【物流，港口股交流区】

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ECRL工程或颁中财团．怡保工程持关丹港口料受惠

（吉隆坡17日讯）总值45亿令吉东海岸衔接铁道（ECRL）项目很有可能将会颁发给中国财团，分析员预期怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）会是最大受惠者。

麦格理证券表示，我国政府在今年3月推介的ECRL工程，预料在近期内将会与有关财团签署备忘录（MOU），中国财团获颁合约几率最高。

该行认为，该项工程将由中国财团进行全额融资，作为回报，该财团将会获得该基建特许经营权。

在早前，怡保工程关丹港口特许经营权获得延长60年至2075年，目前该港口有60%股权是怡保工程所拥有，其余的40%则是由中国国有财团持有。

该港口目前也正在进行新深水码头提升工程，在进行重大投资后以及邻近马中工业园，该行相信关丹码头将会从ECRL项目中受惠。

麦格理表示，此项目对西港（WPRTS，5246，主板贸服组）的影响不大，因为巴生港口主要是处理货柜箱船运，而非如关丹码头般处理日常货物。

若关丹港口将自己定位为货柜箱转运中心，必须拥有一个较强货柜物流，以吸引传统“黏着”的航运线，目前该港口有高达70%货运是来自单一顾客，对比西港3分之2货运是来自海洋联盟3位成员。

节省35%航运时间费用

ECRL计划将衔接巴生至关丹多个工业区，将会路经四个港口，分别是，巴生港口、甘马挽港口、关丹港口以及吉利地港口等。在此项目作为中国“一带一路”计划一部份，将节省中国船只30至35%航运时间以及相关费用。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：傅文耀‧2016.10.17

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4大因素牵引．亚航财测大砍．运输业评级下调

（吉隆坡7日讯）达证券认为，2017年运输业受4大因素牵引，航空燃油价与马币疲势更大幅冲击航空业，大砍亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）明年、后年财测11.6%和14.1%，并将运输业评级由“加码”调低至“中和”。

达证券指出，最糟情况是倘若2017年马币挫至4.70，亚航净利可能跌13.4%至8亿9700万令吉，或可能面临外资卖压（截至今年10月外资持股57.7%）。

该行说，石油输出国组织（OPEC）商议启动减产，料将促使燃油价复苏与回扬而冲击亚航成本，势冲击亚航盈利。

达证券的敏感分析指出，倘若燃油价看涨，原油每涨1美元将促使2017财政年盈利跌2.9%或3300万令吉，若增加成本无法转嫁。

“不过，亚航有74%的燃油以每桶60美元护盘，料将可获一些缓冲。”

基于原油价与航空燃油维持在每桶51与64.3美元，亚航第三季净利按年扬5.1%。

亚航的另一利空是马币下跌，亚航贷款皆以美元为主，势对未来购买客机等资本开销不利。亚航有62%债务获得护盘，从租赁客机中获取美元收益，亦局部作为自然护盘而减风险。

“尽管如此，以马币兑美元每挫10仙，将促使亚航盈利减2.4%或2840万令吉，因而大砍其2017与2018财政年盈利11.6%与14.1%。调低目标价至2令吉79仙。”

亚航脱售亚洲航空资本公司（AAC），料可于2017年首季实现。

大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）第三季净利，则因土耳其7月政变，尽管大马搭客人数有不俗增长，业绩仍受重创。自公布业绩股价跌5%，由售出调高至“持有”评级。

物流业的东南物流（TNLOGIS，8397，主板贸服组）的货仓产托计划（REIT）料或延至2017年上半年实现。倘若80%之净账面值或8亿6200万令吉为上市规模，将足以偿清其截至2016年9月之6亿6000万令吉总债务。

西港（WPRTS，5246，主板贸服组）第三季净利按年增长21%，大洋联盟（Ocean）启动更增效益与效率；基于燃油只占成本7%，油价上涨冲击不大。



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2016.12.07

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船运费走低·运输业缺催化剂

（吉隆坡6日讯）船运及港口领域展望低迷、船运费合理化及港口需求已反映，运输领域缺乏催化因素支撑，分析员维持“中和”展望。

肯纳格研究认为，2017年运输领域缺乏催化因素，进入2017年，船运费料从冬季的高运费合理化，液化天然气（LNG）运费中长期展望依然低迷，因有约90艘船将在未来来两年交接，领域供应过剩料抑制领域指数走扬。

该行预计，船运费季节性复苏走势料难以持久，于冬季后逐渐下滑。按年比，船运费依然走低，近期料无强劲催化因素推动走扬。

港口方面，未来展望料持稳，虽然全球经济展望放缓，但2017财政年货柜处理量料有望以中低单位数成长。

该行指出，3家港口业者，包括民都鲁港口（BIPORT,5032,主板贸服组）、MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服组）及西港（WPRTS,5246,主板贸服组）第三季业绩符合预期，维持评级。

