本帖最后由 十年磨一剑 于 25-4-2017 05:31 PM 编辑
第一次盖楼，作为见面礼，就把这3年捣鼓的东西，公诸同好。
自2009年7月买入第一只股票以来，到2013年12月决定将最大亏损22%的一只股票割肉逃生前，选股策略基本上属于技术派+消息派的混沌状态，常常自我感觉良好，特别容易陷入一个自己编织的白日梦，我经常是赚少少却亏多多，以至整个投资组总亏损为15%。但是经过前几年的不停试错，终于在2014年以后，我寻找到了适合自己的投资方法,，一个以现金流折现法为主的“基本派”策略。在这里，我就不多介绍推荐什么股票（不敢献丑），主要是想分享一下，我如何计算/衡量自己投资组合表现的一些惯用指标。还有一个原因是，因为整个投资组合以单一买卖策略的三年历史表现，一共35个月回报率样本，达到30个有统计意义的最低样本量。
1）年均复合增长率（Compound Annual Growth Rate, CAGR）
维基百科的定义是指一项投资在一特定时期内的年度增长率。具体上，我只是把每个月的closing balance减opening balance，然后把相减后的数字除于opening balance，这样，我就拿到一个用百分比显示的月回报率。3年时间里，我把每个月的回报率相乘，就得到3年总回报率。以我的组合为例：从2014年4月的最后一交易日到2017年3月的最后一个交易日 （为1066天），一共有35个月回报率，把它们一一相乘，最后算出总回报为97.5% （图1）。然后就用这个方程式：=((1+0.975)^(365/1066))-1 = 26.2%。 总回报率被“几何平均（Geometric average）”了，浓缩成一个衡量投资组合的精华数字：3年间的CAGR为+26.2%。作为对比，同期KLCI指数的CAGR为 -2.5% （负回报）。
2）T检验和P值（T-test & P-value）
好了，我严格执行以单一买卖策略进行投资了3年，但是我想知道我的投资组合回报率在那一段时间里是否真的打败了市场表现？这时，我可以把35个月回报率和同期KLCI指数的35个月回报率，用T-test来进行检验。Excel的T.TEST function可以轻易的把P值（选定的显著性水平为0.05）给算出来，为 0.012，小于显著性水平0.05。这个数字说明：假设我的策略没有什么特别之处，只是因为幸运而在这3年里，出现我的投资组合所达成的月回报率的可能性仅仅为1.2%。由于时间无法回溯来重复验证我的策略，就目前为止，如果用一场足球赛来比喻的话，通过统计检验，只是代表我的策略暂时以1比0领先KLCI指数。作为对比，Berkshire Hathaway的2014报表，从1965年到2014年，一共50年间的CAGR为+21.6%。相对于50年，3年对我说，只不过才算是踏出了一小步。至于我的基本派策略会不会有失效的一天？对此，我唯有怀抱开放的态度，来小心翼翼的求证。
3）阿尔法和贝塔（Alpha & Beta）
全球最剽悍对冲基金Bridgewater创办人Ray Dalio在<<The All WeatherStory>>文章里头有对投资回报率给出了一个定义：回报率（Return）= 现金（Cash） + 贝塔（Beta） + 阿尔法 （Alpha）。贝塔就是衡量某一投资相对于市场平均回报率的风险程度，而我们身在马来西亚的股票市场的Beta就是1，因为用Excel计算Beta = COVAR（投资组合月回报率，市场月回报率）/ VAR（市场月回报率）。但是，我有一个更简单的方法。请看[图2]。 把“市场月回报率”和“投资组合月回报率”用X和Y坐标来点在图上，那么你就会看35个点，在Excel上加入Trendline，可以显示直线方程。用我的投资组合例子：Y = 1.4021X + 0.0239，Beta= 1.40 （小数点进位），也就是说我的投资组合冒了比市场高40%的风险。如果KLCI指数在一整年上升10%，我的投资组合就会上升14%；反之，KLCI指数下降10%，我的投资组合也会下降14%。可能你们已经猜到，线方程的Intercept就代表Alpha= +0.0239，意思就是，我的投资策略给我带来比市场更高的“优势”，大约每个月多2.4%的回报。一整年（12个月）下来，我的投资策略“应该”可以为我带来额外（比市场更高）的回报= (1+0.0239)^12 = +32.8%。随着未来更多的data（月回报率），Alpha和Beta也会趋于稳定在某个数字上。
暂时先谈这么多。
附件1：市场和投资组合的月回报率（包括股息再投资） | Date | KLCI | Portfolio | 30/04/14 | 0.0% | 0.0% | 30/05/14 | 0.1% | 1.8% | 30/06/14 | 0.5% | 0.2% | 31/07/14 | -0.6% | 5.0% | 02/09/14 | -0.2% | -0.9% | 30/09/14 | -1.1% | 11.5% | 31/10/14 | 0.5% | -1.6% | 28/11/14 | -1.8% | -2.5% | 31/12/14 | -3.3% | -4.8% | 30/01/15 | 1.1% | 7.8% | 27/02/15 | 2.2% | 6.4% | 31/03/15 | 0.5% | 3.2% | 30/04/15 | -0.7% | 1.5% | 29/05/15 | -3.9% | 0.2% | 30/06/15 | -2.3% | -3.2% | 31/07/15 | 1.0% | 7.3% | 28/08/15 | -6.4% | -13.6% | 30/09/15 | 0.5% | 12.6% | 30/10/15 | 2.8% | 11.0% | 30/11/15 | 0.4% | 2.1% | 31/12/15 | 1.2% | 10.9% | 29/01/16 | -1.5% | -6.3% | 29/02/16 | -0.8% | 1.1% | 31/03/16 | 3.8% | -5.9% | 29/04/16 | -2.6% | 3.3% | 27/05/16 | -2.1% | -2.0% | 30/06/16 | 1.0% | -2.8% | 29/07/16 | 0.0% | -1.5% | 30/08/16 | 1.5% | 0.4% | 30/09/16 | -1.5% | 3.3% | 31/10/16 | 1.2% | 8.2% | 30/11/16 | -3.2% | 0.9% | 30/12/16 | 1.4% | 9.1% | 31/01/17 | 1.8% | 7.8% | 28/02/17 | 1.3% | -3.0% | 31/03/17 | 2.7% | 6.9% |
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