴美玲：全年料按兵不动

金融机构拥有强大的资本和资金流动缓冲，整体银行体系的资金流动仍充足。随着经济活动增加，私人界的融资增长也跟着改善。

大华银行经济学家吴美玲在报告中指出，国行的声明可见对全球经济的乐观展望，可持续支撑出口表现，连带激励国内经济表现。

“虽然通胀率预计在下半年走缓，但国行暗示着是需求引领的通胀，相信仍在控制中。”

为此，她预计国行今年将继续按兵不动，除非通胀转变成薪资压力所推动，加上经济增长率继续强劲，才有可能会升息。【e南洋】

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通胀放缓 经济续增
国行维持利率3%

2017年9月8日
（吉隆坡7日讯）国家银行宣布，将隔夜政策利率（OPR）维持在3%不变，符合市场预期。

路透社早前向11名经济学家展开的调查，全数预测国行会将利率维持在3%。

国行通过文告指出，以目前的OPR水平来看，货币政策持续宽松。货币政策委员会继续评估环绕在国内增长和通胀率的风险。

国行指出，整体通胀率持续处于放缓步伐，7月缓和至3.2%，主要是国内油价下跌，预期接下来的通胀率保持温和，反映出全球成本的影响细微。

以核心通胀指数衡量的通胀率，将持续依赖强劲的国内需求，但预计会受到遏制。

此外，我国次季经济增长劲扬5.8%，创下自2015年首季以来最快增速，表现强于预期，主要由国内活动和出口强劲推动。

展望未来，国行认为，由于全球增长前景正面，加上外界领域对国内经济的溢出效应稳健，预计我国经济增长前景持续。

内需推动增长

国行点出，内需依然会是推动经济增长的主要动力，因受到收入和整体劳动市场情况改善、新的和在进行中的基建项目，以及企业在制造和服务领域的持续资本投资所推动。

“整体，预计今年的增长会比预期强劲。”

另外，国行还说，全球经济持续强健，各国的经济增长表现同步，全球贸易显著好转。

其中，先进国的消费和投资持续改善；亚洲方面，国内活动和更强劲的外需双双提振。

国行认为，先进国和亚洲的发展，反映出全球增长持续。

不过，全球增长前景可能会受到主要经济体的政治和政策发展，以及地缘政治风险影响。

另一方面，国内金融市场表现稳健；令吉走强，很好地反映出经济基本面。

凭着雄厚资本和流动缓冲的营运，银行系统的流动依然充足。

对于私人领域的融资增长保持，并可支持经济活动。【e南洋】

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利率维持3%
国行措辞鹰派明年或升息

2017年11月10日
（吉隆坡9日讯）国家银行宣布，将隔夜政策利率（OPR）维持在3%不变，但基于全球及国内宏观经济实力，货币政策委员会可能会审视目前货币政策宽松的程度，以确保大马有稳定的经济增长前景。

国行通过文告指出，以目前的利率水平来看，货币政策对经济活动是合适的。

彭博社早前向22位经济学家展开的调查，皆预计国行将把利率维持在3%不变。

不过，经济学家及分析员普遍认为，国行措辞偏向鹰派，将有助于扶持令吉和推高债券殖利率。

彭博社引述巴克莱经济学家拉胡巴佐利亚指出，国行认可国内经济强劲增长，且清楚地暗示可能会在未来数个月调整货币政策。

“我们预计，国行在明年首季升息。”

不过，马银行投行固定收入分析员潘文森（译音）却认为，虽然国行措辞偏向鹰派，但不一定会最快在下一轮会议就升息。

他说，国行暗示或升息，在本地债券市场引起恐慌，或让加速外资流出市场，而推高殖利率。

国行将在明年1月24和25日，召开下一轮的货币政策会议。



令吉应声走高

加拿大丰业银行外汇策略员高琪（译音）说，国行是考虑收紧货币政策的新兴亚洲央行之一，这将扶持令吉。

“由于令吉依然处于低水平，且大马可能会在大选前采取推动经济增长政策，所以，令吉兑美元将在今年底走强至4.20。”

他补充，韩国及菲律宾央行可能也探讨升息。

今天，从开市到下午，令吉一直围绕在4.22水平，但自国行发布文告之后，令吉应声走高，一度上涨至4.2060。

截至傍晚5时，令吉兑美元企于4.2151。

国行指出，本地金融市场依然具韧力，令吉走强已更好地反映出经济基本面。

经济展望正面

根据国行的文告称，从全球经济持续增长来看，先进国的经济衰退现象缩小，而亚洲国家经济增长则由稳定的当地活动及强劲海外需求推动。

国行预计，明年全球经济将稳定增长。虽然地缘政治及主要经济政策发展的风险升高，预计经济展望依然良好。

至于大马经济也越来越稳固增长，国内及外贸领域继续录得强劲表现。

根据评估，明年大马经济保持强劲增长，预计内需依然是主要来源。

“收入及整个就业市场概况获得改善，私人领域消费仍是最大的推动力。基建工程，还有制造及服务业的资本投资增加，将扶持投资活动。”