国际船务（MISC,3816,主板贸服组）因季度业绩表现落后，被下调至“符合大市”评级，目标价从8令吉19仙降至7令吉97仙。

收费调涨支撑短期盈利

由于全球经济放缓料导致贸易量滞缓，但肯纳格研究认为，本地业者依然比区域业者具收费廉宜优势，短期盈利料获收费调涨支撑。

至于船运联盟效应，该行预测货柜处理量将缓慢成长，更多详情料可在2017年第一季出炉。

目前西港拓展码头活动如期进行，以应付2017年4月新船运联盟开始后的额外需求，让该公司得以享有为期3年（2015至2017年）的投资税务津贴（ITA），从而降低税务开销，从15至17%增至12至18%预测。

快递方面，该行相信，吉运速递（GDEX,0078,主板贸服组）有望从蓬勃发展的电子商务趋势受益，提供坚挺盈利成长，预计盈利有望在未来3个财政年成长16至31%，同时也获区域潜在收购活动催化。

文章来源：
星洲日报·财经·报道：郭晓芳·2017.01.06

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市场大洗牌．掀价格战 ．船运空运展望不明朗

（吉隆坡9日讯）船运市场大洗牌、机票掀价格战及成本压缩等不稳定因素萦绕，2017年机场及港口领域展望不明朗，分析员预计，这些变数料影响投资者购兴，因此对这两大交通运输领域持观望态度，维持“中和”评级不变。

该行指出，西港（WPRTS，5246，主板贸服组）尚无法预知，大西洋联盟（Ocean Alliance）双港口策略及近期阿拉伯联合海运公司（UASC）与赫伯罗特（Hapag-Lloyd）合并后，将如何影响2017年转运量。

该行预测，2017年海运市场料大洗牌，O3联盟、CKYE联盟（韩进除外）及G6联盟可能在4月让路给新联盟：大西洋联盟及THE联盟。

双港口策略影响竞争

不过，大西洋联盟料采取双港口策略，港口选择料影响西港及新加坡PSA港口。

西港为O3会员主要转运站，料须与PSA分享这块大饼，预计大西洋联盟将带来约550万TEUs（标准柜）船运量，对比O3的300万TEUs。

大马投行认为，西港具收费廉宜优势，但货柜处理量有限，因此在转运量方面，PSA被视为强劲竞争对手。

由于大西洋联盟已表示会沿途停靠一些贸易航线，不排除会停靠在亚洲-EU、亚州-地中海及亚洲-红海航线，导致西港2017年转运量影响不明。

目前，过去一直沿用PSA的THE联盟会员尚未宣布东南亚港口选项。

大马投行表示，2017年西港焦点是——双港口策略及合并会如何影响法国达飞轮船（CMA CGM）及UASC转运量。

虽然法国达飞轮船可能转移一些西港转运量至PSA，但该行预测不会太多，主要是近期收购的美国总统轮船公司（APL）可能已在PSA处理转运量，其他大西洋联盟会员也可能转移转运量至PSA或西港调整沿途航线。

整体而言，该行认为还需观察UASC与Hapag-Lloyd合并后对西港的影响。前者贡献约11%总转运量，预测今年将贡献100万TEUs。

若失去吞吐量，大马投行看好损失有望获东方海外（OOCL）及长荣（Evergreen）、非联盟货柜处理量增长至西港近半转运量抵消，THE联盟亦不排除将停靠西港。

航空公司回酬走疲

机场方面，大马投行预计，2017年航空公司回酬料因竞争加剧走疲，若乘客服务费（PSC）调整的最低成本援助计划（MARCS）被搁置，料对大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）不利。

大马航空委员会（MAVCOM）是在2016年11月1日宣布MARCS最低成本援助计划，将在2017年1月生效。

该行认为，大马机场的催化因素来自MARCS赔偿金是否足以抵消PSC收费缺口，因吉隆坡国际机场（KLIA）及区域机场飞东盟航线的PSC下调，若没有MARCS补偿，料令PSC营业额受压。

这部份收入贡献40%份额，即使其他机场业务调涨服务费也不足以抵消这个缺口。但正面来看，航空公司潜在价格战将有助于提振机场客流量。

CAPA预测，随着承载率改善及航空公司缓慢扩张，料带动10%乘客量增长。

该行预计，以较低PSC，KLIA运营的全方位航空公司料可降低机票价格，与亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）正面交锋。

