欧洲最强“武器” 能否与美国抗衡？

dalap

欧洲最强“武器”　能否与美国抗衡？
2026年1月20日

（布鲁塞尔、华盛顿20日讯）在美国总统特朗普针对取得格陵兰加强施压、欧洲急寻对策之际，投资市场开始讨论一种极端的潜在反制手段。

欧洲国家持有数兆美元的美国债券和股票，其中一部份由公共部门基金持有。这引发市场猜测：欧洲可能会在特朗普重启关税战时以抛售此类资产作为回应。鉴于美国对外资的依赖，此举可能推高美国的借贷成本、拖累股价。

但实际操作难度很高。这些资产中的大部份由不受政府直接控制的私人基金持有；即便做得到，此举也可能对欧洲投资者造成伤害。多数策略员因此认为，决策者最终走到这一步的机率不高；且自特朗普一年前重返白宫以来，欧洲整体仍避免与其正面冲突。

资本武器化可能选项

尽管如此，德意志银行（Deutsche Bank AG）全球首席外汇策略员公开谈及“资本武器化”，这表明，随著特朗普的扩张性政策重塑地缘政治格局，这种报复行动正在成为市场的尾部风险。美国财政部数据显示，欧盟内部持有美国资产的规模超过10兆美元（约40兆5300亿令吉）；非欧盟成员国的英国和挪威持有更多。

法兴银行（Société Générale）首席外汇策略员朱克斯（Kit Juckes）表示：“美国净国际投资赤字巨大，这对美元构成潜在威胁，但前提是，美国资产的外国持有人愿意承受经济损失。”

他补充表示：“欧洲公共部门投资者可以停止继续增持美国资产或开始卖出，但局势可能还须进一步显著升级，他们才会为了政治目的，牺牲投资表现。”

紧张局势升温已在隔夜美股周一（19日）拖累美国股指期货、欧洲股市和美元，黄金、避险货币瑞郎和欧元则是主要受益者。这与投资者在去年4月特朗普关税出台后作出的反应类似，但程度较轻，显示“抛售美国”交易可能正在回归。

欧洲公共部门投资者可以停止继续增持美国资产或开始卖出，但局势可能还须进一步显著升级，才会为了政治目的，牺牲投资表现。（法新社档案照）
欧洲公共部门投资者可以停止继续增持美国资产或开始卖出，但局势可能还须进一步显著升级，才会为了政治目的，牺牲投资表现。（法新社档案照）
资本市场金融冲突

迄今为止，欧盟最实际的回应是提出暂停批准其与美国在去年7月达成的贸易协议。欧洲领导人也在讨论可能对930亿欧元（约4383亿令吉）的美国商品加征关税；德国财长则敦促欧洲准备动用最强有力的贸易反制措施。

如果将欧洲所持美国资产“武器化”，将意味局势出现重大升级。实际上，这相当于把一场持续发酵的贸易战，升级为直接影响资本市场的金融冲突。

德意志银行全球外汇研究主管萨拉维洛斯（George Saravelos）表示：“尽管美国军事实力和经济实力强大，但有个关键弱点：它透过巨额对外赤字依赖别国来为其账单埋单。在西方联盟的地缘经济稳定性遭遇根本性动摇的情况下，不清楚欧洲为何还会愿意和过去一样继续扮演这样的角色。”

私人投资者态度成关键

尽管有一部份美国资产由公共部门持有——其中规模最大的是挪威2兆1000亿美元（约8兆5102亿令吉）的主权财富基金——但绝大多数仍由数量庞大的私营部门投资者持有。此外，欧洲境内相当一部份美国证券的最终所有者是欧洲以外的投资者。

更重要的是，那些因特朗普政策而担心对美国资产曝险过高的投资者，可能早在去年特朗普“解放日”关税引发“抛售美国”交易后，就已削减持仓。尽管美元仍受其影响，美国公债却录得自2020年以来的最佳年度表现，美股也不断刷新纪录。

荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管富利（Jane Foley）表示：“尽管世界其他地区仍持有大量美国股票和债券，但可以合理推断，美元仓位已经进行了再平衡，这将使其免受新一轮市场波动的重大冲击。”

欧盟几乎无法迫使欧洲私营部门投资者抛售美元资产，它最多只能尝试激励资金更多投向欧元资产。（法新社档案照）
欧盟几乎无法迫使欧洲私营部门投资者抛售美元资产，它最多只能尝试激励资金更多投向欧元资产。（法新社档案照）
欧盟“抛售美国”反击有限

目前仍不清楚欧洲官员是否真的会考虑推动当地投资者减少美国资产配置。荷兰国际集团（ING）以全球宏观主管布热斯基（Carsten Brzeski）为首的研究团队指出，尽管理论上欧洲凭借其持有的美国资产拥有一定的杠杆，但欧洲可能需要采取更柔和的方式。

布热斯基说：“欧盟几乎无法迫使欧洲私营部门投资者抛售美元资产。它最多只能尝试激励资金更多投向欧元资产。”

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