同时，外贸领域将为经济带来额外的推动力。

明年通胀将放缓

国行指出，国内通胀率普遍受到国际油价走势推动，9月通胀率上升至4.3%。

国行预计，今年整体通胀率将达到预测的偏高水平，但明年则会放缓，因为国际成本因素带来的影响缩小。

“尽管如此，整体通胀率将取决于国际油价走势，油价仍充满不确定性。至于基本通胀率，将持续受到强稳的内需扶持。”

同时，国行指出，银行系统的流通量仍充裕，金融机构持续在强稳的资本和流通量缓冲的支持下营运。【e南洋】

icy97

国行自2014年来首次升息 2018年经济增长料强劲
Ahmad Naqib Idris/theedgemarkets.com
January 25, 2018 16:24 pm +08

（吉隆坡25日讯）国家银行在今年首个货币政策会议中，将隔夜政策利率（OPR）上调25个基点，至3.25%，为4年来首次升息，因我国经济仍然稳步增长。

国行今日发布文告指出，隔夜政策利率的上限和下限相应提高到3%和3.5%。

国行指出，随着全球贸易强劲增长，全球经济已增强，而亚洲经济体受持续的国内活动和强劲的外部需求推动。

“2018年全球经济增长速度预计加快。在这种环境下，全球经济增长前景的风险更为平衡，这表明目前全球经济扩张的持续性。”

“对我国经济而言，最新的经济指标重申出口和国内活动的强劲势头。展望未来，2018年将延续强劲增长动力，受全球经济增长趋强及对外领域对国内经济的正面溢出效应所支撑。”

国行表示，在收入和劳动力市场有利的情况下，国内需求将继续成为国家的主要增长动力。

同时，出口和内需导向型企业的新的和进行中基础设施项目和资本开销，提振投资活动的乐观前景。

国行预计，今年的整体通货膨胀率将平均较低，相比2017年的3.7%，因预计全球成本因素的影响较小。

“与2017年相比，令吉汇率走强将降低进口成本。全球能源和原产品价格料走高。”

“然而，整体通胀走势将胥视依然高度不确定的全球油价。核心通胀则依然温和。”

国行指出，国内金融市场具弹性，令吉走强更能反映我国的经济基本面。银行体系的流动性依然充裕，以及私人领域融资的增长得以持续。

根据国行文告：“由于经济稳步增长，货币政策委员会决定将货币宽松程度正常化。与此同时，委员会意识到前瞻性的必要，以确保货币政策立场是合适的，以避免利率在较长时间内保持低位而可能产生的风险增加。”

国行补充说，在目前的利率水平，货币政策立场依然宽松。货币政策委员会将继续评估国内增长和通胀前景的风险平衡。

（编译：陈慧珊）

icy97

抵消其他领域冲击
国行升息推高银行净利

2018年1月26日
（吉隆坡26日讯）分析员预计，国行升息25个基点有助于推高银行净利，将可抵消对综指其他领域的冲击。

联昌国际投行研究对国行升息并不感到意外，因为自国行在去年底的货币政策委员会（MPC）文告已偏向鹰派措辞。

在1997至2000年之间，富时隆综指会在降息时走高，以及在升息时下跌。

不过，这并不是绝对的，因为分析员发现2010、2011和2014年升息时，仍无阻综指的涨势。

“市场可消化升息25个基点的消息，因为预计我国企业净负债率仅达24.6%。”

因此，分析员维持综指目标在1880点。

此外，分析员认为，国行升息的大赢家是银行领域，也有利处于净现金状态的博彩和半导体领域。

相反的，升息将冲击周期性领域，如产业、汽车和消费者，因为国民可支配收入减少并影响开销。

“同时，公司拥有庞大以令吉计算的债务，也会受到冲击，因必须承担更多的利息开销。”



赢家 vs 输家

赢家:博彩展望正面

分析员认为，升息对整体博彩领域正面，因为大部分公司都处于净现金状态。

目前，云顶（GENTING，3182，主板贸服股）具净现金，升息将带来更高的利息收入，而云顶马来西亚（GENM，4715，主板贸服股）截至2017财年第三季负债率仅达0.03倍。