大马投行预测，2017年航空公司回酬料因竞争加剧走疲，尤其是亚航，回酬料因马印航空、新马航拓展业务及油价走高压缩。

提升承载率掀价格战

根据亚太航空中心（CAPA），马印航空过去6个月增加13架飞机，对比去年的8架，同时也迅速扩展国际航线；新马航则积极促销机票提升承载率，料引发价格战。

该行预测，亚航2017年燃料成本将因马币兑美元疲弱而走高，预计平均兑换率为4.48，高于2016年4.13预测。

2017年亚航已护盘74%燃油成本，护盘价为每桶60美元，略高于2016年每桶54.5美元。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：郭晓芳‧2017.01.09

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供应过剩．船运物流业无火花

（吉隆坡13日讯）由于油气运输船供应过剩，分析员预期船运和物流领域在2017年将表现平平，唯一亮点是快递行业，在电子商务带动下，长期前景向好。

丰隆研究表示，液化天然气（LNG）运输船市场继续供应过剩，LNG运输费仍处于2011年以来的低点，目前每日租船费低于4万美元，相比2012年高峰期为14万美元。

该行指出，在未来两年，更多新建好的LNG运输船将投入市场，直至2019年供应才渐渐减少。估计今年有42艘新船交付，明年为40艘。

油轮市场的前景也无法令人振奋。由于需求疲软，租船费料无法如2015年般强劲复苏，在2017年新油轮交付料创下4年新高，令租船费面对更大压力。

“整体而言，我们预期今年是油轮表现平平的一年。”

港口方面，船运联盟正展开重组，西港（WPRTS，5246，主板贸服组）主要客户达飞海运集团（CMA-CGM）并购新加坡东方海皇集团（NOL）后，可能采用双重海运策略（停靠西港和新加坡港口），不过丰隆认为重组航线将不会大幅影响西港的货柜处理量。

丰隆表示，更受关注的课题是报道指大马和中国将联手在巴生加里岛建第三座码头，每年可处理3千万货柜，超越比西港和北港的总和，到时可能令港口供应过剩和竞争恶化，对现有业者带来负面冲击。无论如何，此计划仍在初步阶段，长期才会影响西港。

快递业前景向好

至于快递业正因为电子商务活动升温而掀起并购热潮，例如阿里巴巴收购Lazada、大全国快递（NATWIDE,9806,主板贸服组）以3300万令吉收购Airpak，以扩大电子商务版图。

电子商务活动升温
掀并购潮

此外，日本著名速递服务公司大和控股（Yamoto）在2016年2月收购吉运速递（GDEX，0078,主板贸服组）10%股权，双方将合作以成为大马首要快递公司。

“我们相信这只是序幕，预期接下来数年将有更多这类企业活动。电子湾（Ebay）已放眼东盟电子商务市场为下一个成长支柱，显示本区域的潜能巨大。”

整体而言，丰隆认为2017年船运和港口领域前景毫无振奋，预料成长平平，没有任何正面惊喜。此领域业唯一的亮点是快递领域，因东盟电子商务潜能庞大，急需快递网络的物流支援。

虽然快递领域在电子商务带动下长期前景正面，但需要至少一年才可看到电子商务展现催化动力。

该行建议投资者今年对此领域保持谨慎，目前重估快递业者仍言之过早，但长期而言是吸引人的投资股项。

丰隆首选股项为东南物流（TNLOGIS,8397,主板贸服组），看好该公司盈利具韧性及产托上市计划将照跑。

丰隆将国际船务（MISC,3816,主板贸服组）的2016／2017／2018年核心盈利预测下调2.8／9.4／4.8%，评级下修至“持有”，目标价降至8令吉13仙。虽然该公司的长期合约（LNG和岸外）提供经常性收入，但盈利成长平平，LNG部门继续面对逆风，其也门LNG运输船受战乱影响依然闲置，同时今年将接收两艘新的LNG运输船，新合约的赚幅料大减。



文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：李勇坚‧2017.01.14

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张启华．航运巨子

多年累积收购港口业务，富豪赛莫达持有的MMC机构（MMCCOR，2194，主板贸服组）旗下港口业务，已俨然形成全球规模，货柜业务在全球规模中排名第八。

这么多年来，坐镇南端港口的MMC机构，由丹绒柏勒巴斯（PTP）港口、柔佛港口，全购中部NCB控股的巴生北港、槟城港口预料也将入其北部港口之业务。

在体现规模后，人们很自然的企盼其港口业务上市，以释放深锁其中的价值，这是合情合理的想法。

在富豪丹斯里赛莫达的布局下，其业务从建筑、基建、发电而港口，甚至也拿到电讯业的一些频谱。该名富豪近期并购北港业务时，甚至令西港（WPRTS，5246，主板贸服组）颇感受威胁！

然而，以西港与MMC机构港口业务比较，西港的港口与货柜营运效益仍然优于对手。

西港的货柜动能并没有赛莫达4个港口的1930万那般大，只有1100万个。目前市值约140亿令吉的西港，2016财政年获利6亿1650万令吉，相比MMC机构港口业务同年约获利5亿令吉。

西港近年透过各种结盟，成就其货柜与业务增长，截至2016财政年，其货柜营运再创新高，吞吐量增长10%至995万个，除转运货柜改善，主要航道货运亦显动力。这家大马最大上市港口业务公司，2016年营运营收亦增长14%至18亿令吉。

赛莫达目前已扼住半岛南、北、中部港口业务，接下来其动向如何？西港会否是其囊中物？正是市场关注的。

巴生西港、南港与北港之后，在巴生靠近彭里马牙兰加里岛添建新港口蓄势待发，中国投资家对打造2千亿最新港口兴致勃勃；拟议中的最新港口工业城等于两个城，吞吐量几乎相等西港与北港总和的一倍，并接近新加坡港口目前3千多万个吞吐量。

目前港口业务的竞逐，但看未来的策略联盟与布局，新港口动向的及早布局或是一大关键！西港会与中国结盟吗？

另外，在人人专注马六甲海峡狭仄航道当儿，南中国海航道的民都鲁港口（BIPORT，5032，主板贸服组），是另一项策略焦点；尤其该港口扼守汶莱、印尼、大马乃至东亚经贸往来，在液化天然气运输扮演吃重角色，在狭仄航道遭受事故时尤为重要。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：张启华‧2017.02.19

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郭晓芳．物流与快递业者的挑战

近年，电子商务这块商业大饼备受关注，为应对这个新趋势，获取新商机，政府积极推动国家电子商务策略大蓝图。国家银行也在为数码化付费努力，推动网络支付系统，为即将步入成长爆发阶段的电子商务铺路。

政府策略在位，但还有待实行，网络付费系统正在转型，估计还要几年才能全面数码化。可是，在物流方面，大马业者在哪个阶段？是否已准备好应对之策，提供“准时又快速”的电子商务运送服务呢？

物流这块领域，在大马算是处于“隐形的存在”，虽然是贸易行业最重要的伙伴，却很少被市场关注，这可能与以往物流业者服务对象有关。

一般上，使用物流服务的客户多数是进出口商、制造、工业及零售业等传统大型客户，很少正面接触个人消费者。

但是，随着电子商务盛行，未来物流服务对象势必扩大至电商客户，但碍于新客户经营形态与传统客户迥然不同，业者必须增设新功能设施应付这些新需求。

增设功能设施
应付新需求

有趣的是，大马的物流及快递公司，因不同顾客群，多年以来各自为政，你做你的，我做我的，倒也其乐融融。可是，在过去一两年，这两个市场因电子商务的崛起，开始产生一些微妙变化。

两者分别出现整合及扩张趋势，最显著的例子是大马邮政（POS，4634，主板贸服组）收购物流资产，通过KLAS收购KLB及Gading Sari，推动其物流服务涵盖海陆空层面。

另一个列子为计划在未来5年建设多层先进仓库设施的东南物流（TNLOGIS，8397，主板贸服组），以提高其效率及有效控制成本。

业者主动出击整顿硬体设施，明显是为了获取区域电子商务商机，以结合海陆空物流及快递服务，为市场提供更具效率的全方位包裹运送服务。

但是，电子商务并非传统运输行业，对物流的需求不只是仓库、运输及人力这么简单，其运作将涉及网络商店订单处理、包裹分类、快递及追踪、付款提醒及数据分析等复杂功能。

这些都需要资讯科技、综合方案等软体设施系统性管理。然而，这却是大马物流及快递业者最缺乏、最具挑战及必须强化的一环，因为唯有做好软硬体设施，两者互相配合之下，业者才有条件与同侪竞争，获取更多市占率。

所以对本地物流业者及快递公司而言，投资硬体设施只是进军电子商务物流业务开端，未来除了积极培训物流人才，还需投入更多金钱及时间开发新的物流综合管理方案，以在未来全面发挥软硬体功效。

当中最有效的方法是外包给物流方案公司，但并非长远之计，更具持续性的做法是与物流方案公司联营合作，进行技术交流，自行开发适合大马市场的物流方案，才是最具前瞻性的蓝图规划。