不过，却不利万字票（NFO）领域，除了利息成本增加之外，还有消费者或转向较便宜的非法市场。

赢家:半导体净现金受惠

分析员认为，升息有利于大马半导体领域，因为都是净现金公司。

输家:电信影响微

升息普遍影响电信领域，但程度不大。

数码网络（DIGI，6947，主板基建股）有78%债务属于浮动利率，但债务水平低，所以仅拉低2018财年核心净利0.2%。

明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）有41%属于浮动利率债务，2018财年净利将略跌0.3%。

亚通（AXIATA，6888，主板贸易股）则有44%的浮动利率债务，2018财年净利将下跌1.2%。

输家:消费营收看跌

分析员认为，升息冲击整体消费领域，因为消费者必须支付更高的利息，导致生活成本升高。消费者将减少开销，将影响消费领域营业额。

输家:汽车销量受挫

国行升息将影响消费者花钱能力，特别是大众市场，银行也将进一步收紧贷款批准，所以会冲击今年整个汽车领域的销量。宝腾和第二国产车将受到较大影响，因为销售目标皆锁定大众市场。

输家:公共事业影响有限

公共事业领域将面对少许影响，因为升息环境将导致周息率相对失色。

不过，对于拥有庞大债务的公司带来的影响有限，如杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）和马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板贸服股），大部分是固定债务成本，而国家能源（TENAGA，5347，主板贸易服股）则普遍是固定利率的回教债券。

输家:产业买气受冲击

由于升息将进一步打击消费者购置产业的情绪，所以升息不利发展商。隔夜政策利率每升25个基点，浮动放贷利率将增加20至30个基点，这导致承担50万令吉贷款的买家，每个月必须多付60至70令吉。

输家:产托赚幅收窄

升息不利大马产托，因为一般上升息会提高10年大马政府债券（MGS）殖利率，这将收窄产托和MGS收益率的差价。

输家:建筑净利减少

升息将推高建筑商和建材公司的借贷成本，进而影响净利。由于大型多元化建筑商庞大债务，是以固定利率计算，所以2018财年净利预测将调低介于1%至2%。至于小型业者，净利预测将调低2%至3%。

输家:油气借贷成本增

由于普遍借贷成本会增加，所以油气领域将面对升息冲击。

其中，沙布拉能源（SAPNRG，5218 ，主板贸服股）将受到最大影响，因为约35%的债务是以令吉计价及浮动利率。

贷款利率每增加25个基点，该集团承担的利息开销将提高1500万令吉。

分析员预计，该集团将会在2019财年蒙受2亿2300万令吉的核心净亏损。

输家:农业拖累净利

由于升息将推高借贷成本，所以对农业将带来一些影响。其中，土展创投（FGV，5222 ，主板种植股）有83%债务是以令吉计价，且截至去年9月净负债率达42.3%。假设有50%债务是浮动利率，预计升息将拖累2018财年净利下跌3%。【e南洋】

icy97

銀行貸款利率料漲0.25% 定存或只起0.22%

2018年1月26日

報導：葉愛雲

（吉隆坡26日訊）隨著國家銀行宣布升息0.25%，預計國內銀行將在未來兩週內陸續調漲貸款和定存利率，但分析員指出，向來貸款利率的調升幅度會高過存款利率，這意味著國人得繳付更多貸款利息，相對銀行存款卻還在縮水！

國行昨日宣布升息25個基點即0.25%，隔夜官方利率從3%升至3.25%。

聯昌證券研究在報告指出，未來1至2週內，國內銀行將相繼調升貸款和定存利率，並會由3大銀行率先行動，該行預計貸款的基準率（Base Rate）和基貸率（BLR）會被調漲0.25%，定存利率則會被調升約0.22%。

下半年或再升息一次

這反映，貸款和定存利率之間將有3個基點或0.03%的差距。

以市值計算，國內3大銀行依序是馬銀行、大眾銀行和聯昌銀行。

聯昌證券研究稱，一如既往，貸款利率的調升幅度都會比定存利率幅度來得高，這將提高銀行業者的賺幅。

聯昌證券研究在另一份報告中指出，在解讀貨幣政策委員會發表的聲明后，認為國行對國內經濟狀況或核心通脹前景的看法，並沒有出現任何重大轉變。

但貨幣政策委員會在聲明中強調，國行需要採取先發制人的行動，以防止長期低利率造成的風險累積。

聯昌證券研究因此暫維持今年底隔夜官方利率在當前的3.25%，除非有更清晰的跡像表明經濟的疲軟正在減少，那不排除國行今年下半年會再升息一次。

該行解釋，國行今年下半年若再升息0.25%，將利率從目前的3.25%調升至3.50%，則會把我國利率推向史上較高端的區間。我國隔夜官方利率對上一次達到該水平，是在2006年4月至2008年10月之間。