文章来源：
星洲日报‧焦点评析‧文：郭晓芳‧2017.03.16

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阿里巴巴进军大马带动．运输物流业盈利看俏

（吉隆坡22日讯）阿里巴巴（Alibaba）欲在大马打造区域分销中心，加上政府推介全球首创的数字自由贸易区（DFTZ），分析员预期将带动运输和物流业者盈利上扬，成为重估的催化剂。

艾芬黄氏研究指出，数字自由贸易区（DFTZ）是在2017年财政预算案上首度亮相，将在现有的自由贸易区上施行。

“目前在巴西古当（Pasir Gudang）、丹绒柏勒巴斯港口（Tanjung Pelepas）、巴生港口及峇六拜（Bayan Lepas）刊宪，让在特定区域设立业务的企业可享有奖掖及税务豁免。”

阿里拟在DFTZ设区域中心

该行指出，DFTZ有望设在吉隆坡国际机场航空城（KLIA Aeropolis），且作为发展的一部份，阿里巴巴（Alibaba）预计在DFTZ设立区域分销中心，以扩展东南亚业务。

“这可从阿里巴巴在近期以10亿美元（约44亿令吉）收购东南亚Lazada中窥见，同时，大马作为东南亚枢纽，将能减少周转时间并能够减少客户收货的时间。”

艾芬黄氏指出，DFTZ的目标涵盖实体及虚拟区域，以透过网络及数码服务，促进国际电子商务及互联网创新。

“DFTZ冀望通过结合物流、支付、融资及检测设施的电子商务生态系统，将涉及的中小企业（SME）业者带上国际舞台。”

艾芬黄氏认为，DFTZ最大的吸引力是为所有进出口业者皆享有免税及豁免报关的福利，操作方式有如虚拟保税仓库。

“目前，所有产品价格高于500令吉皆必须被海关检查及支付入口或出口税。”

艾芬黄氏认为，一旦相关建议开跑，物流业者盈利将进入上升周期，最后一公里配送、供应链管理及仓库需求皆会增加。

艾芬黄氏相信，近期拓展货运业务至中国的东南物流（TNLOGIS，8397，主板贸服组）将能从中受惠。

“该公司的仓库容量及新推介的运输服务，都让其在电子商务上能够争取曝光率。”

艾芬黄氏说，尽管短期获利并不显著，惟相信大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）能从吉隆坡国际机场航空城套现和客流量增加中获利。

“大马邮政（POS，4634，主板贸服组）则有望从空运分销能力、全国快递、廉航机场终站（LCCT）转型至世界级物流枢纽中获益。”

该行指出，在物流需求大增下，有望为盈利带来上扬周期，并成为本益比重估的催化剂。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：刘玉萍‧2017.03.23


阿里巴巴区域中心助威
数字自贸区吹涨物流股
2017年3月24日
http://www.enanyang.my/news/20170324/阿里巴巴区域中心助威br-数字自贸区吹涨物流股/

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2大利多支撑．物流业2年有望成长25%

（吉隆坡15日讯）我国4大物流股今年股价走扬41%，但兴业研究相信在大马外贸前景改善和国内电子商务蓬勃发展2大利多支撑下，物流业未来2年有望以25%的复合年均增长率（CAGR）扩张。

4大物流股今年走扬41%

数据显示，在强劲的盈利增长下，泛亚物流（T A S C O，5140，主板贸服组）、货运管理（FREIGHT,7210,主板贸服组）、吉运速递（GDEX,0078,主板贸服组）和大马邮政（POS,4634,主板贸服组）今年为止股价增幅介于14至57%。

兴业研究表示，我国全年实际国内生产总值（GDP）有望增长5.3%，而全年出口和进口将扩张15.2%和18.6%，以1至2季的滞后效应来看，缓步复苏的内需将有助提高在线零售销售，从而推动包裹运输量增长。

此外，在11月光棍节和12月佳节支撑下，第四季为快递业者的传统旺季，再加上大马外贸前景改善和国内电子商务蓬勃发展2大利多，兴业研究预期物流公司未来2年将以25%的复合年均增长率扩张。

大马邮政吉运速递赚益或承压

不过，尽管未来电子商务销售有望持续强劲，但兴业研究预期随着更多新业者抢滩，大马邮政和吉运速递为首的快递业者赚益将承压。

其中，吉运速递管理层在近期的业绩汇报会上坦承，快递营运盈利赚益将从2017财政年的22.8%降至18至22%，而大马邮政也预期2018财政年营业额增长将靠量能取胜，集团无力在削价战中调高价格。

尽管如此，兴业研究仍对物流业前景感到正面，并将大马邮政列为投资首选，主要是其拥有绝对的市场领导优势，并预期其可善用传统邮递业务来扶持快递业务，从而带来更好的成本效率和定价能力来应对市场竞争。

“货运管理拥有高周息率、强大资产负债表，以及稳定盈利增长等利多，但估值却遭到低估，因此给予其‘买进’评级；吉运速递营运虽好，盈利增长纪录也强，但现有103倍本益比估值已超出基本面，因此给予‘卖出’评级。”

文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：洪建文‧2017.09.16

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若无盈利增长 物流股涨势难以延续
Billy Toh/The Edge Financial Daily
September 18, 2017 14:09 pm MYT

（吉隆坡18日讯）随着大马的电子商务（e-commerce）蓬勃发展，相信将有望推动包裹运送量增长，今年的物流股项涨势也因而令人流下深刻印象。

不过，任何一笔交易的投资者都希望看到回酬。同样的，市场分析员向《The Edge》财经日报透露，如今估值上涨必须由盈利增长来证明。

丰隆投资银行研究分析员Lim Sin Kiat表示：“说实话，现阶段入手物流股项的风险很大，因为物流股项的股价大幅上涨。目前，必须先看到盈利，因为投资者需要证据证明物流公司的盈利增长是可持续的。”

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物流相关公司的股价今年大幅上涨，包括大马邮政（Pos Malaysia Bhd），今年迄今大增45%、吉运速递（GD Express Carrier Bhd）（劲扬51.2%）、泛亚物流（Tasco Bhd）（飙涨59.9%），以及世纪通运（Century Logistics Holdings Bhd）（涨31.8%）。

艾芬黄氏投资银行研究志期9月6日的最新策略研究报告也强调，运输与物流领域的业绩表现一直低于预期，并预计今年下半年该领域将保持“中和”表现。

作为本地包裹运送领域市场领导者的大马邮政，获得肯纳格投资银行研究分析员Steven Chan给予的“低于大市”评级。

“尽管包裹收入持续录得双位数增长，但我们认为，随着该领域的竞争愈发激烈，未来的包裹收入增长率或面临一些挑战。”

有鉴于此，Chan表示，鉴于大马邮政的估值极高，肯纳格投行研究仍重申大马邮政“低于大市”的评级。

这是可以被理解的，大马邮政目前以约36倍的本益比进行交易，该股的本益比高于其他国家的同行，像是美国United Parcel Service Inc的19倍，以及新加坡邮政公司（SingPost）的25倍。

彭博社数据显示，大马邮政的12个月目标价为5.06令吉，该股上周五（9月15日）收报于5.49令吉。同样的，吉运速递的12个月目标价为55仙，当天以63.5仙作收。

一名基金经理表示，由于电子商务领域蓬勃发展，从而引发投资者的强劲购兴，物流业者的股价正迅速增长。

然而，随着该领域的竞争愈发激烈，投资者开始关注盈利增长能否持续的问题。

“买盘支撑导致物流股项反弹，尤其是那些涉及包裹运送业务的股项。我认为，投资者如今正观望这些数据，若不符合预期，应该会看到一些卖空。”

兴业研究分析员Michelle Foong认为，2017年的网络零售销售将进一步增长，继续提振今年余下时间的包裹运送量增长。

“此外，鉴于11月的双11节和12月的节庆，物流业者今年末季将迎来强劲的季节性增长。”

有鉴于此，在贸易前景改善和大马的电子商务领域加速增长的带动下，她预计，被列入该机构研究范围的物流公司的两年盈利复合年增长率（CAGR）约25%。

除了大马邮政和吉运速递之外，被列入该机构研究范围内的其他物流业者还包括泛亚物流和货运管理（Freight Management Holdings Bhd）。兴业研究的首选物流股项为大马邮政，目标价为6.30令吉，为该机构所研究的物流业者之中目标价最高的公司。

“这是因为大马邮政在国内包装运送领域的市场领导地位，我们期望该集团可利用更广泛的传统邮件业务来进行快递服务。”

至于吉运速递，Foong给予该股“卖出”评级，并强调其目前的估值为本益比的103倍，远超过基本面。尽管如此，她认为，该公司经营有方，过往的盈利增长强稳，也获得策略伙伴和投资者的支持。

新兴包裹运送公司世纪通运旨在5年内成为全球五大物流公司，而该集团的大股东为CJ Korea Express Corp。

《The Edge》财经日报去年报道指，随着韩国最大的物流供应商CJ Korea Express入驻世纪通运，相信将有助后者打入电子商务和包裹运送领域。

事实上，世纪通运正在为明年展开包裹运送服务作准备。根据艾芬黄氏投行研究分析员Koh Sin Yee，世纪通运将在明年添购50辆卡车，并计划聘请第三方代理，来负责大马较小市镇的包裹运送服务。

“尽管世纪通运是最后一里运送服务的新来者，但凭借着CJ Korea的专业和技术将确保包裹运送业务顺利运行。”