無論如何，聯昌證券研究認為，我國未來的利率走勢估計將比過去的升息週期來得更加溫和。

為何開年即升息？
下半年料沒上半年好

肯納格證券研究認為，國行會選在年初便升息，部份原因或許是因為國行已預見今年首半年經濟增長勢頭要比下半年來得好，害怕錯失潛在唯一的升息機會。

該行指出，貨幣政策委員會對整體經濟的評估，在很大程度上與其他主要央行和多邊機構一致（包括國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發銀行等），重申對經濟前景的樂觀看法。

肯納格證券研究看好2017年全年GDP可錄得5.8%增長率，優于2016年的4.2%，這也為2018年的經濟增長提供了足夠的動力。

部份分析員雖然準確預測國行會在今年升息25個基點，但他們沒有料到國行會在今年第一次的貨幣政策委員會會議中便決定升息。

例如馬銀行投銀便在報告中指出，該行雖然猜中了國行會在今年升息25個基點，但沒有料到升息宣布來得比預期早；該行原先預測國行會在全國大選之后才宣布。【中国报财经】

icy97

宽松货币政策扶稳经济
国行维持3.25%利率

2018年3月8日

报道：刘颖证

（吉隆坡7日讯）国家银行宣布，隔夜政策利率（OPR）维持在3.25%不变，这符合经济学家的预测。

国行在今天发出的文告称，以目前的利率水平而言，货币政策的宽松程度与政策立场相符，以确保国内经济在通胀率稳定的情况下，持续稳步增长。

国行也指，货币政策委员会（MPC）将继续观察和评估国内经济增长和通胀的风险平衡。

彭博社在2月，对33名经济学家所展开的调查显示，国行在今年结束前，预计会把利率一直维持在3.25%水平。

今年1月25日，国行将隔夜政策利率从3%，提高25个基点，至3.25%，是自2014年来首次升息。

国行也在文告中提到，全球经济的贸易活动强劲增长，发达国家的经济也持续发展，归功于薪资不断提高和政策扶持。在亚洲方面，经济发展则由内外需求增加所驱动。

贸易战升温

对于近期在金融市场上出现的调整，国行指虽然这现象短暂，但可能会再度出现。另外，贸易战局势在近期也有升温的迹象。

虽然如此，国行认为，目前全球经济前景的风险仍保持平衡，表明经济扩张步伐持续。

通胀有望减缓

在大马方面，国行看好我国经济今年维持强劲势头，因为获得全球经济展望乐观和外围领域的利好因素支撑。

国内经济活动也有数个因素和活动加持，包括劳动市场和收入良好、现有和新推出基建项目的投资，以及在制造与服务领域的资本投资活动。

国行也提到，有鉴于来自全球成本因数的影响会减弱，加上令吉走强、持续扩大产能，及劳动生产效率提高，今年的通胀率有望降低。

而整体通胀表现，则取决于原产品价格走势。国行认为，原产品和能源价格持续走高，但幅度会比去年来的小。

国行补充，国内的金融市场持续保持韧力，且令吉在过去走强，能更好地反映我国的经济基础。

另外，本地银行领域的资金流动仍稳健，相关机构持续以充足的资本来运作，而私人领域融资活动也将继续扩大，支撑银行领域和国家经济发展。

料大选后再升息

兴业投行研究高级经济学家白文春接受《南洋商报》专访时认为，国行按兵不动的举措符合预测，但他不排除国行会在大选后第二次升息，以应对全球升息的趋势。

相比白文春的升息预测，大华继显研究、MIDF投资研究和澳洲联邦银行相继发表评论，保留今年升息一次和年杪利率3.25%的预测，同时也称今天的结果符合预测。

可再升0.25%

白文春解释，国行在1月升息的做法，能够为潜在的第二次升息带来更多空间。

“市场原本认为国行会在大选后升息，但却在1月就先发制人，且适逢多个经济体启动货币紧缩政策。因此我认为，国行在大选后料第二次升息，幅度约25个基点。”

此外，国内的通胀率处在高位，也是国行启动二次升息的另一个催化剂。

白文春提出的合理通胀率为2%左右，而我国在去年的通胀率超过3%。

针对近期美国掀起的贸易战，白文春认为，若局面没有恶化，目前的局面仍然可以控制。【e南洋】

icy97

Weida

废柴国行蠢材维持利率令马币不断贬值外资大举撤资和入口货品不断高涨是利民的策略！

Weida

马币持续贬值加上美联储会加息两次马币预计贬值到4.30!

Weida

国行维持利率九月实行SST之后通货膨胀好戏在后头！

Weida

马币一路下跌不知国行蠢材有如何对策让马币升值！