Koh给予世纪通运1.70令吉的目标价，若按照上周五的闭市价1.15令吉，涨幅达47.8%。彭博社数据显示，分析员的平均12个月目标价为1.51令吉，潜在回酬为31.3%。

（编译：倪嫣鴽）

哭哭鸟

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旅客增长 电商蓬勃
航空物流股料展翅高飞

2017年12月27日
（吉隆坡26日讯）鉴于预计旅客人数会进一步增长，加上电子商务蓬勃发展，分析员看好这两个领域相关的航空及物流业明年的展望。

反观，由于海运联盟重组的因素，分析员谨慎看待海港领域的表现。

大马投行分析员在报告中指出，首相纳吉在宣布2018年财政预算案时说，大马在旅游业取得优秀成就，包括在去年全球最多游客到访的国家中排行第12，而明年的旅客人数料将达到2800万人次。

分析员指出，继2014年发生MH370和MH17客机空难，导致隔年旅客人数出现自2003年以来首次下跌后，旅游服务航空公司，将能从明年旅客人数持续复苏中受惠，尤其是亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）和大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）。

而分析员的首选股是亚洲航空，因为受到人均收入和年轻人口上扬支撑，亚洲航空是不断增长的低成本旅游市场的良好指标。

而且，它在飞行航线数量和每条航线频率方面的庞大市占率，使它能够更有效地与其他竞争对手竞争。

不但如此，亚洲航空也与投资者的心愿一致，计划套现部分辅助业务和资产，包括脱售租赁臂膀和地面处理单位，并转换成派发特别股息给股东。

分析员也预计，旅客人数应该会持续上扬，达到“2020马来西亚旅游年”（Visit Malaysia Year 2020）目标，而我国也计划举办更多备受瞩目的国际盛事，如英联邦政府首脑会议、APEC会议和世界信息技术大会等。

数贸区推动电商

另一方面，分析员称，电子商务领域的蓬勃发展，尤其是线上购物，为许多递送服务商如大马邮政（POS，4634，主板贸服股）创造庞大机会。

分析员点出，在阿里巴巴集团计划在吉隆坡国际机场航空城（KLIA Aeropolis）推行数字自由贸易区（DFTZ）项目的推动下，我国无论是在区域和全球电子商务市场的地位，正处于前所未有飞跃的尖端。

“除了大马机场外，相信包括仓储营运商的物流业者，也正准备争取从DFTZ中分一杯羹。”



出口货柜量续增长

反观海港运输营运商，例如西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股），分析员认为，这些营运商无法在明年完全摆脱全球航运联盟重组，及将货运量转移到新加坡所带来的负面影响。

不过，从正面来看，受惠于我国进出口表现强劲，预计出口货柜量会在明年持续增长。

整体而言，分析员“中和”看待明年运输领域的表现。

上调至“增持”评级的潜在因素，包括飞机、邮费和港口税收上调，载客量、货物吞吐量和邮件或包裹量增加，以及原油价格下跌，拉低燃油成本；反之亦然。【e南洋】

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皇京港料推高供应　现有港口仍具优势

財经 最后更新 2018年09月14日 22时00分
（吉隆坡14日讯）虽然马六甲皇京港（Melaka Gateway）將推高我国的港口供应，但分析员认为，现有港口仍具一定的竞爭力和优势，因此维持本地港口股「中和」投资评级。

MIDF研究分析员表示，耗资430亿令吉打造的马六甲皇京港，面积达到1366英亩，共涵盖4个岛屿，其中3个为人造岛。

第一岛为旅游及娱乐区，拥有国际邮轮码头、第二岛为经济特区，第三岛和第四岛都建有专业码头、高科技海洋工业园和临海工业园。

该分析员说，马六甲皇京港的码头预计將在2019年完成，而整个发展计划则会在2025年竣工，预计能正面带动我国经济，并料在未来10年贡献约4万5000个新的就业机会和1兆2000亿令吉的国內生產总值。

位置处劣势

不过，他也指出，虽然亚洲区域间的標准集装箱（TEU）吞吐量料从今年的3100万个，增加至2020年的3400万个，但是吞吐量成长能被巴生港口和丹绒柏勒巴斯港口（PTP）吸收，而马六甲皇京港位于两个港口之间，因此处在劣势。

「截至去年底，巴生港口和PTP港口的使用率仅介于60%至70%，显示两个港口能够吸收额外的集装箱处理量成长。」

另一方面，MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服股）旗下的PTP港口，近期斥资12亿令吉提升港口设施，其標准集装箱处理量也从1000万个，增加至1250万个。

缺策略伙伴

同时，西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股）拥有的巴生港口也计划扩充10號至19號港口终站，其每年吞吐量可从现有的1400万个標准集装箱，增加至2040年时的3000万个。

另一方面，他续说，相比巴生和PTP港口，皇京港缺乏了与主要策略合作伙伴。

西港控股和PTP港口拥有许多策略投资者和客户，包括OCEAN，2M及THE，而皇京港则只与深圳盐田港集团（Shenzhen Yantian Port）和日照港集团（Rizhao Port）合作。

此外，皇京港较小的港口规模也无法满足大航运业者的大型运输船。

巴生港口已经能处理特大型集装箱船（ULCV）的超过2万个標准集装箱、PTP港口则是1万9000个標准集装箱，但皇京港所能够容纳的最大船只只能承载1万2000个標准集装箱。

整体而言，皇京港对经济层面影响正面，但其位置处在两港之间，成为该港口的劣势，另外，该港口也缺乏了主要的运输策略联盟。

首选股MMC

MIDF研究的首选股项为MMC机构，原因是该公司拥有总值150亿令吉的建筑订单合约，而PTP港口的船费也比新加坡更低，另外，西港控股未来盈利前景则没有太多的利好因素支撑。【东方网财经】

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运输领域明年好坏参半　物流港口好景 航空挑战
財经 最后更新 2018年12月21日 20时54分
http://www.orientaldaily.com.my/s/272394

（吉隆坡21日讯）我国运输领域（快递、航空、港口）未来1年的前景好坏参半，分析员认为快递与物流和港口领域將迎来好景，而机场与航空领域將面对一些挑战。

大马投行分析员认为，由於政府的立场是开放市场竞爭，因此拥有特许经营权的相关行业如大马机场（AIRPORT，5014，主板交通物流股），將面对新政策与监管风险。

另一方面，他指出，政府为了推广大马港口成为国际转运枢纽，海运领域预计会持续获得政府的支持。

大马电子商务领域预计未来5年会取得12.7%的每年复合增长率（CAGR）。而本地电子商务领域规模预计在今年將达到132亿令吉。

分析员相信，网上购物热潮及共享经济，预计成为推动电子商务成长的主要因素。

「网上购物在价格、產品选择及便利方面有优势，而该领域的高速成长也为快递公司如大马邮政（POS，4634，主板交通物流股）等带来更大的商机。」

另外，分析员称，我国的数码自贸区（DFTZ）可成为电子商务的物流枢纽。

DFTZ坐落在吉隆坡国际机场航空城（KLIA Aeropolis），除了大马机场之外，其他物流业者相信也能够分一杯羹。

至於旅游业方面，大马旅游局预计明年的游客人数將增长6.4%至2810万人，2020年將增长6.8%，至3000万人。

不过，分析员认为旅游局的预测可能太乐观，因为政府推广旅游业的资金有限，同时明年6月开始將徵收离境税，东盟和国际旅客將分別被徵收20令吉和40令吉。

航空领域受衝击

此外，云顶20世纪福克斯主题乐园胎死腹中，还有即將在吉隆坡主办的2020年共和联邦首脑峰会（CHOGM）已被取消，將影响未来的游客人数。

他强调，今年首9个月，中国游客佔大马总游客人数的12%，不过中国经济未来预期放缓，將对廉航如亚洲航空（AIRASIA，5099，主板消费股）、亚航X（AAX，5238，主板消费股）以及大马机场带来一定的衝击。

另一边厢，为了安排机场信託股上市，大马机场可能必须支付更高的机场租金，以便托高机场信託股的估值。

「大马机场只是负责管理机场，並非机场的拥有者，所有机场是向政府租用。

无论如何，分析员坦承，大马机场是否参与国內机场未来的扩充计划仍是未知数。机场信託股可能取代大马机场所扮演的角色。政府也可能通过公开招標方式来提高机场的营运效率。

与此同时，大马航空委员会（MAVCOM）也计划推行新的乘客服务费（PSC）机制。基於该机制是根据机场设施而收费，分析员相信未来的乘客服务费將会更少。

不过，分析员看好西港控股（WPRTS，5246，主板交通物流股），主要是该公司预计明年的货柜吞吐量將成长4%，比今年预计的2%增幅高。

「交通部长陆兆福將与中国远洋航运公司（COSCO）管理层见面，以说服该公司选择大马作为区域转运枢纽。」

大马投行维持运输领域的「中和」评级，首选股是亚航，合理价是3.63令吉。

liss_soon84

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受惠建筑业溢出效应-运输仓储股蓄势待发
https://www.enanyang.my/news/20190831/受惠建筑业溢出效应-br运输仓储股蓄势待发/